【正文】 及零部件生產(chǎn)15, %%15, %% 光電產(chǎn)品生產(chǎn)14, %%13, %% 其他民品生產(chǎn)93, %%34, %%軍品貸款137, %%92, %%其他短期資金貸款57, %　57, %　其中：建設(shè)貸款25, %　25, %　 嘉陵貸款25, %　32, %　該集團(tuán)公司以民品生產(chǎn)為主，軍品產(chǎn)品只占集團(tuán)公司總量的5%左右，民品生產(chǎn)占95%，與產(chǎn)品規(guī)模相對(duì)應(yīng)，民品貸款會(huì)逐漸提高，可以預(yù)計(jì)民品貸款會(huì)達(dá)到全部貸款的80%以上。市場(chǎng)增幅和產(chǎn)能擴(kuò)張的此消彼長(zhǎng)，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品庫(kù)存不斷增加。所以，在優(yōu)秀企業(yè)依然獲取令人羨慕的利潤(rùn)的同時(shí)，另一些企業(yè)則會(huì)陷入經(jīng)營(yíng)困境，并最終被購(gòu)并或淘汰出局。這種擔(dān)保方式的弊端仍然是顯而易見(jiàn)的：（1）保證在理論上屬于人保范疇，因此根據(jù)擔(dān)保法及其司法解釋的規(guī)定，同一債權(quán)既有保證又有債務(wù)人提供的物保時(shí)，保證人僅就物保范圍以外的債權(quán)承擔(dān)保證責(zé)任。首先就抵押方式而言：抵押是指抵押人以擔(dān)保債務(wù)清償為目的，不轉(zhuǎn)移占有地就自己的財(cái)產(chǎn)為債權(quán)人設(shè)定處分權(quán)和賣得價(jià)金優(yōu)先受償權(quán)的物權(quán)行為。指標(biāo)中融資額包括自營(yíng)貸款、貼現(xiàn)和委托貸款根據(jù)金融學(xué)理論，資產(chǎn)分散能降低風(fēng)險(xiǎn)。（5）信貸資產(chǎn)質(zhì)量狀況分析表該公司現(xiàn)有資產(chǎn)余額中，除華東燕興323萬(wàn)元貸款為損失類外，其余384861萬(wàn)元全部為正常類資產(chǎn)。 可疑：借款人無(wú)法足額償還貸款本息，即使執(zhí)行擔(dān)保，也肯定要造成較大損失。財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀可以歸納為以下幾個(gè)方面：第一、尚未形成良好的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，缺乏全面風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。與國(guó)際上大量運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)模型、金融工程等先進(jìn)方法相比，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理方法顯得比較落后。這種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的高度集中會(huì)給財(cái)務(wù)公司帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)預(yù)期損失，可以通過(guò)定價(jià)轉(zhuǎn)移、計(jì)提撥備等方式來(lái)彌補(bǔ)。信用風(fēng)險(xiǎn)管理不僅僅是靠技術(shù)、方法、規(guī)程和手段，更重要的是培育信用風(fēng)險(xiǎn)管理文化。信用風(fēng)險(xiǎn)管理流程改造和技術(shù)方面的發(fā)展已經(jīng)為信用風(fēng)險(xiǎn)控制提供了組織保證與分析的工具，實(shí)踐來(lái)看也能起到一些作用。這種審貸職責(zé)的劃分，有利于權(quán)力的制衡，防止客戶經(jīng)理過(guò)于追求規(guī)模而忽視貸款風(fēng)險(xiǎn)行為的發(fā)生，也有利于風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理集中精力做好信貸風(fēng)險(xiǎn)的分析工作，從而使貸款業(yè)務(wù)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制。細(xì)化貸款分級(jí)，盡管貸款的五級(jí)分類法比四級(jí)分類法在信用風(fēng)險(xiǎn)的分析與動(dòng)態(tài)管理上有了很大的進(jìn)步，但是由于風(fēng)險(xiǎn)因素的多樣化和復(fù)雜性，不同貸款具有不同的風(fēng)險(xiǎn)特征，在。審貸分離原則是信貸業(yè)務(wù)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的一項(xiàng)重要原則。報(bào)酬系統(tǒng)是可用于營(yíng)造信用文化的有效工具。從財(cái)務(wù)公司目前的規(guī)模實(shí)力和管理水平來(lái)看，不宜采取過(guò)于激進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，應(yīng)當(dāng)選擇相對(duì)較為穩(wěn)健的策略。財(cái)務(wù)公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨的損失可以分為預(yù)期損失、非預(yù)期損失和異常損失。（3）集中度很高。第三、風(fēng)險(xiǎn)管理方法還比較落后，信息技術(shù)的運(yùn)用嚴(yán)重滯后。