macroeconomics-chap8-銀行制度與貨幣政策(存儲(chǔ)版)
【正文】 r????e tcIVc1rBMr r r TDr r??? ??? 現(xiàn)代銀行制度與貨幣創(chuàng)造 過(guò)度儲(chǔ)備率 提取現(xiàn)金占新存款的比率（通貨存貸比率） 儲(chǔ)蓄存款的法定準(zhǔn)備金率 新增支票存款中轉(zhuǎn)換為儲(chǔ)蓄存款的比率 李 俊 青 南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 現(xiàn)代銀行制度與貨幣創(chuàng)造 1929年 8月 1933年 3月 貨幣供給 通貨 活期存款 基礎(chǔ)貨幣 通貨 準(zhǔn)備金 貨幣乘數(shù) 準(zhǔn)備金－存款比率 通貨－存款比率 貨幣供給及其決定因素 1929－ 1933 美國(guó) ％ 貨幣政策工具與政策傳導(dǎo)機(jī)制 李 俊 青 南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 貨幣政策工具與貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 ? 法定準(zhǔn)備金率 (比較猛烈）（改變貨幣乘數(shù)） ? 貼現(xiàn)率（再貼現(xiàn)率）政策（效果不是很好，利率信號(hào)） ? 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)（人民幣和外匯）－－二級(jí)證券市場(chǎng) ** ? 購(gòu)買(mǎi)債券（央行票據(jù)）（二級(jí)市場(chǎng)） 增加 貨幣供給 ? 賣(mài)出債券（央行票據(jù)） （二級(jí)市場(chǎng)） 減少 貨幣供給 李 俊 青 南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 中國(guó)的貨幣政策工具 法 定 準(zhǔn) 備 金 率 ： 中國(guó)人民銀行決定提高存款準(zhǔn)備金率 經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)， 中國(guó)人民銀行決定從 2022年 4月 25日起，提高存款準(zhǔn)備金率 ，即存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的 7％提高到 ％。 目前，金融機(jī)構(gòu)在人民銀行的存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金余額 2萬(wàn)多億元，并持有 3萬(wàn)多億元流動(dòng)性較高的國(guó)債、金融債券和中央銀行票據(jù)等資產(chǎn)。 第一百一十二期中央銀行票據(jù)期限 3個(gè)月 （ 91天），最高發(fā)行量 250億元 ， 繳款日為 2022年 11月 18日，起息日為 2022年 11月 18日，到期日為2022年 2月 17日，到期按面值 100元兌付 。 ? 匯率傳導(dǎo)機(jī)制 企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值與企業(yè)重置成本的比率 李 俊 青 南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 貨幣政策的傳導(dǎo) ? 證券市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的影響 ? 直接融資的增加（脫媒） ? 資本市場(chǎng)的漏損改變了貨幣乘數(shù) ? 傳導(dǎo)機(jī)制的變化 ? 傳統(tǒng)：中央銀行－ 金融機(jī)構(gòu) －企業(yè) ? 現(xiàn)在：中央銀行－ 資本市場(chǎng) －企業(yè)（公眾） 李 俊 青 南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 貨幣政策的中介目標(biāo) ? 貨幣政策的最終目標(biāo)：幣值穩(wěn)定；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；國(guó)際收支平衡， 價(jià)格穩(wěn)定 ? 貨幣政策的中間目標(biāo)（可控性，可測(cè)性，相關(guān)性） ? 近期目標(biāo)（央行控制力較強(qiáng)）： 基礎(chǔ)貨幣 【 影響貨幣乘數(shù)的因素較多 】 和 超額準(zhǔn)備金 【 反映商業(yè)銀行自身的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況 】 ? 遠(yuǎn)期目標(biāo)（央行控制力較弱） ： 利率 【 影響利率的因素較多 】 和 貨幣供給量 【 何種口徑貨幣代表貨幣需求 】 李 俊 青 南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 貨幣政策的中介目標(biāo) ? 西方社會(huì) ? 50～ 60年代－利率 ；凱恩斯 ? 70年代后－貨幣供給量； 弗里德曼 ? 90年代（金融創(chuàng)新 ,證券市場(chǎng)的發(fā)展）－利率 ? 中國(guó) ? 早期：貸款規(guī)模和現(xiàn)金規(guī)模 ? 1994年公布； 1996年－貨幣供給量；現(xiàn)在－利率 李 俊 青 南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 貨幣政策的中介目標(biāo) “ 如果貨幣當(dāng)局以 利率 或者目前的 失業(yè)率 作為評(píng)價(jià)政策的直接標(biāo)準(zhǔn)，那么，它將像一艘錯(cuò)誤地選擇了星球方位的宇宙飛船一樣，無(wú)論它的導(dǎo)航儀多么靈敏、多么精密，它終究都將駛?cè)朊月贰?LM39。 Q139。 r039。 r139。 貨幣政策無(wú)效 M S NV I?? 積極的還是消極的政策 (Should Policy Be Active or Passive?) 斟酌的還是單一的政策 (Should Policy Be Conducted by Rule or by Discretion?) － 宏觀經(jīng)濟(jì)政策中的時(shí)滯與 經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)性 李 俊 青 南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 ? 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的時(shí)滯 ? 內(nèi)部時(shí)滯（ inside lag）和 外部時(shí)滯（ outside lag） ?內(nèi)部時(shí)滯：認(rèn)識(shí)－決策－行動(dòng) ?外部時(shí)滯：實(shí)施－傳導(dǎo)－效果 ? 財(cái)政政策的時(shí)滯：內(nèi)部時(shí)滯較大，外部時(shí)滯較小 （ 6個(gè)月） 。 （政府的信譽(yù)，政策制定的獨(dú)立性） 政策目標(biāo)：貨幣供給量 /名義 GDP/通貨膨 脹率 現(xiàn)象： 降低通漲 與 失業(yè)率（貨幣政策 ） 人質(zhì)危機(jī) /鼓勵(lì)投資與征稅 /懲罰孩子 /考試 李 俊 青 南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 貨幣政策與財(cái)政政策的有效性 ? Taylor 規(guī)則 Nominal Federal Funds Rate = Inflation + + (Inflation ? ) ? (GDP Gap) The GDP gap is the percentage shortfall of real GDP from an estimate of its natural rate. 李 俊 青 南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 貨幣政策與財(cái)政政策的有效性 ? Taylor 規(guī)則 李 俊 青 南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 貨幣政策與財(cái)政政策的有效性 ? 央行的獨(dú)立性與
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