【正文】 ? *最進十年宏觀經(jīng)濟經(jīng)歷了 “ 高增長 → 軟著陸 → 低增長 → 市場疲軟 → 穩(wěn)增長 ” ? *滬深股指經(jīng)歷了 “ 93狂想 ” → “ 96瘋長 ” → “ 99， 5， 19” 突長 → “ 千年穩(wěn)長 ” (3)特殊的上市政策 ? “ 三低一高 ” ：低成本 ， 低回報 ， 低業(yè)績 ， 高市盈率 。 30） 股票簡稱 重組次數(shù) 上市時間 原處行業(yè) 注冊地址 近三年漲幅 （ % ）近三年震幅 （ % ）中儲股份 10 97 ． 01 ． 21 綜合 天津 4 7 3 、 10 1 1 6 8 、 80貴華旅業(yè) 9 97 ． 01 ． 30 商業(yè) 貴州 2 2 0 、 54 3 4 0 、 78江蘇悅達 9 94 ． 01 ． 3 綜合 江蘇 1 5 1 、 17 2 2 3 、 96中國嘉陵 9 95 ． 10 ． 13 摩托車 重慶 1 3 、 65 2 3 8 、 29亞泰集團 14 95 ． 11 ． 15 綜合 吉林 2 4 3 、 97 3 1 9 、 95信聯(lián)股份 10 96 ． 04 ． 26 鋼鐵 浙江 1 3 9 、 45 2 7 4 、 19 2023年資產(chǎn)重組新規(guī)定 ? 上市公司重大購買、出售、置換資產(chǎn)的行為”，是指上市公司達到下列標(biāo)準之一的情況：購買、出售、置換入的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的合并報表總資產(chǎn)的比例達 50%以上；購買、出售、置換入的資產(chǎn)凈額（資產(chǎn)扣除所承擔(dān)的負債）占上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的合并報表凈資產(chǎn)的比例達 50%以上；購買、出售、置換入的資產(chǎn)在最近一個會計年度所產(chǎn)生的主營業(yè)務(wù)收入占上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的合并報表主營業(yè)務(wù)收入的比例達 50%以上。 30） 股票簡稱 重組次數(shù) 上市時間 原處行業(yè) 注冊地址 近三年漲幅 （ % ）近三年震幅 （ % ）陽光股份 10 96 ． 09 ． 19 水泥 廣西 4 1 7 、 02 1 1 3 9 、 47合金投資 11 96 ． 11 ． 12 電線 遼寧 1 3 1 5 、 40 2 0 7 2 、 71朝華科技 9 97 ． 01 ． 20 建材 重慶 1 9 4 、 27 3 7 0 、 58廣西斯壯 9 97 ． 04 ． 18 綜合 廣西 4 2 6 、 67 5 3 9 、 47吉林紙業(yè) 9 97 ． 04 ． 8 造紙 吉林 7 、 83 1 2 7 、 22上海梅林 10 97 、 07 ． 14 食品 上海 1 9 1 、 24 5 9 4 、 09 進行多次重組的上市公司基本情況 （ 1997。 進行多次重組的上市公司基本情況 （ 1997。實際上華通和金蜂的盈利能力并不強 (2023年每股收益分別僅為 、 )，且“歷年分紅權(quán)”也已含在凈資產(chǎn)里了。 2023年報涉及的典型關(guān)聯(lián)交易（ 4） ? 中天世紀： ? 以人民幣 1950萬元受讓第一大股東持有的亞泰東方通訊網(wǎng)絡(luò)有限公司 40%的股權(quán)，然后以 3000萬美元價格轉(zhuǎn)讓。 ? 488家上市公司向其關(guān)聯(lián)方銷售商品或提供勞務(wù)，涉及總金額 121 58億元。 ? 上市公司將不良資產(chǎn)與等額的債務(wù)剝離與母公司或母公司控制的公司，以達到降低財務(wù)費用，避免不良資產(chǎn)經(jīng)營虧損或損失的目的。 關(guān)聯(lián)購銷 ? 不少上市公司上市時是以母公司中的一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為主整合而成的，與母公司存在供、產(chǎn)、銷及其他方面的密切聯(lián)系尤其是大型原材料行業(yè)的上市公司。 