【正文】 信息署（EIA）發(fā)布的 2022 年 6 月份歐佩克石油產(chǎn)量評(píng)測(cè)報(bào)告，目前歐佩克成員國(guó)中只有沙特尚有 100 萬(wàn)桶/日左右的富余產(chǎn)能，科威特和阿聯(lián)酋的剩余生產(chǎn)能力已很有限，無(wú)法通過(guò)提高產(chǎn)量來(lái)降低原油價(jià)格。李預(yù)11 / 64測(cè)。因此，國(guó)際能源機(jī)構(gòu)在 6 月的石油月報(bào)顯示，非歐佩克國(guó)家增產(chǎn)幅度放緩（見(jiàn)表 14） 。6 月以來(lái)的油價(jià)上漲很大程度上是投機(jī)因素推動(dòng)。最近，隨著投資銀行和對(duì)沖基金加入，對(duì)沖基金的非商業(yè)性原油采購(gòu)量翻了一番。據(jù)美國(guó)商品期貨委員會(huì)統(tǒng)計(jì)，6 月中旬以來(lái)，投機(jī)力量嚴(yán)重夸大了產(chǎn)油國(guó)剩余生產(chǎn)能力不足這個(gè)缺陷，投機(jī)力量開(kāi)始大量購(gòu)買原油期貨合同，特別是遠(yuǎn)期合同。目前中東地區(qū)伊拉克政局動(dòng)蕩，中亞的“顏色革命”仍將會(huì)進(jìn)行，尼日利亞等國(guó)石油罷工事件頻繁……等等地緣政治事件不斷，其中影響最深遠(yuǎn)的是伊朗大選結(jié)果使美伊關(guān)系再度緊張，伊朗在中東地緣政治的演化推動(dòng)油價(jià)近期連創(chuàng)新高。美國(guó)伊朗雙方矛盾的發(fā)展可能還需要一段時(shí)間醞釀，目前油價(jià)連續(xù)大幅上漲的動(dòng)力并不充足。14 / 64隨著國(guó)際原油價(jià)格的高企，2022 年以來(lái)國(guó)際成品油價(jià)格一直呈大幅上升走勢(shì)。表15 二季度國(guó)際市場(chǎng)主要油品現(xiàn)貨價(jià)格水平　 　燃料油 （美元/噸）　 　石腦油（美元/噸）汽油（美元/桶）航煤（美元/桶）柴油（美元/桶） 180cst 380cst4 月 —5 月 —新加坡 6 月 —4 月 — 69 —5 月 — —東京6 月 — —4 月 5 月 中東灣 6 月 資料來(lái)源：路透社，普氏報(bào)價(jià)。成品油和原油的高價(jià)差為煉油企業(yè)其帶來(lái)了較高利潤(rùn)，因此，國(guó)外煉油企業(yè)缺乏壓低油價(jià)的積極性。F價(jià)數(shù)據(jù)來(lái)源：商務(wù)部重要生產(chǎn)資料監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。去年以來(lái)，歐洲轎車用油逐漸由汽油轉(zhuǎn)換為柴油，促使柴油需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)。中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，今年 1－6 月份，我國(guó)生產(chǎn)柴油 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %；同期，我國(guó)生產(chǎn)汽油 萬(wàn)16 / 64噸，同比僅增長(zhǎng) %。其中餾分油庫(kù)存增長(zhǎng) 2／3，而其他主要產(chǎn)品庫(kù)存增量不多，汽油庫(kù)存略微下降。⑶結(jié)構(gòu)性供應(yīng)緊張驅(qū)使成品油價(jià)格繼續(xù)堅(jiān)挺。美國(guó)能源信息署發(fā)布的石油庫(kù)存報(bào)告顯示，截至 6 月 17 日當(dāng)周，美國(guó)煉油廠開(kāi)工率達(dá)到 %。市場(chǎng)需要提高精煉和加工能力，建立合理的應(yīng)急緩沖機(jī)制。表16 原油、成品油與主要石化產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)資料來(lái)源：Bloomberg、總體來(lái)看，二季度主要化工產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始走低。原油高價(jià)一開(kāi)始會(huì)使得石化基本原料制造成本相對(duì)提升，導(dǎo)致石化產(chǎn)品價(jià)格提高。（二）全球石油企業(yè)開(kāi)始新一輪整合并購(gòu)隨著獲取油氣資源的傳統(tǒng)渠道日益枯竭，而目前油價(jià)高企，包括殼牌石油、道達(dá)爾、挪威的石油公司 Ststoil（ASA）以及中國(guó)石油、中國(guó)海油在內(nèi)的全球大的能源公司，正在采用各種方法不懈地探尋資源獲取的新途徑，努力開(kāi)辟新的油氣來(lái)源，實(shí)施新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)策略。