機(jī)械行業(yè)策略報告(存儲版)
【正文】 備”轉(zhuǎn)變，國防費(fèi)用的穩(wěn)步增加則是國產(chǎn)殲轟殲10及殲11B等先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)批量裝備部隊的堅實基礎(chǔ)，這將為相關(guān)上市公司帶來巨大的發(fā)展機(jī)遇。根據(jù)巴西航空公司預(yù)測，到2028年末，我國30~120座級的支線客機(jī)將新增需求875架。根據(jù)中航工業(yè)集團(tuán)的預(yù)測，未來20年，全球航空零部件每年將有近300億美元的市場需求。公司的數(shù)控系統(tǒng)已經(jīng)取得了突破性的進(jìn)展，這將有助于提升公司產(chǎn)品的利潤率。我們預(yù)測，2010~、維持“增持”評級。客戶應(yīng)考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。版權(quán)所有2010年 聯(lián)合證券有限責(zé)任公司研究所未經(jīng)書面授權(quán)，本研究報告的任何部分均不得以任何形式復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)或公開傳播。我們向所有客戶同時分發(fā)電子版研究報告。我們會適時更新我們的研究，但可能會因某些規(guī)定而無法做到。中航工業(yè)下屬中航飛機(jī)公司已率先通過西飛國際實現(xiàn)整體上市，我們認(rèn)為，2010年將是中航工業(yè)發(fā)動機(jī)資產(chǎn)整合的重要階段。公司新品YK75200成形砂輪磨齒機(jī)主要用于風(fēng)電、發(fā)電機(jī)組等領(lǐng)域，目前已在公司內(nèi)部試用，預(yù)計明年將對外銷售。在國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的支持下，我國支線飛機(jī)制造業(yè)有望取得更快的發(fā)展。目前我國民航航空運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量和旅客周轉(zhuǎn)量已經(jīng)位列世界第二位，但與之相比，我國支線航空的市場地位尚沒有得到充分的體現(xiàn)，截止到2007年底，我國支線客機(jī)僅占民航運(yùn)輸飛機(jī)總量的8%，而歐美等發(fā)達(dá)國家支線客機(jī)占比是我國的4~5倍。而在發(fā)動機(jī)相關(guān)資產(chǎn)的整合過程中，我們認(rèn)為，航空動力（600893）有望率先取得進(jìn)展。齒輪、蝸桿是汽車工業(yè)重要的零部件，但目前制造工藝仍以切削加工為主，從而導(dǎo)致了消費(fèi)了全國60%的齒輪的汽車工業(yè)，所消費(fèi)的磨床僅占整個磨床行業(yè)20%的狀況，隨著對低噪聲、高精度、高效率硬面齒輪需求的提升，以及磨齒機(jī)工作效率的提高，磨齒加工將成為未來齒輪加工的主流方式，磨齒機(jī)需求也將不斷提升。下游需求穩(wěn)定汽車、軌道交通等交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)是機(jī)床最主要的下游行業(yè)，兩者所消費(fèi)的機(jī)床超過機(jī)床行業(yè)下游需求的45%左右。在細(xì)分領(lǐng)域，隨著磨齒機(jī)在轎車、風(fēng)電領(lǐng)域應(yīng)用的推廣應(yīng)用，磨齒機(jī)行業(yè)有望迎來新的發(fā)展階段，應(yīng)重點關(guān)注。圖機(jī)械行業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤率及虧損企業(yè)占比%數(shù)據(jù)來源：CEIC，聯(lián)合證券研究所圖機(jī)械行業(yè)相關(guān)指標(biāo)億美元，%數(shù)據(jù)來源：CEIC，聯(lián)合證券研究所結(jié)構(gòu)調(diào)整助推重大技術(shù)裝備發(fā)展裝備制造業(yè)，特別是重大技術(shù)裝備是國民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級、技術(shù)進(jìn)步的重要保障。因中航工業(yè)下屬發(fā)動機(jī)資產(chǎn)分布較為集中，且下屬三家上市公司定位均較為明確，故有望在2010年率先取得突破性進(jìn)展。n 機(jī)床：高檔產(chǎn)品需求穩(wěn)定。企業(yè)經(jīng)營、產(chǎn)品出口狀況正在逐步恢復(fù)；固定資產(chǎn)投資方面，根據(jù)華泰聯(lián)合宏觀組預(yù)測，2010年雖然增速有所降低，但仍將保持在20%左右。在細(xì)分領(lǐng)域，隨著磨齒機(jī)在轎車、風(fēng)電領(lǐng)域應(yīng)用的逐步推廣，磨齒機(jī)行業(yè)有望迎來新的發(fā)展階段。1 / 165月2010目 錄行業(yè)景氣度向好 3結(jié)構(gòu)調(diào)整助推重大技術(shù)裝備發(fā)展 4機(jī)床：關(guān)注高檔產(chǎn)品 5技術(shù)升級加速進(jìn)口替代 5下游需求穩(wěn)定 7細(xì)分行業(yè)：磨齒機(jī)將迎新發(fā)展 8航空制造業(yè)：需求復(fù)蘇，重組加速 82010年將是發(fā)動機(jī)資產(chǎn)整合重要階段 8需求：軍品穩(wěn)步增加，民品復(fù)蘇可期 9軍品穩(wěn)步增加 9支線航空前景廣闊 10航空零部件轉(zhuǎn)包將步入復(fù)蘇 11相關(guān)上市公司 13秦川發(fā)展（000837） 13航空動力（600893） 13重點覆蓋公司盈利預(yù)測 13風(fēng)險提示 13 行業(yè)景氣度向好%%，%%，雖然出口同比仍在下降，但降幅已經(jīng)收窄。我們認(rèn)為，隨著我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的不斷深入，將為裝備制造業(yè)，特別是一些重大技術(shù)裝備領(lǐng)域帶來巨大的發(fā)展機(jī)遇。圖我國進(jìn)口數(shù)控機(jī)床單臺均格及機(jī)床行業(yè)數(shù)控化率 萬美元，%數(shù)據(jù)來源：CEIC，聯(lián)合證券研究所圖我國高檔機(jī)床進(jìn)口情況百萬美元，%數(shù)據(jù)來源：國研網(wǎng)，聯(lián)合證券研究所今年1~9月份，%，%，%。根據(jù)我國鐵道部副總工程師張曙光在09年9月“第十一屆中國科協(xié)年會”上的介紹，到2012年我國將形成由時速350公里總長8000公里和時速250公里總長5000公里。航空制造業(yè)：需求復(fù)蘇，重組加速 航空制造業(yè)作為機(jī)械行業(yè)的子行業(yè)，主要包括軍用產(chǎn)品（包括軍用飛機(jī)、發(fā)動機(jī)和航空零部件）、民用飛機(jī)（包括干線飛機(jī)和支線
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