亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)研究-摩根士丹利doc9-經(jīng)營管理(存儲版)
【正文】 個 月， 與有關(guān) 大 市指 標(biāo) 相 比 ，其 所跟蹤 的 產(chǎn) 業(yè) 總體表 現(xiàn)具 有吸引 力。2020 摩根 士 丹利 版 權(quán)所 有 。 Co. International Limited 漢 城 分公 司 和 /或澳 大 利亞 Morgan Stanley Dean Witter Australia Limited (. 67 003 734 576, 同 意 對 其 內(nèi)容負(fù) 責(zé)的授 權(quán) 代 理 ),和 /或 JM Morgan Stanley Securities Private Limited (以 下 視 乎 情況 ， 個 別 或 統(tǒng) 稱 為“摩 根 士丹 利 ” )。摩 根 士丹 利 及其 聯(lián) 營公 司 從 事 的眾多 業(yè) 務(wù)中 可 能 與 本 報告 中 提 及 的公司有 關(guān)。 過 去 的 業(yè) 績未 必 能說 明 未來。 本報告 的 某些 信 息來 自 摩根 士 丹 利 添惠亞 洲 有限 公 司 上 海 代表 處 的 雇 員 ，供 摩 根士 丹 利 添 惠 亞 洲 有 限 公 司所用。 本報告 所 載商 標(biāo) 和服 務(wù) 標(biāo)志 均 為 各 自所有 者 擁有 。2020 摩根 士 丹利 版 權(quán)所 有 。 請參閱 報 告末 頁 的重 要 披露 資 料 。 Co. International Limited代 表獲 取 有關(guān) 投 資 的 意見。 關(guān) 于不是 在 臺灣 進(jìn) 行交 易 的證 券 的 信 息 僅 供 參 考 ， 及 不應(yīng) 被 當(dāng)作 是 買 賣 此 類 證 券 的推 薦 或要 求 。 您投資 的 價值 和 收益 ， 可能 因 利 率 或匯率 、 證券 價 格 或 市 場 指 數(shù) 、 公 司的 運(yùn) 營或財 務(wù) 狀況 或 其 它 因 素 的 變 化而 有 所不 同 。 負(fù)責(zé)起 草 本研 究 報告 的 主要 研 究 分 析 師、 策 略分 析 師或 研 究 人 員 的 取 酬基于 諸 多因 素 ，其 中 包括 研 究 的 質(zhì) 量、 投 資者 客 戶的 反 饋 、 選 股 、 競爭 因 素 、公 司 收入 以 及投 資 銀 行 業(yè) 務(wù) 的 收 入 。 具 體的投 資 或 戰(zhàn) 略是 否恰 當(dāng) 取 決于 投 資者自 身 的 狀 況和目標(biāo)。 您也可 向 摩根 士 丹 利 函 索， 地 址 是 ： Morgan Stanley at 1585 Broadway, 14th Floor (Attenti on: Research Disclosures), NewYork, NY, 10036 USA. 請參閱 報 告末 頁 的重 要 披露 資 料 。 有關(guān) 定 義 請 參 見 ./panycharts。 易 波動 (V)。 投 資者決 定 買 入 或 賣出 某一 股票， 應(yīng) 根 據(jù) 各 自的 情況 （諸如 投 資者 目 前的 持股 情況（ 以 及 其它 考 慮 因 素 而 定。 要保持、甚至提高東南亞地區(qū)的生活水準(zhǔn)，顯然 將 取決 于能否找到新的發(fā)展支柱：即通過更有效地調(diào)配資本和 勞動力，更好地利用自然資源，從而彌補(bǔ)在制造業(yè)上的 損失。 過度 重 視 旅 游業(yè)也 可能 造成交通（過剩 的 機(jī) 場 容量 ）和接 待 能 力（過多的賓 館房 間 ） 方面的 浪 費(fèi)和盲目擴(kuò)張。 有效的資本調(diào) 配指的 是利 用 儲蓄 促 進(jìn) 鄉(xiāng)鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì) 和 自然 資 源的 發(fā)展 。未 經(jīng) 摩根士 丹 利表 示 同意 ， 不得 抄 襲 或 剪輯本 文 資料。 