小結(jié) : 發(fā)行價格 =市盈率預(yù)測的每股收益 發(fā)行當(dāng)年預(yù)測稅后利潤 發(fā)行價格 =市盈率 ──────────── 發(fā)行當(dāng)年加權(quán)平均股本數(shù) 實質(zhì)性審批制度 發(fā)行價格：按照股票市場上行業(yè)相同的或相近，規(guī)模相當(dāng)，盈利水平接近的 10家左右已上市公司股票的平均價格來確定。 ” （ 4） 1998年文件規(guī)定 , 新股的發(fā)行價格為 : 每股發(fā)行價格 =發(fā)行當(dāng)年預(yù)測利潤 247。 他們分別是：凱地絲綢 .衡陽中藥 .重慶華亞 .東北制藥 .北京中燕 .環(huán)宇股份（%） .雙虎涂料（ %） .石勸業(yè)（ %) （ 2） 1996年 12月 26日以后 每股發(fā)行價格 =市盈率 發(fā)行前三年平均每股收益 (歷史數(shù)據(jù) ) 第一種情況：已經(jīng)成立三年的股份公司 每股發(fā)行價格＝市盈率 發(fā)行前三年的平均每股收益 （ 歷史數(shù)據(jù) ） 操縱利潤的手段：歷史數(shù)據(jù)上做文章 。市值由 2月份 631億美元跌至 11月28日的 45億美元。 ? 中國內(nèi)地股民大多存有短期炒一把的心理，這就導(dǎo)致中小股民甚至機構(gòu)投資者對上市公司業(yè)績沒興趣，對公司的長期發(fā)展沒興趣，對公司短期炒作反倒興趣濃厚。 其它資產(chǎn) ? 所有者權(quán)益 ? 1/（ 1– 負債比率 ） ? 杜邦分析系統(tǒng) 總結(jié)： Ⅱ ? 持續(xù)增長比率 資本收益率 紅利支付 財 務(wù) 杠 桿 資 金 周 轉(zhuǎn) 率 銷售利潤率 產(chǎn)品銷售收入和銷售成本 毛利 /銷售收入 銷售和行政管理 費用 /銷售收入 研究開發(fā)和銷售收入 營業(yè)利潤 /銷售收入 非營業(yè)性損益 /銷售收入 稅前利潤 /銷售收入 稅費 /銷售收入 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率 流動比率 速動比率 保守速動比率 產(chǎn)權(quán)比率 已獲利息倍數(shù) 資產(chǎn)負債率 總結(jié)： Ⅲ ? ? 投產(chǎn)期 成長期 成熟期 衰退期 ? 營業(yè)利潤 虧損 盈利 虧損 ? 投資 少量流出 大量流出 少量流出 凈流入 ? 投資報酬率 投產(chǎn)期 成長期 成熟期 衰退期 ?三、 上市公司財務(wù)包裝技巧分析 沒有人允許我們繞來繞去， 人人都要看到現(xiàn)象背后的本質(zhì)， 揭示 它，彰顯它， 我們必須一針見血 ! 上市公司數(shù)量 (1990 2023) 0200400600800100012001990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2023年份公司數(shù)量年份 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2023公司數(shù)量 10 14 54 117 287 311 514 745 851 914 1117 非標(biāo)準無保留意見審計報告 年份 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2023公司數(shù)量 0 0 0 4 6 37 48 93 152 180 1570501001502001990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2023年份公司數(shù)量 非標(biāo)準無保留意見審計報告詳細分布 年份無保留意見+ 說明段保留意見 拒絕表示 否定意見 合計 比例1990 0 0 0 0 0 01991 0 0 0 0 0 01992 0 0 0 0 0 01993 3 1 0 0 4 %1994 2 4 0 0 6 %1995 3 24 10 0 37 %1996 25 23 0 0 48 %1997 57 34 1 1 93 %1998 101 36 14 1 152 %1999 109 58 12 1 180 %2023 95 48 13 1 157 % 上市公司審計特點 ? 一、一般特點： 對三性表示意見（合法性、公允性、一致性） 欺詐舞弊不是審計的基本目的 會計責(zé)任與審計責(zé)任有區(qū)別 抽樣審計 時間與成本 健全的內(nèi)部控制制度為基礎(chǔ) 中國上市公司審計特點 ? 