債券價值分析ppt46頁)-免費閱讀
【正文】 *定理 6 當(dāng)債券以較低的初始收益率出售時，債券價格對收益率變化更敏感。 例：債券 C期限 5年 ， 息票利率 7％ ， 售價等于面值為 1000元 ， 其收益率因此也為 7％ 。 流動性風(fēng)險的高低可以用債券的買價（ bid price）與賣價（ ask price）的差額來衡量。 當(dāng)預(yù)期預(yù)期通賬率增加時，實際利率降低 。若 5年后市場利率下降到 5%，問哪種債券會被贖回 ,贖回收益率為多少 ? 解 :債券甲目前的價值為： %)( 1030%)( 30% 30 202 ??????? ?例 :贖回收益率的計算 (2) 當(dāng)市場利率下降到 5%時，債券甲的價值上升到1000元，債券甲不會被贖回 . 債券乙 目前的價值 為： 5年后市場利率下降到 5%，則其價值上升到： 7 1%)(10 4 0%)(40%40202 ??????? ? 1 3 1%)( 1 0 4 0%)( 40% 40 102 ??????? ?例 :贖回收益率的計算 (3) 這時債券乙將會以 1100元的價格被贖回。 簡稱 ″03 ＇上海軌道債 ″ 發(fā)行總額：人民幣 40億元。 對這三方面的涵蓋不同，對應(yīng)著以下收益率指標(biāo)： 息票率 （ coupon rate） 當(dāng)期收益率 （ current yield） 持有期收益率 （ HPR） 到期收益率 （ YTM） 投資收益率舉例 2年前，張三在發(fā)行時以 100元價格買入息票率為 5%每年計息一次的 5年期債券 . 該債券目前的價格為 102元 ,現(xiàn)張三以該價格將債券賣給李四 .計算上述幾種收益率 。 要估計債券的內(nèi)在價值，必須估計： （ 1）預(yù)期現(xiàn)金流（ cash flow） ， （ 2）預(yù)期收益率 (expected yield)，或要求的收益率 (required yield)。 第一節(jié) 收入資本化法在債券價值分析中的運用 ? 根據(jù)資產(chǎn)的 內(nèi)在價值 與 市場價值 是否一致 ,可以判斷該資產(chǎn)是否被低估或高估 ,從而幫助投資者進(jìn)行正確的投資決策 . ? 所以 ,決定債券的 內(nèi)在價值 成為債券價值分析的核心！ （二）影響債券價值的因素 如市場利率、通脹和匯率波動等； 到期期限、票面利率、早贖條款、稅收待遇、流動性、違約的可能性等， 即債券六屬性。 息票率 息票率即票面利率 ,在債券券面上注明。 發(fā)行價格：平價發(fā)行 ,以 1000元人民幣為一個認(rèn)購單位 債券期限： 15年（ 2023年 2月 19日～ 2023年 2月 19日）。 債券乙的第一贖回收益率為 %)1(401100)1(40140102?????????kkkk?課堂提問 在美國，像“華爾街日報”等報紙上所載的中長期國債是溢價債券的贖回收益率與折價債券的到期收益率（中長期國債的贖回價格就是面額）。因為預(yù)期通脹率增加，人們減少對現(xiàn)金的持有而轉(zhuǎn)移至其他資產(chǎn)，造成可貸資金供給的增加，從而實際利率下降。買賣差價小，表示交易容易成功，投資者容易取得接近合理價格的賣價，債券的流動性風(fēng)險較低。 如果收益率提高至 8％ ， 則售價為 ， 價格下降 元 。
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