【正文】 要求高。 基本結(jié)論 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步降低，主要的懸念是什么時(shí)間產(chǎn)品將完全退出市場(chǎng)。（成熟的公用企業(yè)） （ 2）對(duì)于權(quán)益投資人來說經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低，投資資本回報(bào)率也低。 結(jié)論：會(huì)因找不到債權(quán)人而無法實(shí)現(xiàn)。當(dāng)增長(zhǎng)率為正數(shù)時(shí)，企業(yè)現(xiàn)金短缺；當(dāng)增長(zhǎng)率差為負(fù)數(shù)時(shí)，企業(yè)有剩余現(xiàn)金。 （二）增值型現(xiàn)金剩余 處于第二象限的業(yè)務(wù)可以為股東創(chuàng)造價(jià)值，但是增長(zhǎng)緩慢，自身經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金超過銷售增長(zhǎng)的需要，出現(xiàn)現(xiàn)金剩余。這種業(yè)務(wù)不能通過擴(kuò)大銷售得到改變。 國(guó)內(nèi)供應(yīng)商比國(guó)外供應(yīng)商更具有優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樵缙诠芾砗?技術(shù)人員之間的相似性以及文化方面的相似性，往往有助于進(jìn)行自由而開放的信息交流。 圖 6－ 1平衡計(jì)分卡實(shí)例 財(cái)務(wù)角度 財(cái)務(wù)角度主要關(guān)注股東對(duì)企業(yè)的看法，以及企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。 平衡計(jì)分卡能否成功運(yùn)用的關(guān)鍵就是能否把企業(yè)戰(zhàn)略和這個(gè)角度很好地銜接起來。企業(yè)在變革中不采取積極主動(dòng)的姿態(tài)可能是因?yàn)榘l(fā)現(xiàn)自己處于被迫的地位。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系圖識(shí)別某一風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生重大影響，并將此結(jié)論與風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性聯(lián)系起來。 指標(biāo) 指標(biāo)說明 具體計(jì)算公式 X1 營(yíng)運(yùn)資本與資產(chǎn)總額之比，可用于計(jì)量公司的 流動(dòng)性 營(yíng)運(yùn)資本 247。 很顯然 ,Z得分越高 ,企業(yè)越不可能破產(chǎn)。 第二篇 企業(yè)成長(zhǎng)篇 企業(yè)總體戰(zhàn)略是指為實(shí)現(xiàn)企業(yè)總體目標(biāo)，對(duì)企業(yè)未來基本發(fā)展方向所作出的 長(zhǎng)期性、總體性 的謀劃。 【模塊 1】一體化戰(zhàn)略（ 2020年教材第四章， P54－ 55） 【 2020年綜合題、 2020年多選題、 2020年單選題】 一體化戰(zhàn)略是指企業(yè)對(duì)具有優(yōu)勢(shì)和增長(zhǎng)潛力的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)，沿其經(jīng)營(yíng)鏈條的縱向或橫向擴(kuò)大業(yè)務(wù)的深度和廣度，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)企業(yè)成長(zhǎng)。 多； （ 3）企業(yè)所在 產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)潛力較大 ，企業(yè)具備后向一體化所需的資金、人力資源等 ；（ 4） 供應(yīng)環(huán)節(jié)的利潤(rùn)率 較高； （ 5）企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的穩(wěn)定對(duì)企業(yè)而言十分關(guān)鍵，后向一體化有利于控制原材料成本，從而確保產(chǎn)品價(jià)格的穩(wěn)定。當(dāng)現(xiàn)有產(chǎn)品或市場(chǎng)不存在期望的增長(zhǎng)空間時(shí)，企業(yè)經(jīng)常會(huì)考慮多元化戰(zhàn)略。 （ 3）相關(guān)多元化的相關(guān)性可以是產(chǎn)品、生產(chǎn)技術(shù)、管理技能、營(yíng)銷技能以及用戶等方面的類似。 ： （ 1）企業(yè)希望尋找高利潤(rùn)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)； （ 2）現(xiàn)有產(chǎn)品和市場(chǎng)存 在缺陷； （ 3）企業(yè)的某個(gè)部門能力過于薄弱，必須進(jìn)行企業(yè)集團(tuán)多元化； （ 4）從增加產(chǎn)品市場(chǎng)廣度和靈活性中獲得好處； （ 5）可避免與壟斷有關(guān)的限制，這些限制使企業(yè)不能從現(xiàn)有產(chǎn)品和市場(chǎng)以外獲得發(fā)展； （ 6）能更容易地獲得資金 ,部分原因是可以從更廣泛的活動(dòng)組合中獲得資金； （ 7）管理層的偏好和所受培訓(xùn)可能會(huì)使他們傾向于選擇企業(yè)集團(tuán)多元化。并購(gòu)一個(gè)已建好的相關(guān)企業(yè)則可以使進(jìn)入者直接進(jìn)入到在目標(biāo)行業(yè)建立強(qiáng)大的市場(chǎng)地位的階段。 ，以更大的產(chǎn)量和大批購(gòu)買來削減成本。 縱向并購(gòu) 在經(jīng)營(yíng)對(duì)象上有密切聯(lián)系，但處于不同產(chǎn)銷階段的企業(yè)之間的并購(gòu)。 并購(gòu)的具體過程是從證券市場(chǎng)上取得目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)證券，或者向目標(biāo)企業(yè)直接投資，以 便分享目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)。 只有企業(yè)的全部資產(chǎn)收益大于借貸資本的平均成本，杠桿才能產(chǎn)生正效應(yīng)。 ?？蓮南嗤难邪l(fā)中分享利益，保持更穩(wěn)定 的現(xiàn)金流和出售盈余資產(chǎn)。 跨國(guó) 當(dāng)一個(gè)企業(yè)在許多國(guó)家從事經(jīng)營(yíng)，但總部仍設(shè) （ 1）在全部企業(yè)之間互相轉(zhuǎn)讓與推廣化戰(zhàn)略 在其所在地時(shí)，即稱為跨國(guó)成長(zhǎng)。 市場(chǎng)尋求者包括那些維持和保護(hù)現(xiàn)有市場(chǎng)、探索和發(fā)展新市場(chǎng)的企業(yè)。 （ 2）國(guó)際子企業(yè)將吸收本土企業(yè)的產(chǎn)品并通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓獲取利益。 （ 3）這一結(jié)構(gòu)的理念就是提高國(guó)際成本效益。 增長(zhǎng)方式 擴(kuò)大市場(chǎng)份額 特別適用于 整體正在成長(zhǎng) 的市場(chǎng)。 ① 當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)正在增長(zhǎng)，或可能受某些因素影響而產(chǎn)生增長(zhǎng)時(shí)，企業(yè)要進(jìn)入該市場(chǎng)可能會(huì)比較容易，那些想要取得市場(chǎng)份額的企業(yè)能夠以較快的速度達(dá)成目標(biāo)。 適用情況 ① 企業(yè)產(chǎn)品具有較高的市場(chǎng)信譽(yù)度和顧客滿意度； ② 企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)屬于適宜創(chuàng)新的高速發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)； ③ 企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)正處于高速增長(zhǎng)階段； ④ 企業(yè)具有較強(qiáng)的研究和開發(fā)能力 ； ⑤ 主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以類似價(jià)格提供更高質(zhì)量的產(chǎn)品。 （一）企業(yè)采取內(nèi)生增長(zhǎng)的動(dòng)因 （ 1）開發(fā)新產(chǎn)品的過程使企業(yè)能最深刻地了解市場(chǎng)及產(chǎn)品； （ 2）不存在合適的收購(gòu)對(duì)象； （ 3）保持同樣的管理風(fēng)格和企業(yè)文化，從而減輕混亂程度； （ 4）為管理者提供職業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)，避免停滯不 前； （ 5）可能需要的代價(jià)較低，無需為商譽(yù)支付額外的金額； （ 6）收購(gòu)中會(huì)產(chǎn)生隱藏的或無法預(yù)測(cè)的損失，內(nèi)生增長(zhǎng)不太可能產(chǎn)生這種情況； （ 7）這可能是唯一合理的、實(shí)現(xiàn)真正技術(shù)創(chuàng)新的方法； （ 8）可以有計(jì)劃地進(jìn)行，很容易從企業(yè)資源獲得財(cái)務(wù)支持，并且成本可以按時(shí)間分?jǐn)偅? （ 9）內(nèi)生增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)較低。但是，由于現(xiàn)有產(chǎn)品的壽命有限，內(nèi)生增長(zhǎng)戰(zhàn)略必須包括新產(chǎn)品開發(fā)計(jì)劃和戰(zhàn)略、新的能力和競(jìng)爭(zhēng)力。 