陽(yáng)型公司看成長(zhǎng)或改善陰型公司看并購(gòu)價(jià)值食品飲料業(yè)2006年中期投(存儲(chǔ)版)
【正文】 五糧液 、 茅臺(tái) 、 張?jiān)? 青啤 、 燕京 大眾化 雙匯 、 伊利 光明 乳業(yè) 其他公司也可對(duì)號(hào)入座，第一食品、古越龍山等黃酒公司，瀘州老窖、山西汾酒等公司都可歸入高端陽(yáng)型公司 資料來(lái)源：招商證券研究 食品飲料業(yè)公司發(fā)展策略 陽(yáng)型 陰型 高端 化 提價(jià) 大眾化 降價(jià) 區(qū)域 壟斷 資料來(lái)源：招商證券研究 食品飲料業(yè)公司分析方法 陽(yáng)型 陰型 高端化 品牌溢價(jià)能力 大眾化 把握產(chǎn)品生命周期 關(guān)注行業(yè)整合 購(gòu)并或新建 資料來(lái)源：招商證券研究 投資總策略 資料來(lái)源：招商證券研究 陽(yáng)型 陰型高端化價(jià)值成長(zhǎng)型，即公司需控制住其自身業(yè)務(wù)發(fā)展速度，以質(zhì)量為根本，量以價(jià)為先；受宏觀面影響較其它子塊稍大些大眾化據(jù)主導(dǎo)產(chǎn)品生命周期制定投資策略；成長(zhǎng)型公司須留意經(jīng)營(yíng)管理、治理結(jié)構(gòu)方面風(fēng)險(xiǎn)；該類型有望成為巨無(wú)霸公司價(jià) 值 型 公 司 ， 適 合 收 益型 基 金 波 段 操 作 ， 買 點(diǎn)在 紅 利 收 益 率 符 合 預(yù) 期之 時(shí) ； 收 購(gòu) 與 被 收 購(gòu) 都能帶來(lái)交易性投機(jī)機(jī)會(huì)高端陽(yáng)型 首推茅臺(tái) 大眾陽(yáng)型 首推伊利 投資總策略之二 資料來(lái)源：招商證券研究 陽(yáng)型 陰型產(chǎn)品銳度高者、價(jià)格策略正確者：成長(zhǎng)價(jià)值， 長(zhǎng)期持有，如茅臺(tái)、張?jiān)！⒌谝皇称?、瀘州老窖、汾酒、伊利、雙匯等產(chǎn)品銳度低者、價(jià)格策略不正確者：改善價(jià)值， 以戰(zhàn)略投資者身份介入并改造上市公司，如五糧液、伊力特、古越龍山等看“并購(gòu)價(jià)值” ，關(guān)注燕京、青島啤酒、光明乳業(yè)等的交易型投機(jī)機(jī)會(huì)三類公司各得其所，行業(yè)評(píng)級(jí)上調(diào)為 “ 推薦 ” 經(jīng)營(yíng)層－經(jīng)營(yíng)能力優(yōu)劣分析 分類指標(biāo)一：銷售半徑大小分為陽(yáng)型、陰型兩類公司，我們強(qiáng)調(diào)“產(chǎn)品線的規(guī)劃”這一核心要素。 ? 陰型公司加強(qiáng)產(chǎn)品“密度”， 全面防御，產(chǎn)品線寬，對(duì)高中低、 同檔次差異化市場(chǎng)務(wù)必全面掌控。 陽(yáng)型公司投資策略一 看成長(zhǎng)價(jià)值 ? “ 銳度 ” 做得好、價(jià)格策略正確： 業(yè)績(jī)可持續(xù)年增長(zhǎng) 30%以上， PE估值至少應(yīng) 30倍以上，長(zhǎng)期持有！ ? “ 銳度 ” 做得差、價(jià)格策略不正確： 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)一般不超過(guò) 15%，偶爾達(dá)到 20%者也不具備可持續(xù)性。 第一食品： 15元，長(zhǎng)期持有 中國(guó)黃酒看上海，上海黃酒看石庫(kù)門。 ? 重啤重慶數(shù)據(jù)與其母公司報(bào)表、青啤山東與其母公司報(bào)表一模一樣；燕京北京數(shù)據(jù)大于燕京母公司報(bào)表數(shù)據(jù)與惠泉啤酒合并報(bào)表數(shù)據(jù)之和，說(shuō)明其采用的是統(tǒng)一結(jié)算方式。 