【正文】 產(chǎn)權(quán)利的厘定方面去尋找因?？鄢飪r上漲因素，漲幅高達(dá)百分之四十三。 如果你雙主摳底，那么底分加倍。 要讓人們有理想的行為，只要制定出能夠把理想行為引導(dǎo)出來的游戲規(guī)則就行。 資本是以價值增值為目的的價值，是以贏利為目的的錢。企業(yè)狀況以資本狀況為轉(zhuǎn)移。 。 （ 2）讓自有資本盡可能多的控制社會資本。 西方國家的債券市場比股票市場容量大，債權(quán)融資規(guī)模遠(yuǎn)比股權(quán)融資規(guī)模大。 能債權(quán)融資解決問題時就不搞股權(quán)融資，但這要具備兩個條件：負(fù)債率不太高；不出現(xiàn)負(fù)的財務(wù)杠桿。 股票發(fā)行價定價法： （ 1）市場競價法 （ 2）市盈率定價法 股票發(fā)行價 =每股收益 乘 設(shè)定的發(fā)行市盈率 設(shè)定的發(fā)行市盈率 =―設(shè)定的投資收益率 ” 的倒數(shù) 根據(jù)社會平均的投資收益率確定 “ 設(shè)定的投資收益率 ” 如： 甲公司 每股收益 ，設(shè)定的發(fā)行市盈率為 15倍，則它的股票的發(fā)行價為 （ 乘 15=） 乙公司 每股收益 ，發(fā)行價為 12元。只有如此，才能賺錢。 常規(guī)投資項(xiàng)目優(yōu)選條件： 存在技術(shù)障礙的項(xiàng)目（自己有絕活）； 存在資金規(guī)模限制或政策限制，進(jìn)入門 檻高的項(xiàng)目； 市場需求大，且處于高速增長期的項(xiàng)目 企業(yè)投資總要沖擊現(xiàn)有經(jīng)營的現(xiàn)金流，這就可能陷入 “ 投資貧血休克癥 ” 。 四高：高風(fēng)險、高技術(shù)、高潛力、高收益。 風(fēng)險投資的參與者： 1. 投資者 2. 風(fēng)險投資公司 （資金運(yùn)作者 —風(fēng)險投資家） 3. 風(fēng)險企業(yè) （科技發(fā)明家或風(fēng)險企業(yè)家） 投資者把資金交給風(fēng)險投資公司，風(fēng)險投資家對他們所篩選的風(fēng)險企業(yè)進(jìn)行投資。 風(fēng)險投資公司（風(fēng)險投資家）是風(fēng)險投資的中心環(huán)節(jié)。 風(fēng)險企業(yè)家 “ 賣股份 ” 以 “ 買資金 ” 。不能 “ 死扛 ” ，那樣會越套越深，及時清算就是及時終止錯誤。 如它的控股股東變了，或者其它大股東變了，或者股權(quán)集中度提高了或下降了。 報表性重組：通過一些應(yīng)付性的資產(chǎn)剝離和注入暫時改善一下報表數(shù)據(jù)。 沒有企業(yè)購并的時候也可有資產(chǎn)重組，但企業(yè)購并時通常都會發(fā)生資產(chǎn)重組。這種情況常發(fā)生在力量相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)之間。能否成功主要看目標(biāo)公司股東的判斷。 收購企業(yè)的支付方式 ： ，最受歡迎，但受流動性限制 （對方愿意換股時） 、土地、債券、債權(quán)等資產(chǎn)（僅限于法人股東之間的股權(quán)交易） （現(xiàn)金 +其它資產(chǎn)） 杠桿收購 ：當(dāng)收購方支付手段不足時，如果銀行等金融機(jī)構(gòu)愿意融資時，可以搞杠桿收購，即收購方以目標(biāo)公司的資產(chǎn)及未來營運(yùn)所得利潤為融資擔(dān)保從銀行取得貸款（再加上收購方少量自有資本）向目標(biāo)公司的所有者支付收購價款。 敵意收購（強(qiáng)迫接管兼并） ：指收購方在目標(biāo)公司對收購意圖不知曉或持反對態(tài)度下，對目標(biāo)公司進(jìn)行強(qiáng)行收購。