企業(yè)價(jià)值與商譽(yù)評(píng)估(1)(存儲(chǔ)版)
【正文】 中的重要性 （ 一 ） 以產(chǎn)權(quán)交易為目的的企業(yè)價(jià)值評(píng)估 （ 風(fēng)險(xiǎn)投資 ） （ 二 ） 以企業(yè)價(jià)值管理為目的的企業(yè)價(jià)值評(píng)估 （ 三 ） 以實(shí)施職員股票期權(quán)計(jì)劃為目的的企業(yè)價(jià)值評(píng)估 四、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范圍界定 （ 一 ） 從產(chǎn)權(quán)的角度界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估范圍 （ 二 ） 從有效資產(chǎn)的角度界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估的具體范圍 ， 界定與區(qū)分有效資產(chǎn)與無(wú)效資產(chǎn) （ 1） 評(píng)估前進(jìn)行 “ 資產(chǎn)剝離 ” ， 不列入企業(yè)價(jià)值評(píng)估范圍 。 （ 2） 對(duì)閑置資產(chǎn)進(jìn)行單項(xiàng)評(píng)估 ， 并與企業(yè)整體評(píng)估值加總 。 （ 3） 收益不穩(wěn)定或處于周期性行業(yè)中的企業(yè) 。 （ 2） 為了避免管理層操作對(duì)利潤(rùn)和現(xiàn)金凈流量的影響 ， 可采用銷售收入作為可比指標(biāo) 。 剔除可比公司 C5和 C7后的 7家可比公司 2021年平均的市盈率為 。 本例中得到的數(shù)值結(jié)果都具有較強(qiáng)的可比性 。 （ 二 ） 企業(yè)價(jià)值評(píng)估中成本法的運(yùn)用 ， 從而確定企業(yè)的商譽(yù)或經(jīng)濟(jì)性貶值 [例題 ] 某企業(yè)擬進(jìn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓 ， 評(píng)估人員根據(jù)企業(yè)狀況決定采用成本法評(píng)估企業(yè)價(jià)值 。 同時(shí)采用收益法和成本法評(píng)估企業(yè)價(jià)值，一方面可以從企業(yè)重建成本和獲利能力兩個(gè)角度評(píng)估企業(yè)價(jià)值，并將兩種評(píng)估結(jié)果互相驗(yàn)證；另一方面，成本法也為收益法評(píng)估結(jié)果的會(huì)計(jì)處理提供了條件。 ＝ （萬(wàn)元） 最終企業(yè)價(jià)值評(píng)估值為為： P=A/r=247。 △ 不以評(píng)估基準(zhǔn)日的實(shí)際收益為出發(fā)點(diǎn)的理由 。 △ 商譽(yù)具有以下特性： （ 1） 商譽(yù)不能離開(kāi)企業(yè)而單獨(dú)存在 ， 不能與企業(yè)的可確指資產(chǎn)分開(kāi)出售 ， 只能和企業(yè)同時(shí)轉(zhuǎn)讓 。 第三步 ， 企業(yè)預(yù)期收益的預(yù)測(cè) 。 既不是以評(píng)估基準(zhǔn)日的實(shí)際收益為出發(fā)點(diǎn) ， 也不是以產(chǎn)權(quán)變動(dòng)后的實(shí)際收益為出發(fā)點(diǎn) 。 解：先求未來(lái) 5年內(nèi)收益的現(xiàn)值之和 。 評(píng)估人員對(duì)上述兩種評(píng)估方法所得出的評(píng)估結(jié)果進(jìn)行了綜合分析 ， 認(rèn)為該企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)管理 ， 尤其是在產(chǎn)品銷售網(wǎng)絡(luò)方面存在一定的問(wèn)題 ， 故獲利能力略低于行業(yè)平均水平 。 但是實(shí)踐中 ， 我國(guó)卻是將成本法作為企業(yè)價(jià)值評(píng)估的主要方法 。 需要注意的是 ， 計(jì)算出來(lái)的各家公司的比率或倍數(shù)在數(shù)值上相對(duì)接近是十分必要的 。 被評(píng)估企業(yè) 2021年的凈收益為 5,000萬(wàn)元 ， 則采用市盈率乘數(shù)法評(píng)估企業(yè)整體資產(chǎn)價(jià)值的過(guò)程如下： 9家可比公司 2021年的市盈率如下所示： 可比公司 C1 C2 C3 C4 C5 C6 C7 C8 C9 市盈率 9家可比公司 2021年平均的市盈率為 。 （ 三 ） 選擇可比指標(biāo) △ 要求：與企業(yè)價(jià)值直接相關(guān)并且是可觀測(cè)的變量 。 △ 最適宜采用收益法的企業(yè)：收益穩(wěn)定的成熟企業(yè) 以下三種情況可以討論： （ 1） 處于盈虧邊緣的企業(yè) 。 （ 二 ） 特點(diǎn) 二、企業(yè)價(jià)值與企業(yè)各項(xiàng)可指定資產(chǎn)價(jià)值匯總的區(qū)別 企業(yè)價(jià)值 —— 資產(chǎn)綜合體的獲利能力 單項(xiàng)匯總 —— 企業(yè)各要素資產(chǎn)的價(jià)值總和 (1) 企業(yè)價(jià)值與單項(xiàng)匯總之間往往存在差額 企業(yè)價(jià)值＞單項(xiàng)匯總 → 商譽(yù) —— 企業(yè)的盈利能力高于行業(yè)平均水平 企業(yè)價(jià)值＜單項(xiàng)總匯 → 經(jīng)濟(jì)性貶值 —— 企業(yè)的盈利能力低于行業(yè)平均水平 企業(yè)價(jià)值＝單項(xiàng)總匯 → 企業(yè)的盈利能力與企業(yè)所在行業(yè)的資產(chǎn)收益率相等 (2) 差額產(chǎn)生的原因 (3)影響企業(yè)獲利能力的因素： ① 投入產(chǎn)出效率 ② 資源配置效率 ③ x效率 x效率表明要素資產(chǎn) （ 可確指資產(chǎn) ） 相同的企業(yè) ， 獲利能力可能
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