由于消費(fèi)者有許多選擇空間，企業(yè)通常很難抵抗這種壓力； （ 3）開發(fā)新產(chǎn)品可能會(huì)極具風(fēng)險(xiǎn)，特別是當(dāng)新產(chǎn)品投放到新市場(chǎng)中時(shí)， 這一點(diǎn)也會(huì)導(dǎo)致該戰(zhàn)略實(shí)施起來有難度。 當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)正在增長(zhǎng)時(shí)，擁有少量市場(chǎng)份額的企業(yè)提高質(zhì)量和生產(chǎn)力并增加市場(chǎng)活動(dòng)可能比較容易，而當(dāng)市場(chǎng)處于停滯狀態(tài)時(shí)，則比較難。 企業(yè)成長(zhǎng)矩陣（安索夫矩陣） （ 1）市場(chǎng)滲透 —— 現(xiàn)有產(chǎn)品和市場(chǎng) 基本含義 市場(chǎng)滲透戰(zhàn)略的基礎(chǔ)是增加現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)份額，或增長(zhǎng)正在現(xiàn)有市場(chǎng)中經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)。 全球產(chǎn)品企業(yè) （ 1）全球產(chǎn)品企業(yè)型結(jié)構(gòu)代表著從國(guó)際事業(yè)部制或國(guó)際子企業(yè)式的結(jié)構(gòu)向 綜合結(jié)構(gòu) 邁進(jìn)了一步。戰(zhàn)略性資產(chǎn)尋求者主要分為保護(hù)型和擴(kuò)張型兩大類： （ 1）保護(hù)型戰(zhàn)略性資產(chǎn)尋求者，是指那些將業(yè)務(wù)分布在另一國(guó)家以保護(hù)其本國(guó)基礎(chǔ)的企業(yè)； （ 2）擴(kuò)張型戰(zhàn)略性資產(chǎn)尋求者，則包括那些通過在不熟悉的市場(chǎng)中建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而進(jìn)行首次擴(kuò)張的企業(yè)。 由于市場(chǎng)在勞動(dòng)力和知識(shí)方面的不完善，導(dǎo)致了各國(guó)之間的資源成本存在差異。 全球化戰(zhàn)略 在全世界范圍生產(chǎn)和銷售 同一類型和質(zhì)量 的產(chǎn)品或服務(wù)。 （ 3）財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng) 風(fēng)險(xiǎn)分散可使企業(yè)能夠以較低的成本取得資金。 。 如果收購(gòu)方的主體資金來源是自有資金，則稱為非杠桿收購(gòu)。 ，可以分為產(chǎn)業(yè)資本并購(gòu)和金融資本并購(gòu)。 橫向并購(gòu) 并購(gòu)方與被并購(gòu)方處于同一行業(yè)。實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的最常用的方法之一就是進(jìn)行并購(gòu)。 并購(gòu)（ merger and acquisition）是進(jìn)入新業(yè)務(wù)領(lǐng)域最通行的一種做法。通過技能和資源的分享與交流， 相關(guān)多元化 提供了獲取協(xié)同效應(yīng)的可能性。 多元化類型 相關(guān)要點(diǎn) 相關(guān)多元化（同心多元化） （ 1）企業(yè) 以現(xiàn)有業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)進(jìn) 入相關(guān)產(chǎn)業(yè) 的戰(zhàn)略。 【教師提示】 一體化戰(zhàn)略，共同特點(diǎn)是：（ 1）都是需要大量的資金的，（ 2）必須企業(yè)所在的行業(yè)增長(zhǎng)潛力較大。 有利于企業(yè)有效控制 關(guān)鍵原材料等投入的成本、質(zhì)量及供應(yīng)可靠性 ，確保企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)穩(wěn)步進(jìn)行。而其他兩種戰(zhàn)略更多的是一種過渡性的戰(zhàn)略。 （ 3） Z分模型是根據(jù) 生產(chǎn)性企業(yè)進(jìn)行預(yù)測(cè)的。 計(jì)算結(jié)論： ① 小于 ，說明企業(yè)處于危險(xiǎn)之中，很可能走向破產(chǎn)； ② 等于或大于 3時(shí)，表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定； ③ 在 ，表明需要對(duì)企業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步的調(diào)查。先計(jì)算出五個(gè)比率，然后乘以預(yù)先確定的權(quán)重因數(shù)，再相 加，即得出 Z分模型的結(jié)果。因此，變革管理最為重要也最為困難。變革的模式如下所示： 積極主動(dòng)管理的重要性在于它適用于企業(yè)變革發(fā)生在受到事件的影響之 前。 