企業(yè)財務(wù)學(xué)第二章ppt課件(存儲版)
【正文】 CAPM計量 )。 標(biāo)準(zhǔn)差252。在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，則風(fēng)險越小。例如，股票、項目投資形成的資產(chǎn)等。 關(guān)于相關(guān)系數(shù)n 因為標(biāo)準(zhǔn)差總是正值，所以相關(guān)系數(shù)的符號取決于兩個變量的協(xié)方差的符號。n 在證券方差給定的情況下，如果兩種證券收益之間相互關(guān)系或協(xié)方差為正，組合的方差就上升；如果兩種證券收益之間的相互關(guān)系或協(xié)方差為負(fù)，組合的方差就會下降。u 由公式可見，當(dāng) n的數(shù)目趨近于無窮（或很大）時，組合資產(chǎn)的方差只取決于兩兩資產(chǎn)的協(xié)方差的大小而與每種資產(chǎn)獨自的方差大小無關(guān)。 β 系數(shù)越大，系統(tǒng)性風(fēng)險越大，要求的風(fēng)險收益率也就越高。即使風(fēng)險很大的股票，其預(yù)期收益只要達(dá)到無風(fēng)險收益率，也就可以賣得出去。例如，上圖中， β＝ 收益率從 14％增加到 17％，增加了 3％，但 β＝ 10％增加到 11％，只增加 1％。 投資組合的風(fēng)險估計 解析：① 確定證券組合的 βp系數(shù)βp=60%+30%+10% = ② 計算該證券組合的風(fēng)險報酬率 Rp=βp（ Rm－ RF） =（ 14% － 10% ） =%n 實際收益率是指根據(jù)實際取得的收益和投入的資本計算出來的收益率，是事后計算的，其結(jié)果只有一個。是根據(jù)等風(fēng)險投資的預(yù)期收益率確定的，它等于無風(fēng)險收益率加上投資者所承受的各種風(fēng)險的市場價格。 資 本 成 本n 由于股票價格信息可以隨時得到，因而每一個具體公司的 β系數(shù)的估計與獲得并不困難，這樣我們就不難以 β系數(shù)為基礎(chǔ)測算公司資本成本，尤其股權(quán)資本成本。由此使市場風(fēng)險補償率從 4％提高到 6％。 SML線越陡，說明投資者越厭惡風(fēng)險， 風(fēng)險溢價 相應(yīng)越大、要求的回報也越高 。 第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價模型n 資本資產(chǎn)定價模型的理論基礎(chǔ)n CAPM基本原理n CAPM的應(yīng)用價值一、資本資產(chǎn)定價模型的理論基礎(chǔ)基本假定基本公式應(yīng)用價值二、 CAPM基本原理n 某證券的期望收益率 =無風(fēng)險資產(chǎn)收益率 +該證券的貝塔系數(shù) 市場風(fēng)險溢價Ri＝ Rf＋ βi (RmRf）式中：Rf：無風(fēng)險收益率 βi: 該證券的 βRm: 市場平均收益率Ri：某證券的必要收益率或期望收益率 1. β的財務(wù)含義n 證券的系統(tǒng)性風(fēng)險可表現(xiàn)為其收益的變化對市場 投資組合收益變化的靈敏度， β就是 用來計量個別證券相對于市場投資組合的變動程度指標(biāo)。實際上不管兩種資產(chǎn)的協(xié)方差是正還是負(fù)的，資產(chǎn)組合的方差一般都要比兩種資產(chǎn)方差的簡單加權(quán)平均數(shù)要小。結(jié) 論n 投資組合的方差取決于組合中各種證券的方差和每兩種證券之間的協(xié)方差。它是指在面對兩項預(yù)期收益相同但風(fēng)險不同的投資時，投資者將選擇風(fēng)險較低的投資。216。通常用符號 E表示，其計算公式如下：n 期望收益值 體現(xiàn)的是預(yù)計收益的 平均化 ，在各種不確定性因素影響下，它代表著投資者的 合理預(yù)期。 概率252。n 投資者的期望收益率由兩部分組成：期望投資收益率=無風(fēng)險收益率 +風(fēng)險收益率 n 可通過歷史資料分析、統(tǒng)計回歸等方法確定。如果持有期間獲得了分紅、利息收入，則應(yīng)該將這部分加入上述公式分子中，計算求得其持有期間收益率。問 題n 你知道 1267億美元是如何計算出來的嗎？n 如果利率為每周 1% ，按復(fù)利計算， 6億美元增加到 12億美元需多長時間？n 本案例對你有何啟示？一、資金時間價值的含義n 定義： 是指一定量資金在不同時點上的價值量差額n 實質(zhì)： 相當(dāng)于沒有風(fēng)險也沒有通貨膨脹情況下的社會平均利潤率n 通常可用通貨膨脹率很低時的國債利率表示二、資金時間價值的計算n 見課堂筆記第二節(jié) 收益與風(fēng)險的關(guān)系n 收益的概念及其衡量n 風(fēng)險的概念及其衡量n 投資組合的風(fēng)險與收益一、收益的概念及其衡量收益： 指投資者投資于某資產(chǎn)在一定時期內(nèi)所獲得的 總利得 或 損失 。第二章 財務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念主 要 內(nèi) 容n
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