難以對合法性表示意見 （不合法、不合規(guī)的業(yè)務(wù)太多加上會計準則制度不完整、不具體） ? 難以對公允性表示意見 （關(guān)聯(lián)交易猖獗 ） ? 難以對一致性表示意見 （組織機構(gòu)、業(yè)務(wù)、政策法規(guī)多變） ? 難以區(qū)分會計責(zé)任與審計責(zé)任（ CPA代編報表普遍） ? 市場對高質(zhì)量審計報告無強烈要求 年報審計評價 ? 1995年以前 CPA很少說不 ? 1997年 CPA開始說“不” ? 1997年渝汰白被出具“否定意見” ? 1998年紅光實業(yè)被出具“否定意見” ? 1999年商業(yè)網(wǎng)點被出具“否定意見” 中國證券市場上的“拉登” ?1992—1994年“三大案件”： 深圳原野、長城機電、海南新華。 ? ● 股利支付率 ? = 每股股利 /每股收益 ? *反映投資者從每股的全部盈余中分到手的現(xiàn)金股利為多少 。 ? ● 固定資產(chǎn)對股東權(quán)益比率 ? = 固定資產(chǎn)總額 /股東權(quán)益總額 ? ? *衡量自有資本中有多少用于固定資產(chǎn)投資 ? *比率 100%時 ， 說明企業(yè)將全部自有資本用于固定資產(chǎn)投資外 ， 還有部分用于流動資產(chǎn)投資 ? *比率 =2/3為理想比率 ③獲利能力分析 ? ● 銷售毛利率 ? =（ 銷售收入 銷售成本 ） /銷售收入 100% ? *表示 1元銷售收入扣除銷售成本后 ， 有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利 。 ① 短期償債能力分析 ? ● 流動比率 =流動資產(chǎn) /流動負債 ? *經(jīng)驗比率為 2： 1 ? *行業(yè)不同比率有差異 ? *流動資產(chǎn)的流動性越強 ， 比率低也無防 ，反之越弱 ， 比率高也存在問題 。 ? *毛利率下降速度快于主營業(yè)務(wù)下降速度 ， 公司業(yè)績短期內(nèi)難以改善 。 ? 重要財務(wù)指標(biāo)的比較。 ? ● 理論依據(jù)： ? 現(xiàn)金凈流量 =現(xiàn)金流入 — 現(xiàn)金流出 ? ● 動態(tài)報表 ， 期間性報表 （ 1）現(xiàn)金流量表提供的信息 ? ● 反映凈收益與現(xiàn)金余額的關(guān)系 ? ● 預(yù)測未來現(xiàn)金流量 ? ● 評價企業(yè)取得和運用現(xiàn)金的能力 ? ● 確定企業(yè)支付利息 、 股利及到期債務(wù) ? 能力 ? ● 表明公司生產(chǎn)性資產(chǎn)組合的變化情況 （ 2）現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)和形式 ? ● 表頭：報表名稱 、 編制單位 、 編制日期 、 貨幣計量等 。由于企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量、管理、財務(wù)狀況、資金信譽以及職工的素質(zhì)和工作效率等方面，處于同行業(yè)中較優(yōu)秀的地位，在消費者中有較高的信譽，企業(yè)的盈利能力也較強?！耙粋€都不能少”。 財務(wù)報表閱讀技巧 ? 辦公地點：北京市海淀區(qū)廣源閘 5號廣源大廈 5010房 ? 電話： （ 010） 68703065 62931008（ H） 13801067023 ? 傳真： （ 010） 68703069 ? EMail： . ? 聯(lián)系地址：北京市海淀區(qū)學(xué)清路 16號學(xué)知園小區(qū) 4號樓 907房 ? 郵編： 100083 ? —— “ 學(xué) ， 然后知不足 ” ? 中國 北京 ? 2023年 4月 1日 上市公財務(wù)診斷 ? 診斷是一門科學(xué) — 求實為本 ? 診斷是一門藝術(shù) — 超越為魂 ? 診斷務(wù)必求實 — 任何浮夸都是對企業(yè)的扼殺 ? 診斷務(wù)必超越 — 任何平庸都是對企業(yè)的愚弄 《 目 錄 》 ? 一 、 三大主表簡介 ? 資產(chǎn)負債表 ? 損益表 ? 現(xiàn)金流量表 ? 四大附表 ? 二 、 上市公司財務(wù)報表分析 ? 財務(wù)分析基本方法 ? 財務(wù)比率分析 ? 現(xiàn)金流量分析 《 目 錄 》 ? 三 、 上市公司財務(wù)包裝技巧分析 ?