【正文】 因為優(yōu)缺點同時并存的股票，當(dāng)其優(yōu)點被大肆宣染，容易使股票暴漲；而當(dāng)其弱點被廣為傳播時，又極易使股價暴跌。 對應(yīng)藍(lán)籌股的投資策略是：一旦在較適合的價位上購進(jìn)藍(lán)籌股后，不宜再頻繁出入股市，而應(yīng)將其作為中長期投資的較好對象。因為波幅較小的股票，縱然能在最低價買進(jìn)和最高價賣出，但扣除股票交易的稅費后，所剩無幾，因而不是理想的投資對象。 對應(yīng)偏高做手股的投資策略是；除了熟悉內(nèi)幕的經(jīng)驗行家之外，最好不要受股價暴漲的誘惑而輕易介入買賣，但在其股價盤整之后的漲升之初，仍可以小額資金短線搶進(jìn)，但若遇主力撒離股市使該股轉(zhuǎn)為跌勢之時，則要迅速忍痛賣出所持股票。昆明 張煜鵬從一個單一的視角上看,開放式基金實質(zhì)上是一個投資組合體,這個投資組合體往往因構(gòu)成成分不同而具有不同的特征。二、貨幣市場基金的獨特之處由于該類基金購買的金融投資產(chǎn)品多為36個月的各類短期債務(wù)工具,短期限使得整個基金自然獲得較高的流動性,極大地便利了基金投資者隨時變現(xiàn)其份額的需求。尤其是在我國,目前各類存款和帶政府性質(zhì)的機(jī)構(gòu)在貨幣市場上占主導(dǎo)地位,其發(fā)行的信用借據(jù)自然擁有較高的信用級別。以美國為例,目前其貨幣市場基金的類別又可細(xì)分為十余類,且在貨幣市場基金投資的總資產(chǎn)組合中,占前四位的短期投資品種依次為商業(yè)票據(jù)、短期國庫券、回購協(xié)議和大額可轉(zhuǎn)讓存單,可以說是以商業(yè)票據(jù)為主?！　prinkel用圖表分析的方法對貨幣政策如何影響股市的問題進(jìn)行了實證分析，他發(fā)現(xiàn)1918—1963年期間貨幣供應(yīng)量的變化領(lǐng)先牛市2個月。但是，這些實證研究基本上都是用回歸的方法，并以一定期限內(nèi)的貨幣存量作為貨幣政策的衡量指標(biāo)，這成為滋生問題的源泉。　　(1)貨幣供應(yīng)量變化和股市價格變化的關(guān)系　　早期的事件研究方法基本上都是以貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的衡量指標(biāo)，如Berkman和Lynge就分別以M1和M1，M2作為貨幣政策的衡量指標(biāo)，他們發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量變化和股市價格變化之間存在著逆向變化的關(guān)系。技術(shù)性貼現(xiàn)率變化是內(nèi)生的，而非技術(shù)性貼現(xiàn)率變化包含著貨幣政策的一些信息，為外生變量。根據(jù)聯(lián)儲貨幣政策操作目標(biāo)的不同，該期間又可以分解成為三個子區(qū)間：1977—1979，以利率作為貨幣政策的操作目標(biāo)；1979—1982，以自有準(zhǔn)備金作為操作目標(biāo)；1982—1984，以借入準(zhǔn)備金作為操作目標(biāo)。 Alam采用事件研究的方法，利用了Cookamp。其中聯(lián)邦基金利率和自有準(zhǔn)備金為貨幣政策變量。但是，貨幣政策變量只能解釋3％的預(yù)期誤差方差。P500期貨合約價格的同時使用使衡量股票收益對貨幣政策變化的反應(yīng)成為可能。下面回顧一下國內(nèi)的研究成果?！　±钗能妼ω泿耪吆凸墒械幕雨P(guān)系進(jìn)行了研究。