【正文】 ????????nttttntttiOIiR10101)(1Rt — 項目在第 t年為生產(chǎn) 替代進 口產(chǎn)品投入的國內(nèi)資源（ 美 元） It — 生產(chǎn)替代進 口 產(chǎn)品的外匯流入（美元） Ot— 生產(chǎn)替代進 口 產(chǎn)品的外匯流出（美元） i0 — 社會折現(xiàn)率 21 主要用四種報表 四、財務(wù)評價的基本計算報表 財務(wù)現(xiàn)金流量表 利潤表 財務(wù)平衡表 財務(wù)外匯流量表 22 序號 年 份項 目 建設(shè)期 投產(chǎn)期 達到設(shè)計能力生產(chǎn)期 合計 1 2 3 4 5 6 … n (一 ) (二 ) (三 ) (四 ) 生產(chǎn)負荷 （ ％ ） 現(xiàn)金流入 (營業(yè) )收 入 值 流入小計 現(xiàn)金流出 流出小計 凈現(xiàn)金流量 累計凈現(xiàn)金流量 計算指標：財務(wù)內(nèi)部收益率； 財務(wù)凈現(xiàn)值（ ic= %） 投資回收期 財務(wù)現(xiàn)金流量表（全部投資） 單位：萬元 23 自有資金現(xiàn)金流量表 (一 )現(xiàn)金流入 …… 固定資產(chǎn)貸款 流動資產(chǎn)貸款 …… (二 )現(xiàn)金流出 固定資產(chǎn)投資 自有資金 銀行貸款 （ 固定 ） …… 固定資金貸款本息償還 流動資金貸款本息償還 …… 24 因此，在進行財務(wù)分析時，須分兩步考察經(jīng)濟效果： 第一步， “全投資”財務(wù)效果評價 ； 第二步， “自有資金”財務(wù)效果評價 。 工程項目經(jīng)濟評價是對工程建設(shè)項目在建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營全過程中的經(jīng)濟活動的綜合性分析與評價。 全部投資財務(wù)現(xiàn)金流量表 假定全部投資（包括固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)）均為自有資金，則不必再計算項目的財務(wù)費用（利息），為各方案（不論資金來源如何）進行比較，建立了共同基礎(chǔ)。 33 按工商行規(guī)定，新建、擴建企業(yè)在建成投產(chǎn)時必須有30％的鋪底流動資金，才能申請流動資金貸款。 ? 分項詳細估算法 流動資金＝流動資產(chǎn)－流動負債 流動資產(chǎn)＝存貨＋應(yīng)收帳款＋周轉(zhuǎn)現(xiàn)金 流動負債＝應(yīng)付帳款 43 工業(yè)項目流動資金詳細估算 ? 存貨 : 包括外購材料、燃料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、備品備件 ? 應(yīng)收帳款： ? 周轉(zhuǎn)現(xiàn)金： ? 應(yīng)付帳款： 年周 轉(zhuǎn) 次 數(shù)年外 購 材料、燃料 費 用金外 購 材料、燃料占用 資 ?年周轉(zhuǎn)次數(shù)年生產(chǎn)成本－折舊費在產(chǎn)品占用資金 ?年周轉(zhuǎn)次數(shù)－折舊、攤銷費年生產(chǎn)成本＋管理費用產(chǎn)成品占用資金 ?年周轉(zhuǎn)次數(shù)年經(jīng)營成本應(yīng)收帳款占用資金 ??? 年周轉(zhuǎn)次數(shù) 費、燃料及動力費－修理年經(jīng)營成本－外購材料周轉(zhuǎn)現(xiàn)金年周 轉(zhuǎn) 次 數(shù)費 用年外 購 材料、燃料 及動力應(yīng)付帳款 ?44 附表 3 投資計劃與資金籌措表 單位：萬元年 份序號 項 目1 2 3 4合 計1 投資總額 1300 2228 20 3. 0 77 . 0 38 08 . 0 建設(shè)投資 1300 2228 35 28 . 0 流動資金 20 3. 0 77 . 0 28 0. 02 資金籌措 1300 2228 20 3. 0 77 . 0 38 08 . 0 自有資金 1300 628 83 . 0 0. 0 20 1 1. 0 甲方投資 （ 40 ％） 520 25 1. 2 33 . 2 0. 0 80 4. 4 乙方投資 （ 30 ％） 390 18 8. 