【正文】 在這篇論文的寫作過程中， 導(dǎo)師 不辭辛勞，多次與我就論文中許多核心問題作深入細(xì)致地探討，給我提出切實可行的指導(dǎo)性建議，并細(xì)心全面地修改了我的論文。要鼓勵企業(yè)優(yōu)先選擇內(nèi)部融資，引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行內(nèi)源性資本擴(kuò)張，增強(qiáng)自身營運(yùn)能力，提高收益水平，降低成本負(fù)擔(dān)；第二企業(yè)要根據(jù)自身的經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況等情況選擇合適的融資方式，控制負(fù)債融資的水平在適宜的范圍內(nèi)，減少投資風(fēng)險。由此可以得出其他借款率的變化對于投資支出的影響較小，商業(yè)信用借款其他負(fù)債率 年份 20xx年 20xx年 20xx年 20xx年 20xx年 最小值 % % % % % 最大值 % % % % % 平均值 % % % % % 13 率對于投資支出有一定的影響，銀行借款率對投資支出的作用較大，投資支出會隨著銀行借款率的增加而增加，反之，銀行借款的減少會導(dǎo)致投資支出的減少。從 總體上來說，安徽省上市公司主要以制造業(yè)為主， 投資成本低、資金運(yùn)轉(zhuǎn)快，偏好流動負(fù)債。其計算公式如下 : 投資支出： I = I? /A *100%； 其中 : I? 為上市公司本期凈投資 ； A 為上市公司期末資本存量 指標(biāo)分析 本文從負(fù)債整體水平、負(fù)債期限結(jié)構(gòu)和負(fù)債來源結(jié)構(gòu)三個角度來研究負(fù)債融資與投資支出的關(guān)系。 表 1 安徽省 36 家上市公司所屬行業(yè)分布 所屬行業(yè) 公司名稱 所屬行業(yè) 公司名稱 制造業(yè) 安徽合力 制造業(yè) 永新股份 豐原藥業(yè) 中發(fā)科技 國風(fēng)塑業(yè) 豐原生化 海螺水泥 電器機(jī)械及器材制造業(yè) 精達(dá)股份 海螺型材 通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè) 四創(chuàng)電子 合肥三洋 交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè) 安凱汽車 華孚色紡 華菱星馬 華茂股份 交通運(yùn)輸輔助業(yè) 皖通高速 華星化工 蕪湖港 江淮汽車 電力、蒸汽、熱水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 皖能電氣 7 續(xù)表 1 所屬行業(yè) 公司名稱 所屬行業(yè) 公司名稱 制造業(yè) 精工鋼構(gòu) 造紙及紙制品業(yè) 山鷹紙業(yè) 雷鳴科化 出版業(yè) 時代出版 馬鋼股份 專用化學(xué)產(chǎn)品制造業(yè) 中鋼天源 全柴動力 化學(xué)肥料制造業(yè) 六國化工 銅峰電子 土木工程建筑業(yè) 安徽水利 銅陵有色 煤炭采選業(yè) 恒源煤電 皖維高新 農(nóng)業(yè) 豐樂種業(yè) 鑫科材料 零售業(yè) 合肥百貨 指標(biāo)的選取 （ 1）資產(chǎn)負(fù)債率：可以全面反映企業(yè)的總體負(fù)債水平 ,指負(fù)債總額占資產(chǎn)總額多少比例。 綜合上面所述，從理論方面來看，負(fù)債融資對投資支出的影響作用存在著雙面性：一方面負(fù)債融資會削減現(xiàn)金流量、增加破產(chǎn)風(fēng)險，會迫使企業(yè)放棄凈現(xiàn)值為正的投資項目，約束企業(yè)接受凈現(xiàn)值為負(fù)的投資，減少企業(yè)的投資；另一方面企業(yè)可以通過負(fù)債融資籌集資金，增加一些凈現(xiàn)值為正的投資，愿意接受凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項目，獲取額外收益。 5 朱磊 (20xx)通過實證研究發(fā)現(xiàn)流動負(fù)債和非流動負(fù)債都與投資規(guī)模呈負(fù)相關(guān)，都會加劇投資不足，并提出流動負(fù)債不能抑制低投資增長機(jī)會、高現(xiàn)金流企業(yè)的過度投資 [9]。 Jensen（ 1986）在研究中闡述了相關(guān)治理的概念，并指出負(fù)債可以防止企業(yè)的過度投資 ,從而降低代理成本 ,提高企業(yè)的投資效率 [2]。