謝平為首的中國人民銀行課題組認(rèn)為股票市場已成為我國貨幣政策傳導(dǎo)的重要渠道之一，M2反映貨幣實際供求狀況的能力有所削弱，因此，中央銀行的貨幣政策操作應(yīng)關(guān)注股票價格的波動，但也不能把它作為貨幣政策決策的決定因素。但是隨著市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，股市在國民經(jīng)濟(jì)中的地位日益提高，管理層對股市發(fā)展也非常關(guān)注。由于受到經(jīng)濟(jì)過熱的影響，股票市場也持續(xù)走強(qiáng)，股價也不斷地上揚，市場投機(jī)氣氛較濃。1996年5月，央行首次下調(diào)利率，對于股票市場的直接影響是有利于改善股市外部資金環(huán)境，可以刺激低迷的股票市場，改變股票市場投資者對投資收益率水平。1994年通貨膨脹率達(dá)到了建國以來的最高水平，％，％，所以這期間的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控是以抑制經(jīng)濟(jì)過熱和治理通貨膨脹為主要目標(biāo)的，適度從緊的貨幣政策起到了主導(dǎo)作用且政策效果顯著。它的影響途徑可分為兩個大方面：一是直接影響，宏觀經(jīng)濟(jì)保持快速增長，作為股市基石的上市公司將直接受益，公司利潤水平提高；二是間接影響，宏觀經(jīng)濟(jì)快速增長，有利于投資者提高對股市的信心，從而吸引更多資金流入股市。　　另外，也有一些學(xué)者將研究的重點放在理論闡述及股市如何影響貨幣政策上。股價對貨幣供應(yīng)量的影響效果各不相同，對M1影響最大，對MO影響次之，對M2影響最小。　　二、中國研究成果回顧　　我國股票市場是軌軌過程中的新興市場，一方面成立時間不長，僅僅10余年，另外一方面，我國股市有很多中國特色。P500遠(yuǎn)期合約在貨幣政策宣告前后的價格變化作為股市對貨幣政策變化的衡量指標(biāo)。Patelis的研究發(fā)現(xiàn)，貨幣政策(聯(lián)邦基金利率和Strongin指數(shù)的變化)影響預(yù)期超額收益和預(yù)期股利增長，但是對預(yù)期真實利率幾乎沒有影響。該方法彌補了前期計量方法的不足，所以一經(jīng)提出即得到廣泛應(yīng)用。Alam和Thorheeke開始以聯(lián)邦基金利率作為貨幣政策的衡量指標(biāo)，來考察貨幣政策變動與股市的關(guān)系?！　?3)貨幣供應(yīng)量和貼現(xiàn)率的變化與股市價格變化之間的關(guān)系　　Pearceamp?！　mirlockamp。學(xué)者們采用的貨幣政策的衡量指標(biāo)主要有：貨幣供應(yīng)量的變化、貼現(xiàn)率的變化、貨幣供應(yīng)量和貼現(xiàn)率的變化、聯(lián)邦基金利率的變化?！　∵@些實證研究結(jié)果表明，貨幣供應(yīng)量的變化可以引起股市價格的變化，利用貨幣供應(yīng)量的數(shù)據(jù)可以預(yù)測未來股票價格的變化?！　∫弧鈱嵶C研究成果　　※從未來情況看,隨著我國利率市場化進(jìn)程的不斷演進(jìn)和短期金融投資產(chǎn)品的豐富與成熟,貨幣市場基金數(shù)量將不斷增加,各貨幣市場基金間的差異化必然會逐步體現(xiàn)。更重要的是,貨幣市場上的這些短期信用借據(jù)之所以能大量流通,是因為這些信用借據(jù)的發(fā)行者往往具有強(qiáng)大的信用背景和信用級別。醞釀已久的貨幣市場基金日前終于面世了,貨幣市場基金的推出無疑引起了市場的普遍關(guān)注。