第六章項(xiàng)目投資決策思考和練習(xí)答案(存儲(chǔ)版)
【正文】 1該聲明是不正確的。在某些情況下,還可能要求現(xiàn)金流用于再投資。如果你思考了，那所得到的債券收益率就是內(nèi)部收益率，但是并沒有提及到所說的現(xiàn)金流再投資的假設(shè)。這里要注意，8年后的總現(xiàn)金流量將為：總現(xiàn)金流=8840美元=6720美元如果初始投資是7000美元，那么該項(xiàng)目永遠(yuǎn)得不到償還。C、內(nèi)部收益率是指使得凈現(xiàn)值為0時(shí)的利率，所以，AZM的內(nèi)部收益率為： 0 = –$200,000 + $200,000 / (1 + IRR) + $150,000 / (1 + IRR)2 + $150,000 / (1 + IRR)3經(jīng)計(jì)算得： IRRAZM = % AZF的內(nèi)部收益率為：0 = –$500,000 + $200,000 / (1 + IRR) + $300,000 / (1 + IRR)2 + $300,000 / (1 + IRR)3 經(jīng)計(jì)算得： IRRAZF = %內(nèi)部收益率準(zhǔn)則意味著我們接受項(xiàng)目AZM，因?yàn)樗凶罡叩膬衄F(xiàn)值，記住，IRR不一定能正確地反映項(xiàng)目的優(yōu)劣。記住，回收期不一定能正確地反映項(xiàng)目的優(yōu)劣。只要用初始投資除以年現(xiàn)金流量。看下面的例子：C0C1C2IRRProject A–$100$10$11010%假設(shè)$100美元是銀行的存款，現(xiàn)金流的內(nèi)部收益率是10%。警告:我們在這里的討論假定現(xiàn)金流一旦產(chǎn)生便可以得到。最后，現(xiàn)金流量在一定的利率（所要求的回報(bào)率）貼現(xiàn)，然后這個(gè)利率在這兩個(gè)利率中間被計(jì)算出來，因此修正的內(nèi)部收益率不是真正的利率。由于項(xiàng)目B的PI的分母比A小，因此項(xiàng)目B在凈現(xiàn)值很低的情況下也能有一個(gè)更高的盈利指數(shù)。例如，慈善捐贈(zèng)存在機(jī)會(huì)成本，但收益一般卻很難衡量。，一個(gè)最大的困難顯然是得到可靠的現(xiàn)金流量資產(chǎn)的估計(jì)。對于一個(gè)項(xiàng)目未來年金的現(xiàn)金流： 投資回報(bào)率=I/C 且0=I+C/IRR 得到 IRR=C/I 注意：這等于投資回報(bào)率的倒數(shù)，因此：IRR = 1 / PB 對于長期且現(xiàn)金流相對穩(wěn)定的投資項(xiàng)目，投資回收越快，IRR就越大，且IRR近似的等于投資回收期的倒數(shù)。e．NPV為一個(gè)項(xiàng)目的所有的現(xiàn)金流的貼現(xiàn)后的現(xiàn)值之和,包括初始投資。NPV法在各種情形下均優(yōu)于IRR法；當(dāng)出現(xiàn)非常規(guī)現(xiàn)金流時(shí)，IRR法可能會(huì)產(chǎn)生模模棱兩可的結(jié)果。盡管有這樣的問題,AAR仍然被用于實(shí)務(wù)中,因?yàn)?1)會(huì)計(jì)信息通常是可用的,(2)分析師通常使用會(huì)計(jì)比率分析公司業(yè)績,(3)管理補(bǔ)償通常依賴于會(huì)計(jì)比率目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。此外,在項(xiàng)目回收期的計(jì)算中選擇分段點(diǎn)是一項(xiàng)很武斷的工作，沒有任何固定的規(guī)則和方法。如果一個(gè)項(xiàng)目的折現(xiàn)回收期小于該項(xiàng)目周期，那么NPV必然是正的。如果
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