利率風(fēng)險管理教材(ppt66頁)-免費閱讀
【正文】 三、久期缺口管理評價 克服了利率敏感缺口管理的缺陷，為利率管 理提供一個綜合性的指標(biāo)，通過久期缺口管 理，進(jìn)行合理的資產(chǎn)負(fù)債配置，實現(xiàn)銀行凈 值最大化。 久期缺口 Dgap:久期缺口； DA：資產(chǎn)組合的久期； DL：負(fù)債組合的久期； L/A:資產(chǎn)負(fù)債率 當(dāng)市場利率發(fā)生變動時，銀行的資產(chǎn)和負(fù)債 的價值也發(fā)生變動，從而導(dǎo)致銀行的凈資產(chǎn) 價值發(fā)生變化。 ? 這說明：債券到期收益率增加，久期越小。計算該債券的久期。 久期計算實例 一張面值 100元的附息債券，期限 3年，票面 利率 8%，目前市場利率 10%，計算該債券的 久期。 久期是按時間與現(xiàn)金流價值進(jìn)行加權(quán)計算金 融工具的到期日，是計算回收某項投資資金的平 均時間，或者說是金融工具各期現(xiàn)金流量抵補初 始投入的時間。計劃期 不同 ,敏感性缺口的大小也是不同的。 換句話講 ， 就是根據(jù)利率變 動的趨勢 ， 通過擴(kuò)大或縮小缺口的幅度 ， 來 調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債的組合及規(guī)模 ， 以達(dá)到盈利 的最大化 。而負(fù)收益率曲線則表示長期債券的收益率 低于短期債券的收益率 ,這時有收益率曲線風(fēng)險。 基差風(fēng)險 也叫基準(zhǔn)風(fēng)險，當(dāng)一般利率水平的變化引起不同 種類的金融工具的利率發(fā)生程度不等的變動時 ,銀行 就會面臨基差風(fēng)險。 影響利率變動的因素 央行的貨幣政策 宏觀經(jīng)濟(jì)狀況 通貨膨脹水平 資本市場發(fā)展?fàn)顩r 國際經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境 二、利率風(fēng)險的類別 利率風(fēng)險是由于市場利率波動的不確定性導(dǎo) 致銀行收益或市場價值變動的可能性。根據(jù) 巴塞爾銀行監(jiān)管委員會的分類，利率風(fēng)險主 要有： 重新定價風(fēng)險 基差風(fēng)險 收益率曲線風(fēng)險 選擇權(quán)風(fēng)險 重新定價風(fēng)險 重新定價風(fēng)險是最主要的利率風(fēng)險 ,它產(chǎn)生于 銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外項目頭寸重新定價時間和 到期日的不匹配。即使銀行資產(chǎn)和負(fù)債的重新定 價時間相同 ,但是只要存款利率與貸款利率的調(diào)整幅 度不完全一致 ,銀行就會面臨風(fēng)險。 選擇權(quán)風(fēng)險 選擇權(quán)風(fēng)險也叫期權(quán)風(fēng)險是指利率變化時 , 銀行客戶行使隱含在銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)業(yè)務(wù) 中的期權(quán)給銀行造成損失的可能性。 二、利率敏感缺口與比率 利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債 利率隨市場變化而發(fā)生變化的資產(chǎn)、負(fù)債或 在１年以內(nèi)（含１年）進(jìn)行重新定價的資產(chǎn) 和負(fù)債，稱為利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性 負(fù)債。這就造 成了銀行管理者的無所適從。 利用現(xiàn)金流的相對現(xiàn)值作為權(quán)數(shù)的貸款或資產(chǎn) 的加權(quán)平均到期期限。 現(xiàn)金流量 發(fā)生的時間 現(xiàn)金流量 折現(xiàn)系數(shù) 現(xiàn) 值 加權(quán)現(xiàn)值 1 8 2 8 3 108 總計 久期 =(年 ) （ 1）息票債券的久期 （ 2）零息債券的久期 （ 3）永久性公債的久期 （ 1）息票債券的久期 ? 例 1：投資者持有面值為 100元，票面利率為10%，期限為 3年，每年付息一次的息票債券。 ? D= t CFt DFt CFt DFt CFt DFt t 5 100 （ 3）永久性公債的久期 ? 永久性公債是指每年支付固定利息而永遠(yuǎn)不會到期的債券，其期限為無窮大 ，即 M=∞。 t CFt DFt CFt DFt CFt DFt t 1/2 5 1 5 3/2 5 2 105 （ 3）久期與到期期限 ? 票面利率為 10%,到期收益率為 12%的 1年期息票債券的久期 :D= t CFt DFt CFt DFt CFt DFt t 1/2 5 1 105 票面利率為 10%,到期收益率為 12%的 3年期息票債券的久期 : D= t CFt DFt CFt DFt CFt DFt t 1/2 5 1 5 3/2 5 2 5 5/2 5 3 105 結(jié)論 :當(dāng)固定收益的證券或資產(chǎn)到期期限增加時 ,久期以一個遞減的
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