4 24 . 9 0. 0 60 3. 3 丙方投資 （ 30 ％） 390 18 8. 4 24 . 9 0. 0 60 3. 3 長期借款 0 1600 16 00 . 0 流動資金借款 12 0. 0 12 0. 0 項目盈余資金 77 . 0 77 . 045 附表 4 借款還本付息表 單位：萬元年 份 2 3 4 5 6 7 8 9 10借款與還本付息 年初欠長期借款 0 1680 1480 1 1 10 740 370 年初欠流動資金 0 120 120 120 120 120 120 120 借長期借款 1600 借流動資金借款 0 120 建設(shè)期利息 80 長期借款付息 0 168 148 111 74 37 流動資金借款付息 0 9. 60 9. 60 9. 60 9. 60 9. 60 9. 60 9. 60 9. 60 付息合計 0 177 . 60 157 . 60 120 . 60 83. 60 46. 60 9. 60 9. 60 9. 60 長期借款還本 200 370 370 370 370 流動資金借款還本 120還本資金來源 稅后利潤 折舊費與攤銷費 200 370 370 370 370 流動資金回收 120說明：長期借款利率 10 ％，借款當年計半年利息；流動資金借款利率 8 ％，借款當年計全年利息。嚴重的～包括： （ 1）資源產(chǎn)權(quán)不完全或不存在。由于消費者不會為消費公共物品而付錢，企業(yè)就不愿意提供公共物品，因此，自由市場不能提供公共物品，或提供過少的公共物品和過多的私人物品。 2. 不同點 （ 1）評價的角度不同。財務(wù)基準收益率依分析問題角度的不同而不同，而社會折現(xiàn)率則是全國各行業(yè)各地區(qū)都是一致的。一般表現(xiàn)為： 增加項目產(chǎn)出物或者服務(wù)的數(shù)量以滿足國內(nèi)需求的效益； 替代效益較低的相同或類似企業(yè)的產(chǎn)出物或者服務(wù)，使被替代企業(yè)減產(chǎn)（停產(chǎn)）從而減少國家有用資源耗費或者損失的效益； 增加出口或者減少進口從而增加或者節(jié)支的外匯等。例如發(fā)電廠排放的煙塵可使附近田園的作物產(chǎn)量減少，質(zhì)量下降，化工廠排放的污水可使附近江河的魚類資源驟減。 3. 國內(nèi)貸款的還本付息。 70 六 、 影子價格 一、影子價格的概念 是社會經(jīng)濟處于某種最優(yōu)狀態(tài)下，能夠反映社會勞動消耗、資源稀缺程度和對最終產(chǎn)品需求情況的價格。項目外貿(mào)貨物影子價格的計算如下： （ 1）產(chǎn)出物的影子價格（項目產(chǎn)出物的出廠價格 ） 1）直接出口（外銷）產(chǎn)品的影子價格（ SP） SP= SER－ (T1+Tr1) 式中： T1— 國內(nèi)運費 Tr1— 國內(nèi)貿(mào)易費用 2）間接出口（內(nèi)銷，替代其他貨物使其增加出口）產(chǎn)品的影子價格（ SP） SP= SER－ (T2+Tr2)+ (T3+Tr3)－ (T4+Tr4) 式中： T2， Tr2— 原供應(yīng)廠到口岸的運費及貿(mào)易費用 T3， Tr3— 原供應(yīng)廠到用戶的運費及貿(mào)易費用 T4， Tr4— 項目到用戶的運費及貿(mào)易費用 項目 口岸 用戶 供應(yīng)廠 72 當原供應(yīng)廠和用戶難以確定時，可按直接出口考慮。 產(chǎn)出物的影子價格（出廠價格）＝市場價格－國內(nèi)運雜費 投入物的影子價格（到廠價格）＝市場價格＋國內(nèi)運雜費 76 （四）政府調(diào)控價格貨物的影子價格 政府調(diào)控的貨物或者服務(wù)的價格不能完全反映其真實價值，確定這些貨物或者服務(wù)的影子價格的原則是：投入物按機會成本分解定價，產(chǎn)出物按對經(jīng)濟增長的邊際貢獻率或消費者支付意愿定價。 77 （五）特殊投入物的影子價格 1. 影子工資（即勞動力的影子價格） 包括 勞動力的機會成本 社會為勞動力就業(yè)所付出的，而職工又未得到的其他代價，如搬遷、培訓(xùn)費等 影子工資＝ 名義工資 工資換算系數(shù) 財務(wù)評價中的工資及職工福利費之和 2. 