在風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生方面，關(guān)聯(lián)交易集中、客戶群體與業(yè)務(wù)范圍的受限，決定了財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)具有集中度高、分散風(fēng)險(xiǎn)手段單一的特點(diǎn)。 關(guān)注：盡管借款人目前有能力償還貸款本息，但存在一些可能對(duì)償還產(chǎn)生不利影響的因素。公司對(duì)長(zhǎng)安、嘉陵、建設(shè)三家企業(yè)的信貸余額占比（剔除臨時(shí)因素后）分別為19%、10%、7%，合計(jì)36%。因公司對(duì)委托業(yè)務(wù)不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此部分進(jìn)行進(jìn)一步提出以后，單戶最大貸款余額為西南公司20000萬(wàn)元，對(duì)單一債務(wù)人最大融資比例為38%。（3）現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)性和獲利性并存，一筆交易成就或毀滅一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)象并不罕見(jiàn)。各種方式的信用風(fēng)險(xiǎn)各不相同，其中信用方式就是根據(jù)對(duì)企業(yè)的信用評(píng)價(jià)不采用擔(dān)保、保證、抵押等方式而發(fā)放的貸款，這種方式在集團(tuán)公司內(nèi)部所占比例最大，產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)的可能性最大，也是財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源之一。由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)、技術(shù)和管理進(jìn)步等因素有助于成本降低，產(chǎn)品價(jià)格下降的幅度并不完全等同于利潤(rùn)下降的幅度，但行業(yè)平均利潤(rùn)率下降的趨勢(shì)是基本確定的。根據(jù)各主要汽車生產(chǎn)廠家雄心勃勃的發(fā)展計(jì)劃，保守地測(cè)算，目前全國(guó)汽車生產(chǎn)能力已經(jīng)接近甚至超過(guò)600萬(wàn)輛，而且這一數(shù)字還在急劇膨脹之中。其中，軍品貸款137，746萬(wàn)元，占比35% ，民品貸款190438萬(wàn)元，占比49%。財(cái)務(wù)公司與在貸款上的區(qū)別是小額、分散借入，大額貸出；財(cái)務(wù)公司則是大額借入，小額貸出。其經(jīng)營(yíng)主旨是為所在集團(tuán)公司及集團(tuán)公司的成員單位提供金融服務(wù)，是加強(qiáng)集團(tuán)內(nèi)部的資金統(tǒng)一管理、減低集團(tuán)公司整體的財(cái)務(wù)費(fèi)用，而不是財(cái)務(wù)公司本身的盈利性；與此相反，商業(yè)銀行作為經(jīng)營(yíng)主體，是以追求利潤(rùn)最大化為經(jīng)營(yíng)主旨的。而目前，在我國(guó)金融機(jī)構(gòu)中，負(fù)責(zé)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的主要是信貸人員，顯然，僅由信貸人員來(lái)負(fù)責(zé)該項(xiàng)工作是不夠的。在此影響下，企業(yè)間的信用危機(jī)波及到財(cái)務(wù)公司的信用危機(jī)，使銀行資金回流減慢，由此增大了信用風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，金融機(jī)構(gòu)作為企業(yè)本身就受到市場(chǎng)規(guī)則的制約：一方面，作為金融機(jī)構(gòu)服務(wù)對(duì)象的企業(yè)是一種產(chǎn)權(quán)明晰，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體；另一方面，金融機(jī)構(gòu)也是一個(gè)具有自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)立主體。企業(yè)集團(tuán)及其成員單位發(fā)生可能影響財(cái)務(wù)公司正常經(jīng)營(yíng)的重大機(jī)構(gòu)變動(dòng)、股權(quán)交易或者經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等事項(xiàng)時(shí)，財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)向中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)報(bào)告。財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)遵循審慎的會(huì)計(jì)原則，真實(shí)記錄并全面反映其業(yè)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)狀況。除此之外，設(shè)立財(cái)務(wù)公司的注冊(cè)資本金最低為1億元人民幣。1979年中國(guó)國(guó)際信托投資公司為起點(diǎn)，以信托投資公司為代表的非銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)傳統(tǒng)銀行壟斷體制形成了巨大的沖擊。