【正文】 (2)銀行的規(guī)模。D=。 用于衡量利率波動(dòng)對(duì)價(jià)值的影響程度，或金融工具的市場(chǎng)價(jià)值對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度。 浮動(dòng)利率資產(chǎn) 浮動(dòng)利率負(fù)債 固定利率資產(chǎn) 固定利率負(fù)債 零缺口 利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債總額相等。存款利率根據(jù)倫敦同業(yè)市場(chǎng)拆借按月浮動(dòng)，貸款利率根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦債券利率按月浮動(dòng)，當(dāng)這兩個(gè)基準(zhǔn)利率的波動(dòng)幅度不一致時(shí)就產(chǎn)生了基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)。第八章 利率風(fēng)險(xiǎn)管理 第一節(jié) 利率的決定與利率風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn) 第二節(jié) 利率敏感缺口管理 第三節(jié) 久期缺口管理 第四節(jié) 衍生工具在利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的 應(yīng)用 利率風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行面臨的最主要市場(chǎng)風(fēng) 險(xiǎn)，隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化程度的提高，我國(guó)商業(yè) 銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理的緊迫性也將提高。 收益率曲線風(fēng)險(xiǎn) 收益率曲線是將各種期限債券的收益率連接起來(lái)而 得到的一條曲線 ,當(dāng)銀行的存貸款利率都以國(guó)庫(kù)券收 益率為基準(zhǔn)來(lái)制定時(shí) ,由于收益曲線的意外位移或斜 率的突然變化而對(duì)銀行凈利差收入和資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值 造成的不利影響就是收益曲線風(fēng)險(xiǎn)。 三、利率敏感缺口與凈利息收入之間的變動(dòng)關(guān)系 資金缺口（ GAP） =利率敏感性資產(chǎn) 利率敏感性負(fù)債缺口為正、負(fù)、零三種狀態(tài)。 它包括了有關(guān)債券未來(lái)現(xiàn)金收益的時(shí)間與數(shù)額兩個(gè)因素 )1/(/iiPPD?????持續(xù)期與償還期 持續(xù)期與償還期不是一個(gè)概念：持續(xù)期實(shí)際上是加 權(quán)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值與未加權(quán)的現(xiàn)值之比，度量收回 投資資金所需要的平均時(shí)間。 ? 其他條件不變，如果票面利率減少到 8%，債券的久期計(jì)算如下表： 當(dāng)利率為 8%, D=當(dāng)利率為 10%,D= 這說(shuō)明：票面利率越高 ,久期越小 . t CFt DFt CFt DFt CFt DFt t 1/2 4 1 4 3/2 4 2 104 （ 2）久期與到期收益率 ? 仍然以該例為例：投資者持有面值為 100元，票面利率為 10%，期限為 2年，每半年付息一次的息票債券。銀行的規(guī)模越大 ,利率變動(dòng)后 , 其凈值變化越大。久期缺口越大 ,說(shuō)明銀行 的利率風(fēng)險(xiǎn)的敞口程度越高。債券到期收益率或者說(shuō)目前市場(chǎng)利率為 12%，計(jì)算該債券的久期?，F(xiàn)金流圖： ? CF1/2=500+1000 12%/2=560 CF1= 500+500 12%/2=530 ０ １／２ １年 利用現(xiàn)金流作權(quán)數(shù)計(jì)算的到期期限 PV1/2=560/（ 1+） = PV1=530/（ 1+） = PV1/2+PV1=1 000 D=（ 1/2 + 1） /1000=(年 ) 2 D= Σ t=1 n C (1+r)t Σ t=1 n Ct (1+r)t 相 關(guān) 術(shù) 語(yǔ) ? 持續(xù)期概念 – 1936，美經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗雷得 .麥克萊提出用于衡量固定收益?zhèn)膶?shí)際償還期。 浮動(dòng)利率資產(chǎn) 浮動(dòng)利率負(fù)債 固定利率負(fù)債 固定利率資產(chǎn) 負(fù)缺口 一種是負(fù)缺口，即變動(dòng)利率負(fù)債大于變動(dòng)利 率資產(chǎn)，它的數(shù)量等于固定利率資產(chǎn)大于固 定利率負(fù)債部分 。 舉例說(shuō)明 銀行吸收了一筆 1年期的浮動(dòng)利率存款的同時(shí)，發(fā)放了同等期限的浮動(dòng)利率貸款。 在利率預(yù)測(cè)和利率風(fēng)險(xiǎn)衡量的基礎(chǔ)上，進(jìn)行 利率風(fēng)險(xiǎn)控制的方法主要有兩大類：一是表內(nèi)方 法，通過(guò)控制表內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債頭寸和結(jié)構(gòu)來(lái)達(dá)到風(fēng) 險(xiǎn)控制的目標(biāo)；二是表外管理方法，通過(guò)金融衍 生工具等表外項(xiàng)目來(lái)對(duì)其套期保值。收益曲線的斜 率會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)周期的不同階段而發(fā)生變化 ,使收益曲 線呈現(xiàn)出不同的形狀。 重定價(jià)缺口分析 GAP 利率的變化 利息收入的變化 收、支的比較 利息支出的變化 凈利息收入的變化 正缺口 ＞ ＞ ＞ ＞ 負(fù)缺口 ＜ ＜ ＜ ＜ 計(jì)算資金缺口 t 資產(chǎn)