中國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入起飛階段，儲備了足夠的量能， 不可能突然熄火：城市化方興未艾；消費(fèi)進(jìn)入了“ 享受時代 ” ；資源約束還未到緊要時期；基礎(chǔ)投資余地很大；宏觀調(diào)控不會急剎車（前車之鑒）。股權(quán)改革后資產(chǎn)重組、業(yè)績提示空間很大 。 股票投資基本知識 一、入市知識 開設(shè)賬戶 A股、 B股、三板是否一起開 傭金與印花稅，單向占交易額的千分之五左右。 利好；利空。選擇 10只左右好股票 ——熱點(diǎn)行業(yè)；增長率高；業(yè)績優(yōu)良；預(yù)期有各種利好（資產(chǎn)注入、增發(fā)、整體上市、收購題材等）。 另一種買入點(diǎn)是橫盤己有三四個月以上，突然啟動 ——突然價升（ 7—10%）量漲（交易量比近期平均增值幾倍）在啟動點(diǎn)買入可以馬上享受拉升，節(jié)約時間成本，且成功概率較高。一般若急速上漲，幾天達(dá)到 20—30%，賣出為佳，因?yàn)橛姓{(diào)整要求。加倉會抬高持股成本，降低安全邊際，易致被動挨打。 4。 減倉的好處 ： 1。 2。但補(bǔ)倉后，若再下降，到止損點(diǎn)，應(yīng)堅決斬倉。沒了現(xiàn)金，就是沒了武器。搶反彈的對象不一定股票質(zhì)地好，就圖它一個超跌反彈。 成交量（萬元） 換手率（當(dāng)日成交股數(shù)占流通股總股數(shù)的百分比） 成交量與換手率正相關(guān)。 股票的內(nèi)在價值評價是基本面分析重要內(nèi)容，但除專家外，其他人很難分析。 2。但存在一個優(yōu)勢，就是進(jìn)出靈活方便。心明、眼亮、手快，廣搜信息、多思少動 3?，F(xiàn)在的中國股市沒有投資，只有投機(jī)，炒股者不求公司回報，只求賺取股票價差。不要頻繁進(jìn)出，抓住想象空間巨大、氣勢磅礴的好股，在意外低點(diǎn)進(jìn)入，耐心等待它上升。在跌出了投資價值時，可以左側(cè)半倉買入。 ? 邊際買者與邊際賣者決定市價，市價會偏離價值，某些邊際買者會故意把價格拉升到價值以上，某些邊際賣者會因恐慌而在價值以下賣股，某些邊際賣者會故意把價格打壓到價值以下，以帶動恐慌者恐慌性賣出，他好撿便宜。要事先設(shè)定止損點(diǎn)，到時遵守紀(jì)律，斷然止損。通過在期貨市場 “ 套期保值 ” ，需要求穩(wěn)保值的人們可以避免價格波動帶來的風(fēng)險； ，通過廣大期貨參與者對未來價格的預(yù)期，可以反過來指導(dǎo)現(xiàn)貨的生產(chǎn)、消費(fèi)，并指導(dǎo)現(xiàn)貨市場的供求調(diào)節(jié)?？梢哉f，期貨是發(fā)展了的遠(yuǎn)期交易，是交易形式完備的遠(yuǎn)期交易。 期貨市場的兩大法寶：標(biāo)準(zhǔn)合約和交易所擔(dān)保履約。 越臨近交割日，保證金比例就越提高?？疹^之盈利額與多頭之虧損額相等。（離開賭桌） 平倉的主要方式是 “ 對沖平倉 ” ：開倉時為 “ 買方 ” 者，只有 “ 賣出 ” 同一品種、同等數(shù)量的期貨就可以 “ 對沖平倉 ” 了。 現(xiàn)金交割 ： 就是雙方只以現(xiàn)金方式結(jié)算彼此盈虧。但有交易時持倉量可能不變、可能增加、可能減少。而對于他的 10萬本金而言，一天的盈虧率就是 60%。期貨參與者必須研究二種價格的關(guān)系，才能對期貨價格走勢有比較正確的判斷。 到 5月時，現(xiàn)貨市場上鋁價果然上漲到了 15000元 /噸，由于兩種價格的相關(guān)性，這時鋁的期貨價格也上升到了 15200元 /噸。但需及時了結(jié)才行。后來銅價格果然從 20220元 /噸下跌到 18000元 /噸，該公司在賣現(xiàn)貨時每噸少收入 2022元。