【正文】 在不考慮通貨膨脹的情況下，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法是將無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率調(diào)整為考慮風(fēng)險(xiǎn)的投資報(bào)酬率（即風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率），然后根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率來(lái)計(jì)算凈現(xiàn)值并據(jù)此選擇投資方案 的決策方法。 企業(yè)計(jì)提折舊會(huì)引起成本增加，利潤(rùn)減少，從而使所得稅減少。 6．答： （ 1）所謂年回收額法，是指通過(guò)比較所有投資方案的年等額凈現(xiàn)值指標(biāo)的大小來(lái)選擇最優(yōu)方案的決策方法。 在初始投資相同的情況下，三種方法評(píng)價(jià)得出的結(jié)論是一致的。 3．答： （ 1） 非貼現(xiàn)指標(biāo)也稱為靜態(tài)指標(biāo)，即沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，主要包括投資利潤(rùn)率、投資回收期等指標(biāo)。項(xiàng)目投資的對(duì)象簡(jiǎn)稱項(xiàng)目，它是用于界定投資客體范圍的概念。 11．現(xiàn)值指數(shù)：現(xiàn)值指數(shù)是指項(xiàng)目投產(chǎn)后按一定貼現(xiàn)率計(jì)算的在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計(jì)與投資現(xiàn)值合計(jì)的比值。投資回收期是一個(gè)非貼現(xiàn)指標(biāo)，回收期越短，方案就越有利。單價(jià) 60元 =60%，即單位變動(dòng)成本 =36元； 利潤(rùn) =60 30 40%－ 400=320（萬(wàn)元） 若價(jià)格提高 10%，利潤(rùn) =（ 66－ 36） 30－ 400=500（萬(wàn)元） 利潤(rùn)變動(dòng)百分比 =（ 500－ 320） /320=% 單價(jià)的敏感系數(shù) =%/10%= （１） 變動(dòng)成本率 =1－ 60%=40% 因?yàn)?b=30 元 所以 p=30/40%=75(元 ) （２）保本量 =49500 (7530)=1100(件 ) 保本額＝保本量 單價(jià)＝ 1100 75=82500(元 ) （３）安全邊際率 =（實(shí)際銷售量－保本量）／實(shí)際銷售量＝ 45％ （實(shí)際銷售量－ 1100） /實(shí)際銷售量 =45% 實(shí)際銷售量 =2020（件） 預(yù)計(jì)利潤(rùn) =(7530)) 2020 49500=40500(元 ) 5. A產(chǎn)品邊際利潤(rùn)率＝（ 2010） /20＝ 50％ B產(chǎn)品邊際利潤(rùn)率＝（ 4030） /40＝ 25％ C產(chǎn)品邊際利潤(rùn)率＝（ 5040） /50＝ 20％ 加權(quán)平均邊際利潤(rùn)率＝ 50％ 20 ％ +25％ 30 ％ +20％ 50 ％＝ ％ 目標(biāo)利潤(rùn)＝ （ 202020+ 300040+ 202050 ） ％ 16000=55500 元 第三部分 案例分析 案例分析 要點(diǎn) 表 5—3） 表 53 第六章 項(xiàng)目投資決策 習(xí)題答案 參考答案 一、填空題 1．項(xiàng)目投資和有價(jià)證券投資；短期投資和長(zhǎng)期投資；為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。銷售額 =15000247。 ? 根據(jù)銷售總額確定融資需求 ①應(yīng)首先確定 隨著銷 售額的變動(dòng)而同步變 動(dòng)的資產(chǎn)或負(fù)債項(xiàng)目，并計(jì)算其與 銷售額的百分比。 （ 3）收集、整理相關(guān)信息。 所謂盈虧臨界點(diǎn)，亦稱保本點(diǎn)、損益平衡點(diǎn)等，是指當(dāng)產(chǎn)品的銷售業(yè)務(wù)達(dá)到某一水平時(shí)，其總收入等于總成本，邊際貢獻(xiàn)正好抵償全部固定成本，利潤(rùn)為零，企業(yè)處于不盈利也不虧損的狀 態(tài)。 定量財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是指借助于一定的數(shù)學(xué)方法對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)、未來(lái)財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)成果作出數(shù)量分析的預(yù)測(cè)方法。1600=% 乙方案：優(yōu)先股成本 =6% 債券成本 =10%(1–33%)=% 普通股 =247。 （ 2）計(jì)算每一籌資范圍的加權(quán)平均資本成本： 籌資范圍 資金種類 資本結(jié)構(gòu) 資本成本 平均成本 0~2020 普通股 優(yōu)先股 負(fù) 債 60% 15% 25% ① % ③ % ⑤ 6% ⑧ 13% 2020~4000 普通股 優(yōu)先股 負(fù) 債 60% 15% 25% ② % % ⑥ % ⑨ % 4000~5000 普通股 優(yōu)先股 負(fù) 債 60% 15% 25% % % ⑦ % ⑩ % 5000 以上 普通股 優(yōu)先股 負(fù) 債 60% 15% 25% % ④ % % ⑾ % 提示：① =（ 1+9%） 247。