【正文】 （三）石油化工業(yè)上半年業(yè)績分化明顯加劇進(jìn)入 2022 年，國際油價(jià)一升再升，年中之際再創(chuàng)新高。上半年，大部分國內(nèi)石化產(chǎn)品價(jià)格跌幅超過東南亞同類產(chǎn)品價(jià)格跌幅。但去年末開始，價(jià)格開始呈現(xiàn)調(diào)整狀態(tài)。其中，乙烯價(jià)格走勢可謂出乎意料(如圖 28 所示)，三月初還在接近 1190 美元的高價(jià)，但在上海賽科與南京揚(yáng)巴產(chǎn)能相繼開出訊息傳出后，六月合約價(jià)已跌到 600 美元附近，連帶使得乙烯衍生物，如聚乙烯(LDPE/HDPE)、乙二醇(EG)、氯乙烯(VCM)等產(chǎn)品價(jià)格隨之下跌；聚乙烯 6 月份的價(jià)格為每噸 11491 元，比 4 月份最高價(jià)時(shí)下降 %，比年初下降 %，同時(shí)也低于去年下半年的價(jià)格水平；聚丙烯 6 月份的價(jià)格為每噸 10702 元，比 4 月份最高價(jià)時(shí)下降 %，但仍比年初高 %；順丁橡膠 6 月份的價(jià)格為每噸 14213 元，比 4 月份最高價(jià)時(shí)下降 %，但仍比年初高 %。合成橡膠價(jià)格受原油價(jià)格攀高的拉動繼續(xù)高位運(yùn)行，與天然膠的價(jià)格倒掛形勢繼續(xù)存在。三元復(fù)合肥價(jià)格也呈上漲之勢。1～6 月市場平均價(jià)格 元/噸。中國石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會重點(diǎn)跟蹤的 146 種石油和化工產(chǎn)品中，6 月價(jià)格比上月下降的達(dá) 70 種，與去年同期相比上漲的有 129 種。今年上半年汽油價(jià)格達(dá)到歷史最高水平，加大了相關(guān)產(chǎn)業(yè)和廣大汽車消費(fèi)者的負(fù)擔(dān)。分月來看，3 月 23 日調(diào)價(jià)后，全國汽油批發(fā) 4 月均價(jià)張至 4667 元／噸，比上月大幅提高 247 元，同比高出 640 元／噸，93 號汽油平均零售價(jià)為5231 元／噸，與 3 月相比上漲 %，與去年同期相比上漲 %；柴油批發(fā)均價(jià)與上月持平，為 3895 元／噸，同比高出 510 元／噸。，價(jià)格水平創(chuàng)歷史新高國際油價(jià)的大幅飆升，對國內(nèi)油品價(jià)格形成巨大的上升壓力。在這樣的環(huán)境下，我國石化行業(yè)在“調(diào)整發(fā)展”中走過了上半年。純堿出口 萬噸，同比增長 %。今年上半年中國石油出口量共達(dá) 萬噸，同比增長 %。⑵今年上半年進(jìn)口成品油從去年上半年的增長 %，轉(zhuǎn)變?yōu)橄陆?，至 萬噸，但是進(jìn)口金額則增長了 %，達(dá)到 45 億美元。圖23 2022年16月中國原油進(jìn)口量走勢2022年02004006008001000120014004月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月2022年（ 萬 噸 ）數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)。，出口有所增長16 月，我國石油和化工行業(yè)實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口貿(mào)易總額 億美元，同比增長 %，其中進(jìn)口貿(mào)易額 億美元，同比增長 %；出口貿(mào)易額為 億美元，同比增長 %。國際能源署（IEA）認(rèn)為第二季度中國原油日需求下降了 1%。其中聚氯乙烯由于電石法生產(chǎn)擴(kuò)能較多產(chǎn)量達(dá)到 萬噸，同比增長 %；合成橡膠產(chǎn)量 萬噸，同比增長 %，增幅比去年同期下降 個百分點(diǎn)；合成纖維產(chǎn)量 萬噸，同比增長 %，增幅比去年同期下降 個百分點(diǎn)。今年上半年，主要無機(jī)化工原料因近年來擴(kuò)能迅速，產(chǎn)量均增幅較大。5 月底汽柴油庫存下降，導(dǎo)致供求關(guān)系吃緊。各油品產(chǎn)量增速因國內(nèi)市場供需狀況以及國際國內(nèi)價(jià)格差不同而各異。其中汽油產(chǎn)量 萬噸，同比增長 %，增幅同比回落 個百分點(diǎn)；柴油產(chǎn)量 萬噸，增長 %，增幅回落 個百分點(diǎn)。