市場風險測度方法-免費閱讀
【正文】 如果我們得出的情景足夠多，資產組合價值的模擬分布將趨近于真實分布。 ? 假設有 N項資產的真實時間序列數(shù)據(jù)（假設是資產的日收益率數(shù)據(jù)），自舉法的實現(xiàn)過程： 1. 為每日的數(shù)據(jù)（向量）編制一項索引，該索引可以是隨機分配； 2. 建立某種抽樣規(guī)則，隨機抽取一個索引，該索引指向的數(shù)據(jù)就是第一個未來可能情況的模擬。 例：歷史模擬 ? 假定一個 3月期的美元 /馬克買入期權，首先判斷該敞口的市場風險因子為： ? 美元 /馬克匯率 ? 美元 3月期利率 ? 馬克 3月期利率 ? 3月期美元 /馬克匯率的波動性 ? 簡單起見，忽略利率風險因子的影響，只考慮匯率及其波動性的影響。 ? 歷史模擬法要得出比較合理的歷史分布，至少需要 2~3年的數(shù)據(jù)。 ? 二階展開，由于存在確定性的漂移項 S及期權的 θ值，二階展開含有確定性的偏移項 ?V。 ?： Delta值 ? 根據(jù)期權定價公式： )()( 21 dNKedSNC rt?????? )( 1dNc ???? 則期權的 Delta值為： )(1dNSC ?????? 若標的資產價格變化的標準差為 σ，則期權頭寸價值變化分布的標準差為： 衍生產品 VaR計算： Delta逼近 ? 考慮一個含有單個衍生產品的投資組合 S。）表示標準正態(tài)累積分布函數(shù)的逆函數(shù)。 2211 SnSnV ??i?（ 1）風險因子的選擇：風險因子為兩種股票各自的價格 s s2，因此資產組合的收益率 為： （ 2）風險因子的分布：假定價格服從對數(shù)正態(tài)分布，即時期（ t1， t）的收益服從正態(tài)分布： 1111~)1ln ()ln (?????????tttttttt SSSSSSSR 同時，假定兩種股票的收益率服從正態(tài)分布，均值、標準差分別為 μi、 σi，兩種股票收益率間的相關系數(shù)為 ρ。 ? 風險因子的具體組成取決于資產組合的構成情況，需要作出一定的判斷。 ? VaR值是下述問題的答案： ? 在較低的概率下，比如 1%的可能性，既定時間內實際損失可能超過的最大損失是多少？ 在險價值的定義 ? 在險價值的計算，如在 99%的置信水平下，市場價值在 1天內可能遭受的最大損失 f（ x） P 期望利潤 VaR= 1％ 在險價值的計算 ? 計算 VaR值，首先需要得出資產組合價值在既定期間內的遠期分布，或者說是資產組合價值變動的分布。因此， R*的推導非常簡單，查標準累積正態(tài)函數(shù)表即可。 ? 10日收益 R(10)=∑Rt服從正態(tài)分布，均值和方差分別為： 221010 1010 ???? ??? 則可以得到： )。1(???投資組合 VaR的一般計算公式 ? 如果持有期為 ?t、置信度為 c，則： ??? ????????MjMiijjijiVt
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