25%=160 萬(wàn)元 籌資突破點(diǎn)（ 2） =75247。[5（ 12%） ]+5%=% （ 2）股利增長(zhǎng)模型法 =（ 1+5%） 247。2） 2 1=% 稅后成本 =%（ 133%） 247。應(yīng)選擇甲方案。= B 股票 相關(guān)系數(shù) =247。所以，想要降低組合風(fēng)險(xiǎn)，必須研究組合構(gòu)成的比重與相關(guān)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響。 =3000(P/A,8%,10)(1+8%) =3000(1+8%) =25000 租用。連續(xù)性要求在一定時(shí)間內(nèi)，間隔相等時(shí)間就要發(fā)生一次收支業(yè)務(wù)，中間不得中斷，必須形成系列。 8．永續(xù)年金： 永續(xù)年金是指無(wú)限期的收入或支出相等金額的年金，也稱永久年金。 2． 現(xiàn)值和終值 ： 現(xiàn)值又稱本金，是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折算到現(xiàn)在的價(jià)值。主要原因是近年來(lái)國(guó)家對(duì)電解鋁行業(yè)的宏觀調(diào)控舉措。 2．除了三個(gè)第一之外，天津泰達(dá)的案例還有許多值得總結(jié)之處：一是激勵(lì)基金做法得到了大股東的有力支持。這些都是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理的重要依據(jù)。 13．答： 企業(yè)從事投資活動(dòng)所需要資金，除了所有者投入以外，主要從金融市場(chǎng)取得。 ③經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。 企業(yè)財(cái)務(wù)法規(guī)制度是規(guī)范企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，協(xié)調(diào)企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的法令文件。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是一種法治經(jīng)濟(jì)，企業(yè)的一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總是在一定法律規(guī)范范圍內(nèi)進(jìn)行的。企業(yè)除應(yīng)遵循國(guó)家統(tǒng)一的企業(yè)財(cái)務(wù)法律、法規(guī)外，為加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理，還應(yīng)該結(jié)合企業(yè)實(shí)際，制定企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理辦法，如內(nèi)部控制、存貨管理等方面的管理制度。 ②存在的不足： 作為一種企業(yè)組織形式，股份有限企業(yè)也有不足，最大的缺點(diǎn)是對(duì)企業(yè)的收益重復(fù)納稅： 公司 的收益先要交納企業(yè)所得稅；稅后收益以現(xiàn)金股利分配給股東后，股東還要交納個(gè)人所得稅。而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，這種估價(jià)不易做到客觀和準(zhǔn)確，這也導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值確定的困難。 這種觀點(diǎn)的缺陷是：（ 1）只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對(duì)其他關(guān)系人的利益重視不夠；（ 2）股票價(jià)格受多種因素影響，并非都是企業(yè)所能控制的 ，不利于評(píng)價(jià)企業(yè)的管理業(yè)績(jī) 7．答： 企業(yè)價(jià)值最大化是指企業(yè)通過(guò)合法經(jīng)營(yíng)，采取有效的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)策略，使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。 缺點(diǎn) ： ① 沒(méi)有充分考慮 資金 的時(shí)間價(jià)值因素的影響；也就是利潤(rùn)取得的時(shí)間。企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中進(jìn)行的，充滿著風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)甚至面臨著破產(chǎn)倒閉的危險(xiǎn)。這就是企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系。營(yíng)運(yùn)活動(dòng)是指企業(yè)日常正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)?