macroeconomics-chap8-銀行制度與貨幣政策(存儲版)
【正文】 r????e tcIVc1rBMr r r TDr r??? ??? 現(xiàn)代銀行制度與貨幣創(chuàng)造 過度儲備率 提取現(xiàn)金占新存款的比率（通貨存貸比率） 儲蓄存款的法定準備金率 新增支票存款中轉(zhuǎn)換為儲蓄存款的比率 李 俊 青 南開大學經(jīng)濟學院 現(xiàn)代銀行制度與貨幣創(chuàng)造 1929年 8月 1933年 3月 貨幣供給 通貨 活期存款 基礎(chǔ)貨幣 通貨 準備金 貨幣乘數(shù) 準備金－存款比率 通貨－存款比率 貨幣供給及其決定因素 1929－ 1933 美國 ％ 貨幣政策工具與政策傳導機制 李 俊 青 南開大學經(jīng)濟學院 貨幣政策工具與貨幣政策傳導機制 ? 法定準備金率 (比較猛烈）（改變貨幣乘數(shù)） ? 貼現(xiàn)率（再貼現(xiàn)率）政策（效果不是很好，利率信號） ? 公開市場業(yè)務（人民幣和外匯）－－二級證券市場 ** ? 購買債券（央行票據(jù)）（二級市場） 增加 貨幣供給 ? 賣出債券（央行票據(jù)） （二級市場） 減少 貨幣供給 李 俊 青 南開大學經(jīng)濟學院 中國的貨幣政策工具 法 定 準 備 金 率 ： 中國人民銀行決定提高存款準備金率 經(jīng)國務院批準， 中國人民銀行決定從 2022年 4月 25日起，提高存款準備金率 ，即存款準備金率由現(xiàn)行的 7％提高到 ％。 目前，金融機構(gòu)在人民銀行的存款準備金和超額存款準備金余額 2萬多億元，并持有 3萬多億元流動性較高的國債、金融債券和中央銀行票據(jù)等資產(chǎn)。 第一百一十二期中央銀行票據(jù)期限 3個月 （ 91天），最高發(fā)行量 250億元 ， 繳款日為 2022年 11月 18日，起息日為 2022年 11月 18日，到期日為2022年 2月 17日，到期按面值 100元兌付 。 ? 匯率傳導機制 企業(yè)市場價值與企業(yè)重置成本的比率 李 俊 青 南開大學經(jīng)濟學院 貨幣政策的傳導 ? 證券市場對貨幣政策的影響 ? 直接融資的增加（脫媒） ? 資本市場的漏損改變了貨幣乘數(shù) ? 傳導機制的變化 ? 傳統(tǒng)：中央銀行－ 金融機構(gòu) －企業(yè) ? 現(xiàn)在：中央銀行－ 資本市場 －企業(yè)（公眾） 李 俊 青 南開大學經(jīng)濟學院 貨幣政策的中介目標 ? 貨幣政策的最終目標：幣值穩(wěn)定；經(jīng)濟增長；國際收支平衡， 價格穩(wěn)定 ? 貨幣政策的中間目標（可控性，可測性，相關(guān)性） ? 近期目標（央行控制力較強）： 基礎(chǔ)貨幣 【 影響貨幣乘數(shù)的因素較多 】 和 超額準備金 【 反映商業(yè)銀行自身的財務和經(jīng)營狀況 】 ? 遠期目標（央行控制力較弱） ： 利率 【 影響利率的因素較多 】 和 貨幣供給量 【 何種口徑貨幣代表貨幣需求 】 李 俊 青 南開大學經(jīng)濟學院 貨幣政策的中介目標 ? 西方社會 ? 50～ 60年代－利率 ；凱恩斯 ? 70年代后－貨幣供給量； 弗里德曼 ? 90年代（金融創(chuàng)新 ,證券市場的發(fā)展）－利率 ? 中國 ? 早期：貸款規(guī)模和現(xiàn)金規(guī)模 ? 1994年公布； 1996年－貨幣供給量；現(xiàn)在－利率 李 俊 青 南開大學經(jīng)濟學院 貨幣政策的中介目標 “ 如果貨幣當局以 利率 或者目前的 失業(yè)率 作為評價政策的直接標準，那么，它將像一艘錯誤地選擇了星球方位的宇宙飛船一樣，無論它的導航儀多么靈敏、多么精密，它終究都將駛?cè)朊月贰?LM39。 Q139。 r039。 r139。 貨幣政策無效 M S NV I?? 積極的還是消極的政策 (Should Policy Be Active or Passive?) 斟酌的還是單一的政策 (Should Policy Be Conducted by Rule or by Discretion?) － 宏觀經(jīng)濟政策中的時滯與 經(jīng)濟的預測性 李 俊 青 南開大學經(jīng)濟學院 ? 宏觀經(jīng)濟政策的時滯 ? 內(nèi)部時滯（ inside lag）和 外部時滯（ outside lag） ?內(nèi)部時滯：認識－決策－行動 ?外部時滯：實施－傳導－效果 ? 財政政策的時滯：內(nèi)部時滯較大，外部時滯較小 （ 6個月） 。 （政府的信譽，政策制定的獨立性） 政策目標：貨幣供給量 /名義 GDP/通貨膨 脹率 現(xiàn)象： 降低通漲 與 失業(yè)率（貨幣政策 ） 人質(zhì)危機 /鼓勵投資與征稅 /懲罰孩子 /考試 李 俊 青 南開大學經(jīng)濟學院 貨幣政策與財政政策的有效性 ? Taylor 規(guī)則 Nominal Federal Funds Rate = Inflation + + (Inflation ? ) ? (GDP Gap) The GDP gap is the percentage shortfall of real GDP from an estimate of its natural rate. 李 俊 青 南開大學經(jīng)濟學院 貨幣政策與財政政策的有效性 ? Taylor 規(guī)則 李 俊 青 南開大學經(jīng)濟學院 貨幣政策與財政政策的有效性 ? 央行的獨立性與
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