公司財(cái)務(wù)成長戰(zhàn)略管理(存儲(chǔ)版)
【正文】 況下取決于公司資產(chǎn)的增長，而公司資產(chǎn)的增長必須等于公司負(fù)債和股東權(quán)益的增長之和。真正的可持續(xù)成長動(dòng)力來自于公司留存盈利的增加及保持合理的資本結(jié)構(gòu)而引起的相應(yīng)的負(fù)債增加。因此，有必要將公司銷售成長與公司盈利成長區(qū)別對(duì)待。我國企業(yè)在成長戰(zhàn)略管理實(shí)踐中，普遍存在資本依賴、過度負(fù)債、管理弱化、創(chuàng)新停滯和成長失調(diào)陷阱[6]，因此，正確處理銷售成長與盈利成長、實(shí)際成長與可持續(xù)成長的關(guān)系是公司財(cái)務(wù)成長戰(zhàn)略管理的核心課題。理論上說，只要公司能夠維持并滿足這些特點(diǎn)，雙高成長可以在較長時(shí)間得以維持。一個(gè)公司要維持可持續(xù)銷售成長速度，必須要有足夠的現(xiàn)金（資源）的支持，否則這種高銷售可持續(xù)成長是難以維持的。理論上說，這種類型公司的盈利成長主要受益于公司內(nèi)部管理效率的提高和外部市場環(huán)境的改變，因而這種成長在短期內(nèi)因營業(yè)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)而存在，但在長期內(nèi)卻難以持續(xù)。隨著時(shí)間的推移，該類公司最終將向雙低成長型企業(yè)轉(zhuǎn)變。一個(gè)成功的公司其財(cái)務(wù)成長戰(zhàn)略管理首先應(yīng)強(qiáng)調(diào)協(xié)調(diào)成長?！ 。?）時(shí)刻審視銷售成長與每股盈利成長的關(guān)系，時(shí)刻審視銷售成長與盈利成長的關(guān)系，時(shí)刻審視實(shí)際成長與可持續(xù)成長的關(guān)系。沒有較好的市場環(huán)境和市場容量，公司可持續(xù)成長是無法實(shí)現(xiàn)的。因此，高科技公司要實(shí)現(xiàn)高成長，必須充分利用資本市場這一有利優(yōu)勢，在其它條件具備時(shí)迅速壯大，實(shí)現(xiàn)雙高成長。只有具備條件，即有保留盈余，公司才有成長動(dòng)力。當(dāng)公司實(shí)際成長率高于可持續(xù)成長率時(shí)，必須避免“成長幻覺”，不能為一時(shí)成長而得意忘形，而必須審查成長的可持續(xù)性及資源與環(huán)境的協(xié)調(diào)性。協(xié)調(diào)是可持續(xù)的前提，沒有協(xié)調(diào)成長就沒有可持續(xù)成長。在這類案例中，既有海爾集團(tuán)為代表的協(xié)調(diào)持續(xù)快速成長型公司，也有以上海汽車為代表的協(xié)調(diào)持續(xù)穩(wěn)健成長型公司；既有清華同方為代表的雙高成長型公司，也有眾多PT、ST為代表的雙低成長型公司。銷售成長決定盈利成長，因而銷售低成長而帶來盈利持續(xù)成長也只能是短期的，難以持續(xù)維持。盈利低成長、銷售持續(xù)成長型公司（Ⅷ）則居于兩者之間。從公司發(fā)展來看，持續(xù)成長型公司持續(xù)成長期較長，成長較為穩(wěn)健，容易受到投資者認(rèn)同。從短期看，上市公司中，雙高成長型公司并不少見。 在公司戰(zhàn)略管理中，人們十分重視品牌戰(zhàn)略、生產(chǎn)戰(zhàn)略、營銷戰(zhàn)略、人才戰(zhàn)略等具體戰(zhàn)略管理，而較多地忽視了公司財(cái)務(wù)成長戰(zhàn)略管理。從長期來看，由于公司資本結(jié)構(gòu)保持不變，銷售成長率可能等于公司盈利成長率。通過改變公司成長動(dòng)力的影響因素，雖有可能使公司實(shí)現(xiàn)一時(shí)的快速成長，但很難保證公司可持續(xù)成長，更難保證公司健康快速成長。公司的可持續(xù)發(fā)展我們稱為公司可持續(xù)成長。可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略原指社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、
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