【正文】 r . 1981, Likelihood ratio statistics for Autoregressive Time series with a unit root , In Econometrica , (4) [3]Jane amp。 他 嚴肅的科學(xué)態(tài)度，嚴謹?shù)闹螌W(xué)精神，精益求精的工作作風(fēng)，深深地感染和激勵著我。 隨著畢業(yè)論文寫作的完成，我的大學(xué)生活也即將結(jié)束， 最后 我要感謝在我人生中美麗的 大學(xué) 四年里出現(xiàn)并給予我無私幫助的所有人，我向你們致以最誠摯的謝意！感謝你們！ 吳宣伶 2021 年 4 月 20 日 。 首先 我 要感謝 的是 我的論文指導(dǎo)老師 王定祥老師 。 參考文獻： [1] amp。所以只有合理的平均市盈率 西 南 大 學(xué) 學(xué) 士 學(xué) 位 論 文 12 才會促進證券市場的健康運行。因此，可利用 Sims(1980)提出的向量自回歸（ VAR）技術(shù)進行沖擊反 應(yīng)以進一步細化探索變量之間的關(guān)系。 表 3 誤差修正模型結(jié)果 Table3 Error correction model results Cointegrating Eq: CointEq1 DLCJLSA(1) DLSYLSA(1) () () DLGJSA(1) () () DLHBSA(1) () () C Error Correction: D(DLCJLSA) D(DLSYLSA) D(DLGJSA) D(DLHBSA) CointEq1 () () () () () () () () D(DLCJLSA(1)) () () () () () () () () D(DLCJLSA(2)) () () () () () () () () D(DLSYLSA(1)) () () () () () () () () D(DLSYLSA(2)) () () () () () () () () D(DLGJSA(1)) () () () () () () () () D(DLGJSA(2)) () () () () () () () () 西 南 大 學(xué) 學(xué) 士 學(xué) 位 論 文 10 D(DLHBSA(1)) () () () () () () () () D(DLHBSA(2)) () () () () () () () () C () () () () () () () () Rsquared Adj. Rsquared Sum sq. resids . equation Fstatistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent . dependent Determinant Residual Covariance Log Likelihood Akaike Information Criteria Schwarz Criteria 表 3 的 誤差修正模型 方程表明了 2021— 2021 年間上述四個變量之間的短期均衡關(guān)系，從中可以看出， 2021— 2021 年間市盈率與成交量仍然具有負向作用關(guān)系，這是因為我國 2021— 2021 年間市盈率的波動較大且不穩(wěn)定，如由 2021 年 10 月 A 股市場市盈率最高達到 倍到 2021 年 10 月 A 股市場市盈率降到 倍，其縮水幅度高達%，這也應(yīng)起了人們對高市盈率的警惕，故高市盈率的增長對股票成交造成負面影響。在此基礎(chǔ)上進行了 Johansen 協(xié)整檢驗，檢驗結(jié)果見表 2： 表 2 Johansen 協(xié)整檢驗結(jié)果 Table2 Johansen cointegration test results 零假設(shè) 協(xié)整向量的數(shù)目 特征值 跡統(tǒng)計量 臨界值 5%顯著水平下 1%顯著水平下 0 個 ** 至多 1 個 ** 至多 2 個 至多 3 個 由表 2 可知，協(xié)整結(jié)果表明，在 2021— 2021 年的樣本區(qū)間內(nèi)， CJL、 SYL、 GJ、HB 這四個變量之間在 1%的顯著水平下存在兩個協(xié)整關(guān)系，取其較為顯著的協(xié)整關(guān)系進行分析， 根據(jù)誤差修正模型得到的協(xié)整向量為： ? ?0 2 7 4 9 ,2 1 4 2 2 ,1 8 3 3 4 ,0 2 0 7 2 ,0 0 0 ????? 則四個變量之間的協(xié)整方程為： CJLt=++ [ ] [ ] [] [] 該回歸方程表明了在 2021— 2021 年上述四個變量之間存在長期均衡關(guān)系，從中可以發(fā)現(xiàn)， 2021— 2021 年市盈率與股票成交量具有負向作用關(guān)系，而股票平均價格和貨幣發(fā)行量呈現(xiàn)正向作用關(guān)系。用 差 分法對非平穩(wěn)變量進行處理，結(jié)果見表 1。 最后進行脈沖響應(yīng)分析，衡量來自擾動項的一個標準差沖擊對內(nèi)生變量當(dāng)前和對未來取值的影響；如果變量之間不存在協(xié)整關(guān)系，就利用變量的差分進行格蘭杰因果關(guān)系檢驗（ Granger Causality Test）。貨幣發(fā)行量（ M2），選取的是由中國人民銀行公布的 2021— 2021 年的每月的貨幣發(fā)行量（ M2）。再次，政府可以通過公開市場購回或賣出債券來增大或減少貨幣供應(yīng)量，影響證券市場，股票成交量相應(yīng)的變化。 從經(jīng)濟學(xué)原理上來說，貨幣供應(yīng)量并不會直接影響到股票的成交量，而是通過一系列的傳導(dǎo)機制影響到價格然后作用于股票成交量。通常市盈率在 0～13 時股票價值看作被低估，在此時股票的票面價值低于企業(yè)的實際價值，這也說明此時的股票市場較為 低迷 ，交投清淡，投資者對股票的收益預(yù)期較低，認為投資前景并不樂觀，賣方力量強勁，股價連連下跌，股市普遍看跌，此時，大部分投資者愿意持 西 南 大 學(xué) 學(xué) 士 學(xué) 位 論 文 4 有現(xiàn)金或?qū)①Y金存入銀行或投資于保值的商品，大量的資金從證券市場流向銀行或者其他領(lǐng)域，賣多買少，人氣低迷，因此股票成交量會呈下降趨勢；當(dāng)市盈率在 14～ 20之間時，對股票價值的估計在正常水平范圍，此時投資者能正確的判斷形勢，股票市場正常運行，交易量也將逐漸恢復(fù)到正常水平，股票價格上漲，比起前者股票成交量明顯增加且呈上升趨勢。近年來，市盈率的高低也成為了我國股市和經(jīng)濟研究中的一個熱點問題， 許多國內(nèi)學(xué)者就我國股票市場的各項指標關(guān)系作了研究。 關(guān)鍵詞： 滬市 A股； 市盈率； 股 票平均價格；貨幣供應(yīng)量； 成交量 The Impact of Priceearning Ratio to Volume in the Stock Market Shanghai Stock Market as an Example Wu Xuanling College of Economics and Management, Southwest University, Chongqing 400175, China Abstract: This paper is a empirical research which based on the data of the Chinese Ashare market analysed the impact of the priceearnings ratio