公司金融-第二講資本預(yù)算決策方法-免費(fèi)閱讀
【正文】 國(guó)內(nèi)報(bào)價(jià) : 濃縮液 160000元 /t，凍干粉 2400000元 / t 。根據(jù)全廠勞動(dòng)定員，計(jì)入蘆薈濃縮液、凍干粉成本中的工資及福利費(fèi)分別為 321480元和 116280元。 本項(xiàng)目建設(shè)期一年。而且未來(lái)幾年蘆薈工業(yè)原料市場(chǎng)將形成怎樣的格局，到底是幾家企業(yè)分割市場(chǎng)，更是一個(gè)不確定的問(wèn)題。不管是否經(jīng)營(yíng)飯店，張先生的工作年限為12 年。投資時(shí)機(jī)決策 投資時(shí)機(jī)決策是決定何時(shí)采用項(xiàng)目的決策。舊設(shè)備目前的賬面價(jià)值為 40,000元，剩余使用期為 2年，目前可以按15,000元售出，不考慮資本收益稅。同時(shí)，計(jì)算被采用項(xiàng)目的累積初始投資額，并把它與可用于投資的資金數(shù)額進(jìn)行比較。按直線折舊法進(jìn)行折舊，期末無(wú)殘值。如果適用的折現(xiàn)率為 12%，是否應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)該計(jì)算機(jī)？增量現(xiàn)金流量（ 4）附加效應(yīng) 新投資項(xiàng)目實(shí)施后對(duì)公司其他項(xiàng)目產(chǎn)生的可能影響，通過(guò)其他項(xiàng)目的銷售收入增減而體現(xiàn)出來(lái)。 ? 資本預(yù)算決策只與將來(lái)的現(xiàn)金流有關(guān)，而與過(guò)去的現(xiàn)金流無(wú)關(guān)。二、特殊的資本預(yù)算決策方法（一）現(xiàn)金流量的估算 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 增量現(xiàn)金流量 通貨膨脹、折舊與資本預(yù)算現(xiàn)金流量的構(gòu)成（ 1）初始投資：是使項(xiàng)目運(yùn)行所必需的現(xiàn)金支出。 內(nèi)部收益率決策規(guī)則： 采納內(nèi)部收益率超過(guò)資本成本 r（或折現(xiàn)率）的資本預(yù)算項(xiàng)目。 NI = 3,300? 第 3年 :CF = 91,080。 ? 拋開(kāi)客觀且合理的數(shù)據(jù)，使用會(huì)計(jì)賬面上的凈收益和賬面投資凈值來(lái)決定是否進(jìn)行投資。7例 2：計(jì)算折現(xiàn)投資回收期 利用例 1的耐克公司。 ? 回收期法忽略了所有在回收期以后的現(xiàn)金流。1 第二講 資本預(yù)算決策方法一、基本的資本預(yù)算決策方法（一）投資回收期法（二）折現(xiàn)投資回收期法（三）平均會(huì)計(jì)收益率法（四）凈現(xiàn)值法（五）內(nèi)部收益率法（六）盈利指數(shù)法二、特殊的資本預(yù)算決策方法（一）現(xiàn)金流量的估算（二）特殊情況下的資本預(yù)算決策2一、基本的資本預(yù)算決策方法（一） 投資 回收期法（ payback period rule)定義： 指企業(yè)利用投資項(xiàng)目產(chǎn)生的未折現(xiàn)現(xiàn)金流量來(lái)回收項(xiàng)目初始投資所需的年限 。 ? 缺乏客觀的決策指標(biāo)。假設(shè)公司折現(xiàn)投資回收期標(biāo)準(zhǔn)為4年，則各項(xiàng)目的折現(xiàn)投資回收期各為多少？按折現(xiàn)投資回收期規(guī)則會(huì)作出怎樣的投資決策？年 0 1 2 3 4 5項(xiàng)目 S 1000 500 500 150 100 0現(xiàn)值 1000 435 378 99 57 0累計(jì)現(xiàn)值 1000 565 187 88 31 31 折現(xiàn)投資回收期：無(wú)限大，因此無(wú)法收回初始投資額。 ? 沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，沒(méi)有考慮時(shí)間序列。 NI = 29,100? Average Book Value = 72,000 14凈現(xiàn)值法的特點(diǎn)：v充分考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，它不僅估算現(xiàn)金流量的數(shù)額，而且還考慮現(xiàn)金流量的時(shí)間。 其實(shí)質(zhì)是投資的期望報(bào)酬率是否超過(guò)了必要報(bào)酬率，即投資是否創(chuàng)造價(jià)值？ 17考慮下述的項(xiàng)目：0 1 2 350 100 150200項(xiàng)目的 IRR等于 %如果用圖畫(huà)出不同的 NPV與折現(xiàn)率，則 IRR如下所示IRR = %19特例：（ 1）對(duì)于融資型項(xiàng)目：? 當(dāng)內(nèi)部收益率小于折現(xiàn)率時(shí)，可以接受項(xiàng)目? 當(dāng)內(nèi)部收益率大于折現(xiàn)率時(shí)，不能接受項(xiàng)目20（ 2）多重內(nèi)部收益率的問(wèn)題第 0期 第 1期 第 2期 第 3期200 200 800 800IRR= 0%， 100%21（ 2）多重內(nèi)部收益率的問(wèn)題 多重內(nèi)部收益率情況下，內(nèi)部收益率方法失效，只能使用凈現(xiàn)值法。（ 2）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：指在項(xiàng)目正式投產(chǎn)后，在其經(jīng)濟(jì)年限內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所發(fā)生的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出量。增量現(xiàn)金流量（ 2）機(jī)會(huì)成本 指公司將擁有的資源分配給新項(xiàng)目而產(chǎn)生的成本，它取決于該資源在這個(gè)新項(xiàng)目以外的其他方面的使用情況。通貨膨脹、折舊與資本預(yù)算（ 1）折舊與現(xiàn)金流量折舊的節(jié)稅收益 =折舊 邊際稅率 例 8： A公司正在考慮進(jìn)行一項(xiàng)投資，該投資項(xiàng)目需要投入 50,000元，并在未來(lái) 5年內(nèi)每年產(chǎn)生 10,000元的息稅前收益。假設(shè)折現(xiàn)率為10%（實(shí)際以及名義），公司所得稅率為25%。v 當(dāng)項(xiàng)目累積初始投資額達(dá)到資金限制條件時(shí)，就不再接受
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1