業(yè)務(wù)流程角度包括一些驅(qū)動(dòng)目標(biāo)，它們能夠使企業(yè)更加專注于客戶的滿意度，并通過開發(fā)新產(chǎn)品和改善客戶服務(wù)來提高生產(chǎn)力、效率、產(chǎn)品周期與創(chuàng)新。 而同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)則取決于企業(yè)所 處的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。這種創(chuàng)新已經(jīng)成為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)。減損型現(xiàn)金剩余的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇如下圖所示。長(zhǎng)期性高速增長(zhǎng)的資金問題有兩種解決途徑：一是提高可持續(xù)增長(zhǎng)率，使之向銷售增長(zhǎng)率靠攏；二是增加權(quán)益資本，提供增長(zhǎng)所需的資金。當(dāng)差值為負(fù)數(shù)時(shí)，該業(yè)務(wù)單位減損股東價(jià)值。 （ 2）符合風(fēng)險(xiǎn)投資者的要求。 結(jié)論：是一種可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭 配。 如果缺乏成本控制的優(yōu)勢(shì)，就應(yīng)采用退卻戰(zhàn)略，盡早退出。銷售額和市場(chǎng)份額、盈利水平都比較穩(wěn)定，現(xiàn)金流量變得比較容易預(yù)測(cè)。成熟期雖然市場(chǎng)巨大，但是已經(jīng)基本飽和。 經(jīng)營(yíng)特點(diǎn) 廣告費(fèi)用較高，但是每單位銷售收入分擔(dān)的廣告費(fèi)在下降。產(chǎn)品雖然設(shè)計(jì)新穎，但質(zhì)量有待提高，尤其是可靠性。 （ 2）盡管瘦狗產(chǎn)品只能帶來一般的現(xiàn)金流入或者流出，是融資的現(xiàn)金陷阱， 并且投資回報(bào)不高，但是，它們是一個(gè)完成產(chǎn)品整個(gè)系列或者將競(jìng)爭(zhēng)者驅(qū)趕出去的有用工具。（增長(zhǎng)戰(zhàn)略或者收縮戰(zhàn)略） 金牛產(chǎn)品（低增長(zhǎng)、高市場(chǎng)份額） 瘦狗產(chǎn)品（低增長(zhǎng)、低市場(chǎng)份額） （ 1）企業(yè)可 以在低增長(zhǎng)的市場(chǎng)中占有高份額，即明星產(chǎn)品會(huì)變成金牛產(chǎn)品。 （ 2）短期需要資本投入超過產(chǎn)生的現(xiàn)金，以便保持它們的市場(chǎng)地位，但是未來會(huì)帶來高額的回報(bào)。 外部評(píng)價(jià)（機(jī)會(huì)和威脅）應(yīng)尋找企業(yè)可利用的機(jī)會(huì)（例如，市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)或經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改變等），以及幫助管理層預(yù)測(cè)來自外部的威脅（例如，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的行動(dòng)以及經(jīng)濟(jì)的衰退等）。 SWOT分析圖 優(yōu)勢(shì) （ Strengths） 劣勢(shì) （ Weaknesses） 企業(yè)專家所擁有的專業(yè)市場(chǎng)知識(shí) 對(duì)自然資 源的獨(dú)有進(jìn)入性 專利權(quán) 新穎的、創(chuàng)新的產(chǎn)品或服務(wù) 企業(yè)地理位置優(yōu)越 由于自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)所獲得的成本優(yōu)勢(shì) 質(zhì)量流程與控制優(yōu)勢(shì) 品牌和聲譽(yù)優(yōu)勢(shì) 缺乏市場(chǎng)知識(shí)與經(jīng)驗(yàn) 無差別的產(chǎn)品和服務(wù) （與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比較） 企業(yè)地理位置較差 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入分銷渠道的優(yōu)先地位 產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量低下 聲譽(yù)敗壞 機(jī)會(huì)（ Opportunities） 威脅（ Threats） 發(fā)展中的新興市場(chǎng) （例如，中國(guó)、互聯(lián)網(wǎng)） 并購(gòu)、合資或戰(zhàn)略聯(lián)盟 進(jìn)入具有吸引力的新的細(xì)分市場(chǎng) 新的國(guó)際市場(chǎng) 政府規(guī)則放寬 國(guó)際貿(mào)易壁壘消除 某一市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者力量薄弱 企 