債券市場研究方法-免費閱讀
【正文】 50 利率互換的應用 ? “回購養(yǎng)券 +利率互換 ” ：在回購養(yǎng)券（ 7天循環(huán)）的同時買入基于FR007的利率互換，從而達到對沖融資成本，降低風險的目的。 ）轉(zhuǎn)債到期收益率（貼現(xiàn)補償利息到期贖回價格轉(zhuǎn)債票息轉(zhuǎn)債市場價格 ???46 可轉(zhuǎn)債的相關指標（ 4/4） ?隱含波動率 隱含波動率是指可轉(zhuǎn)債所含看漲期權的隱含波動率。 ? 震蕩市和熊市中，分析指標主要是轉(zhuǎn)債底價、底價溢價率、到期收益率等。 ? 行業(yè)景氣度，與經(jīng)濟周期的關系。 A3 還本付息能力一般，安全性易受不利環(huán)境變化的影響。 BBB 受評對象償還債務的能力一般，受不利經(jīng)濟環(huán)境影響較大，違約風險一般。 經(jīng)濟衰退周期內(nèi)信用利差迅速放大 101234567195304 195604 195904 196204 196504 196804 197104 197404 197704 198004 198304 198604 198904 199204 199504 199804 202204 202204 202204 202204經(jīng)濟周期 A a a 級企業(yè)債利差 B a a 級企業(yè)債利差35 信用評級 ?信用評級： 也稱資信評級，由獨立的信用評級機構對影響評級對象的諸多信用風險因素進行分析研究，就其償還債務的能力及其償債意愿進行綜合評價，并且用簡單明了的符號表示出來。 下半年各類債券凈發(fā)行規(guī)模 1 0 0 00100020223000400050006000國債地方政府債政策性銀行債商業(yè)銀行債企業(yè)債短融中期票據(jù)公司債 可轉(zhuǎn)債下半年凈發(fā)行供給： 預計下半年債券總發(fā)行規(guī)模在 ~，凈發(fā)行~。 R007 VS 10年期國債收益率 1 . 5 02 . 0 02 . 5 03 . 0 03 . 5 0100504 100512 100520 100528 100607 100613 100624 100702 100712 100720 1007283 . 1 03 . 2 03 . 3 03 . 4 03 . 5 0R 0 0 7 10Y 國債收益率1 . 5 02 . 0 02 . 5 03 . 0 03 . 5 0100504 100512 100520 100528 100607 100613 100624 100702 100712 100720 1007281 . 5 01 . 6 01 . 7 01 . 8 01 . 9 02 . 0 02 . 1 02 . 2 0R 0 0 7 1Y 國債收益率29 0 . 0 00 . 5 01 . 0 01 . 5 02 . 0 02 . 5 03 . 0 03 . 5 04 . 0 04 . 5 0202205 202211 202205 202211 202205 202211 202205 202211 202205 202211 202205 202211 202205 202211 2022051Y 央行票據(jù)發(fā)行利率 1Y 定存利率公開市場操作 ? 公開市場操作是中央銀行吞吐基礎貨幣，調(diào)節(jié)市場流動性的主要貨幣政策工具。 6%7%8%9%10%11%12%13%14%15%16%2005Q12005Q22005Q32005Q42006Q12006Q22006Q32006Q42007Q12007Q22007Q32007Q42008Q12008Q22008Q32008Q42009Q12009Q22009Q32009Q42010Q12010Q22 . 5 %3 . 0 %3 . 5 %4 . 0 %4 . 5 %5 . 0 %G D P 同比 10 年期國債收益率26 利率產(chǎn)品收益率與通貨膨脹 我國國債收益率走勢與 CPI同比增速密切相關 CPI同比增速與中長端利率產(chǎn)品收益率走勢密切相關。 ? 信用違約互換（ CDS）： Credit Default Swap，又稱為信貸違約掉期，也叫貸款違約保險，是目前全球交易最為廣泛的場外信用衍生品。拆借一般是同業(yè)拆借，即指金融機構 (主要是商業(yè)銀行 )之間為了調(diào)劑資金余缺，利用資金融通過程的時間差、空間差、行際差來調(diào)劑資金而進行的短期借貸。純債（存?zhèn)┎糠值钠谙藓蜋嘧C部分的行權期限可以不同。企業(yè)發(fā)行短期融資券和中期票據(jù)應在交易商協(xié)會注冊，并由已在中國人民銀行備案的金融機構承銷。目前市場上將地方政府債當成準國債看待，發(fā)行利率和收益率與國債基本相當。不同期限的債券利率很少或者完全不影響其它期限的債券利率，即期利率決定于每個市場的供需情況。 9 久期 久期（麥考利久期 Macauley Duration）是債券價格對收益率變化敏感度的衡量指標，其計算公式為（簡單起見， f=1）： 從公式中可以看出，麥考利久期是債券未來現(xiàn)金流的加權平均年限。也稱本期收益率，等于利息 /市場價格 100%。 5 債券的分類 ? 按照發(fā)行主體不同，可以分為政府債券、金融債券和公司債券。 ? 05中信債 2（代碼： 058032）是中國中信集團公司在 2022年發(fā)行的一只20年期固定利率債券，票面利率為 %，票面價值為 100元。 ? 按照是否能夠提前償還，可以分為可贖回債券和不可贖回債券。 計算理由：附息債券的價值應等于一個由此附息債券分離出來的零息債券組合的價值。 ? 利率期限結(jié)構的理論 ? 期望理論 :不同時期先后投資于短期債券與目前一次投資于長期債券的收益相同。憑證式國債只通過銀行承銷發(fā)行，無法在二級市場上交易流通。 ? 其他金融債券：其他金融機構（包括財務公司、證券公司等）發(fā)行的債券。公司債券根據(jù) 《 公司債券發(fā)行試點辦法 》 發(fā)行，由證監(jiān)會審批，只可在交易所交易流通。在質(zhì)押式回購交易中，資金融入方（正回購方）在將債券出質(zhì)給資金融出方（逆回購方）融入資金的同時，雙方約定在將來某一日期由正回購方向逆回購方返還本金和按約定回購利率計算的利息，逆回購方向正回購方返還原出質(zhì)債券。交易雙方交換的只是不同特征的利息，并沒有實質(zhì)本金的互換。 2022年各國債券、股票市場規(guī)模比值 2 . 4 40 . 5 201231997年1998年1999年2022年2022年2022年2022年2022年20
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