5農村土地征用賠償的實物期權探析-免費閱讀
【正文】 如果采用貨幣補償的形式，就應依照期權價格給予農民足額補償。對征地方來說，如果確實按照征地標準給予農民貨幣補償的話，那么補償資金將會是一筆不小的支出。這樣既是公平合理的征用土地，不侵害農民的利益，還為農民帶來 了未來收益的現(xiàn)金流，解決了農民的后顧憂。 1998 年以來，各類征地給農民的補償平均為每畝 萬元。由各類統(tǒng)計數據，可以計算出農地期權決定因素如下。） 農地征用補償的估算 （ 1）貨幣補償的估算 首先，把用于估算農地期權價格的各變量量化。 由于土地可以自由流轉，并且假定農戶可以進行任意數量的貸款或存款。假定農地資產價格滿足方程 （為標準布朗運動，） 方程左端代表務農的收益率，它由兩部分組成。我們可以把這三十年的承包權看成是三十個持有期為一年的實物期權。對于資產流動性較差的情形，可以使用資產定價模型（ capm ）和它的一些擴展方法如鞅定價理論（ martingalepricingtheory ）、 消 費 資 產 定 價 模 型（ consumptioncapitalassetpricingmodel）等來處理實物期權 第 9 頁 共 15 頁 問題（ ）。本文出于連續(xù)性和可操作性的考慮，對農地的實物期權定價方法采用不拉克 — 舒爾茨方法。 根據期權收益的特性，決定其市場價格的因素主要有。因此我們應該以土地實物期權價格為標準來給予農民合理的土地補償。 而且產值倍數法也極易造成政府在征地過程中侵占農民的利益。所以農戶未來的收益就等同于征地之前三年的平均產值，征用農地的補償就可以確定為征地前三年的該地塊平均產值的一個倍數，也就是用 “ 產值倍數法 ” 來進行補償。土地補償費按每畝土地前三年平均產值的 6— 10 倍（最高不超過15 倍）；青苗及其附著物補償，按成本或市場價格補償；安置補償按每畝土地前三年平均產值的 4— 6 倍補償，并且土地補償和勞動力安置補助之和最高不得超過前三年平均產值的 30 倍。在把承包權看作是農戶所有的一種實物期權的基礎上，可以很方便的用實物期權的性質和定價方式來討論農地征用補償標準問題。對于這些問題，我們認為對失地農民補償標準過低是核心問題。 第 1 頁 共 15 頁 農村土地征用賠償的實物期權探析 摘要。正是補償標準過低，失地的農民安置才成 為一個問題；正是補償標準過低，使得各利益群體希望通過土地來獲取利益。本文第二節(jié)敘述我國現(xiàn)有農地征用補償政策；第三節(jié)引入實 第 3 頁 共 15 頁 物期權的定價理論；第四節(jié)利用的實物期權工具給出合理的農地征用補償標準和補償辦法。 第 4 頁 共 15 頁 2024 年底國土資源部頒布了《關于完善征地補償安置制度的指導意見》，對征地補償辦法做了修正， “ 土地補償費和安置補助費合計按年產值三十倍計算，尚不足以使被征地農民保持原有生活水平的，由當地人民政府統(tǒng)籌安排，從國有土地有償使用收 益中劃出一定比例給予補貼。而現(xiàn)有法律中規(guī)定土地承包權最長是三十 第 5 頁 共 15 頁 年，所以這個倍數又不得超過三十。因為《土地管理法》只是規(guī)定了補償上限和大概的范圍，產值倍數也是浮動的，那么現(xiàn)實中征地時的補償標準就帶有極大的隨意性。下面我們具體闡述土地實物期權的定價方法。標的資產價格（ p）、期權的執(zhí)行價格（ ex）、標的資產價格的波動性（ σ ）、無風險利率（ r）、到期日（ t）。 實物期權定價的特點 由于實物期權的特殊性，決定了其定價的復雜性，所以在一般期權定價理論的基礎上還需要考慮實物期權自身的特點。 再次，除影響標準期權價格的五個因素外，還存在其他可能的影響因素。因為在承包期內，農民每年在上繳國家和集體以后就自然獲得了土地經營權。收益率隨時間變化而穩(wěn)定變化的部分；表示收益率的隨機波動部分（ volatility）。農戶就可以通過選擇任意單位的土地與無風險債券（以銀行 定期存款表示）追蹤資產組合的辦法進行自融資操作。資產價格 p用每年的全國農業(yè)總產值與耕地總面積的比值表示。
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