，F(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容包括組織財(cái)務(wù)活動(dòng)和處理財(cái)務(wù)關(guān)系兩個(gè)方面。 ②生產(chǎn)過(guò)程。 12．財(cái)務(wù)預(yù)算：財(cái)務(wù)預(yù)算是運(yùn)用科學(xué)的技術(shù)手段和數(shù)量方法，對(duì)目標(biāo)進(jìn)行綜合平衡，制定主要的計(jì)劃指標(biāo)，擬定增產(chǎn)節(jié)約措施，協(xié)調(diào)各項(xiàng)計(jì)劃指標(biāo)。這就是企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系。第一篇 財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ) 第一章 財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論 第二部分 習(xí) 題 參考答案 一、填空 1． 理財(cái) 資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系 財(cái)務(wù)活動(dòng) 處理與各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的 2． 貨幣資金 資金的循環(huán) 3． 資金的投入 資金的退出 4．權(quán)益資金籌集 負(fù)債資金籌集 5． 內(nèi)部使用資金 對(duì)外投放資金 6． 籌資職能 監(jiān)督職能 7． 生存、發(fā)展、獲利 8． 保障員工、債權(quán)人 自然環(huán)境保護(hù) 9． 利潤(rùn)最大化 股東財(cái)富最大化 10． 監(jiān)督和激勵(lì) 11． 合伙企業(yè)和 公司 企業(yè) 12． 有 限責(zé)任 、 可轉(zhuǎn)讓性 13． 決策機(jī)構(gòu)、 監(jiān)督機(jī)構(gòu) 14． 企業(yè)財(cái)務(wù)的法規(guī) 企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理辦法 15． 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 財(cái)務(wù)控制 16． 發(fā)行市場(chǎng) 國(guó)債市場(chǎng) 股票市場(chǎng) 金融期貨市場(chǎng) 17．中國(guó)人民銀行 18． 國(guó)家開發(fā)銀行 中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行 19． 沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹 國(guó)庫(kù)券 20． 提出備選方案 二、判斷題 1． 2．√ 3． 4． 5． 6．√ 7． 8．√ 9． 10．√11. 12． √ 13.√ 14. √ 15. 16. 三、單項(xiàng)選擇題 1. B 2. B 3. A 4. C 5. C 6. A 7. D 8. B 9. D 10. D 11. C 12. B 13. C 14. D 15. C 16. B 17. A 18. D 19. D 20. A 四、多項(xiàng)選擇題 1. ABCD 2. ABC 3. ABC 4. CD 5. ABC 6. D 7. ABC 8. AC 9. ABC 10. BD 11. AB 12. ABCD 五、名詞 1．財(cái)務(wù)管理：也就是管理企業(yè)財(cái)務(wù)，簡(jiǎn)稱理財(cái)。 6．財(cái)務(wù)管理職能： 財(cái)務(wù)管理的職能是財(cái)務(wù)管理作為一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)本身所固有的職責(zé)和功能。 13．財(cái)務(wù)控制：財(cái)務(wù)控制是在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中，以預(yù)算任務(wù)和各項(xiàng)定額為依據(jù)，對(duì)各項(xiàng)財(cái)務(wù)收支進(jìn)行日常的計(jì)算、審核和調(diào)節(jié)，將其控制在制度和預(yù)算規(guī)定的范圍之內(nèi)，發(fā)現(xiàn)偏差，及時(shí)進(jìn)行糾正，以保證實(shí)現(xiàn)或超過(guò)預(yù)定的財(cái)務(wù)目標(biāo)。在生產(chǎn)過(guò)程中，工人利用勞動(dòng)資料對(duì)勞動(dòng)對(duì)象進(jìn)行加工，經(jīng)過(guò)加工，實(shí)物資產(chǎn)由原材料轉(zhuǎn)化為在產(chǎn)品（半產(chǎn)品），同時(shí)，企業(yè)資金形態(tài)就由原來(lái)的儲(chǔ)備資金、固定資金（以折舊方式）和工資費(fèi)用及其他消耗資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資金。 ①財(cái)務(wù)活動(dòng)。 ?分配活動(dòng)。企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系可概括為以下幾個(gè)方面： ?