政府風險投資功能定位及運作思路(存儲版)
【正文】 取三種不同的投資方式開展風險投資： ?。簽橛行У乩蒙虡I(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的運作機制，引導社會資金，政府基金可參股一些投資理念和投資方向與其基本一致，具有一定規(guī)模、管理規(guī)范的創(chuàng)業(yè)投資公司（各種所有制，中方出資比例超過50％），由政府基金的投資管理委員會認定參股創(chuàng)業(yè)投資公司，被參股的創(chuàng)業(yè)投資公司、基金具體負責投資工作。為充分體現(xiàn)政府基金的政府意志，同時考慮我國創(chuàng)業(yè)投資起步時間不長，為防范風險，政府基金的投資管理委員會應(yīng)由政府主管部門、政府投資主體的代表以及證券、銀行、投資、技術(shù)等專家組成，決策政府基金的所有重大事宜?！ 轶w現(xiàn)政府資金的引導性，政府基金的投資應(yīng)該保持在一定的比例以下（一般不應(yīng)超過企業(yè)注冊資本的20％）。 四、政府風險投資的運作思路 在總結(jié)、借鑒市場經(jīng)濟發(fā)達國家政府經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，充分考慮我國現(xiàn)階段科技型中小企業(yè)及創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展狀況，筆者認為，目前我國應(yīng)利用一定的政府資金直接參與風險投資，遵循“政策性資金、準市場化運作”的原則，體現(xiàn)政策性資金的引導特性，推動整個風險投資事業(yè)的發(fā)展?！ 【C上所述，政府風險投資的功能應(yīng)定位在以下幾個方面：（1）政府管理職能的延伸。隨著私營部門參與程度的擴大，政府應(yīng)逐漸停止其股權(quán)投資計劃?！ 榱讼蚩萍夹推髽I(yè)進行股權(quán)投資，荷蘭政府也成立了一些混合型風險投資基金。德國政府通過國家銀行（KFW）的下屬機構(gòu)技術(shù)投資公司（TBG）作為基金的投資主體具體運作。GIMV的投資集中于比利時佛蘭德地區(qū)，主要對技術(shù)型企業(yè)進行股權(quán)投資?！ 榱斯膭钚∑髽I(yè)投資公司更多地為小企業(yè)提供股權(quán)投資，1992年美國政府通過《增加小企業(yè)股本法》對SBIC計劃進行了調(diào)整，創(chuàng)立了以參與債券的方式，資助那些致力于股權(quán)資本投資的小企業(yè)投資公司，具體的做法是通過SBA代表小企業(yè)投資公司按季度支付類似股息的參與債券利息（稱為“優(yōu)先付款”），作為回報，SBA獲得小企業(yè)投資公司大約10％的優(yōu)先參與債券，即除享有利息所得外，當小企業(yè)投資公司分紅時，優(yōu)先獲得10％的紅利。由于受到其自身規(guī)模和財務(wù)狀況的限制，中小企業(yè)很難從商業(yè)銀行獲得貸款，技術(shù)型小企業(yè)所遇到的問題尤為突出，因為他們往往不具備足夠的有形資產(chǎn)作為貸款抵押。另一方面，由于我國的整個信用體系尚未建立起來，無論是中介機構(gòu)還是企業(yè)本身的信用都缺乏客觀、完善的評判依據(jù)，更沒有有力的法律法規(guī)加以約束，使得投資者的利益無法得到有效的保護?！ 。瑒?chuàng)業(yè)投資機構(gòu)組建和創(chuàng)業(yè)投資資金籌措缺少有效的法律依據(jù)，撤出渠道不暢。創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)實際上是一項人的事業(yè)，沒有具有專業(yè)知識和實踐經(jīng)驗的的人才，創(chuàng)業(yè)投資的各個環(huán)節(jié)都難以順利進行。在此次調(diào)查中，這類機構(gòu)約占34％。1999年以前由政府出資成立的機構(gòu)，基本采取這種模式。為創(chuàng)業(yè)投資的起步和發(fā)展，營造了良好的氛圍。 第二階段為90年代初到90年代末。 第一階段為20世紀80年代中期到90年代初期。這些科技投資公司的設(shè)立不僅改變了政府科技經(jīng)費使用的單一模式，而且在很大程度上探索和推動了我國整個創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的發(fā)展。一項2001年10月完成的調(diào)查表明，目前我國從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的各類投資機構(gòu)已經(jīng)達到了250家左右，管理的創(chuàng)業(yè)資本約為400億元左右，其中政府資金所占比重約為34％。1999年以后成立的有政府背景的機構(gòu)，絕大多數(shù)采取的是這種方式。（5）其他創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)。另一方面，職業(yè)經(jīng)理人的缺乏，也是影響我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的一個人才因素。撤出機制是創(chuàng)業(yè)投資體系的核心機制，而健全的資本市場是保證創(chuàng)業(yè)投資資金得以退出并實現(xiàn)有效循環(huán)的重要前提。例如，經(jīng)合組織（OECD）國家的政府每年大約將30億美元的風險資金投入到創(chuàng)新型小企業(yè)。因此，那些處于起步期，技術(shù)風險較高的小企業(yè)就成了“投資空白”，政府計劃的意義就在于可以通過有目的的參與和引導，填補這些空白，為中小企業(yè)的創(chuàng)新活動提供資金保障。在SBIC計劃推出之前，美國還沒有風險投資的概念和名詞，是SBIC計劃極大地推動了美國風險投資的建立和發(fā)展，該計劃的實施不僅吸
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