【正文】 ........................... 2 引言 .................................................................................................................. 3 1 股票市場市盈率對股票成交額的理論分析 ................................................. 3 2 上海 A 股市場實證研究分析 ........................................................................ 5 數(shù)據(jù)說明 ............................................................................................... 5 實證分析方法說明 ............................................................................... 6 實證 運行結(jié)果分析 ............................................................................... 6 單位根檢驗 .................................................................................... 7 協(xié)整檢驗 ........................................................................................ 7 建立誤差修正模型 ......................................................................... 8 脈 沖響應(yīng)分析 ......................................................................... … ..11 3 結(jié)論與政策含義 …………………………………………………………… ..13 參考文獻 ........................................................................................................ .15 致謝 ................................................................................................................ 16 西 南 大 學 學 士 學 位 論 文 2 市盈率對股票市場成交量的影響 —— 以滬市 A股為例 吳宣伶 西南大學經(jīng)濟管理學院，重慶 400715 摘要： 本文基于中國 A 股市場的數(shù)據(jù)，分析 了 市盈率 、 股票平 均價格以及貨幣供應(yīng)量對股票成交額的影響 。 關(guān)鍵詞： 滬市 A股； 市盈率； 股 票平均價格；貨幣供應(yīng)量； 成交量 The Impact of Priceearning Ratio to Volume in the Stock Market Shanghai Stock Market as an Example Wu Xuanling College of Economics and Management, Southwest University, Chongqing 400175, China Abstract: This paper is a empirical research which based on the data of the Chinese Ashare market analysed the impact of the priceearnings ratio, average price of the stock market and money supply . the conclusions are: In the long term, priceearnings ratio and volume have a negative relationship, but average price of the stock and money supply show a positive relationship. the negative relationship between Priceearnings ratio and the volume illuminates that China’s priceearnings ratio is not in the normal range。 money supply。近年來，市盈率的高低也成為了我國股市和經(jīng)濟研究中的一個熱點問題， 許多國內(nèi)學者就我國股票市場的各項指標關(guān)系作了研究。所以本文將以滬市 A 股為例，將市盈率、股票價格以及貨幣發(fā)行量作為自變量，股票成交額作為因變量，按照 按單位根檢驗、協(xié)整檢驗、誤差修正模 型、脈沖響應(yīng)分析的步驟進行實證分析得出結(jié)論， 重點研究市盈率對股票成交額的影響，并在此基礎(chǔ)上分析我國作用于股票市場的各項經(jīng)濟政策及現(xiàn)行制度是否有效。通常市盈率在 0～13 時股票價值看作被低估，在此時股票的票面價值低于企業(yè)的實際價值，這也說明此時的股票市場較為 低迷 ，交投清淡，投資者對股票的收益預期較低，認為投資前景并不樂觀，賣方力量強勁，股價連連下跌，股市普遍看跌，此時，大部分投資者愿意持 西 南 大 學 學 士 學 位 論 文 4 有現(xiàn)金或?qū)①Y金存入銀行或投資于保值的商品，大量的資金從證券市場流向銀行或者其他領(lǐng)域，賣多買少，人氣低迷，因此股票成交量會呈下降趨勢；當市盈率在 14～ 20之間時，對股票價值的估計在正常水平范圍，此時投資者能正確的判斷形勢，股票市場正常運行，交易量也將逐漸恢復到正常水平，股票價格上漲，比起前者股票成交量明顯增加且呈上升趨勢。成交量是股市的元氣，一般處于熊市時，股票交易冷清，成交量較低，股價通常也會持續(xù)下跌；但當處于牛市或者出現(xiàn)利好消息時，投資者紛紛入市，交易活躍，買賣頻繁，股價上升具有實質(zhì)性的支撐，股票交易量高居不下，而它同時也進一步推動了股價上漲；但當股市已經(jīng)持續(xù)上升后，大部分投資者會因為獲利或有利空消息而紛紛撤離，成交量下降，此時股價也會跟著下跌。 從經(jīng)濟學原理上來說，貨幣供應(yīng)量并不會直接影響到股票的成交量，而是通過一系列的傳導機制影響到價格然后作用于股票成交量。通常，當政府實施 寬 松的貨幣政策時，銀行利率會下降，企業(yè)貸款較為容易，資本金充足，利潤上升，股價上 升，同時居民收入增加銀行利率不足吸引全部的存款，部分資金從銀行流向債券市場，擴大了債券市場的需求，股票成交量隨之上漲，但當貨幣供應(yīng)量過度增長則會引起通貨膨脹，在溫和通貨膨脹范圍內(nèi)時，資金仍然會流向證券市場，此時的股票成交量仍然會呈上升趨勢，但當通貨膨脹上升到惡性通貨膨脹時，就會對證券市場起反面的作用。再次，政府可以通過公開市場購回或賣出債券來增大或減少貨幣供應(yīng)量，影響證券市場，股票成交量相應(yīng)的變化。 2. 上海 A 股市場實證研究分析 數(shù)據(jù)說明 本研究涉及的變量和數(shù)據(jù)資料主要包括成交量，市盈率，股價和貨幣發(fā)行量四個方面。貨幣發(fā)行量（ M2），選取的是由中國人民銀行公布的 2021— 2021 年的每月的貨幣發(fā)行量（ M2）。如果變量是 同階 單整的，利用 Engle 和 Granger（ 1987）提出的協(xié)整檢驗確定變量之間的長期關(guān)系。 最后進行脈沖響應(yīng)分析，衡量來自擾動項的一個標準差沖擊對內(nèi)生變量當前和對未來取值的影響；如果變量之間不存在協(xié)整關(guān)系，就利用變量的差分進行格蘭杰因果關(guān)系檢驗（ Granger Causality Test）。在本項研究中，最優(yōu)滯后期的確定是按 Akaike info criterion評價標準（ AIC）確定的。用 差 分法對非平穩(wěn)變量進行處理，結(jié)果見表 1。由于是多個變量，因此，我們選用Johansen 檢驗（ JJ 檢驗）來判斷他們之間是否存在協(xié)整關(guān)系，并