價值投資-第二章-免費閱讀
【正文】 舉例來說，在 1970年代早期，當(dāng)多數(shù)投資者放棄價值型股票而急于將資金投入 “ 漂亮五十 ” 股票的時候，溫莎基金就遇到了這種可怕的情況。必須對公司進行詳細調(diào)查，以確定可靠的盈利增長預(yù)測。 如果數(shù)據(jù)已經(jīng)惡化，那么最好是打消你的自豪感，盡快退出。事實上，很多情況下，已經(jīng)引起市場關(guān)注的股票常常因為投資者著迷而驅(qū)使其價格過分太高。隨著狂熱情緒的加強，不熟悉股市的人也被感染，并紛紛加入其中。市場永遠是愚蠢的，由于容易忘記過去的教訓(xùn)，災(zāi)難難免再度發(fā)生，歷史知識對于未來的判斷至關(guān)重要。奈夫通常忽視均衡投資，只購買明顯被市場低估價值板塊的股票。 28 價值投資 應(yīng)用你的專業(yè)知識 ? 奈夫提醒投資者要發(fā)揮其優(yōu)勢。 25 價值投資 戲劇性變化 ? 經(jīng)歷戲劇性變化的公司往往面臨非理性的拋盤壓力，這些重大變化可能涉及它們的產(chǎn)品、市場或管理工作。 尋找有價值的低市盈率股票 約翰 奈夫建議我們學(xué)習(xí)識別什么核心要素使一個產(chǎn)業(yè)增值。 例如，如果股票的盈利增長率是 6%，市場股息率為 4%，標準普爾 500指數(shù)的歷史市盈率為 20，那么一只股票的基準投資市盈率為： 總收益 6+4 市盈率 20 如果市場市盈率下降到 10，那么基準投資市盈率將上升到 2. ＝ ＝ 2 18 價值投資 ＝ ＝ ＝ ＝ ＝ ＝ ? 在運用這一公式時，盈利增長計算的時間范圍是至關(guān)重要的?？偸找媾c市盈率比率為了幫助找出價值被低估的股票，奈夫給出了一個經(jīng)驗法則 —— 總收益與市盈率之比應(yīng)為市場平均的倍。為了幫助找出價值被低估的股票，奈夫給出了一個經(jīng)驗法則 —— 總收益與市盈率之比應(yīng)為市場平均的倍。事實上，他說有時他購買零分紅或股息非常低的股票。快速的盈利增長率足以引起多數(shù)投資者注意，但過快的增長率卻可能使該股票成為有風(fēng)險的增長型股票。低市盈率股票這類投資成敗的關(guān)鍵在于必須能夠區(qū)分導(dǎo)致低市盈率的原因，究竟是因為它們失寵、被忽視或誤解，還是經(jīng)營不善致使公司前景低迷。 ? 低市盈率股票的誘惑力不僅僅是當(dāng)市場處于上升階段同時上漲，而且當(dāng)市場處于下跌階段時，它們具有更強的抗跌性。 價值投資 8 ? 關(guān)鍵要素 ? 適度的盈利增長 ? 收益保障 ? 總收益與市盈率比率 ? 良好的經(jīng)營前景 ? 強大的財力 9 價值投資 關(guān)鍵要素 ? 溫莎基金通常購買市盈率低于市場平均 40%~60%的股票。按照常規(guī)套路投資失敗是可以接受的，而非常規(guī)的投資失敗則被認為是愚蠢的?？鄢杀竞蟮哪晔找媛矢叱鍪袌銎骄?，扣除成本前的年收益率高出市場平均 。 ? 1963年離開 Chevland銀行之后，約翰 ?內(nèi)夫進入費城威靈頓基金管理公司 。約翰 ?內(nèi)夫于 1954年的圣誕假期來到紐約，有人建議他做證券分析師。奈夫的明智低市盈率 投資 價值投資 1 生平簡介 ? 約翰 ?內(nèi)夫出生于 1931年的俄亥俄州，畢業(yè)后在多家工廠工作，包括一家生產(chǎn)點唱機的工廠。 ? 復(fù)員后繼續(xù)學(xué)業(yè)，進入 Toledo大學(xué)主修工業(yè)營銷，其中兩門課程分別為公司財務(wù)和投資，這時約翰 ?內(nèi)夫的興趣被極大的激起，他認為他終于找到了他真正想要的工作。他認為投資成功的秘訣就是要比其他的人看得遠，且印證你的觀點。在這 31年中，有 25年的投資業(yè)績超過市場平均業(yè)績。另一方面，如果你購買了一只被認為有著巨大增長潛力的股票，那么任何絲毫的利空消息都可能對股價產(chǎn)生重大的負面影響。如果不堅持這一點，你可能會任由市場熱點所擺布。如果市場維持在 20倍的市盈率水平上，那么股票價格將上漲到 ，增值 8%。 低市盈率股票 有價值的、低定價的公司 瀕臨倒閉的、無生氣的公司 14 價值投資 這類投資成敗的關(guān)鍵在于必須能夠區(qū)分導(dǎo)致低市盈率的原因，究竟是因為它們失寵、被忽視或誤解，還是經(jīng)營不善致使公司前景低迷。低市盈率股票這類投資成敗的關(guān)鍵在于必須能夠區(qū)分導(dǎo)致低市盈率的原因，究竟是因為它們失寵、被忽視或誤解，還是經(jīng)營不善致使公司前景低迷。另外，對利益增長預(yù)期的收益比直觀的紅利具有更多的不確定性?？偸找? 利潤增長率＋股息率 好 g 市盈率 股價／最新公布的每股盈利 式中上半部分為總收益，分母是市盈率，它代表獲得總收益權(quán)利而必須支付的成本?？偸找?利潤增長率＋股息率 好市盈率 股價／最新公布的每股盈利式中上半部分為總收益，分母是市盈率，它代表獲得總收益權(quán)利而必須支付的成本?？偸找?利潤增長率＋股息率 好市盈率 股價／最新公布的每股盈利式中上半部分為總收益，分母是市盈率，它代表獲得總收益權(quán)利而必須支付的成本。 19 價值投資 良好的經(jīng)營前景 ? 公司應(yīng)該有足
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