合同價格是每噸 1500元。 “ 使用大家都公認(rèn)的、合理的期貨價格來定價，可以省去交易者尋找價格信息、討價還價的成本，提高交易效率 ” 。 多數(shù)情況下，人們選擇對沖平倉，少數(shù)情況下選擇交割。 套期保值也可以和波段操作結(jié)合起來 有的保值后，不論有多大盈利都不平倉了解，錯過大好時間，等價格發(fā)生了反向變化時，盈利變成了虧損。而按低價出售。 （ 2）入市時機(jī)風(fēng)險 （要選擇合適時機(jī)合適價位） 例如一個賣小麥的生產(chǎn)商，怕未來小麥價格下跌，在小麥價格剛從很谷底回升一點(diǎn)就急忙賣出小麥期貨，后來小麥期貨價格節(jié)節(jié)上升，他不斷增加虧損。 （見保值 32頁） 套期保值與交割 是選擇交割還是選擇對沖平倉與是否套期保值沒有必然聯(lián)系。 現(xiàn)在有一個更聰明的辦法，就是在合同式現(xiàn)貨交易（簽合同與交貨的時間有幾十天的時間差）中， 商品價格采用 “ 基差定價法 ” 。這是因?yàn)楝F(xiàn)貨有持倉成本，而持有期貨沒有持倉成本。例： 某公司生產(chǎn)、銷售銅，害怕銅價格下跌。 （ 既然預(yù)期鋁價會上漲，為何去套期保值，而不直接乘價格未上漲時買入 600噸現(xiàn)貨儲存?zhèn)溆?？資金效率問題。某年 3月鋁錠現(xiàn)貨價格為 13000元 /噸。但人性喜歡賭大。比如某人把 10萬元存入期貨經(jīng)紀(jì)公司，那么他就有資格簽訂 200萬元的期貨合約，即可以開倉、持倉 200萬。有時成交量和持倉量同時增加，有時持倉量減少，成交量增加。 實(shí)物交割 ： 就是賣方向交易所交出所賣商品，收回價款；買方向交易所支付價款，接受商品。 持倉 ——開倉后未平倉， “ 未平倉合約 ” 。多頭之盈利額與空頭之虧損額相等。保證金的數(shù)量為合約金額的 5%10%。而期貨既可以保持遠(yuǎn)期交易的內(nèi)容，又解決這幾個難題。 金融期貨后來居上，目前占期貨市場總交易量的 75%以上。要設(shè)想，在這種形式下，別人會怎么辦，是買入，是持股不動，還是會賣出。短線操作第一要學(xué)會 止損 。股票投資就是要知道某只股票的價值，然后在市價低于或等于其價值時買入。這時有 “ 左側(cè)交易 ” 與“ 右側(cè)交易 ” 的問題。已經(jīng)拉升很多，高位放量，要小心。勝不驕、敗不餒。氣量小的人不適合上戰(zhàn)場。 散戶就是要發(fā)現(xiàn)主力意圖， “ 與莊共舞 ” 。 有時為了吸籌，會故意散布、夸大利空信息。 行業(yè)發(fā)展前景、預(yù)期市場增長率和產(chǎn)品價格走向。 炒股如同下棋 。 留有現(xiàn)金，漲跌心態(tài)都好。（手中有資金的人盼望股價下降。越是跌幅大，再跌的空間越小，越容易 “ 補(bǔ)在谷底 ” 。到事先設(shè)定的止損點(diǎn)（比如 10%）堅決止損。留得青山在，不怕沒才柴燒，只要有資金，股市永遠(yuǎn)有機(jī)會。3。也可以長期持股，但有條件：一是股票長期看好；二是買入成本低：上下波動時只涉及利潤增減，不涉及自己的 “ 肉 ” ，這樣才能不亂方寸。如果果真上升了，不要漲一點(diǎn)點(diǎn)就賣；漲一點(diǎn)又回落到原價，也不要賣，在原價附近，都不要動；耐心等待它上漲；只要它在低點(diǎn)，它遲早要上漲。事先確定 “ 安全買入點(diǎn) ” 。再有一點(diǎn)，不能輕易補(bǔ)倉，要在自己被套 20%以上再出手補(bǔ)倉（如果被套10%，不算大事，最后的牌不應(yīng)隨便打出。 誘多 ：主力拋出信息，大肆鼓吹某只股票很好，引誘散戶紛紛買入，而主力正好賣股（出貨）；誘空 ：主力看好某只股票故意說這只股票很不好、很危險，使散戶害怕，紛紛拋出股票，主力正好買入建倉。 