甚至在股價已明顯偏高的情況下，仍有有心人在不斷做手買進(jìn)，使股價繼續(xù)一路上揚。 (2)在跌勢明朗時，應(yīng)將所持股票盡快拋出，甚至將可融券放空。 循環(huán)股一覽表能反映出股價的漲跌幅度和范圍，投資者據(jù)此可確定循環(huán)股的買點和賣點。 [藍(lán)籌股投資策略] 藍(lán)籌股的特點是：投資報酬率相當(dāng)優(yōu)厚穩(wěn)定，股價波幅變動不大，當(dāng)多頭市場來臨時，它不會首當(dāng)其沖而使股價上漲。因為資本額較少的股票，一旦投下巨資容易造成價格的大幅變動，投資者可能通過股價的這種大幅波動獲取買賣差價。而在牛市階段，投資成長股的策略應(yīng)是：在牛市的第一階段投資于熱門股票，在中期階段購買較小的成長股，而當(dāng)股市狂熱蔓延時，則應(yīng)不失時機(jī)地賣掉持有的股票，由于成長股在熊市時跌幅較大，而在牛市時股價較高，相對成長股的投資，一般較適合積極的投資入。成長率越大，股價上場的可能性也就越大。[中小型股票投資策略] 中小型股票的特性是：由于炒作資金較之大型股票要少，較易吸引主力大戶介入，因而股價的漲跌幅度較大，其受利多或利空消息影響股價漲跌的程度，也較大型股票敏感得多，所以經(jīng)常成為多頭或空頭主力大戶之間互打消息戰(zhàn)的爭執(zhí)目標(biāo)。由于炒作這類股票需要較為雄厚的資金，因此，一般炒家都不輕易介入這類股票的炒買炒賣。沉迷于那些線和指標(biāo)中是絕對成不了大器的。這個市場會慢慢走向成熟，價值投資的空間會越來越大，這是我的信念。但就我自己而言，我覺得滿足于技術(shù)分析是一種懶惰的做法?！　∽鋈魏问?，最重要的是要有堅定的信念，其次是在此信念下的策略，然后才是更具體的東西。這條簡單的道理會有那么多的爭議，只能說是人性使然。但難道因為這樣我們就拒絕它嗎？我曾經(jīng)和一些朋友說過，錢虧了，哪怕腰斬了，都可以再賺回來。所以我很簡單的數(shù)中國市場的浪型。許多資金撤出流通股市場，大肆收購法人股和國家股。這些問題大家都看到了。問他們?yōu)槭裁粗箵p，他們說心里沒底，對這個股票又不了解，單純從技術(shù)分析的角度看，破位就應(yīng)該止損。如果你買一個股票，讓你心安的是，大不了我止損，那你最好不要動，你這是給人送錢去了?！　〗鼛啄晟羰艿降膶I(yè)化教育中，最深入人心的我覺得是兩個字，“止損”。　　其實我想告訴一些年輕朋友的是，如果你把投資當(dāng)作一項事業(yè)，那沉迷于技術(shù)分析是成不了大器的。　　形態(tài)是果而不是因。　　在現(xiàn)在的基金公司里，我唯一佩服的是博時。因為開放式，基金公司的人開始認(rèn)真做基金了。這個角色本來是由國家充當(dāng)?shù)?，但是?dāng)時封閉基金的性質(zhì)決定了自身的命運，120年的封閉期，圈了錢相當(dāng)于不用還，市場中的大鱷是不會放過這塊肥肉的。而那些想單干的，以為學(xué)到主流機(jī)構(gòu)的操作手法了，吸籌、拉高，很順利，該出貨了，怎么好像不一樣了，出給誰啊？每天只有自己的單子在對敲，散戶呢？散戶在哪里？所以去年滅了那么多私募，不知道他們痛定思痛之后，想明白沒有，如果覺得是市場不好害了你，那下次你還要再被滅。于是就開始為別人理財，想用杠桿多掙點，也許資金大了，覺得坐莊很容易，想自己做一把。這個市場上不是只有一類機(jī)構(gòu)，最起碼我們還應(yīng)該來談?wù)勊侥蓟鸷突?。這樣有的股票成本就被沖得很低，我們有一個股票的成本是0，外人確實很難理解。