【正文】 生的變動?！　》琴N現(xiàn)指標(biāo)　　　　①、投資回收期：　　　　　　A、回收期越短，方案越好　　　　　　B、計(jì)算方法：　　　　　　　　a. 如果每年現(xiàn)金流入量相等，且原始投資一次性發(fā)生　　　　　　　　D、內(nèi)含報(bào)酬率法與凈現(xiàn)值法的區(qū)別：　　　　　　　　　　　　b. 若各年現(xiàn)金流入量不等，在這種情況下需要逐次測試。當(dāng)折現(xiàn)率已知時，可以求出凈現(xiàn)值，此即為凈現(xiàn)值法；當(dāng)已知凈現(xiàn)值為零時，反過來也可以求出折現(xiàn)率，這個折現(xiàn)率就是內(nèi)含報(bào)酬率?！　≠N現(xiàn)指標(biāo)　　　?、佟衄F(xiàn)值：指特定方案未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之間的差額　　　無法通過投資組合來分散 　　　?、?、公司特有風(fēng)險(xiǎn)：又叫可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 　　　　　　發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、沒有爭取到重要合同、訴訟失敗等。是否選擇高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬項(xiàng)目，則取決于兩點(diǎn)：一是報(bào)酬率是否高到值得去冒風(fēng)險(xiǎn)；二是投資者對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。 　　　　―――――――――――――――――――――――――――― 　　　　　標(biāo)準(zhǔn)差（σ）個數(shù)　　　　　置信概率　　　　　置信區(qū)間 　　　　　　　　1　　　　　　　　　　%　　　報(bào)酬率預(yù)期值177。 　　股票評價(jià)的基本模式 　　　　股票價(jià)值V＝未來各年股利現(xiàn)值之和 　　　　　　　　　＝ 　　零成長股票的價(jià)值：利用永續(xù)年金現(xiàn)值計(jì)算永續(xù)股利支付的現(xiàn)值。 　　　　②、投資者必要報(bào)酬率＞票面利率時，票面價(jià)值＜債券價(jià)值，折價(jià)出售。 　　　　②、預(yù)付年金的終值＝年金普通年金終值系數(shù)　s＝A[（s/A，i，n＋1）－1] 　　遞延年金的現(xiàn)值 　　　　　 　　　　特別強(qiáng)調(diào)一下，遞延年金于每期期末發(fā)生?！?p＝A（p/A，i，n） 　　　?、?、投資回收系數(shù)：年金現(xiàn)值逆運(yùn)算?。╯/A，i，n） 　　差額為負(fù)，說明支出大于收入，現(xiàn)金出現(xiàn)不足，應(yīng)向銀行取得新的借款。 　　 　　　　　　D、預(yù)計(jì)留存收益增加額＝預(yù)計(jì)銷售額銷售凈利率（1－股利支付率） 　　　　　　E、計(jì)算外部融資需求 外部融資需求＝預(yù)計(jì)總資產(chǎn)（包括可變項(xiàng)目和不變項(xiàng)目）－預(yù)計(jì)總負(fù)債－預(yù)計(jì)股東權(quán)益 　　　?、?、增加額法： 　　　　　　外部融資需求＝資產(chǎn)的增加負(fù)債的自然增加留存收益增加額 　　　　　　　　　　　?。剑ㄗ儎有再Y產(chǎn)銷售百分比△銷售額）－（變動性負(fù)債銷售百分比△銷售額）－[計(jì)劃銷售凈利率計(jì)劃銷售額（1－股利支付率）] 　　　　******兩種方法計(jì)算結(jié)果一致，增加額法計(jì)算更簡單，所以比較多用 二、銷售增長與外部融資的關(guān)系 　　從資金來源上看，企業(yè)增長的實(shí)現(xiàn)方式有三種 　　　　①、不對外籌資，完全依靠內(nèi)部資金增長：即內(nèi)含增長率，限制企業(yè)發(fā)展。（3）收益與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 　　　?、?、凈收益營運(yùn)指數(shù)＝經(jīng)營凈收益247。普通股股數(shù) 　　　　　　　該指標(biāo)反映企業(yè)最大的分派股利能力，超過此限度，就要借款分紅 　　　?、?、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝營業(yè)現(xiàn)金凈流入247。這個觀點(diǎn)貫穿整個財(cái)務(wù)管理 　　現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析 　　　?、?、流入結(jié)構(gòu)=部分/總體 　　　　②、流出結(jié)構(gòu)=部分/總體 　　　?、?、流入流出比 　　　　　　A、經(jīng)營活動流入流出比；投資活動流入流出比；籌資活動流入流出比 　　　　記住這個結(jié)論：對一個健康的正在成長的公司業(yè)說，經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量應(yīng)是正數(shù)，投資活動的凈現(xiàn)金流量應(yīng)是負(fù)數(shù)，籌資活動的凈現(xiàn)金流量應(yīng)是正負(fù)相間的。普通股每股股利 　　　　⑥、留存盈利比率＝（凈利潤－全部股利）247。（1－資產(chǎn)負(fù)債率）＝1＋產(chǎn)權(quán)比率 　　分析：從公式中看，決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。平均資產(chǎn)總額)100% 　　　　　　分析：該指標(biāo)說明三個方面的問題： 　　　　　　　　A、表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果； 　　　　　　　　B、指出了影響資產(chǎn)凈利率的因素有產(chǎn)品價(jià)格、單位成本高低、產(chǎn)量和銷量的大小、資金占用量的大??