（一）上半年國內(nèi)石油和化工生產(chǎn)增速放緩，市場供略大于需，增幅高于去年同期圖21 2022年5月2022年6月國內(nèi)原油生產(chǎn)增長趨勢全 國 天 然 原 油 生 產(chǎn) 總 量050010001500202204年5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月05年1月 2月 3月 4月 5月 6月數(shù) 據(jù) 來 源 ： 國 家 統(tǒng) 計(jì) 局 國 研 網(wǎng) 制 作 2022年單 位 ： 萬 噸0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%上 年 同 月 本 月 同 比在國際油品價(jià)格大幅攀升，國內(nèi)需求增長強(qiáng)勁、供給資源趨緊等因素拉動下，上半年我國油氣勘探開發(fā)力度加大，原油生產(chǎn)繼續(xù)增長，增幅高于去年同期。目前國際能源價(jià)格飆升為石油公司提供豐富的現(xiàn)金流并擁有更多資源進(jìn)行收購，而且隨著全球油氣資源的日益枯竭，花費(fèi)較長時(shí)間進(jìn)行資源勘探已并非易事，而通過收購那些擁有豐富的石油和天然氣儲備組合的較小規(guī)模的石油公司，對于希望找到新的石油和天然氣替代每年現(xiàn)有產(chǎn)量的石油公司而言可謂事半功倍。但如果國際油價(jià)長期維持 50 美元以上高位，必然會大大增加全球經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行成本，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)景氣下滑，石化產(chǎn)品需求減少，最終降低石化行業(yè)的利潤。，高油價(jià)影響石化業(yè)景氣度目前高油價(jià)的根本因素是供需趨緊，這說明全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍舊良好，對原油需求依然旺盛，其中石化業(yè)對原油的需求占 56%左右，而高油價(jià)使石化生產(chǎn)成本上升，隨著石化需求下降，石化產(chǎn)品價(jià)格就會下跌。就像我們一季度報(bào)告里分析的那樣，煉油能力的瓶頸問題制約著國際市場油品供應(yīng)。無論是實(shí)際產(chǎn)量還是增量，柴油都遠(yuǎn)高于汽油，反映出我國對柴油的旺盛需求。⑴二季度成品油市場柴油需求反季節(jié)增長特點(diǎn)明顯。紐約市場 WTI 價(jià)格從 1 月初的 美元/桶漲到了 6 月 21 日的 美元/桶，上漲 美元/桶。各方態(tài)度進(jìn)一步明朗化以后，油價(jià)可能會明確短期方向。而從期貨市場價(jià)格結(jié)構(gòu)的變化看，基金增持中遠(yuǎn)期期貨合約將對油價(jià)的中長期變化趨勢有重要影響，可能會降低未來市場的波動幅度(見圖 18)。從紐約商品交易所看，主要有兩種力量從事石油期貨交易:第一，石油和石油產(chǎn)品用戶；第二，對沖基金和投資銀行，前者交易目的主要是為了使用，后者交易目的則是為了獲利。非歐佩克方面，2022 年 9 月至 2022 年 5 月間，因需繳納的稅款增加且石油巨頭尤科斯(YUKOS)陷入困境，俄羅斯每日石油產(chǎn)量在 930 萬桶附近停滯不前。表13 歐佩克剩余產(chǎn)能質(zhì)量情況 單位：百萬桶/日2022 年產(chǎn)能 2022 年產(chǎn)量 剩余產(chǎn)能 API 含硫量%阿爾及利亞 45 印度尼西亞 35 伊朗 31 科威特 31 利比亞 39 尼日利亞 34 10 / 64卡塔爾 36 沙特阿拉伯 30 阿聯(lián)酋 38 委內(nèi)瑞拉 20 資料來源：中國石化集團(tuán)公司 曹湘洪。二季度歐佩克日均原油產(chǎn)量增加了 萬桶，歐佩克的日均原油產(chǎn)量由今年一季度的 2951 萬桶增加到二季度的 3000 多萬桶，比9 / 642022 年的第四季度略增，其中，沙特增加了 萬桶，尼日利亞增加了 萬桶，伊朗增加了 萬桶，科威特 萬桶，阿爾及利亞 萬桶，阿聯(lián)酋 萬桶，利比亞 2 萬桶；委內(nèi)瑞拉和印度尼西亞每天分別減少了 萬桶和 7 萬桶。