外匯匯率與匯率制度(2)(存儲版)
【正文】 率 ? 在自由外匯市場上買賣外匯的實(shí)際匯率 ? (三 )按外匯性質(zhì)和資金用途 ? 貿(mào)易匯率 ? 用于進(jìn)出口貿(mào)易及其從屬費(fèi)用 ? 金融匯率 ? 用于資金轉(zhuǎn)移和旅游支付 ? (四 )按外匯收付的來源與用途 ? 單一匯率 ? 一種貨幣（一個國家）只有一種匯率，通用于該國所有的國際經(jīng)濟(jì)交往中。如 ,１英鎊含金量為 ，１美元含金量為 純金，則： 1英鎊 = ? = ? 調(diào)整 ? “價格 鑄幣流動機(jī)制”能自動調(diào)節(jié)匯率。 ? 若 1GBP，美國的債權(quán)人、出口商就不要外匯，而寧可自己從英國 輸入黃金，產(chǎn)生國際收支順差。 ? 人人看好 A幣 (預(yù)期 A幣將漲 ) → 買入 A幣 → 升勢難以遏制。 一、國際借貸說 ? 由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈遜（ ， 1861）在一戰(zhàn)前提出， 以國際借貸關(guān)系來說明匯率的決定和變動。 ? 該學(xué)說認(rèn)為 ： 人們之所以需要外國貨幣，是因?yàn)樗谄浒l(fā)行國具有購買力。 ? 計(jì)算公式： ? 其中： 、 分別表示一定時期和基期的匯率 ? 、 分別表示 A、 B兩國一定時期與基期物價水平之比 BAIIRR ?01＝1R 0RAI BI? 購買力平價說合理性與缺陷 ? 合理性： ? (1)反映了通貨膨脹與匯率變動之間的聯(lián)系； (2)適合于較長時期的匯率預(yù)測。大量的掉期外匯交易的結(jié)果，是低利率貨幣的即期匯率的下浮，遠(yuǎn)期匯率上??；而高利率貨幣的即期匯率上浮，遠(yuǎn)期匯率下浮。 SSFp ??bbaIIIp???1bab IIIPP ????ba IIP ??? (3)拋補(bǔ)利率平價理論評價 ? 對于理解遠(yuǎn)期匯率的決定 ， 理解各國利率 、 即期匯率 、 遠(yuǎn)期利率之間的關(guān)系有著重要意義 。 試問：當(dāng) 3個月美元兌馬克的遠(yuǎn)期匯率為多少時 ， 才可實(shí)現(xiàn)貨幣和外匯市場的均衡 ？ ? 分析： ? 假設(shè)有 1美元，投資于美元貨幣市場共 3個月，本利和為： 1+（ 1*18%*91/360）=； ? 投資于馬克貨幣市場共 3個月，獲利為+（ *12%*91/360） =。 ? (2)必須具有發(fā)達(dá)的金融市場，沒有外匯管制。 %。 ? (二 )按 浮動方式劃分 ? 單獨(dú)浮動 ? 一國貨幣不與其他國家的貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，根據(jù)匯市供求變化而自動調(diào)整。 ? 浮動匯率可以消除一國貨幣長期高估或低估的現(xiàn)象，從而可減少國際游資大規(guī)模的沖擊。 ? 聯(lián)系匯率制的調(diào)節(jié)機(jī)制 ? 市場匯率 (1:)小于聯(lián)系匯率： ? 銀行以聯(lián)系匯率將多余港元交還發(fā)鈔銀行換取美元以市場匯率在市場上拋出，賺取差價； ? 發(fā)鈔銀行將債務(wù)證明書交還外匯基金，以聯(lián)系匯價換回美元并在市場上拋售獲利； ? 港元需求增加； ? 港元供應(yīng)量收縮（銀行收進(jìn)港元、賣出美元） ? 港元市場匯率提高 ? 五、目前匯率制度的類型 第五節(jié) 匯率政策 ? 一、匯率政策概念、目標(biāo)與內(nèi)容 ? 概念 ? 一國貨幣當(dāng)局為達(dá)到一定目的，通過金融法令的頒布、政策規(guī)定或措施的推行，將匯率控制在適度水平而采取的政策手段。 ? (5)貨幣升值將提高升值國在國際市場上的信用地位等 。 ? 調(diào)整國內(nèi)貨幣政策和財政政策，或改變兩者之間的搭配情況； (間接干預(yù) ) ? 在國際范圍內(nèi)發(fā)表言論以影響市場心理； ? 與其他國家聯(lián)合，進(jìn)行直接干預(yù)或通過政策協(xié)調(diào)進(jìn)行間接干預(yù)。 ? (3)貨幣升值也會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一些積極的影響，比如，有利于對外投資。在回收港幣時外匯基金、發(fā)鈔銀行和持牌銀行之間也按 1:反方向操作。 ? 浮動匯率制可增強(qiáng)一國政府運(yùn)用貨幣政策的自主性。 ? 浮動匯率制度，從不同的角度劃分，有不同的類型： ? (一 )按政府是否干預(yù)劃分 ? 自由浮動 (清潔浮動 ) ? 政府對匯市不加任何干預(yù)。 ? (二 )紙幣流通制度下 (指布雷頓森林體系下 ) ? 黃金平價是決定匯率的基礎(chǔ)，波動幅度為 177。 金融資產(chǎn)包括：存款、股票、債券、及其它有價證券。非拋補(bǔ)利率平價成立時，若本國利率高于外國利率，則意味著市場預(yù)期本幣將貶值；若本國利率低于外國利率，則意味著市場預(yù)期本幣將升值。 ? r低者，遠(yuǎn)期匯率升水。 ? 拋補(bǔ)利率平價 (CIP, covered interestrate parity) ? (1)基本思想 ? 在兩國貨幣利率、尤其是短期利率存在差異時，資金將從低利率國家流向高利率國家牟取利潤。 ? 絕對購買力平價公式： ??? BAPPRR表示 1單位 B國貨幣用 A國貨幣表示的價格 ? 相對購買力平價 ? 避開了一價定理的嚴(yán)格假設(shè)。 ? 理論評價 ? 以古典經(jīng)濟(jì)學(xué)價格理論中供求法則解釋匯率變動符合當(dāng)時金本位制下的實(shí)際，但： ? 把外匯供求的變動作為匯率決定的根本因素，忽視了匯率波動圍繞兩國貨幣代表的實(shí)際價值這一匯率變動的物質(zhì)基礎(chǔ) ； ? 僅注意實(shí)體經(jīng)濟(jì)與匯率變動的因果關(guān)系，忽視了貨幣供求和國際資本流動與匯率的相互關(guān)系 ； ? 只適用于金本位制下匯率變動，不適用于紙幣流通下的匯率變動。 ? 本章討論匯率決定的背景：實(shí)行貨幣自由兌換，匯率由市場來決定的國家。
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