煤化工集團(tuán)有限公司公開發(fā)行85億元公司債券可行性研究報(bào)告(存儲(chǔ)版)
【正文】 ，將使公司承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。（一）發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況良好，現(xiàn)金流量充沛，具備較強(qiáng)的償債能力發(fā)行人2007~2009年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng) 目2009年12月31日/2009年度2008年12月31日/2008年度2007年12月31日/2007年度流動(dòng)比率1速動(dòng)比率2資產(chǎn)負(fù)債率3%%%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率4存貨周轉(zhuǎn)率5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率6凈資產(chǎn)收益率7%%%銷售毛利率8%%%利息保障倍數(shù)9EBITDA10（萬元）166,163,157,凈利潤(rùn)（萬元）34,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流凈額（萬元）141,158,88,流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)存貨）/流動(dòng)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/應(yīng)收帳款平均余額存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/存貨平均余額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/總資產(chǎn)平均余額凈資產(chǎn)收益率=歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)/歸屬于母公司所有者權(quán)益平均余額銷售毛利率=（營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入利息保障倍數(shù)=（利潤(rùn)總額+計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出）/計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出EBITDA=利潤(rùn)總額+利息支出+固定資產(chǎn)折舊+攤銷從公司近年來的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)可以看出，公司具有良好的長(zhǎng)、短期償債能力，公司資產(chǎn)負(fù)債率處于較合理水平，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率處于較高水平；公司經(jīng)營(yíng)效益良好，凈利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)；公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流充足，并呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。（五）其他配套償債保障措施公司將安排專門人員負(fù)責(zé)管理還本付息工作，自成立起至付息期限或兌付期限結(jié)束，全面負(fù)責(zé)利息支付、本金兌付及相關(guān)事務(wù)，并在需要的情況下繼續(xù)處理付息或兌付期限結(jié)束后的有關(guān)事宜。根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的客觀需要，發(fā)行人本次發(fā)行公司債券是必要的，且符合國(guó)家法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，在具體實(shí)施方案上也是可行的。（四）發(fā)行人擁有良好的外部融資渠道發(fā)行人具備雄厚的資產(chǎn)實(shí)力、穩(wěn)定的現(xiàn)金收入和良好的發(fā)展前景，同時(shí)在多年的經(jīng)營(yíng)過程中始終堅(jiān)持守合同、講信用、如期償還債務(wù)，具有良好的資信狀況，與各大商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)均建立了良好的合作關(guān)系，因此具備較強(qiáng)的外部融資能力。對(duì)策：發(fā)行人對(duì)募集資金投向的項(xiàng)目進(jìn)行了科學(xué)評(píng)估和論證，充分考慮了可能影響預(yù)期收益的因素，對(duì)工期和造價(jià)進(jìn)行指標(biāo)管理，通過精心組織，嚴(yán)格管理及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等手段降低項(xiàng)目建設(shè)成本，使項(xiàng)目按照預(yù)期和預(yù)算完工。第三，公司將加強(qiáng)加大對(duì)所屬企業(yè)的管理，理順控制企業(yè)的公司治理，做好人員整合的工作，提高整個(gè)集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)效率。且經(jīng)濟(jì)周期僅僅屬于高增長(zhǎng)中的小幅波動(dòng)。具體而言，公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)必須遵守適用的環(huán)保、健康與安全、防火及其他法規(guī)。在銀行間市場(chǎng)上市，將會(huì)在一定程度上改善本期債券交易的活躍度。對(duì)策：本期債券的利率水平已充分考慮了對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。30萬噸/年尿素技改工程項(xiàng)目建設(shè)主體為云南云維集團(tuán)有限公司，建設(shè)地點(diǎn)位于云南省曲靖市沾益縣花山鎮(zhèn)，總投資為19,897萬元，采用CO2汽提尿素工藝技術(shù)，新建一套年產(chǎn)30噸汽提尿素生產(chǎn)裝置及配套設(shè)施。項(xiàng)目總投資為總投資為31,030萬元，擬使用本期債券募集資金5,000萬元，%。該項(xiàng)目于2007年1月經(jīng)云南省經(jīng)委備案（備案項(xiàng)目編碼：075300002610007）并于2009年5月經(jīng)云南工業(yè)和信息化委員會(huì)延長(zhǎng)備案期限（工信[2009]152號(hào)），并獲得相關(guān)部門的環(huán)評(píng)（云環(huán)審[2009]152號(hào)）和土地（沾國(guó)用[2007]第0409號(hào)）批復(fù)。期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)小且收益相對(duì)較高的公司債券，因其具有降低投資風(fēng)險(xiǎn)、提高投資收益率、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的作用，深受機(jī)構(gòu)投資者的青睞，已成為機(jī)構(gòu)投資者重要的投資品種。多渠道籌集資金是實(shí)現(xiàn)公司未來發(fā)展戰(zhàn)略的重大舉措，也是優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)、完善公司投融資體系、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的前提和保障。二、發(fā)行公司債券的必要性（一）構(gòu)筑上下游一體化新型煤化工產(chǎn)業(yè)體系國(guó)家《煤炭工作發(fā)展“十一五”規(guī)劃》提出“以煤炭整合、有序開發(fā)為重點(diǎn)，完善體制、創(chuàng)新機(jī)制，強(qiáng)化管理、保障安全，改小建大、優(yōu)化結(jié)構(gòu)，依靠科技、促進(jìn)升級(jí)，深度加工、潔凈利用，節(jié)約資源、保護(hù)環(huán)境，構(gòu)建與
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