國(guó)際投資學(xué)國(guó)際間接投資理論(存儲(chǔ)版)
【正文】 ② 多因素模型。 投資者的套利行為是市場(chǎng)均衡價(jià)格形成的一個(gè)決定因素。這就是說(shuō)，對(duì)一個(gè)高度多元化的資產(chǎn)組合來(lái)說(shuō)，只有幾個(gè)共同因素需要補(bǔ)償， λ k是投資者承擔(dān)一個(gè)單位 k因素的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償額，風(fēng)險(xiǎn)的大小由 bik表示。套利定價(jià)模型假設(shè)：投資者都有相同的預(yù)期；投資者都是追求效用最大化的；市場(chǎng)是完美的；證券收益由一個(gè)因素模型決定 四、現(xiàn)代證券組合管理 其中， λ 0,λ 1,… ,λ k為常數(shù)。但套利定價(jià)理論本身并不嚴(yán)格的要求這些因素是什么，有多少個(gè)因素，而只假定證券收益率和各因素之間是線形關(guān)系。 ① 單因素模型。當(dāng)一個(gè)資產(chǎn)組合中資產(chǎn)種類趨于 20種及以上時(shí)，可以達(dá)到投資分散化，減少組合總風(fēng)險(xiǎn)的目的。 SML是由任意單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合構(gòu)成的，但它只反映這些資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的期望收益與其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，而不是全部風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。 ③ 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的特征。 四、現(xiàn)代證券組合管理 （ 3）證券市場(chǎng)線 資本市場(chǎng)線反映了有效資產(chǎn)組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，但未展現(xiàn)出每一證券自身的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。一種證券的相對(duì)市場(chǎng)價(jià)值等于這種證券總的市場(chǎng)價(jià)值除以所有證券總的市場(chǎng)價(jià)值。 第二步，對(duì)給定的期望收益率水平計(jì)算最小方差組合。 三、現(xiàn)代證券組合管理理論基礎(chǔ) 有效集定理告訴我們，投資者不需要考慮沒有位于可行集西北邊界上的任何證券組合，而無(wú)差異曲線的原理指出，投資者應(yīng)該選擇最接近坐標(biāo)圖西北方向方差異曲線上的證券組合。用計(jì)量的方法來(lái)衡量證券間的相關(guān)性，主要有以下兩個(gè)指標(biāo)：協(xié)方差、相關(guān)系數(shù) ? 證券組合的有效域 （ 1）可行域及其有效域。有效集的這一性質(zhì)是十分重要的，只有這樣，有效集和投資者無(wú)差異曲線之間才會(huì)僅有一個(gè)切點(diǎn)。該理論的主要特點(diǎn)是將資產(chǎn)的預(yù)期收益率與被稱為 β 系數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)值相聯(lián)系，從理論上探討在多樣化的資產(chǎn)搭配中如何有效地計(jì)算單項(xiàng)證券的風(fēng)險(xiǎn)，從而說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)證券是如何在證券市場(chǎng)上確定價(jià)格的。這樣市場(chǎng)證券組合M與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的全部資產(chǎn)組合集合的效率前沿，就是投資者選擇自己的資產(chǎn)組合的最佳集合。 為資產(chǎn) i的期望收益率； Kf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率； 上式即為資本資產(chǎn)定價(jià)模型 (CAPM)，又稱證券市場(chǎng)線 (SML)。但兩者間存在以下主要差別。而事實(shí)上，總有一部分資產(chǎn)或資產(chǎn)組合位于 SML上下，這時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格與
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