土 地作為一 個整 體 不應(yīng)被 視 為一 個 很 強(qiáng) 的資 源優(yōu)勢， 因 為需要 考 慮 不適 合 居 住 的 土 地、不 可 耕 種 的 土地 、以及 開發(fā) 可 再 生 資源 和 勘 探 與開 采 不 可 再 生 資源所占 用 的 土 地 ， 還 有 ， 目 前的 人 口 密 度就 已 經(jīng)很高了 。 ） 這 些 構(gòu)成 了 雙軌 發(fā)展 戰(zhàn) 略 中 的第二條軌道 ，兩 年多來 我們 一 直 極力 建 議 該地 區(qū) 實行 這 一雙軌 發(fā)展 戰(zhàn)略 。 可 再 生 資源的開發(fā) 是 可 持 續(xù) 的 ，而 不 可 再 生 的 資 源 本 質(zhì) 上 講 是 會 耗 盡 的。這 是一 種 狹 隘 的 、 錯誤 的認(rèn) 知 ?！? 我們基本上同意謝國忠的 看 法。 169。 我 們 認(rèn)為，勞動力 和市 場 潛 力 是 影 響 跨國公 司投資 決 策 的 關(guān) 鍵 因 素 ，因 為 針 對 跨 國公 司 實 施 的 其 他政 策性 鼓 勵 措 施 （ 稅 收 、 基礎(chǔ)設(shè) 施、 穩(wěn) 定 的 環(huán) 境） ，中國和 其他國 家 很 容 易 效 仿 。 針 對 “屬于中國的十年 ” 的 具體對策 謝國忠 在他 的 文章中概 要 地提 及 了 對中國經(jīng) 濟(jì) 脫 穎而出 的 幾點(diǎn) 主要 看法 。我們認(rèn) 為， 從 長遠(yuǎn) 看 ，該地區(qū)可 再 生資 源的 發(fā) 展 潛 力 要 遠(yuǎn) 遠(yuǎn) 大于 其 不 可 再 生 的資源。 169。 另 外 ， 中 國 在 收 入 上 大 幅 度 提 高 后 ， 東 南 亞 地 區(qū) 工 資 水 平 較 低 的 經(jīng) 濟(jì) 體 可 以 通 過 向 中 國提供 服 務(wù)來 創(chuàng) 收， 旅游 業(yè)即為 一 例。 ? 關(guān)鍵在于利 用 鄉(xiāng)鎮(zhèn)資 源和 自然資源 應(yīng) 對 “ 屬 于 中 國 的 十 年 ” ， 我 們 認(rèn) 為 東 南 亞 地 區(qū) 應(yīng) 有 效 地 利 用 其 天 然 資 源 ， 重 新 調(diào) 配 勞 動 力 和 資 本 ， 從 服 務(wù) 于 跨 國 公 司 擁 有 的 大 規(guī) 模 制 造 業(yè) 和 國 內(nèi) 集 團(tuán) 公 司 ， 逐 步 轉(zhuǎn) 向 最 適 合 于 開 發(fā) 該 地 區(qū) 的 自 然資源 的 鄉(xiāng)鎮(zhèn) 經(jīng) 濟(jì)。 如何應(yīng)對屬于中國的十年 內(nèi)容 提 要 正 如我們的亞太區(qū) 首 席經(jīng) 濟(jì) 師謝國忠 最近 發(fā) 表題 為“ 亞 太區(qū)經(jīng)濟(jì)：屬于中國的十年” ﹙ 2020 年 2 月 10 日﹚ 的報告中 所指 出的 ， 盡 管中 國的工業(yè)化在未來 十年里有 可能 加快，但在這個 “屬 于 中國的十年 ”里 ， 對 新 加坡 以外的東南亞 國家來 說 并 不 一定就是悲觀 無 望。 成 功 應(yīng)對“屬于中 國 的十 年 ”可得到 的回 報和 不能 成 功 應(yīng) 對 它而需 付 出 的代價都 可 能是很 大的 。由 于中國 有 著 龐 大的勞動 大軍， 因此 中國可 以 長 久地將 勞 動力相 對 于 稀 缺 資源 的價 值 進(jìn) 行貶值 。無 論 在勞動力供 應(yīng) 方 面， 還 是 從勞動生 產(chǎn)力的 增 長 前 景 看， 中國在勞動力資源 上 都 具有很 大 的優(yōu) 勢。 持、甚至提高 生 活水準(zhǔn)。但 我 們 認(rèn) 為，與中國在自然資源上的這種互補(bǔ)性，現(xiàn)在 還 不 能 拯 救 該地區(qū)。雖然印度尼西亞和 馬來西亞目前在這些 領(lǐng) 域 的出口收益十分 可 觀 ， 但不可 再生的自然資源（ 石油 和天然 氣 ）預(yù) 計 在十五至 二 十 年 內(nèi)將會 耗 盡，而在 特許 權(quán) 方 面，印度尼西 亞 的 大 部 分 礦 藏 的 勘探 和開 采 權(quán)基 本 上都 已 出 讓給 了外國公司，這種 安排 不會使未來的出口收益有很大的增 加 — 對于 指 望 利 用不可 再 生商品出口來發(fā)展的東南亞國家 來 講 ， 這 都 是 不利的
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