5農(nóng)村土地征用賠償?shù)膶?shí)物期權(quán)探析-wenkub
2024-09-11 19 本頁(yè)面
【正文】 二、我國(guó)現(xiàn)行的農(nóng)地征用補(bǔ)償 我國(guó)的農(nóng)地補(bǔ)償政策 對(duì)于征地補(bǔ)償，《土地管理法》中有著明確的規(guī)定，征地補(bǔ)償由三部分組成：土地補(bǔ)償費(fèi)、安置補(bǔ)償費(fèi)、青苗及地上（地下）附著物補(bǔ)償費(fèi)。 在我國(guó)現(xiàn)有的農(nóng)村土地制度安排下，農(nóng)地的所有權(quán)歸社區(qū)集體所有，農(nóng)戶以聯(lián)產(chǎn)承包的形式享有農(nóng)地的經(jīng)營(yíng)使用權(quán)。在他們的壓力下，政府征地的范圍一寬再寬，征地程序也就亂上加亂。而按照我國(guó)的法律規(guī)定，農(nóng)用土地轉(zhuǎn)為非農(nóng)用地只有一種方式，即 “ 征地 補(bǔ)償 批租 ” （周其仁，2024）。本文認(rèn)為，土地承包權(quán)實(shí)際上是農(nóng)民獲得的一種實(shí)物期權(quán)（ realoptions）。按照實(shí)物期權(quán)的定價(jià)原理，本文給出一種征地的貨幣補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)；同時(shí)使用期權(quán)定價(jià)的 “ 復(fù)制 ” 思想，提出混合補(bǔ)償?shù)姆绞?。這種國(guó)家壟斷形式的征地方式存在諸多問題，最突出的問題有政府征地范圍過寬、對(duì)失地農(nóng)民的補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)過低、失地農(nóng)民的安置難以落實(shí)、征地程序不合理，等等。因此，我們認(rèn)為解決土地征用中存在的各種問題，關(guān)節(jié)是要解決如何向失地農(nóng)民公平合理地提供補(bǔ)償。政府征用土地實(shí)際上是用 征地補(bǔ)償來和農(nóng)戶擁有的土地承包權(quán)做交易。土地補(bǔ)償費(fèi)是對(duì)被征 地農(nóng)民喪失土地使用權(quán)的補(bǔ)償；安置補(bǔ)助費(fèi)是保證被征地農(nóng)民在喪失土地一段時(shí)間內(nèi)維持原有生活水平的費(fèi)用；青苗及地上（地下）附著物補(bǔ)償費(fèi)是對(duì)被征土地上的農(nóng)作物和無(wú)法遷移的水利設(shè)施、房屋等建筑物等的所有者補(bǔ)償。 對(duì)于征地補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)，《土地管理法》中也有詳細(xì)的規(guī)定。保障性的安置補(bǔ)償涉及到我國(guó)農(nóng)民的社會(huì)保障問題，不在本文的討論范圍之內(nèi)；青苗附著物等資產(chǎn)性補(bǔ)償辦法是簡(jiǎn)單清晰的，只要嚴(yán)格按照市場(chǎng)價(jià)格給予農(nóng)戶以合理補(bǔ)償即可。這種補(bǔ)償方式實(shí)際上是把農(nóng)業(yè)生產(chǎn)看作是穩(wěn)定的，認(rèn)為農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的成本和收益在幾十年里都是恒定不變的，不受各種因素的影響。 事實(shí)證明，這種 補(bǔ)償思路是有著根本性的錯(cuò)誤的。而現(xiàn)行的補(bǔ)償方式根本就沒有考慮到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的波動(dòng)性和不確定性，用確 定性的產(chǎn)值倍數(shù)方式來給農(nóng)民擁有的土地承包使用權(quán)定價(jià)是不符和經(jīng)濟(jì)學(xué)原理和市場(chǎng)規(guī)則的。在我國(guó)現(xiàn)行的土地產(chǎn)權(quán)制度安排下，農(nóng)地使用權(quán)可以看作是農(nóng)民獲得的一種實(shí)物期權(quán)。從實(shí)物期權(quán)的角度給農(nóng)地使用權(quán)定價(jià)，是在考慮了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的波動(dòng)性以后，衡量農(nóng)戶未來有權(quán)自由決定農(nóng)地使用情況的當(dāng)前價(jià)格。因而我們從一般期權(quán)的定價(jià)方式出發(fā)，逐步引入實(shí)物期權(quán)的定價(jià)特點(diǎn)，最終用這套方法確定本文所關(guān)心的關(guān)于征地補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)及解決思路。無(wú)套利原則的基礎(chǔ)上，可以通過標(biāo)的資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合（ portfolio），復(fù)制相應(yīng)期權(quán)的收益特征，再以組合資產(chǎn)的期初價(jià)格來確定期權(quán)價(jià)格。表 1 中列示出 了這些因素對(duì)看漲期權(quán)價(jià)格影響的具體方式。使用二叉樹法將時(shí)間間隔劃分的無(wú)窮細(xì)密，最終價(jià)格也就會(huì) 第 8 頁(yè) 共 15 頁(yè) 表現(xiàn)是為連續(xù)的，因此兩種方法是等價(jià)的。這種非交易性必然導(dǎo)致關(guān)于其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格和期權(quán)本身價(jià)格信息的缺乏，因而無(wú)法通過市場(chǎng)獲得應(yīng)用期權(quán)定價(jià)模型所需要的輸入信息（主要是資產(chǎn)價(jià)格和波動(dòng)率）。實(shí)物資產(chǎn)的這些性質(zhì)使得很難實(shí)現(xiàn)一個(gè)無(wú)套利的環(huán)境，用等價(jià)的資產(chǎn)組合來模擬期權(quán)的收益特征。實(shí)際中，很多實(shí)物期權(quán)是一連串期權(quán)復(fù)合而成的，這類期權(quán)的定價(jià)機(jī)制更加復(fù)雜。 四、農(nóng)地征用補(bǔ)償?shù)膶?shí)物期權(quán)定 價(jià) 根據(jù)土地承包法，農(nóng)民擁有三十年的土地承包權(quán)，受到國(guó)家保護(hù)，任何組織和個(gè)人不得侵犯。因而農(nóng)民擁有了延遲期權(quán)、擴(kuò)張或收縮期權(quán)、轉(zhuǎn)換期權(quán)、放棄期權(quán)等一系列實(shí)物期 第 10 頁(yè) 共 15 頁(yè) 權(quán)。這都導(dǎo)致了農(nóng)地資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性，這種不確定性可以用幾何布朗運(yùn)動(dòng)的變化特征來反映。 （ 2）農(nóng)地 期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格（ ex），就是經(jīng)營(yíng)土地的成本，用每畝耕地的農(nóng)業(yè)投資表示。 第 11 頁(yè) 共 15 頁(yè) （ 5）到期日 t，也就是土地的承包期限。分別表示資產(chǎn)組合中承包土地的數(shù)量和擁有債券的數(shù)量。再根據(jù)期權(quán)的到期收益，可以得到的解析表達(dá)式，最終資產(chǎn)組合的初始價(jià)值即期權(quán)價(jià)格為 （正態(tài)分布的累計(jì)概率密度函數(shù)， pv 表示折現(xiàn)值。估計(jì)農(nóng)業(yè)收益率的波動(dòng)性 σ 時(shí)，先用農(nóng)業(yè)總 第 12 頁(yè) 共 15 頁(yè) 產(chǎn)值計(jì)算總
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