業(yè)所處的市場(chǎng)中出現(xiàn)新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 價(jià)格戰(zhàn) 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手發(fā)明新穎的、創(chuàng)新性的替代產(chǎn)品或服務(wù) 政府頒布新的規(guī)則 出現(xiàn)新的貿(mào)易壁壘 針對(duì)企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的潛在稅務(wù)負(fù)擔(dān) （一）優(yōu)勢(shì) 優(yōu)勢(shì)是指能為企業(yè)帶來重要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的積極因素或獨(dú)特能力。關(guān)鍵技術(shù)直接與產(chǎn)品或進(jìn)程相關(guān)。企業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施主要是指常規(guī)管理系統(tǒng) 和管理活動(dòng)。 如果企業(yè)提供的是服務(wù)，那么外部后勤則更多地涉及引導(dǎo)顧客消費(fèi)。價(jià)值鏈分析關(guān)注的是企業(yè)可以產(chǎn)生增加值的活動(dòng)。 波特把價(jià)值鏈定義為，顧客愿意為企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)支付的價(jià)格。 價(jià)值鏈分析是對(duì) 顧客需求 進(jìn)行深入了解的一種分析方法，它把企業(yè)的活動(dòng)劃分為戰(zhàn)略上相關(guān)的一系列活動(dòng)，目的是為了進(jìn)行 成本分析 以及 找出區(qū)別 所在。 行業(yè)增長(zhǎng)率 （ 1）如果行業(yè)增長(zhǎng)緩慢，而 新進(jìn)入者 為了尋求發(fā)展，需要從其他競(jìng)爭(zhēng)者那里爭(zhēng)取市場(chǎng)份額，則競(jìng)爭(zhēng)程度就會(huì)增強(qiáng)。 （ 6）供應(yīng)商所處的行業(yè)由少數(shù)幾家公司主導(dǎo)并面向大多數(shù)客戶銷 售，購(gòu)買商與供應(yīng)商在價(jià)格、質(zhì)量的條件上進(jìn)行談判時(shí)就沒有什么選擇余地。 （ 3）供應(yīng)商的產(chǎn)品對(duì)于客戶的生產(chǎn)業(yè)務(wù)很重要。 （一）行業(yè)新進(jìn)入者的威脅 新進(jìn)入者的威脅力度和數(shù)量很大程度上取決于各種進(jìn)入壁壘的高度。例如，技術(shù)進(jìn)步可令企業(yè)利用新的生產(chǎn)方法，在不增加成本的情況下，提供更優(yōu)質(zhì)和更高性能的產(chǎn)品和服務(wù)。 （四）文化傳統(tǒng) 文化傳統(tǒng)是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)在較長(zhǎng)歷史時(shí)期內(nèi)形成的一種社會(huì)習(xí)慣，它是影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一個(gè)重要因素。 （一）人口狀況 人口狀況包括企業(yè)所在地居民的地理分布及密度、年齡、教育水平、國(guó)籍等。在一個(gè)經(jīng)濟(jì)正處于高速發(fā)展的國(guó)家進(jìn)行投資，由于其經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間較大，因此該投資更多是存在著機(jī)會(huì)。 執(zhí)行項(xiàng)目以分散風(fēng)險(xiǎn)。 一般宏觀環(huán)境因素的匯總 （ Political factors） （ 1）政府行為 （ 2）法律規(guī)范 （ 3）政局穩(wěn)定狀況 （ 4）路線方針政策 （ 5）國(guó)際政治法律因素 （ 6）各政治利益集團(tuán) （ Social factors） （ 1）人口狀況 （ 2）社會(huì)流動(dòng)性和各階層對(duì)企業(yè)的期望 （ 3）消費(fèi)者心理 （ 4）文化傳統(tǒng) （ 5）價(jià)值觀 （ Economical factors） （ 1）社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) （ 2）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 （ 3）經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)政策 （ 4）經(jīng)濟(jì)的當(dāng)前狀況 （ Technological factors） （ 1）技術(shù)水平 （ 2）技術(shù)力量 （ 3）新技術(shù)的發(fā)展 （ 5）其他一般經(jīng)濟(jì)條件 一、政 治和法律環(huán)境因素 四大因素 三大風(fēng)險(xiǎn) 五項(xiàng)措施 。 產(chǎn)品生命周期各階段的特征 引入期