洪三板：新三板是如何走向資本市場(chǎng)創(chuàng)新產(chǎn)物的(存儲(chǔ)版)
【正文】 。 新三板的起步和發(fā)展得益于國(guó)家政策紅利，也源自于制度創(chuàng)新。 2022年以來(lái)出現(xiàn)了一些新的積極動(dòng)向：一是各級(jí)政府加大了政策支持 。 。 筆者認(rèn)為新三板目前的創(chuàng)新空間才僅僅是撕開(kāi)了一個(gè)口子，隨著市場(chǎng)不斷發(fā)展壯大，創(chuàng)新的空間將會(huì)更大。如果再加上區(qū)域市場(chǎng)掛牌公司，成千上萬(wàn)個(gè)中小微企業(yè)必將形成 一個(gè)寬廣堅(jiān)實(shí)的金字塔底座。 在學(xué)習(xí)了解納斯達(dá)克的成功因素中，除了美國(guó)濃厚的創(chuàng)業(yè)文化和創(chuàng)新氛圍以外，發(fā)現(xiàn)有一條非常重要的因素，就是制度和技術(shù)的不斷創(chuàng)新，不拘泥場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外，專(zhuān)注為發(fā)行人和投資人提供效率高、成本低、安全透明的資本市場(chǎng)平臺(tái)。目前普遍的解決辦法是簽對(duì)賭協(xié)議，這就意味著融資方將承擔(dān)喪失控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，從而失去股權(quán)融資的本質(zhì)特征。尤其是掛牌公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)了 %，反映出掛牌公司較強(qiáng)的現(xiàn)金獲取能力和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。現(xiàn)在券商業(yè)務(wù)模式都在改變，通過(guò)掛牌推薦和做市業(yè)務(wù)將投行、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)鏈條全部打通并形成了協(xié)同效應(yīng)。交易上的一個(gè)重要變化是，有交易行為的公司已占三分之二以上，現(xiàn)在每天交易量基本穩(wěn)定在 10 億元以上。 2022 年截至 5 月 22 日，融資總量已達(dá) 億元，比 2022 年全年的132 億元凈增將近 100 億元。券商做市業(yè)務(wù)可以采取借券等方式，對(duì)沖做市業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其中對(duì) 新三板 發(fā)展產(chǎn)生重大影響的文件是國(guó)務(wù)院 2022 年 12 月底發(fā)布的 49 號(hào)文《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》，即“國(guó)六條”。 新三板是資本市場(chǎng)創(chuàng)新的產(chǎn)物 為使金融更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，國(guó)務(wù)院和證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)了新三板建設(shè)，且力度很大。 二是允許 公募基金 投資新三板掛牌股票 。 第一，投資和融資同步出現(xiàn)增長(zhǎng)拐點(diǎn)。 第二個(gè)拐點(diǎn)是市場(chǎng)交易由冷變熱，這個(gè)過(guò)程比預(yù)想的來(lái)得快來(lái)得猛。 一種看法是：新三板的快速發(fā)展使券商真正有了客戶(hù)概念，以前都是圍繞通道做業(yè)務(wù)，只認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)條件不認(rèn)人，
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