企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系； ?企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系； ?企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系； ?企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系； ?企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系； ?企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系； ?企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系?？梢?，企業(yè)必須生存下去才可能獲利，同時(shí)，企業(yè)也只有在不斷的發(fā)展中才能獲得永久的生存。 ② 沒(méi)有充分考慮風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值因素的影響；也就是獲取利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。一個(gè)企業(yè)的價(jià)值是指該企業(yè)目前值多少 ，它是企業(yè)全部財(cái)產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，它反映了企業(yè)潛在或預(yù)期獲利能力。 8．答： ①優(yōu)點(diǎn)： 與獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)相比，股份有限 公 司 的 優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)在 ：（ 1）有限責(zé)任。 9． 答： 我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理法規(guī)制度體系的構(gòu)成，目前主要有以下幾個(gè)層次： ①企業(yè)財(cái)務(wù)的法律。 10．參考答案： ①財(cái)務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理中應(yīng)遵循的法律法規(guī)主要包括： ①企業(yè)組織法。 ④其他法規(guī) 如《證券交易法》、《票據(jù)法》、《銀行法》等。任何國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都不可能呈長(zhǎng)期的快速增長(zhǎng)之勢(shì)，而總是表現(xiàn)為“波浪式前進(jìn)，螺旋式上升”的狀態(tài)。金融政策的變化必然影響企業(yè)的籌資與投資。 第三部分 案例答案要點(diǎn) 案例 1： 案例分析要點(diǎn)： 1．天津泰達(dá)是我國(guó)資本市場(chǎng)上具有創(chuàng)新意義的實(shí)施期股計(jì)劃的上市公司。作為大股東的泰達(dá)集團(tuán)，自 1998 年底就和天津市政府、開發(fā)區(qū)有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)就怎樣在企業(yè)激發(fā)管理層及員工的積極性進(jìn)行過(guò)探討，并得到開發(fā)區(qū)領(lǐng)導(dǎo)的鼓勵(lì)和支持，泰達(dá)股份之所以能率先出臺(tái)激勵(lì)細(xì)則，應(yīng)該說(shuō)，與天津市政府和開發(fā)區(qū)的支持是分不開的。 2． 飛龍稀鋁項(xiàng)目在開 始的時(shí)候，由于急于上馬，在審批和環(huán)保等環(huán)節(jié)都存在著問(wèn)題。終值又稱將來(lái)值或本利和，是指現(xiàn)在一定量的現(xiàn)金在將來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值。 它也是普通年金的一種特殊形式， 9．遞延年金 ：凡是不在第一期開始收付的普通年金，稱為遞延年金。等額性要求每期收、付款項(xiàng)的金額必須相等。 =123600(F/P,10%,7) =123600 =240000 購(gòu)買 . 7.（ 1） F=300（ F/A， 8%， 3）（ 1+8%） =300= （ 2） P=100（ P/A， 8%， 10） =100= (3) , 項(xiàng)目不可行。 七、計(jì)算題： 投資組合的β =40%1+30%+30%2= 投資組合的預(yù)期收益率 =5%+（ 12%5%） =% （ 1）計(jì)算 A、 B 股票預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差 預(yù)期收益率（ A） =（ –5%） +10%+25%=10% 預(yù)期收益率（ B） =（ –10%） +15%+40%=15% δ A=[（ –5%–10%） 2 +（ 10%–10%） 2 +（ 25%–10%） 2]1/2 =% δ B=[（ –10%–15%） 2 +（ 15%–15%） 2 +（ 40%–15%） 2 ]1/2=% （ 2） δ AB=（ –5%–10%） （ –10%–15%） +（ 10%–10%） （ 15%–15%） +（ 25%–10%） （ 40%–15%） =% rAB=δ AB247。= C 股 票貝他值 =（ –） 247。 第四章資本