許多人還夸管理層調(diào)控有度，從這件事情上看，他們也是不明就里。你必須給我一些現(xiàn)金。其實是因為幾年的發(fā)展，老鼠倉規(guī)模已經(jīng)太大，小盤股已經(jīng)容納不下了，用大盤股做做波段，倒也有滋有味。這里當(dāng)冤大頭的是誰？輿論一邊倒地都說是散戶，其實散戶口袋里那三瓜倆棗怎么喂的飽。但也留下了一些觀感，看到現(xiàn)在市面上有很多名為機(jī)構(gòu)投資者如何看市場的評論，總覺得陌生，還是說說我這樣的機(jī)構(gòu)投資者怎么看這個市場的吧。仔細(xì)研究發(fā)達(dá)國家、新興市場國家經(jīng)濟(jì)起飛的歷史，不難發(fā)現(xiàn)這一規(guī)律?！　闹杏^的社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)層面分析，在虛擬經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)中，當(dāng)某一產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品出現(xiàn)供不應(yīng)求局面時，主要通過產(chǎn)品價格調(diào)整來實現(xiàn)社會資源向該產(chǎn)業(yè)流動，而在虛擬經(jīng)濟(jì)，尤其是證券市場發(fā)達(dá)的地區(qū)，當(dāng)某一產(chǎn)品出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面時，該產(chǎn)業(yè)的證券價格會迅速做出反應(yīng)，該領(lǐng)域的虛擬經(jīng)濟(jì)價值會迅速吸附巨大的社會資源，支持產(chǎn)業(yè)的成長?！　≌`區(qū)之二：錯誤理解資本市場與宏觀金融風(fēng)險的關(guān)系，認(rèn)為證券市場下跌就是化解風(fēng)險。于是我們看到，當(dāng)東南亞的經(jīng)濟(jì)價值體系被攻擊之后，就是數(shù)以萬億統(tǒng)計的經(jīng)濟(jì)價值被毀滅?！　“凑战?jīng)濟(jì)價值新論的思想，虛擬經(jīng)濟(jì)顯然不是泡沫經(jīng)濟(jì)，而是一個價值體系。由此衍生出來的各種流派，如生產(chǎn)價值論等等，一直將研究的對象停留在微觀商品價值領(lǐng)域，其研究目標(biāo)也停留在以機(jī)械論、決定論、還原論為典型特征的牛頓時代?！螽?dāng)前中國證券市場的“價值投資”主流思想同“泡沫論”是手心和手背的關(guān)系，兩者都是以傳統(tǒng)價值論為基礎(chǔ)的，只能部分地解釋實體經(jīng)濟(jì)的運行規(guī)律，不能用來指導(dǎo)以虛擬經(jīng)濟(jì)、信息經(jīng)濟(jì)、知識經(jīng)濟(jì)為主要特征的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)價值體系。所以炒股票也是功夫在詩外啊 ！ 我后來賣掉了自己的電腦公司，進(jìn)入一家投資咨詢公司工作，做投行。 我當(dāng)初發(fā)現(xiàn)他們時，只是覺得低價，基本面不錯，有潛力，也有人在吸貨。 第二天600602漲停，成交放天量，在底部放這樣大的量，我知道莊家志在高遠(yuǎn)。我覺得是很好的低價股，我在盤面中也感覺有人吸貨。 我在春節(jié)后反復(fù)選擇股票，每天晚上研究幾個小時。今天晚上就繼續(xù)回憶我后來做股票的感受吧。我答應(yīng)逐步代朋友歸還?