[管理學]第五章_股利分配課件(完整版)
【正文】 票股利向市場傳遞的是公司將有較大發(fā)展的信息 ? 股東需要現(xiàn)金時，出售股票時可獲得資本利得，可使股東從中獲得納稅上的好處 33 從公司的角度 ： ?能使公司留存了大量的現(xiàn)金。用股票回購代替現(xiàn)金股利，一般是企業(yè)有多余現(xiàn)金又沒有有利可圖的投資機會時，可以通過發(fā)放現(xiàn)金股利或回購股票等方式將現(xiàn)金分配給股東。 但若公司回購股票目的僅僅是為了逃避股利征稅（討股東的好），很可能回招致稅務部門（聯(lián)邦稅務署）的懲罰。在公司發(fā)行可轉換債券和附認股權債券的情況下，公司通過回購股票，即可使用庫藏股票來滿足認股權和可轉換權的行使，而不必另外發(fā)行新股票。 ④分配公司的超額現(xiàn)金。實證研究表明 回購股票的公司股票價格的長期表現(xiàn)要好于沒有回購股票的同類公司。 37 例如 ， A公司擁有 300 000元現(xiàn)金，流通在外的普通股股數(shù)為 100 000股。 ?發(fā)放股票股利向社會傳遞的是公司繼續(xù)發(fā)展的信息 ?發(fā)放股票股利的費用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費用大。 都是公司股價上漲時 ， 為將股價維持在理想范圍內(nèi)時而采取的措施 。 18 第二節(jié) 實務中常用的股利政策 一 、 公司常用的股利政策 剩余股利政策 固定或持續(xù)增長的股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加額外股利政策 19 剩余股利政策 分配方案的確定 ? 確定目標資本結構 ? 目標資本結構下投資所需的股東權益數(shù)額 ? 最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的權益資本 ? 投資方案所需權益資本已經(jīng)滿足后若有剩余盈余，再將其作為股利發(fā)放給股東 采用本政策的理由 ? 保證公司的資本成本最低 20 固定或持續(xù)增長的股利政策 分配方案的確定 ? 公司每年發(fā)放的股利固定在某一固定的水平上并在較長的時期內(nèi)不變，只有當公司認為未來盈余會顯著地、不可逆轉地增長時，才提高年度的股利發(fā)放額 。 15 代理費用理論 代理費用的含義： ?由于所有權與經(jīng)營權分離，而二者目標不同，這將導致經(jīng)營者在實際經(jīng)營過程中很可能會偏離所有者的的目標。 ? 我國股利的稅率是 20%，資本利得是不需交稅的，只需在交易時交納 3‰ （ ） 的印花稅 。 觀點一 ∶ 股利政策無關論 8 完善的資本市場滿足的條件 投資者買賣股票不需支付交易費用 公司發(fā)行股票也沒有發(fā)行費用 沒有公司稅和個人稅 任何投資者都不可能通過其自身的交易影響操縱市場價格 。 2 本章討論的主要問題 第一節(jié) 股利分配的有關實務及基本理論 第二節(jié) 實務中常用的股利分配政策 第三節(jié) 股票股利和股票分割 3 第一節(jié) 股利分配的有關實務及基本理論 一 、 企業(yè)利潤分配的項目 支付股利是一項稅后凈利潤的分配 ， 但不是利潤分
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