第8章匯率制度選擇理論(存儲版)
【正文】 第 2節(jié) 匯率制度選擇的理論與實(shí)踐 三元沖突理論： —— 匯率穩(wěn)定、貨幣政策獨(dú)立性與資本自由流動不可能同時(shí)滿足。 它是凱恩斯主義的宏觀經(jīng)濟(jì)模型在開放經(jīng)濟(jì)條件下的應(yīng)用 西北大學(xué)精品課程 第 3節(jié) 不同匯率制度下的政策效應(yīng)比較 固定匯率制下的宏觀政策效應(yīng) ?固定匯率下的 貨幣政策效應(yīng) ( 中央銀行實(shí)行貨幣擴(kuò)張促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長 ) 貨幣供給量 利率下降 (A點(diǎn) ) LM曲線右移到 LM’ 拋售本幣資產(chǎn) ,爭購?fù)鈳偶皣? 外資產(chǎn) 資本外流 ,國際收支 逆差 本幣貶值壓力 .為穩(wěn)定 固定匯率 ,中央銀行通過公開 市場業(yè)務(wù)買入本幣 ,拋售外幣 使 LM’曲線向左移動到 LM,結(jié)果收入未變 ,國際儲備下降了 . R R’ 0 LM LM’ E A IS FE Y y0 y1 西北大學(xué)精品課程 ?固定匯率下的 財(cái)政政策效應(yīng) ( 政府實(shí)行財(cái)政擴(kuò)張促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長 ) 財(cái)政擴(kuò)張 總需求增加 收 入增長 貨幣需求增加 利率 上升 拋外幣資產(chǎn) ,購本幣資產(chǎn) 資本流入 國際收支順差 貨幣升值壓力 穩(wěn)定匯率 , 中央銀行公開市場業(yè)務(wù)購入外幣 ,拋售本幣 貨幣供給量增加 LM右移到 LM’處 收入增長 , 國際儲備增加 . R R’ E0 E1 IS IS’ LM LM’ A 0 Y FE Y0 y1 y2 第 3節(jié) 不同匯率制度下的政策效應(yīng)比較 西北大學(xué)精品課程 ? 沒有資本流動的情形 : 貨幣擴(kuò)張 LM右移到 LM’, 同時(shí)利率下降 ,收入 增加 進(jìn)口增加 國際收支逆差 本幣貶值 推動 IS和 FE右移 , 這個(gè)過程持 續(xù)到三條曲線經(jīng)過 同一點(diǎn) E’為止 . 此時(shí) ,國際收支、 貨幣市場、商品 市場均達(dá)到均 衡 .收入增長超過 Y1. 浮動匯率制下的宏觀政策效應(yīng) R FE FE’ E E’ LM LM’ IS IS’ 0 Y1 Y A y0 y2 ?浮動匯率下的 貨幣政策效應(yīng) ( 中央銀行實(shí)行貨幣擴(kuò)張促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長 ) 第 3節(jié) 不同匯率制度下的政策效應(yīng)比較 西北大學(xué)精品課程 ?有限資本流動的情形 : 傾斜的 FE線表示有限的資 金流 動 .貨幣擴(kuò)張 LM右移 到 LM’, 在 IS與 LM’的交點(diǎn) A 存在逆差 , 引起匯率變動 .貶 值的結(jié)果推動 IS和 FE線右 移 ,直到三條線交于 E’為止 .這 時(shí)收入增長顯然也大于固定匯 率制下的增長 . R LM LM’ FE FE’ IS IS’ E E’ 0 Y1 Y A y0 y2 第 3節(jié) 不同匯率制度下的政策效應(yīng)比較 西北大學(xué)精品課程 ? 資本完全流動的情形 : 貨幣擴(kuò)張 收入上升和逆 差 ,但貨幣貶值又改善國際 收支并增加總需求 ,使得貨 幣需求上升 ,直到與擴(kuò)張的 貨幣存量持平為止 .此時(shí) ,該 國已產(chǎn)生了與資本流出相等 的經(jīng)常項(xiàng)目順差 ,結(jié)果是內(nèi) 外均衡在 E’點(diǎn)達(dá)到 ,且收入有 了較大幅度的增長 . R LM LM’ FE IS IS’ E E’ 0 A Y1 Y y0 y2 第 3節(jié) 不同匯率制度下的政策效應(yīng)比較 西北大學(xué)精品課程 ? 沒有資本流動的情形 : 擴(kuò)張性財(cái)政政策推動 IS右移 到 IS’處 ,收入由 Ya增加到 Yb, 由于國際收支會出現(xiàn)逆差 ,使 本幣有貶值趨向 ,進(jìn)一步誘發(fā) IS’向 IS’’移動 ,收入進(jìn)一步 由 Yb增加到 Yc,顯然 ,收入的增 長大于固定匯率下收入的增 長 ,增加了財(cái)政政策效應(yīng) . ?浮動匯率下的財(cái)政政策效應(yīng) R FE FE’ LM A E E’ IS’’ IS’ IS 0 Ya Yb yc y 第 3節(jié) 不同匯率制度下的政策效應(yīng)比較 西北大學(xué)精品課程 ? 有限資本流動的情形 : 擴(kuò)張性財(cái)政政策會引起兩方面的效果 : 一是收入增長 ,即 IS移動到 IS’,由于邊 際進(jìn)口傾向的作用會出現(xiàn)貿(mào)易逆差 。要求： ? 政府行為
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