【正文】 1．長期借款籌資優(yōu)點 （ 1）融資速度快。 2．長期借款籌資的缺點 （ 1）限制條件較多。 （ 1）政府債券。 （ 3）公司債券。是僅憑債券發(fā)行者的信用發(fā)行的，沒有抵 押品作抵押或擔保人作擔保的債券。 3．按債券是否記名分類 債券按是否記名可分為 記名債券 和 無記名債券 。是指期限在一年以內(nèi)的債券。 小資料（ 5— 1）： 可轉(zhuǎn)換債券 資本市場中存在著這樣的法則，即資本提供者與資本使用者為了保持其各自權利與責任的均衡，都需要尋求符合雙方意愿的資本交易工具。 ? 可轉(zhuǎn)換債券的利息，即按照可轉(zhuǎn)換債券的票面利率所計算的可獲利息。 (二 )債券評級 根據(jù)中國人民銀行的有關規(guī)定，凡是向社會公開發(fā)行債券 的公司或企業(yè)，都必須經(jīng)過債券資信評估機構進行信譽評定， 以確認債券發(fā)行主體的信譽等級及所發(fā)債券質(zhì)量的好壞。 （ 3）債券的約定條件。 BB級為中下級，還本付息能力有限，具有值得關注的投 資風險程度。 （ 2）債券等級對企業(yè)籌資能力有重要影響。以不特定的多數(shù)投資者作為募集對象而發(fā) 行的債券稱為公募發(fā)行。 我國 《 公司法 》 和 《 企業(yè)債券管理條例 》 規(guī)定，有資格發(fā) 行債券的公司，必須具備以下條件： （ 1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣 3000萬元， 有限責任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣 6000萬元。因 此，計算公式為： 債券發(fā)行價格 = n i=1 ∑ 年利息 （ i+市場利率） t + 面值 （ 1+市場利率） （四）債券籌資的評價 1．債券籌資的優(yōu)點 （ 1）債券籌資成本較低。公司可根據(jù)自身的籌資要 求，結合金融市場的實際情況確定債券的利率、發(fā)行價格、償 還期限和償還方式等。 （ 3）籌資的有限性?？蓪⒆赓U物作價轉(zhuǎn)讓給承 租人。由于企業(yè)的設備所有 權已經(jīng)轉(zhuǎn)化為設備使用權，在此期間，該企業(yè)要按期支付租 金。 （ 4）預計租賃設備的殘值。 （ 3）可以減少設備引進費。 （ 3）市場利率變動風險。 （ 2）當事人違約風險的危害較大。 （ 2）增加了籌資的靈活性。 （ 2）利息，是指租賃公司為承租企業(yè)購置設備融資而應計 的利息。例 如，一家企業(yè)雖然擁有生產(chǎn)設備，但因缺乏資金而無法進行正 常的生產(chǎn)經(jīng)營；于是，將某設備賣給出租人，然后再將設備租 回使用。 ，禁止承租方毀約。債券籌資涉及社會公共利益，因此，政 府管制相對嚴格。因而發(fā)行債券不會影 響股東對公司的控制權。 5．債券的發(fā)行價格 債券的發(fā)行通常有三種：平價發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā) 行。 私募發(fā)行的優(yōu)點是：節(jié)約發(fā)行費用；發(fā)行時間短；限制性 條件少?？傊?，發(fā)行公司債券的決議或決定，是由公 司最高機構做出的。對發(fā)行公司來說，主要有兩方面的 意義： （ 1）債券等級會影響利息率的高低。 A級為上中級，具有較強的還本付息能力，但在經(jīng)濟情況不利時，無法完全避免不利影響。 （ 2）債券發(fā)行公司的財務狀況。是指只能按債券期限到期還本， 而不能提前償還本金予以收回的債券。 ? 轉(zhuǎn)換比率，即每份可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換的股票數(shù)量。 （ 1）可轉(zhuǎn)換債券，是指按發(fā)行時的約定，允許債券持有 人在預定的時間內(nèi)按規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格或轉(zhuǎn)換比例，將債券轉(zhuǎn)換 成發(fā)行公司普通股股票的債券。 4．按債券期限長短分類 債券按期限長短（到期日）可分為短期債券、中期債券和 長期債券。