從上半年世界經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長情況來看，盡管日本、歐盟經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但世界經(jīng)濟(jì)增長的火車頭——美國和中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)持續(xù)穩(wěn)定增長，全球經(jīng)濟(jì)僅僅是溫和減速，總體仍較為平穩(wěn)，這導(dǎo)致原油需求居高不下，還在繼續(xù)增加。三是 4 月上旬至 5 月中旬，價(jià)格震蕩回落。持續(xù)增長的需求和對供給的擔(dān)心等依然是支撐高油價(jià)的基本面因素，但中國因素的影響有所減弱。上半年原油加工量和絕大部分油品產(chǎn)量同比增速均有較大幅度的下降?！魪慕诳?，高油價(jià)對需求的抑制作用和對生產(chǎn)的促進(jìn)作用正在顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)今年下半年和 2022 年可能是油價(jià)走出高峰的轉(zhuǎn)換期，但月平均油價(jià)仍將保持在較高水平。原油進(jìn)口繼續(xù)保持高位，但增速比去年同期下降。如上圖所示，2022 年上半年原油價(jià)格不僅持續(xù)高漲，且波動更大，最大振幅達(dá) 美元/桶。圖12 原油中價(jià)國際 A指數(shù)(現(xiàn)貨) 走勢數(shù)據(jù)來源：中國國家發(fā)展改革委價(jià)格監(jiān)測中心。表12 歐佩克原油產(chǎn)量季度變化情況單位：萬桶/日2022 年 2022 年 2022 年 比上季 在 Opec生產(chǎn)國 　2022年 4 季度 1 季度 2 季度 度變化 中配額沙 特 989 945 923 894阿聯(lián)酋 236 249 240 240科威特 234 245 244 221卡塔爾 80 79 71歐佩克 10 國 2705 2795 2769 2750歐佩克總產(chǎn)量 2907 2991 2951 　資料來源：歐佩克月報(bào)、國際能源署石油報(bào)告。圖13 19992022年歐佩克剩余產(chǎn)能趨于不足資料來源：中國石化集團(tuán)公司 陳 捷 劉建虎。據(jù)預(yù)測，現(xiàn)行油價(jià)與歐佩克剩余產(chǎn)能呈反向走勢（圖 14） 。12 / 64⑵基金炒作是加劇油價(jià)震蕩的主要原因。短期基金總持倉量和凈持倉量變化同國際油價(jià)變化正相關(guān)(見圖 16 和圖 17)。伊朗是 OPEC 第二大產(chǎn)油國，日產(chǎn)量超過 400 萬桶，因此伊朗在中東地緣政治和世界原油供給格局中占有舉足輕重的地位，伊朗總統(tǒng)大選激進(jìn)保守派候選人內(nèi)賈德以高票數(shù)當(dāng)選伊朗總統(tǒng)，則基本上宣布了美國以溫和方式解決伊朗問題的可能性減小，為伊朗出口原油平添了許多不確定。其中，新加坡市場汽油平均現(xiàn)貨價(jià)格為 美元/桶，與去年同期相比上漲%。具體特點(diǎn)分析如下：圖19 2022年4月6月國際市場主要成品油現(xiàn)貨價(jià)格走勢單位: 美元/桶010203040506070804月1日4月8日4月15日4月22日4月29日 5月6日5月13日5月20日5月27日 6月3日6月10日6月17日6月24日95號 無 鉛 汽 油 新 加 坡 市 場 FOB價(jià)含 硫 柴 油 日 本 東 京 市 場 Camp。此外，歐元對美元疲軟促使批發(fā)商加緊購買柴油，以防歐元進(jìn)一步下跌帶來損失。6 月份歐洲 16 國(歐盟+挪威)石油庫存總量 億桶，與 5 月份相比幾乎沒有變化。煉油廠加工能力的結(jié)構(gòu)性緊張對市場供應(yīng)的影響將愈發(fā)突出，并進(jìn)一步推漲油價(jià)。18 / 64圖110 主要化工產(chǎn)品中價(jià)國際A指數(shù)(現(xiàn)貨)變動趨勢1232004年6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2005年1月 2月 3月 4月 5月 6月低 密 度 聚 乙 烯 苯 乙 烯聚 丙 烯 樹 脂 （ ABS）資料來源：商務(wù)部重要生產(chǎn)資料市場監(jiān)測系統(tǒng)。