第十三章資本預(yù)算其他議題(存儲(chǔ)版)
【正文】 Copyright 169。 2020 by Harcourt, Inc. All rights reserved. 新產(chǎn)品選擇權(quán) (New product option)舉例 ?B計(jì)畫案 (新產(chǎn)品案 )需在期初投資 500, 5年每年稅後現(xiàn)金流量是 100,12%.所以 NPV顯然是負(fù)值 . ?但是在 5年後該案有後續(xù)的投資機(jī)會(huì) ,有 10% 的機(jī)會(huì)造成 NPV增加 $3,000,000, 90%的機(jī)會(huì)NPV 會(huì)是 $1,000,000. ? (本例參考 Brigham and Houston(2020)) 13 21 Copyright 169。 2020 by Harcourt, Inc. All rights reserved. 放棄選擇權(quán)下的 NPV 如果客戶接受該產(chǎn)品 , NPV 是 $173,028. 如果客戶不接受 , NPV是 $222,727. 預(yù)期 (NPV) = (173,028) + (222,727) = 14,726. $200,000 60% prob. 40% prob. 1 2 3 Years 150,000 150,000 150,000 25,000 k = 10% 0 0 0 13 19 Copyright 169。 2020 by Harcourt, Inc. All rights reserved. (Flexibility)選擇權(quán) 是指投入生產(chǎn)的變數(shù)可以有彈性改變 ,如發(fā)電廠可以設(shè)計(jì)成可以使用水力 、 煤、石油或瓦斯發(fā)電 ,可以看各種燃料的成本而定 . (Capacity)選擇權(quán) 是指公司可以暫時(shí)終止 、 減少或 放棄 某一計(jì)畫案的產(chǎn)能 ,完全看市場狀況而定 . 13 11 Copyright 169。 2020 by Harcourt, Inc. All rights reserved. A與 B計(jì)畫案是互斥案 ,假設(shè)這兩個(gè)案子在到期後都可以再重覆進(jìn)行 . 我們該選哪一案 ?(設(shè) k = 10%. ) 現(xiàn)金流量 Year A計(jì)畫案 B計(jì)畫案 0 ($12,000) ($12,000)
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