是指由一定擔保人作擔保而發(fā)行的債券。 2．按有無抵押擔保分類 按有無抵押擔保，可將債券分為信用債券、抵押債券和擔 保債券。是銀行或其他金融機構發(fā)行的債券。 二、債券籌資 （一）債券的種類 債券是為籌集資金而發(fā)行的，在約定期限內(nèi)向債券持有者 還本付息的一種有價憑證。 （ 4）可獲得財務杠桿效應。 （六）長期借款利息的支付方式 長期借款的利息一般根據(jù)長期借款的實際余額計算利息， 并按期（月、季、半年、年）由銀行從企業(yè)賬戶中劃轉(zhuǎn)支付。 浮動利率是指借貸雙方協(xié)商同意，按照金融市場變動情況 隨時調(diào)整的利率。 這些條件寫進貸款合同中，形成了合同的保護性條款。 （二）取得長期借款的條件 具備上述條件的企業(yè)，可向銀行申請取得長期借款。短期籌資的內(nèi)部組合應當首先保證企業(yè)的正常資金需求，在保證需求的前提下，盡可能降低短期籌資的綜合成本。 長期籌資 短期籌資 波動性流動資產(chǎn) 永久性流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 0 時間 金額 （圖 5—2） 激進型組合策略 由圖 5—2可以看出，短期籌資不僅是波動性流動資產(chǎn)的資 金來源，也是一部分永久性流動資產(chǎn)的資金來源，由此降低了 流動比率，加大了償債風險；短期負債的低資本成本所形成的 相對收益隱含著較高的風險。則該項借款的實際利率為： 10 000 10% 10 000247。 3．貼現(xiàn)法 貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從貸款中扣除利息， 借款人實際得到的金額是借款額扣除利息后的余額，而到期償 還時必須按借款額償還。貸款銀行所 要求保持的存款余額比例越大，貸款的實際利率越高。單位在辦理票據(jù)貼現(xiàn)時，銀行要收取一定的貼 現(xiàn)息，并以票據(jù)到期值扣除貼現(xiàn)息的金額向貼現(xiàn)單位支付現(xiàn) 金，而這種現(xiàn)金支付的本質(zhì)屬于提供貸款。因此，補償性余額 對企業(yè)規(guī)避逾期罰息風險也起到了保險作用。 （ 2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議是指銀行具有法律義務，對協(xié)議簽訂企業(yè)提 供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。短期借款按照有無擔保，可分為信用借 款和抵押借款。但是應付票據(jù)到期必須歸還，如若延期便要交付罰金，因而風險較大。 3．應付賬款籌資評價 對于持續(xù)正常經(jīng)營的企業(yè)而言，應付賬款是一種持續(xù)性的 商業(yè)信用籌資形式。我們可以通過以下例題分析計算放棄現(xiàn)金折扣所形成的 籌資成本。由于商業(yè)信用產(chǎn)生于企業(yè)經(jīng)常發(fā)生的商品購銷活動之中，因而應用廣泛，在短期負債籌資中占有相當大的比重。 ? 了解短期籌資的不同策略。如果 賣方允許買方在購進商品后的一定時期內(nèi)支付貨款，就構成了 賣方與買方的商業(yè)信用所形成的資金結算關系，這種資金結算 關系的實質(zhì)是資金借貸關系。如果該采購企業(yè)放棄折扣優(yōu)惠，在 10天后（不超過 30天）付款，便要承受因放棄折扣而造成的隱 含成本。 （二）應付票據(jù)籌資 應付票據(jù)是企業(yè)按照延期付款的結算要求，所開具的反映債權債務關系的票據(jù)。預收賬款一般用于生產(chǎn)周期長、資 金需要量大的專用設備訂購和市場緊俏商品銷售。如果銀行發(fā)放短期信用借款帶有不同的信用條件，則構成 了不同信用條件的信用借款，主要包括： （ 1）信用額度 信用額度是指借款企業(yè)與銀行之間協(xié)議規(guī)定的企業(yè)向銀行 借款的最高限額。例如，周轉(zhuǎn)信貸限額 為 100萬元，承諾費率為 %，借款企業(yè)年度內(nèi)借用了 60萬 元，尚有 40萬元未借用，則借款企業(yè)除了必須按照 60萬元實際 貸款數(shù)額支付借款利息之外，還應向銀行支付承諾費 2022元 （ 40萬 %）。通常，借款企業(yè)可提供