綜上所述，財(cái)務(wù)公司產(chǎn)生大致有以下幾個(gè)原因:大企業(yè)大集團(tuán)的出現(xiàn)和發(fā)展是財(cái)務(wù)公司產(chǎn)生的必要條件,財(cái)務(wù)公司的出現(xiàn)和發(fā)展是大企業(yè)大集團(tuán)規(guī)范管理、提升理財(cái)能力的需要。盡管1993年以來(lái)國(guó)家出臺(tái)了一系列貸款約束規(guī)則,延緩了國(guó)有企業(yè)“完全債務(wù)化”的速度,但負(fù)債增長(zhǎng)速度仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)資本增長(zhǎng)速度。因此，借著銀行體制改革的機(jī)會(huì)，一批經(jīng)由央行批準(zhǔn)成立的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司出現(xiàn)了。3．1．2．企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司建立的內(nèi)生原因我國(guó)財(cái)務(wù)公司最初的萌芽是由于企業(yè)集團(tuán)自身發(fā)展的需要而產(chǎn)生的。 （3）企業(yè)究竟是用內(nèi)部融資方式還是股權(quán)融資方式來(lái)進(jìn)行投融資，主要受兩方面因素的影響：投資機(jī)會(huì)和融資約束 Incentives in Internal Capital Markets: Capital Constraints, Competition, and Investment Opportunities Roman Inderstamp。可逆性。缺點(diǎn)是融資來(lái)源有限，有時(shí)無(wú)法滿足企業(yè)的資金需要。3．案例分析財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因及特點(diǎn)3．1財(cái)務(wù)公司產(chǎn)生的原因及發(fā)展 3．1．1．內(nèi)部融資與外部融資的比較 財(cái)務(wù)預(yù)算全面管理分析決策與控制實(shí)用全書 何建明 王健康 陳志楣 吉林電子出版社 2005年在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，融資分為內(nèi)部融資和外部融資，外部融資即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的資金，使之轉(zhuǎn)化為自己投資的過(guò)程。(2)違約率可以看作是許多背景因素綜合作用的結(jié)果，每個(gè)因素代表一種活動(dòng)，可以用隨機(jī)變量表示，每個(gè)債務(wù)人的平均違約率可以看作是背景因素的線性函數(shù)，這些因素是獨(dú)立的。KMV 模型是根據(jù) Merton 在 1974 年提出的模型來(lái)推導(dǎo)每個(gè)債務(wù)人的實(shí)際違約概率——預(yù)期違約概率EDF（Expected Default requency），即違約概率是公司資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)收益波動(dòng)率、資產(chǎn)價(jià)值等變量的函數(shù)。在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，貸款的信用價(jià)值變小，信用等級(jí)變低，不同貸款的變化方向一致。為了計(jì)算貸款的 VAR 值，先要計(jì)算出貸款市值第一年的均值，它是第一年末每一可能的貸款價(jià)值乘以一年內(nèi)它的轉(zhuǎn)移概率之后的加總；然后按貸款市值分布呈正態(tài)分布的假設(shè)來(lái)計(jì)算該貸款的不同置信水平下的 VAR 值；最后根據(jù)貸款市場(chǎng)價(jià)值的實(shí)際分布，計(jì)算基于實(shí)際分布的 VAR 值。這一矩陣可以從大的信用評(píng)級(jí)公司(如標(biāo)準(zhǔn) VAR，即 Value at Risk，意為在險(xiǎn)價(jià)值，是指在給定的置信水平和目標(biāo)時(shí)間內(nèi)預(yù)期的最大損失。 .信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法由于金融自由化、金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展及20世紀(jì)80年代債務(wù)危機(jī)的影響，金融業(yè)普遍開(kāi)始注重信用風(fēng)險(xiǎn)的管理。如果債務(wù)人缺乏履諾意愿，即使具備償還能力，也有可能導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)，這也就是我們常說(shuō)的道德風(fēng)險(xiǎn)。如果金融機(jī)構(gòu)所擁有的全部金融權(quán)利的本金到期如數(shù)返還，利息也按預(yù)訂的日期支付，金融機(jī)構(gòu)可以收回原先借出的本金加上利息收入。非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是指單個(gè)金融機(jī)構(gòu)由于客戶爽約或自身管理不善可能發(fā)生資產(chǎn)損失的危險(xiǎn)。2 .