但是另一方面，對于開采前景看好的油氣田是否可以產(chǎn)出油氣，以及最終能否實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益的不可預(yù)測，也將使石油巨頭自身承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。中國在煤炭、電力等能源和原材料價(jià)格上漲的情況下，全行業(yè)生產(chǎn)成本大增，中國石油和化工市場產(chǎn)品供應(yīng)和需求同比增幅均有較大幅度下降，總體呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊狀態(tài)。統(tǒng)計(jì)資料顯示，上半年國內(nèi)三大石油公司的原油產(chǎn)量同比僅增長%，而成品油進(jìn)口反而下降了 %。22 / 64二季度國內(nèi)原油加工量的分月走勢如下：4 月份開始原油加工量和煉廠開工率比 3 月份有所下降，當(dāng)月全國加工原油 萬噸，同比增長 %；大部分油品產(chǎn)量增速小幅下降。5 月末，國內(nèi)汽油庫存量為 343 萬噸，較 4 月末下降 15 萬噸左右；與基期庫存相比較，當(dāng)月汽油庫存指數(shù)為 101，較上月下降４個指數(shù)單位。導(dǎo)致上半年成品油供應(yīng)增幅下降的主要原因有：⑴國際成品油價(jià)格大幅上漲而國內(nèi)成品油價(jià)格漲幅較小，尤其是國內(nèi)柴油價(jià)格漲幅較小，小煉廠用燃料油加工柴油的利益受到擠壓，小煉廠生產(chǎn)柴油的積極性下降；進(jìn)口成品油特別是進(jìn)口柴油的利益減少、甚至虧損，使上半年成品油進(jìn)口大幅下降，出口大幅增加；⑵國內(nèi)成品油與原油價(jià)格的倒掛影響到油品進(jìn)出口。近年來產(chǎn)量一直持續(xù)快速增長的精甲醇和冰醋酸，今年上半年繼續(xù)保持不小的增速，分別為 %和 %。多數(shù)石油和化工產(chǎn)品趨于供求平衡，少數(shù)產(chǎn)品已呈現(xiàn)供大于求現(xiàn)象。②今年以來，國家加強(qiáng)了對石油市場的調(diào)控，成品油價(jià)格政策也發(fā)生了變化：一是加大了與國際市場的聯(lián)動力度；二是根據(jù)國內(nèi)石油市場狀況按政府意圖調(diào)控國內(nèi)石油市場，不被不同利益團(tuán)體的利益訴求所左右。中國對鋼鐵、水泥、電解鋁等能源大戶的宏觀調(diào)控效應(yīng)在二季度繼續(xù)得到顯現(xiàn)，加上目前國家推出的各項(xiàng)節(jié)能計(jì)劃使得中國能源需求得到有效抑制，國內(nèi)石油需求減緩。上半年，我國進(jìn)口原28 / 64油總額 億美元，同比增長 %。⑶主要進(jìn)口產(chǎn)品合成樹脂、合成橡膠進(jìn)口量均比去年同期下降，下降幅度分別為 %和 %。無機(jī)化工原料、橡膠制品、農(nóng)藥等優(yōu)勢產(chǎn)品出口形勢都很好，出口量價(jià)齊升。尿素出口量下降，對保障國內(nèi)尿素供應(yīng)，抑制價(jià)格上漲具有積極作用。上半年，四種原油基準(zhǔn)價(jià)中，中質(zhì)油 I 的漲幅最大，中質(zhì)油 II 的漲幅次之，輕質(zhì)油的漲幅排名下降到第三，而以前四種原油基準(zhǔn)價(jià)漲幅的位次一般是：輕質(zhì)油、中質(zhì)油 I、中質(zhì)油 II 和重質(zhì)油。31 / 64表25 2022年上半年中國成品油價(jià)格調(diào)整情況日期 調(diào)價(jià)內(nèi)容7 月 23 日 汽油柴油出廠價(jià)格每噸提高 300 元和 250 元6 月 25 日 上調(diào)汽油、柴油出廠價(jià)格每噸 200 元和 150 元5 月 24 日 降低汽油價(jià),每噸降 150 元5 月 10 日 提高柴油價(jià),每噸漲 150 元3 月 23 日 汽油出廠價(jià)格每噸提高 300 元資料來源：媒體匯總，國研網(wǎng)整理。其中，0 號柴油全國平均零售價(jià)為 4244 元／噸，與 4 月相比上漲2023%，與去年同期相比上漲 %；93 號汽油全國平均零售價(jià)為 5164 元／噸，與 4 月相比下降 %，與去年同期相比上漲 %。由于相關(guān)產(chǎn)業(yè)如房地產(chǎn)、電子、汽車、化學(xué)材料等產(chǎn)業(yè)投資需求放緩，市場對石化產(chǎn)品的需求正在減緩，供求關(guān)系出現(xiàn)了微妙的變化：從 4 月份開始