企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述(ppt53頁)(存儲(chǔ)版)
【正文】 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 資本支出 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 （經(jīng)營長期資產(chǎn)總值增加 經(jīng)營長期債務(wù)增加） =670（ 500200） =370（萬元） 股權(quán)現(xiàn)金流量 =實(shí)體現(xiàn)金流量 債權(quán)人現(xiàn)金流量 實(shí)體現(xiàn)金流量 （稅后利息 凈負(fù)債增加） =實(shí)體現(xiàn)金流量 稅后利息 +（凈金融流動(dòng)負(fù)債增加 +凈金融長期債務(wù)增加） =37020+（ 70+230） =650（萬元） 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 二、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計(jì) （一）折現(xiàn)率： 股權(quán)現(xiàn)金流量： K股 實(shí)體現(xiàn)金流量： K加權(quán) 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 兩階段 處理 第一階段 一個(gè)有限的、明確的預(yù)測時(shí)期，稱為 “詳細(xì)預(yù)測期 ”，或稱 “預(yù)測期 ”。 相對(duì)價(jià)值模型 一、基本原理 相對(duì)價(jià)值法：利用類似企業(yè)的市場定價(jià)來估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值 的一種方法。 市凈率模型 市凈率模型 市凈率＝每股市價(jià) /每股凈資產(chǎn) 目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝可比企業(yè)平均市凈率 *目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn) 推導(dǎo)：用股利支付折現(xiàn)模型： 每股股價(jià)（每股市價(jià)）＝股利 *（ 1＋增長率） /（股權(quán)成本－增長率）， 兩邊同除以每股凈資產(chǎn)（每股股權(quán)帳面價(jià)值）得出。 修正的平均市盈率 ＝可比企業(yè)實(shí)際平均市盈率 /（平均預(yù)期增長率＊ 100） 企業(yè)每股價(jià)值 ＝修正的平均市盈率 *目標(biāo)企業(yè)增長率＊ 100＊目標(biāo)企業(yè)每股凈利 修正的市價(jià)比率 第二種：股價(jià)平均法 先將可比企業(yè)單個(gè)的進(jìn)行修正； 即可比企業(yè)修正單個(gè)市盈率 ＝可比企業(yè)實(shí)際市盈率 /（可比企業(yè)預(yù)期增長率＊ 100）， 然后求目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值； 目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值 ＝可比企業(yè)修正單個(gè)市盈率 *目標(biāo)企業(yè)增長率＊ 100＊目標(biāo)企業(yè)每股凈利， 最后將按單個(gè)可比企業(yè)計(jì)算的目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值匯總算術(shù)平均。 11= C公司每股價(jià)值 =修正平均市盈率 目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長率 100 目標(biāo)企業(yè)每股凈收益 = 12% 100 1=（元）。 演講完畢，謝謝觀看！ 。 3=11% 修正平均市盈率 =可比企業(yè)平均市盈率 247。 修正的市價(jià)比率 模型的修正 修正的市價(jià)比率 （ 1）修正市盈率： 影響市盈率的主要是增長率，將不同增長率的企業(yè)進(jìn)行修正。 可比企業(yè)本期市盈率＝股利支付率＊（ 1＋增長率） /（股權(quán)成本－增長率） 可比企業(yè)內(nèi)在市盈率＝股利支付率 /（股權(quán)成本－增長率） 市盈率的驅(qū)動(dòng)因素：企業(yè)的增長潛力（增長率）、股利支付率、 風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)資本成本）、 關(guān)鍵是增長潛力。多項(xiàng)選擇題 】 下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的表述中，正確的有 ( )。 則下列說法正確的有（ ）。 【 解析 】 本題的主要考核點(diǎn)是投資資本的計(jì)算 投資資本 =凈經(jīng)營資產(chǎn) =經(jīng)營資產(chǎn) 經(jīng)營負(fù)債 =（經(jīng)營流動(dòng)資產(chǎn) 經(jīng)營流動(dòng)負(fù)債） +（經(jīng)營長期資產(chǎn)凈值 經(jīng)營長期債務(wù)） =（ 300200） +（ 800180） =720（萬元）。 實(shí)體現(xiàn)金流量通常不受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，盡管資本結(jié)構(gòu)可能影響企業(yè)的加 權(quán)平均資本成本并進(jìn)而影響企業(yè)價(jià)值，但是這種影響主要反映在折現(xiàn)率上，而 不改變自由現(xiàn)金流量 ,選項(xiàng) D錯(cuò)誤。 ，扣除必要的投資支出、并償還債務(wù)本息后剩余的部分，才能提供給股權(quán)投資人 、必要的投資支出后的剩余部分，因此也稱“剩余權(quán)益現(xiàn)金流量” ，取決于企業(yè)的籌資和股利分配政策 . 。 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量是項(xiàng)目引起的增量現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量 現(xiàn)金流量原則和時(shí)間價(jià)值原則。 現(xiàn)金流都具有不確定性，其價(jià)值計(jì)量都要使用風(fēng)險(xiǎn)概念。首先，作為交易對(duì)象的企業(yè)，通常沒有完善的市場，也就沒有現(xiàn)成 的市場價(jià)格；其次，以企業(yè)為對(duì)象的交易雙方，存在比較嚴(yán)重的信息不對(duì) 稱。 一個(gè)企業(yè)的公平市場價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是續(xù)營價(jià)值與清算價(jià)值中較高的一個(gè)。 需要注意的問題： 現(xiàn)時(shí)市場價(jià)值指市場價(jià)格，實(shí)際上是現(xiàn)行市價(jià)。 企業(yè)整體能夠具有價(jià)值，在于它可以為投資人帶來現(xiàn)金流量。人的思想是了不起的， 只要專注于某一項(xiàng)事業(yè)， 就一定會(huì)做出使自己感 到吃驚的成績。 (一） 企業(yè)的整體價(jià)值解釋 : 整體不是各部分的簡單相加。 企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述 （二）企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值 經(jīng)濟(jì)價(jià)值 是指一項(xiàng)資產(chǎn)的 公平市場價(jià)值 ，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn) 生的 未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 來計(jì)量。 ： 由營業(yè)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，稱之為 持續(xù)經(jīng)營價(jià)值 （簡稱續(xù)營價(jià)值） 停止經(jīng)營，出售資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，稱之為 清算價(jià)值 。 答案： ACD 【 解析 】 選項(xiàng) B不對(duì)，是因?yàn)楝F(xiàn)時(shí)市場價(jià)格可能是公平的，也可能是不公 平的。 企業(yè)價(jià)值評(píng)估與投資項(xiàng)目評(píng)估 相同點(diǎn)： 都給投資主體帶來現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流越大則經(jīng)濟(jì)價(jià)值越大。 【 答案 】 ABD 【 解析 】 本題的主要考核點(diǎn)是企業(yè)價(jià)值評(píng)
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