流動負(fù)債是指將在 1 年及 1 年以下的營業(yè)周期 內(nèi) 能夠償還的負(fù)債 ,主要包括短期借款、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、交易性金融資產(chǎn)以及一年內(nèi)到期的非流動性資產(chǎn)等；非流動負(fù)債是指償還期限在 1 年以上的負(fù)債 ,主要包括長期借款、長期應(yīng)付款、長期股權(quán)投資、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資以及融資租賃等。 第三章 ,負(fù)債融資與投資支出的關(guān)系分析。 負(fù)債融資具有利息抵稅、財務(wù)杠桿等作用，通過對上市公司負(fù)債融資的研究分析，有利于認(rèn)清上市公司投資與融資之間的關(guān)系 ,為不同的上市公司根據(jù)其自身的特點(diǎn)選擇不同的負(fù)債規(guī)模和種類提供有效的依據(jù)；有利于幫助上市公司改善自身的融資結(jié)構(gòu) ,充分發(fā)揮負(fù)債融資的治理作用 ,彌補(bǔ)股權(quán)融資治理的不足。s securities market, listing Corporation appeared blind investment, fund serious idle investment chaos and so on. Therefore, the enterprises most concern is how to keep investment spending in an optimal level through debt financing. First, the author makes a brief statement about the background, significance, content, method and relevant document on the relationship between debt financing and investment listing Corporation. Then the author selects the Anhui province A shares nonfinancial listing Corporation as research samples and analyze the relationship between investment from the overall trend, debt maturity structure and the source structure of these three different angles through the collation of data and statistics. It also points out the problems in debt financing of existing listing Corporation in Anhui province and puts forward some related suggestions. Keywords: debt financing。 本文首先對上市公司負(fù)債融資與投資支出關(guān)系的研究背景、意義、內(nèi)容、方法以及相關(guān)的文獻(xiàn)進(jìn)行簡要 的陳述，隨后選取安徽省 A 股非金融類上市公司為研究樣本，通過相關(guān)數(shù)據(jù)的整理和統(tǒng)計，從負(fù)債整體趨勢、 期限結(jié)構(gòu)和來源結(jié)構(gòu)這三個不同的角度分析負(fù)債融資的現(xiàn)狀以及與投資支出的關(guān)系，指出安徽省上市公司負(fù)債融資中存在的問題并給出相關(guān)建議。例如，中國上市公司熱衷于首次公開發(fā)行、過度使用配股額度與價格等。本章主要介紹研究安徽省上市公司負(fù)債融資的投資支出關(guān)系的研究背景、意義、內(nèi)容及方法。首先進(jìn)行了理論分析 ,在熟練掌握負(fù)債融資和投資支出相關(guān)理論知識的基礎(chǔ)上，收集有國內(nèi)外有關(guān)負(fù)債融資與投資支出的資料文獻(xiàn)， 全面研究這些理論和觀點(diǎn)；其次選取深滬兩市安徽省 A 股上市公司 20xx 年 20xx 年的數(shù)據(jù)樣本，分別從負(fù)債整體水平、負(fù)債期限結(jié)構(gòu)和負(fù)債來源結(jié)構(gòu)三個方面分析與投資支出的關(guān)系；然后總結(jié)得出安徽省上市公司負(fù)債融資與投資支出的現(xiàn)狀及其關(guān)