土地的影子價格 包括 土地的機會成本 土地用于擬建項目而使社會增加的資源消耗，如拆遷費、勞動力安置費等 ◆土地影子價格的確定原則： （ 1）若項目占用的土地是沒有用處的荒山野嶺，其機會成本可視為零； （ 2）若項目占用的土地是農(nóng)業(yè)用地，其機會成本為原來的農(nóng)業(yè)凈收益和拆遷費用和勞動力安置費； （ 3）若項目占用的土地是城市用地，應(yīng)以土地市場價格計算土地的影子價格，主要包括土地出讓金、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)費、拆遷安置補償費等。 （ 2）計算外部效益與外部費用，并保持效益費用計算口徑的統(tǒng)一。從國外引入的資金和向國外支付的投資收益、貸款本息，也應(yīng)用影子匯率進行調(diào)整。 80 ? （ 4）應(yīng)收、應(yīng)付款及現(xiàn)金并沒有實際耗用國民經(jīng)濟資源，在國民經(jīng)濟評價中應(yīng)將其從流動資金中剔除。 ｎ —— 計算期 評價準則： ENPV≥0，可行；反之，不可行 。 （ 2）電力作為項目投入物時的影子價格，一般按完全成本分解定價，電力過剩時按可變成本分解定價。根據(jù)不能外貿(mào)的原因，分為： 天然非外貿(mào)貨物：使用和服務(wù)天然地限于國內(nèi)。 解：影子匯率 =影子匯率換算系數(shù) （二）社會折現(xiàn)率（ is） 是用以衡量資金時間價值的重要參數(shù)，代表社會資金被占用應(yīng)獲得的最低收收益率，并用作不同年份價值換算的折現(xiàn)率。在分析時，由于還本付息意味著國內(nèi)資源流入國外，因而應(yīng)當視作費用。 69 轉(zhuǎn)移支付 1. 稅金。外部效果應(yīng)包括以下幾個方 ? （ 1）產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效果 。盈虧平衡分析只適用于財務(wù)評價，敏感性分析和風(fēng)險分析可同時用于財務(wù)評價和國民經(jīng)濟評價。 （ 3）采用的價格體 系不同。因此，正是由于國民經(jīng)濟評價關(guān)系到宏觀經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展和國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)布局的合理性，所以說國民經(jīng)濟評價是非常必要的。 （ 3）外部效應(yīng)（ externalities，是指企業(yè)或個人行為對其外部所造成的影響）。 ? 資金來源與資金結(jié)構(gòu) ? 自有資金與借入資金 ? 國內(nèi)資金與國外資金 ? 資金結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險 ? 資金平衡 不產(chǎn)生資金缺口的條件是各年的累計盈余資金額必須大于或等于零 54 附表 11 資產(chǎn)負債表 單位 ： 萬元年 份 1 2 3 4 5 6 7資產(chǎn) 1300 3608 353 0. 76 330 5. 15 298 1. 25 265 9. 83 234 0. 88 流動資產(chǎn) 264 . 65 380 . 94 398 . 93 419 . 39 442 . 34 應(yīng)收賬款 44. 49 60. 28 60. 28 60. 28 60. 28 存 貨 134 . 31 195 . 49 195 . 49 195 . 49 195 . 49 周轉(zhuǎn)現(xiàn)金 35. 95 41. 72 41. 72 41. 72 41. 72 累計盈余資金 49. 90 83. 44 101 . 43 121 . 89 144 . 84 在建工程 1300 固定資產(chǎn)凈值 3092 279 6. 28 250 0. 55 220 4. 83 190 9. 10 161 3. 38 無形及遞延資產(chǎn)凈值 516 469 . 83 423 . 67 377 . 50 331 . 33 285 . 17負債及投資人權(quán)益合計 1300 3608 353 0. 76 330 5. 15 298 1. 25 265 9. 82 234 0. 88 長期借款余額 1680 14