； 　　　　　　　C、可以利用它來分析經(jīng)營中存在的問題，提高銷售利潤率，加速資金周轉(zhuǎn)。 　　　　　　產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。 　　　　⑤、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入247。平均存貨 　　　　　　存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360247。流動比率是個相對數(shù)，排除了企業(yè)規(guī)模不同的影響，更適合企業(yè)之間以及本企業(yè)不同歷史時期的比較。 　　　③、財(cái)務(wù)分析的性質(zhì)：是只能發(fā)現(xiàn)問題而不能提供解決問題的現(xiàn)成答案，只能作出評價(jià)而不能改善企業(yè)的狀況，不能提供最終的解決問題的辦法 　　目的（掌握） 　　　①、一般目的：評價(jià)過去、衡量現(xiàn)在、預(yù)測未來 　　?、?、不同報(bào)表使用者：投資人關(guān)心企業(yè)的長期價(jià)值，債權(quán)人更關(guān)心企業(yè)的短期償債能力 　　方法 　　　　******中級職稱考試：側(cè)重計(jì)算；注冊會計(jì)師考試：側(cè)重分析?！　　　、?、引導(dǎo)原則（重點(diǎn)掌握）：指當(dāng)所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)　　　　　　是行動傳遞信號原則的一種運(yùn)用　　　　　　引導(dǎo)原則不會幫你找到最好的方案，卻常?？梢允鼓惚苊獠扇∽畈畹男袆樱且粋€次優(yōu)化準(zhǔn)則　　　　　　適用：能力有限，找不到最優(yōu)方案。信息?！　　　、?、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的外部原因：市場的季節(jié)性變化；經(jīng)濟(jì)波動；通貨膨脹；競爭　　財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容　　　?、?、投資　　　　　　　A、直接投資（投資于生產(chǎn)經(jīng)營）、間接投資（證券投資）　　　　　　　B、長投（要考慮時間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值）、短期投資　　　?、?、籌資：確定最佳資本結(jié)構(gòu)。四、股東、經(jīng)營者、債權(quán)人之間的沖突與協(xié)調(diào)　　股東和經(jīng)營者　　　?、佟⒔?jīng)營都的目標(biāo)：高報(bào)酬、低風(fēng)險(xiǎn)、工作輕閑。要求：通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利。要求：籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金　　獲利?！　　　　　　」衫峙湔撸汉诵模捍_定股利支付率。 　　　　　　C、任何要迅速擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)，都會遇到相當(dāng)嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺。決策對象。要求：　　　　　　　　A、根據(jù)公司的行為來判斷它未來的收益狀況；　　　　　　　　B、決策時不僅要考慮方案本身，還要考慮該方案可能給人們傳達(dá)的信息。為彌補(bǔ)通貨膨脹造成的購買力損失，投資人要求的報(bào)酬率應(yīng)是純粹利率加上預(yù)計(jì)通貨膨脹率　　　?、?、風(fēng)險(xiǎn)附加率：是投資者除要求的純粹利率和通貨膨脹之外的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償經(jīng)濟(jì)環(huán)境：①經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、②通貨膨脹、③利率波動、④政府經(jīng)濟(jì)政策、⑤競爭第二章　財(cái)務(wù)報(bào)表分析 一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述 　　含義　　?、佟⒇?cái)務(wù)分析的前提：是正確理解財(cái)務(wù)報(bào)表 　　?、凇⒇?cái)務(wù)分析的結(jié)果：是對企業(yè)的償債能力、盈利能力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力作出評價(jià)，或找出存在的問題。營運(yùn)資金的多少可以反映償還短期債務(wù)的能力，但它是一個絕對數(shù)。 　　　　　　引起變現(xiàn)能力減少的因素：未作記錄的或有負(fù)債 　　資產(chǎn)管理比率 　　　　①、營業(yè)周期＝存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 　　　　　　　營業(yè)周期短，說明資金周轉(zhuǎn)速度快；營業(yè)周期長，說明資金周轉(zhuǎn)速度慢 　　　?、?、存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本247。周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力；反之，周轉(zhuǎn)速度慢，需要補(bǔ)充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，降低企業(yè)的盈利能力。