行業(yè)與公司月度數(shù)據(jù)集錦 指點(diǎn)食品飲料業(yè)上市公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 的前瞻性數(shù)據(jù) 食品飲料主要子行業(yè) 2022年 1季度經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 單位：萬(wàn)元， % 項(xiàng) 目 乳業(yè) 白酒 啤酒 葡萄酒 黃酒 肉類 銷售收入 2 2 6 0 1 7 2 2 4 3 0 9 7 8 1 5 9 1 1 4 7 3 6 7 7 4 8 1 4 0 0 0 9 5 3 8 6 8 8 8 銷售收入增長(zhǎng)率 3 0 . 4 0 % 2 2 . 0 1 % 2 4 . 4 7 % 2 8 . 1 0 % 1 4 . 5 2 % 2 2 . 3 4 % 利潤(rùn)總額 1 2 5 6 1 5 3 3 5 8 8 7 2 7 4 8 6 5 2 8 1 7 1 4 2 7 9 . 9 1 7 8 3 3 9 利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率 3 4 . 0 9 % 2 7 . 1 8 % 2 4 . 0 3 % 1 8 . 2 1 % 1 9 . 5 8 % 2 8 . 9 4 % 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 2 0 . 7 6 % 2 9 . 0 8 % 2 3 . 2 2 % 3 1 . 8 7 % 2 4 . 9 0 % 9 . 7 7 % 同比變動(dòng)（ +/ ） 2 . 7 0 % 2 . 5 5 % 0 . 3 9 % 1 . 5 0 % 4 . 6 5 % 1 . 0 8 % 營(yíng)銷費(fèi)用 / 銷售收入 1 0 . 5 9 % 9 . 1 9 % 1 0 . 8 4 % 1 3 . 3 2 % 6 . 7 4 % 2 . 6 0 % 同比變動(dòng)（ +/ ） 2 . 4 5 % 0 . 1 8 % 0 . 8 3 % 0 . 2 9 % 4 . 4 1 % 0 . 0 1 % 管理費(fèi)用 / 銷售收入 3 . 5 3 % 4 . 7 9 % 8 . 2 6 % 4 . 4 8 % 7 . 4 6 % 2 . 1 4 % 同比變動(dòng)（ +/ ） 0 . 5 6 % 0 . 8 3 % 0 . 8 8 % 0 . 0 9 % 0 . 8 1 % 0 . 1 1 % 銷售 利潤(rùn)率 5 . 5 6 % 1 3 . 8 2 % 1 . 7 3 % 1 4 . 3 6 % 1 0 . 2 0 % 3 . 3 1 % 同比變動(dòng)（ +/ ） 0 . 0 4 % 0 . 6 8 % 0 . 4 0 % 1 . 7 3 % 0 . 0 1 % 0 . 3 4 % 資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 食品飲料各子行業(yè) 2022年 1季度累積產(chǎn)量 單位：萬(wàn)噸 乳制品 產(chǎn)量 液態(tài)奶 產(chǎn)量 白酒 產(chǎn)量 啤酒 產(chǎn)量 葡萄酒 產(chǎn)量 全國(guó) 3 8 1 . 2 全國(guó) 3 3 3 . 5 全國(guó) 1 0 0 . 1 全國(guó) 5 9 2 . 4 6 全國(guó) 1 1 . 9 6 內(nèi)蒙古 9 8 . 7 內(nèi)蒙古 9 4 . 9 四川 1 8 . 2 北京 2 7 . 3 1 山東省 5 . 8 7 黑龍江 2 3 . 6 黑龍江 1 6 . 9 貴州 2 . 6 廣西 1 5 . 1 7 天津市 1 . 0 7 上海市 9 . 2 上海市 8 . 2 同比增長(zhǎng) 福建 2 5 . 0 1 新疆區(qū) 0 . 1 3 同比增長(zhǎng) 同比增長(zhǎng) 全國(guó) 1 3 . 1 3 % 山東 6 2 . 0 8 同比增長(zhǎng) 全國(guó) 1 9 . 9 9 % 全國(guó) 2 3 . 9 8 % 四川 21 . 2 1 % 廣東 4 9 . 0 9 全國(guó) 1 0 . 8 9 % 內(nèi)蒙古 2 0 . 9 1 % 內(nèi)蒙古 3 8 . 0 1 % 貴州 9 . 6 9 % 陜西 1 9 . 3 1 山 東省 1 7 . 3 1 % 黑龍江 5 2 . 8 8 % 黑龍江 7 8 . 9 7 %
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