三分靠經(jīng)驗(yàn)，七分靠智慧。 5。三方都重組了。 友好收購（善意收購） ：指收購方提出收購意向后，目標(biāo)公司的經(jīng)營者和股東同意收購條件且愿意積極協(xié)商問題。） 在吞并情況下，目標(biāo)公司股票全部換成兼并公司的股票，目標(biāo)公司股東全部變成兼并公司股東；在控股式收購情況下，目標(biāo)公司部分股票換成兼并公司股票，目標(biāo)公司部分股東變成兼并公司股東。所以收購者在達(dá)到一定比例后，會停止在二級市 場買入股票，改為向目標(biāo)公司股東發(fā) “ 收購要約 ”以實(shí)現(xiàn) “ 公開收購 ” （又稱 “ 標(biāo)購 ” ）： “ 本公司在某某時間之內(nèi)以某某價格收購某某數(shù)量貴公司股票 ” 。 通常吞并發(fā)生在強(qiáng)弱差別很大的公司間。 資產(chǎn)重組的目的是優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、改善組織管理、開拓新局面。 第二類重組發(fā)生時不一定發(fā)生第二類重組，但第一類重組中如果發(fā)生了控股權(quán)變更，通常會導(dǎo)致第二類資產(chǎn)重組，即資產(chǎn)注入和資產(chǎn)剝離。 資產(chǎn)重組就是改善、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。 三是投資不成功時，解散公司并清算。 風(fēng)險企業(yè)（風(fēng)險企業(yè)家、科技發(fā)明家）的職能是創(chuàng)造價值。上市后賣出股份是最好的途徑。 專門孵小雞賣和養(yǎng)母雞生蛋是不同的，風(fēng)險投資家就是專門 “ 孵化 ” 新產(chǎn)品和新企業(yè)的。 風(fēng)險投資以有待驗(yàn)證的高新技術(shù)為前提條件，技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)的不成熟是它的特點(diǎn)，也是它高風(fēng)險的原因。 常規(guī)投資與風(fēng)險投資 常規(guī)投資是指對已經(jīng)存在的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品投資，市場已經(jīng)認(rèn)可這種產(chǎn)品，新進(jìn)入的投資者就是如何獲得自己的市場占有率的問題。 股票增發(fā)的定價 通常按二級市場市價的九折左右發(fā)行，但那個時點(diǎn)的九折？搞得不好就被人操縱，導(dǎo)致不公平。 10倍市盈率就是百分之十的投資收益率，二20倍就是百分之五， 40倍就是百分之二點(diǎn)五。 股權(quán)融資的優(yōu)點(diǎn)是沒有剛性的資金成本，只有柔性的資金成本，這給不確定性下的企業(yè)財務(wù)帶來方便。） 債權(quán)融資的缺點(diǎn) ： 剛性的財務(wù)成本（利息）支出可能給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險（支付危機(jī)），因?yàn)槠髽I(yè)的盈利是不穩(wěn)定的。 產(chǎn)品經(jīng)營是 “ 做實(shí) ” ，資本經(jīng)營是 “ 做勢 ” 。 總資產(chǎn)收益率 ——息稅前總盈利 /總資產(chǎn)。企業(yè)辦得好不好，能否辦下去，取決于資本能否有必要的利潤。哪種資源最稀缺、最重要，哪種資源的所有者的利益就要得到優(yōu)先照顧。 人們在采取行動之前，總想弄清楚行動的后果是什么。 游戲規(guī)則總是包含著 “ 如果怎樣，那么怎樣 ” 的 “ 行為 后果 ” 關(guān)系，如： 如果你犯規(guī)，那么你將受罰。此前若干年