股東權(quán)益）100% 　　　　　　分析：該指標(biāo)一方面反映了由債權(quán)人提供的資本和股東提供的資本的相對比率關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。銷售收入]100% 　　　　　　分析：沒有足夠大的毛利率就不能盈利 　　　?、?、資產(chǎn)凈利率＝(凈利潤247。 　　　　　　權(quán)益乘數(shù)＝1247。普通股每股凈收益）100%（掌握） 　　　　⑤、股利保障倍數(shù)＝普通股每股收益247。 四、現(xiàn)金流量表分析 重要結(jié)論：資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值是其未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。銷售額 　　　　　　　該比率反映每元銷售得到的凈現(xiàn)金，越大越好 　　　?、?、每股營業(yè)現(xiàn)金流量＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量247。（2）會計(jì)政策的運(yùn)用?；阡N售收入 　　　　　　C、計(jì)算預(yù)計(jì)銷售額下的預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債＝預(yù)計(jì)收入銷售百分比 注意，總額法下，要計(jì)算變動性項(xiàng)目和不變項(xiàng)目之和。 　　?、堋⒖沙掷m(xù)增長率與實(shí)際增長率 　　　　　　A、區(qū)別：可持續(xù)增長率是由企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策決定的內(nèi)在增長能力，而實(shí)際增長率是本年銷售額比上年銷售額的增長百分比。差額為正，說明收入大于支出，多余部分的現(xiàn)金可用來償還借款，或者用于短期證券投資?！　＝s247。 　　預(yù)付年金的計(jì)算 　　　　與普通年金不同，它是在每期期初、定期、等額發(fā)生、系列收付 　　　?、?、預(yù)付年金的現(xiàn)值＝年金預(yù)付年金終值系數(shù)　p＝A[（p/A，i，n－1）＋1] 　　　　　在紙上畫一下草圖，就容易理解了。 　　債券價(jià)值與必要報(bào)酬率的關(guān)系 　　　　①、投資者必要報(bào)酬率＝票面利率時，票面價(jià)值＝債券價(jià)值，平價(jià)出售。 　　舉例 ：現(xiàn)存款10000元，期限5年，銀行利率為多少到期才能得到15000元? 該題屬普通復(fù)利：15000=10000*（s/p i 5） 　　，%+4%則有 　% 四、股票的價(jià)值 　　從實(shí)質(zhì)上來說，股票價(jià)值的計(jì)算也是計(jì)算股票未來現(xiàn)金收益的現(xiàn)值。X個標(biāo)準(zhǔn)差”稱為置信區(qū)間，與其相應(yīng)的概率為置信概率 　　如何判斷不同方案風(fēng)險(xiǎn)的大小 　　　　基本思路：以報(bào)酬率的預(yù)期值和標(biāo)準(zhǔn)差σ作為置信區(qū)間。 　　　　一般情況下，在報(bào)酬率相同時選擇風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)相同時選擇報(bào)酬率高的項(xiàng)目。 　　 　　D、相關(guān)系數(shù)： 　　　　―――――――――――――――――――――――――――― 　　　　　相關(guān)系數(shù)　　　　相關(guān)程度　　　　結(jié)論 　　　　　　＝－1　　　　完全負(fù)相關(guān)　　　組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)被全部抵消 　　　　　?。?　　　　　完全正相關(guān)　　　組合的風(fēng)險(xiǎn)不減少也不擴(kuò)大 　　　　　?。?　　　　　不相關(guān)　　　　組合的方差是各自投資比例為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均 　　　　　－1σ1　　　不完全相關(guān)　　　股票投資組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)，但不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)，組合中的股票種類越多，風(fēng)險(xiǎn)越小，若投資組合中包括全部股票，不承擔(dān)公司特有風(fēng)險(xiǎn)，只承擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn) 　　　　―――――――――――――――――――――――――――― 　　兩種證券組合的投資比例與有效集 　　　兩種證券投資組合有效集揭示了以下問題： 　　　?、佟⒔沂玖朔稚⒒?yīng)：機(jī)會集曲線愈是向左彎曲，分散化效應(yīng)越是明顯 　　　?、凇⑦_(dá)了最小方差組合：機(jī)會集曲線最左邊的一點(diǎn)為最小方差組合 　　　?、邸⒈磉_(dá)了投資的有效組合：投資者的所有有效組合只能出現(xiàn)在機(jī)會集曲線上，而不會出現(xiàn)在該曲線上方或下方 　　相關(guān)性對風(fēng)險(xiǎn)的影響 　　　　①、證券報(bào)酬率之間的相關(guān)性越小，機(jī)會集曲線就越彎曲，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)就越強(qiáng) 　　　?、?、證券報(bào)酬率之間的相關(guān)性越高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)就越弱 　　　?