理論綜述 金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論金融風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)古老的話題，特別是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)程的深化和加入世貿(mào)組織后銀行業(yè)面臨著巨大沖擊，我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題，受到了來(lái)自各個(gè)方面的密切關(guān)注。對(duì)比分析法。分析和介紹目前先進(jìn)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理理論。因此，分析研究財(cái)務(wù)公司的信用風(fēng)險(xiǎn)管理具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。”自改革開(kāi)放尤其是近十年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)金融服務(wù)業(yè)獲得了長(zhǎng)足進(jìn)步，金融資產(chǎn)總量快速增長(zhǎng)，金融服務(wù)業(yè)成為增長(zhǎng)最快的產(chǎn)業(yè)之一。財(cái)務(wù)公司是今年內(nèi)增長(zhǎng)最快的金融機(jī)構(gòu)。財(cái)務(wù)公司服務(wù)于集團(tuán)的職能決定其服務(wù)僅面向集體內(nèi)企業(yè)，財(cái)務(wù)公司與其客戶之間、客戶與客戶之間均互為關(guān)聯(lián)方，關(guān)聯(lián)交易集中，服務(wù)范圍限定于集團(tuán)內(nèi)部，易導(dǎo)致財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)品種單一、信貸資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)投向過(guò)度集中，同時(shí)，因監(jiān)管方對(duì)財(cái)務(wù)公司所從事業(yè)務(wù)的限制，分散風(fēng)險(xiǎn)的手段較單一，所以，在風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生方面，財(cái)務(wù)公司的風(fēng)險(xiǎn)集中度要大大高于那些面向社會(huì)的金融機(jī)構(gòu)。淺論企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的信用風(fēng)險(xiǎn)管理Study on Credit Risk Management of the Enterprise Group Finance Company Candidate： Song Le GangSupervisor： Ping Xin QiaoChina Center for Economic Research Peking University 41 / 45版權(quán)聲明任何收存和保管本論文各種版本的單位和個(gè)人，未經(jīng)本論文作者同意，不得將本論文轉(zhuǎn)借他人，亦不得隨意復(fù)制、抄錄、拍照或以任何方式傳播。在信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生方面，關(guān)聯(lián)交易集中、客戶群體與業(yè)務(wù)范圍的受限，決定了財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)具有集中度高、風(fēng)險(xiǎn)分散手段單一的特點(diǎn)。當(dāng)前金融服務(wù)業(yè)可按照服務(wù)內(nèi)容的不同分為三類：第一類為存款機(jī)構(gòu)，包括銀行和其他存儲(chǔ)機(jī)構(gòu)；第二類為保險(xiǎn)公司，包括人壽保險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)—意外保險(xiǎn)公司；第三類為其他金融機(jī)構(gòu)，包括證券公司和投資銀行及財(cái)務(wù)公司。我國(guó)金融業(yè)整體實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力大為增強(qiáng)，金融業(yè)發(fā)展上了一個(gè)新臺(tái)階。 課題意義雖然，金融界和企業(yè)界認(rèn)識(shí)到了財(cái)務(wù)公司在工作中日益重要的作用和地位，但關(guān)于財(cái)務(wù)公司的研究卻相對(duì)較少；雖然，信用風(fēng)險(xiǎn)管理越來(lái)越受到各方面的重視，但對(duì)于財(cái)務(wù)公司的信用風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)的理論卻很少。 課題研究的主要內(nèi)容第一部分：金融風(fēng)險(xiǎn)及信用風(fēng)險(xiǎn)管理理論綜述。在金融風(fēng)險(xiǎn)管理的理論基礎(chǔ)上，以企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的實(shí)際案例為基礎(chǔ)，進(jìn)行課題研究。因此，本文將在研究分析的基礎(chǔ)上，探討控制集團(tuán)財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)的管理新方法。第二,非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)與系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，是由于金融機(jī)構(gòu)持有的基礎(chǔ)證券的承諾現(xiàn)金流量可能完全收到，也可能不能完全收到而引起的。