[管理學]第五章_股利分配課件(存儲版)
【正文】 股票股利是資金在股東權益帳戶之間的轉(zhuǎn)移 ， 由未分配利潤轉(zhuǎn)到普通股 ， 而股票分割只改變了每股普通股的價值和股數(shù) 。 ? 穩(wěn)定股利額有利于投資者安排股利收入和支出 。這種價格差異就是矛盾的成本，稱為 “ 代理費用 ” 。只有當內(nèi)部資金充分利用后，才考慮發(fā)行新股； ? 在滿足所有投資后，若內(nèi)部資金還有剩余，則支付紅利；若沒有剩余就不支付紅利。 9 贊成該觀點的原因有： ? 股息發(fā)放時對股東的心理有影響。 財產(chǎn)股利：以現(xiàn)金以外的方式支付的股利 。 計提法定盈余公積金 計提任意盈余公積金 向股東支付股利 5 三、股利支付程序 股份有限公司是否發(fā)放股利的決策權在公司的董事會手中 ， 當公司決定發(fā)放股利后其支付過程主要是： ? 股利宣告支付日 ? 股權登記日 ? 除息日 ? 股利支付日 6 四、股利支付方式 現(xiàn)金股利 ：以現(xiàn)金支付的股利 。 管理層和股東之間沒有利益沖突 沒有關于財務危機或破產(chǎn)清算成本 所有投資者對未來投資 、 利潤和股利有相同的信念 。 觀點三 ∶ 股利政策相關論 —— 低股利增加股票價值 11 六、完善中的股利分配理論 ?剩余股利理論 ?客戶效應理論 ?信息效應理論 ?代理費用理論 ?預期理論 目前比較流行的幾種新理論 12 剩余股利理論 基本觀點有： ? 融資時保持最佳的債務比例以保持資本成本最??； ? 接收凈現(xiàn)值為正的投資，即預期收益率高于資本成本的投資； ? 股權融資時，首先使用公司內(nèi)部資金。因而，投資者所有權與管理層經(jīng)營權分離的公司的股票價格將低于兩者關系緊密的公司。 采用本政策的理由 ? 若信息效應理論成立，則股利政策的波動會導致較為嚴重的不穩(wěn)定局面。 兩者的 唯一區(qū)別是在會計上的處理方式不同 。 34 三、股票分割的合理性 從公司的角度 上： ?通過股票分割降低每股市價，從而吸引更多的投資者。預計發(fā)放現(xiàn)金股利后年利潤為 450 000元，同類公司市盈率為 6，因此： ?該公司股票市價 =每股盈余 市盈率 = 6=27元 ?預計公司回購股票后，假設標購價 30元，回購10000股，流通在外的股票減少為 90000股，每股盈余升至 5元，市盈率為 6， ? 回購股票后市場價格 =5 6=30元。 但從長期來看，公司不可能僅靠“投資”于自己公司的股票而生存下來。 41 小結 盡管股票分割與發(fā)放股票股利都能達到降低公司股價的目的 ， 一般而言 ， 只有在公司股價劇漲且預期難以下降時 ， 才采用股票分割的方法 ， 否則往往采用股票股利的方法將公司股價維持在理想范圍內(nèi) 。 ②滿足可轉(zhuǎn)換條款和有助于認股權的行使。 ①個人
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