、邸⑼耆嚓P(guān)的投資組合，不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，其機(jī)會集是一條直線 　　多種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)和和報(bào)酬 　　　?、佟⒍喾N證券組合的機(jī)會集是一個平面 　　　?、?、存在最小方差組合 　　　　③、最小方差組合點(diǎn)至最高預(yù)期報(bào)酬率的部分，稱為有效集或有效邊界 　 資本市場線 　　　?、佟⒓僭O(shè)存在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 　　　?、凇①Y本市場線與有效邊界集的切點(diǎn)稱為市場均衡點(diǎn)，它代表惟一最有效的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，它是所有證券以各自的總市場價(jià)值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合，即市場組合 　　　?、邸⑹袌鼍恻c(diǎn)左邊為貸出資金，組合的風(fēng)險(xiǎn)相對較??；市場均衡點(diǎn)右邊為借入資金，風(fēng)險(xiǎn)相對較大 　　　?、?、個人的效用偏好與最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合相獨(dú)立：對于不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者來說，只要能以無風(fēng)險(xiǎn)利率自由借貸，他們都會選擇市場組合，即分離原理——最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的確定獨(dú)立于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好 　　 7．系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和特殊風(fēng)險(xiǎn) 　　　?、?、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：又叫市場風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn) 　　　　　　是對所有公司產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等?！　?投資人要求的報(bào)酬率＝債務(wù)比重利率（1－所得稅率）＋權(quán)益比重權(quán)益成本　　 投資者要求的報(bào)酬率即資本成本，是評價(jià)項(xiàng)目能否為股東創(chuàng)造價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)三、投資項(xiàng)目評價(jià)的基本方法 　　掌握要求：指標(biāo)計(jì)算方法、評價(jià)指標(biāo)優(yōu)劣的判斷?！　　　　　、它揭示了投資方案本身的實(shí)際報(bào)酬率水平　　　　　　B、計(jì)算方法：內(nèi)含報(bào)酬率實(shí)際上是凈現(xiàn)值的逆運(yùn)算。最后，運(yùn)用內(nèi)插法求的內(nèi)含報(bào)酬率。　　　　　　C、投資方案評價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)是：若某方案的內(nèi)含報(bào)酬率大于其資本成本或預(yù)定報(bào)酬率，該方案可行；在多個可行方案中，內(nèi)含報(bào)酬率最大的方案為優(yōu)選方案。而在計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時，則不必事先選擇貼現(xiàn)率，根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率就可以排定獨(dú)立投資的優(yōu)先次序?！　　　、凇?jì)收益率：指投資方案的年均凈收益與原始投資額的比率　　是評價(jià)投資方案優(yōu)劣的輔助方法四、現(xiàn)金流量 　　　現(xiàn)金流量是指在投資決策中由于項(xiàng)目所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出增加的數(shù)量　　現(xiàn)金流出量（指該方案引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額）　　　?、佟①徶蒙a(chǎn)線的價(jià)款　　　?、?、墊支流動資金　　現(xiàn)金流入量（指該方案引起的現(xiàn)金收入的增加額）　　　　①、營業(yè)現(xiàn)金流入：一般是各期期末　　　　　　營業(yè)現(xiàn)金流量＝銷售收入－付現(xiàn)成本 ＝利潤＋折舊　　　?、?、殘值收入：項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)　　　?、邸⑹栈貕|支的流動資金：項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)　　現(xiàn)金凈流量＝現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量五、現(xiàn)金流量的估計(jì) 　　估計(jì)相關(guān)現(xiàn)金流量的基本原則：只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量?？紤]機(jī)會成本有助于全面考慮可能采取的各種方案，以便為既定資源尋求最為有利的使用途徑?！　」潭ㄙY產(chǎn)的平均年成本　　　　①、不考慮貨幣的時間價(jià)值　　　　　　　平均年成本＝投資方案的現(xiàn)金流出總額247。 　　　　******不太容易理解的問題： 　　　　　　A、舊設(shè)備變