債務(wù)人的信用動(dòng)因也就是其履諾意愿。 VAR 的JP摩根的信用度量制模型Credit ，2004（10）。要確定不同信用等級(jí)的信用工具在風(fēng)險(xiǎn)期限內(nèi)由當(dāng)前信用等級(jí)變化到所有其他信用等級(jí)的概率，需要借助轉(zhuǎn)換矩陣，即所有不同信用等級(jí)的信用工具在風(fēng)險(xiǎn)期限內(nèi)轉(zhuǎn)換到其他信用等級(jí)或維持原級(jí)別的概率矩陣。 第三步，計(jì)算在險(xiǎn)價(jià)值量。這一假設(shè)很值得懷疑，因?yàn)橘J后的等級(jí)變化具有關(guān)聯(lián)性，在同一行業(yè)、同一地區(qū)的企業(yè)，關(guān)聯(lián)性大一些。KMV 方法最適用于上市公司，因?yàn)檫@些公司的價(jià)值是由市場(chǎng)決定的，公司股價(jià)和資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)據(jù)能夠被詮釋為隱含的違約風(fēng)險(xiǎn)。 Credit Risk+ 模型的優(yōu)點(diǎn)：(1)傳統(tǒng)的模型一般都是單期、單因素模型，而Credit Risk+模型可以擴(kuò)展到多期。Credit Portfolio View主要不足之處在于：(1)實(shí)施這一模型需要可靠的數(shù)據(jù)，而每個(gè)國(guó)家、每一行業(yè)的違約信息，往往較難獲得；(2)模型使用經(jīng)調(diào)整后的信用等級(jí)轉(zhuǎn)換概率矩陣的特殊程序，而調(diào)整則基于銀行信貸部門積累的經(jīng)驗(yàn)和對(duì)信貸周期的主觀判斷。 Christian Laux RAND Journal of Economics, 2005 。債務(wù)融資籌集的資金具有使用上的時(shí)間性，需到期償還。不同的融資體制規(guī)范著企業(yè)獲取資金的渠道，制約著企業(yè)的融資形式和取向。然后在控制投資機(jī)會(huì)的前提下，研究了公司投資和公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)高留存收益率的公司的投資受到經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的影響越大，而低留存收益率的公司投資受到經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流影響較小。而必須按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下資金運(yùn)用的原則來(lái)合理調(diào)配使用資金，即要體現(xiàn)資金使用的效益性。但由于銀行體制本身的嚴(yán)重缺陷,借貸雙方因產(chǎn)權(quán)不清而形成信貸軟約束。到2006年集團(tuán)公司存款總額188億元，銀行貸款總額197億元。在80年代，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)體制改革的深化，我國(guó)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的大一統(tǒng)的金融體制也發(fā)生了變化。并要求申請(qǐng)?jiān)O(shè)立財(cái)務(wù)公司的企業(yè)集團(tuán)公司即財(cái)務(wù)公司的母公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)作出書面承諾，在財(cái)務(wù)公司出現(xiàn)支付困難的緊急情況時(shí),按照解決支付困難的實(shí)際需要,增加相應(yīng)資本金。（4）財(cái)務(wù)監(jiān)管：財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)依照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，建立、健全本公司的財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)制度。（4）應(yīng)急信息披露：財(cái)務(wù)公司發(fā)生擠提存款、到期債務(wù)不能支付、大額貸款逾期或擔(dān)保墊款、電腦系統(tǒng)嚴(yán)重故障、被搶劫或詐騙、董事或高級(jí)管理人員涉及嚴(yán)重違紀(jì)、刑事案件等重大事項(xiàng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)立即采取應(yīng)急措施并及時(shí)向中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)報(bào)告。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上是一種制度性風(fēng)險(xiǎn)。其次，我國(guó)企業(yè)融資主要依靠銀行和財(cái)務(wù)公司，企業(yè)占用的都是長(zhǎng)期性的資金，市場(chǎng)融資機(jī)制不規(guī)范，擴(kuò)張了信用風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)資本市場(chǎng)尚處初創(chuàng)時(shí)期，直接融資發(fā)展緩慢，遠(yuǎn)不能解決企業(yè)資金需要，大多數(shù)企業(yè)