13投資銀行學(xué)案例企業(yè)并購(gòu)-免費(fèi)閱讀
【正文】 此舉標(biāo)志著新浪將結(jié)束成立 11年以來(lái)股權(quán)分散的狀態(tài)，在資本層面將以法律形式保障管理層真正在董事會(huì)掌握話語(yǔ)權(quán)。n 4064萬(wàn)股 + 4064+ 984萬(wàn)股 = 43148萬(wàn)股n 盛大持有股份為 % ，股權(quán)充分稀釋。n“毒丸 ”出籠n 針對(duì)盛大的敵意收購(gòu)， 摩根士丹利 被新浪急聘為財(cái)務(wù)顧問(wèn)，并迅速制定了 購(gòu)股權(quán)計(jì)劃 （毒丸計(jì)劃）。n 選擇新浪n 新浪無(wú)疑是最好的選擇 —— 網(wǎng)易是丁磊的，搜狐是張朝陽(yáng)的，盛大是陳天橋的，新浪是誰(shuí)的？n 在新浪內(nèi)部分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，誰(shuí)都有發(fā)言權(quán)，但誰(shuí)都不控制新浪，所以沒(méi)有人為新浪負(fù)責(zé)。北大青鳥(niǎo)考慮到資金問(wèn)題和利益得失，最終放棄對(duì)搜狐公司的并購(gòu)。n 初試毒丸n 2023年， 搜狐股價(jià)在 1美元以下，而公司凈資產(chǎn)卻相當(dāng)于每股 。n 搜狐股東可以在行權(quán)期限內(nèi)用每股 100美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一個(gè)單位的搜狐優(yōu)先股，在被并購(gòu)后，每一個(gè)單位優(yōu)先股可以兌換成新公司兩倍于行權(quán)價(jià)的股票（即市場(chǎng)價(jià)值為 200美元的新公司普通股）。n 2023年 6月，王志東正式從新浪首席執(zhí)行官和董事的位置淡現(xiàn)出，而在其身后留下的是關(guān)于資本意志的一地雞毛。n 2023年 7月 12日， 市場(chǎng)上市，搜狐股票開(kāi)盤(pán)價(jià) 13美元、最高價(jià)、最低價(jià) 、收盤(pán)價(jià) 13美元。n 2023年 11月 18日， 華聯(lián)商廈終止上市；n 2023年 11月 26日，上海 百聯(lián)集團(tuán)股份有限公司正式復(fù)牌。這一并購(gòu)行為開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)證券市場(chǎng)上市公司 換股合并 之先河。n 2023年，方正科技主打產(chǎn)品方正電腦的年銷(xiāo)售量就達(dá) 80多萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)占有率穩(wěn)居全國(guó)第二位，并連續(xù) 7個(gè)季度進(jìn)入亞太 10強(qiáng)。n 至此，沸沸揚(yáng)揚(yáng)的 “寶延風(fēng)波 ”暫告一段落。n 在這驚心動(dòng)魄的一周里，延中創(chuàng)造了中國(guó)股市四個(gè)之最 ：個(gè)股交易量之最，個(gè)股換手率之最，個(gè)股日漲幅之最，個(gè)股日成交量之量 。n 雙方會(huì)談不歡而散。n 此時(shí)，寶安已持有延中 % 的股份。以后接連 11個(gè)交易日該股逆市連續(xù)上漲，到 9月 29日，收盤(pán)價(jià)為 ，引起了市場(chǎng)的種種猜測(cè)。然而， 9月 30日集合競(jìng)價(jià)時(shí)，滬寶安一筆就購(gòu)進(jìn)延中股票 342萬(wàn)股，如此跳過(guò) 5% ，一下達(dá)到 16% ，是否犯規(guī)？n 既然滬寶安 9月 30日實(shí)際已購(gòu)得 479萬(wàn)余股，公告時(shí)為何只籠統(tǒng)說(shuō) 5% ？n 近兩天滬寶安僅買(mǎi)延中股票就用了 6000多萬(wàn)元，這筆巨額資金從何而來(lái)？n 10月 6日，寶安集團(tuán)與延中實(shí)業(yè)兩家領(lǐng)導(dǎo)層首次面對(duì)面接觸。n 狂炒n “魚(yú)蚌相爭(zhēng)，漁翁得利 ”。n 寶安持有延中股份達(dá) % ，憑股權(quán)優(yōu)勢(shì)控制了延中。n 后續(xù)n 1998年 5月 11日，北大方正舉牌延中， 5月 25日，在延中實(shí)業(yè)默許下，北大方正改組了延中實(shí)業(yè)董事會(huì)，取得了對(duì)延中實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的控制權(quán)。n 據(jù)統(tǒng)計(jì) 2023年， 23家外資連鎖企業(yè)在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售總額達(dá) 1009億元 ，而百?gòu)?qiáng)中 92家中資連鎖企業(yè)銷(xiāo)售總額為 2175億元 ，外資商業(yè)資本所占市場(chǎng)份額超過(guò)了 四分之一 ，民族連鎖零售商面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境越來(lái)越殘酷。同行業(yè)平均市盈率為 ， 一百現(xiàn)金選擇權(quán)對(duì)應(yīng)的市盈率為， 華聯(lián)為 ，與同行業(yè)平均市盈率接近。百聯(lián)股份（ 600631）與友誼股份的換股比例確定為 1∶，即每 1股百聯(lián)股份之股份換得 友誼股份 A股股份。這一年，搜狐股票一路下跌，數(shù)周連續(xù)跌破 1美元。n 2023年 7月 28日，搜狐公司宣布其董事會(huì)已采納了一項(xiàng) 股東權(quán)益計(jì)劃 ，該計(jì)劃旨在防止強(qiáng)制性的收購(gòu)，包括防止在公開(kāi)市場(chǎng)上或者通過(guò)私下交易收購(gòu)搜狐，以及防止收購(gòu)人在沒(méi)有向搜狐所有股東提出公正條款的情況下，獲得搜狐的控股權(quán)。若要執(zhí)意收購(gòu)達(dá)到控股權(quán)，將付出更高的收購(gòu)成本。于 2023年 7月 19日拋出了 “毒丸 ”。在這份文件中，盛大坦承購(gòu)股目的是戰(zhàn)略投資，并意欲取得實(shí)質(zhì)性所有權(quán)，進(jìn)而獲得或影響新浪的控制。陳天橋不再猶豫，發(fā)起閃電行動(dòng)，通過(guò)直接控制的四家公司大舉吸納新浪股票，于公布日，已經(jīng)持有新浪股份 % ，比新浪董事會(huì)現(xiàn)有成員所持股份的總和（不到10% ）高出近一倍。n 購(gòu)股權(quán)的行使額度是 150美元 ，如以 3月 7日每股 32美元計(jì)算，一半的價(jià)格為 16美元，新浪股東可以購(gòu)買(mǎi) （ 150247。 ”n 新浪的 “毒丸計(jì)劃 ”成功化解了盛大的收購(gòu)并控股的野心。n MBO后，新浪公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)演講完畢，謝謝觀看！
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