，F(xiàn)在我做股票，**與否已經(jīng)是次要的了，主要是自己喜歡研究股票了。現(xiàn)在回想起來，不堪回首的過程都已經(jīng)被歲月沉淀了，留下的，是我許多美好的回憶！ 我總想對那個報單的小姑娘說聲抱歉，但現(xiàn)在不知道她現(xiàn)在在哪里？ 我現(xiàn)在回想起來，最大的教訓(xùn)就是當(dāng)我最有信心與把握的時候或許是我離開錯誤最近的時候；最大的收獲就是，最困難的時候，也就是希望逐步向你走來的時候。我真后悔沒有空遠(yuǎn)期，但我已經(jīng)虧損過半了，我天天期待著奇跡的出現(xiàn)，但是，情況還是在不斷惡化！ 我開始愧對我的報單小姐，但她還是一如既往地默默地幫我填單送單（當(dāng)時是人工報單的）。 回國后，摸清基本面的我開始80%倉位空9507現(xiàn)貨月份合約。他的太太與孩子借住在別的小屋里，對我哭訴他已經(jīng)幾個月不回家，他太太靠幫別人做美容度日。47484950！ 我一路平倉上去，每天還打許多短差。 當(dāng)時上海膠合板剛剛從70元跌到了38元，電解銅從3萬元跌到了17000元（因為現(xiàn)在我看不到K線資料，只能憑記憶了），蘇州的線材跌到了2500以下。最近因為單身在外地工作，很想把自己的教訓(xùn)與經(jīng)歷寫出來。說“空頭陷阱”的人有兩種情況，一是死多被套了，無法面臨下跌，只好騙自己，二是為了掩飾自己的錯誤。而貨幣基金在國外又稱準(zhǔn)儲蓄,它是一種比儲蓄收益更具潛力的投資。顧名思義,貨幣市場基金是以貨幣市場工具為投資對象的基金。 貨幣市場基金是什么樣的投資品種?何為貨幣市場基金在很多發(fā)達(dá)國家,它幾乎是家庭和企業(yè)最主要的投資理財工具。我們中國人偏好銀行儲蓄,但在連續(xù)多年不斷下降的利率環(huán)境下,又苦于無資無力去投資較高風(fēng)險的股票或其它各類投機(jī)品種?？蛻糍徺I了貨幣市場基金,既可以獲得相應(yīng)的投資收益,今后條件成熟時又可以對在貨幣市場基金中以基金單位形式持有的資金直接消費、轉(zhuǎn)賬、簽發(fā)支票等。如果說有“空頭陷阱”，那只能說從2200點以來的下跌都是空頭陷阱。 我的爆倉回憶真正的生意就是賭大小一直想寫一寫我期貨爆倉的經(jīng)歷，因為這么多年來一直在反省自己，但以前不知道寫給誰看。 經(jīng)不起反復(fù)動員，我將這筆電腦生意賺的十萬元錢開了期貨帳戶。到了47元，我的帳戶有一百多萬了，我馬上平了40萬出來，還給電腦公司（我開始多冷靜?。?。我追到新加坡他家里，原來的豪宅已經(jīng)換了主人。新加坡的朋友在印尼有膠合板工廠，他說大陸正規(guī)進(jìn)口的批發(fā)價大約是4445元，走私的在4142元。 進(jìn)入7月，需要提高保證金比例，但我已經(jīng)沒有后續(xù)資金了，經(jīng)過幾次震蕩后，9507到了58元，我不得不開始逐步砍倉，以彌補逐步增加的保證金比例，而這時9709以后的遠(yuǎn)期合約卻向494847下跌。 現(xiàn)在過去了許多年，后來我經(jīng)歷了許多的凄苦。后來是期望通過期貨來賺回被朋友騙走的錢，而且我外面已經(jīng)沒有后備資金了，急于求成，滿倉操作，希望能夠半年再賺1500%，這樣的心態(tài)，不爆倉才是奇跡呢?。海?我后來也是靠朋友幫助下，重新學(xué)習(xí)金融投資，逐步靠做實業(yè)和股票結(jié)合才重新爬起來的。但我覺得自己的信用是做人最大的財富。 謝謝各位朋友的鼓勵，我昨天晚上回宿舍后很久沒有睡著，這幾年的經(jīng)歷就象一幕幕電影，讓我難以平靜。我沒有把電腦公司的錢與股票混起來，