競(jìng)購(gòu)加州聯(lián)合石油拉開(kāi)大手筆并購(gòu)序幕除采用收購(gòu)一些小型甚至微型的主要從事油氣勘探業(yè)務(wù)的石油公司，或與其成為合作伙伴的策略以外，全球的一些能源公司仍舊在通過(guò)實(shí)施并購(gòu)策略保持公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。在石油價(jià)格高漲的背景下，大型石油公司正在加快進(jìn)行自身業(yè)務(wù)體系的整合，這些整合本身有利于這些石油公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，而我們需要關(guān)注的是這種新型的業(yè)務(wù)體系對(duì)未來(lái)石油價(jià)格走勢(shì)的影響。上半年，全行業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)增長(zhǎng)幅度高于全國(guó)工業(yè)的平均水平。二季度原油生產(chǎn)增幅比一季度有所降低。，庫(kù)存下滑由于國(guó)際油價(jià)的持續(xù)高漲，原油加工量雖有增長(zhǎng)，但增幅低于去年同期水平，數(shù)據(jù)資料顯示，16 月份，全國(guó)原油加工量 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %，增幅比去年同期回落達(dá) 10 個(gè)百分點(diǎn)。表21 2022年16月全國(guó)油品產(chǎn)量單位：萬(wàn)噸，億立方米16 月累計(jì)產(chǎn)量名 稱 4 月 5 月 6 月2022 年 2022 年 同比177。6 月，國(guó)內(nèi)原油加工量為 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %，增幅分別比上月回落 個(gè)百分點(diǎn)；成品油產(chǎn)量為 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %，增幅分別比上月回落 個(gè)百分點(diǎn)。從庫(kù)存方面來(lái)看，資料表明，5 月末國(guó)內(nèi)柴油庫(kù)存量為 398 萬(wàn)噸，較 4月末下降 5 萬(wàn)噸左右；與基期庫(kù)存相比較，當(dāng)月柴油庫(kù)存指數(shù)為 76，較 4月份下降 1 個(gè)單位。當(dāng)油品供需比值在 － 之間時(shí)，市場(chǎng)基本處于均衡狀態(tài)；23 / 64當(dāng)比值超過(guò) ，將出現(xiàn)供大于求的狀況；當(dāng)比值低于 ，市場(chǎng)則呈現(xiàn)供小于求的態(tài)勢(shì)，而將比值向下突破 ，市場(chǎng)供求緊張局勢(shì)將變得十分嚴(yán)峻。截至 6 月底，原油庫(kù)存量比年初增加 萬(wàn)噸，增幅 %；成品油庫(kù)存量比年初減少 萬(wàn)噸，增幅下降%。受國(guó)家“三農(nóng)”政策的鼓舞，再加上近年來(lái)農(nóng)用化學(xué)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走好，今年上半年全國(guó)化肥、農(nóng)藥產(chǎn)量繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)（表 16） 。部分有機(jī)化工原料因新建裝置投產(chǎn)，產(chǎn)量增長(zhǎng)較快。上半年，全國(guó)合成樹(shù)脂產(chǎn)量 萬(wàn)噸，24 / 64同比增長(zhǎng) %，增幅較去年同期下降 個(gè)百分點(diǎn)。表22 2022年16月全國(guó)主要石化產(chǎn)品產(chǎn)量單位：萬(wàn)噸、億立方米、%比去年同期增長(zhǎng)%名稱 16 月累計(jì) 6 月累計(jì) 6 月主要有機(jī)化工產(chǎn)品 　 　 　 　乙烯 純苯 精甲醇 主要無(wú)機(jī)化工原料 　 　 　 　硫酸(折 100%) 濃硝酸(折 100%) 鹽酸(含 HC131%以上) 氫氧化鈉(燒堿)(折 100%) 碳酸鈉(純堿) 氧化鋁 碳化鈣(電石)(折 300 升／千克) 主要化學(xué)礦及農(nóng)用化工產(chǎn)品 　 　 　 　合成氨 化肥總計(jì)(折純) 氮肥(折含 N100%) 尿素(折含 N100%) 磷肥(折含 P2O5100%) 鉀肥(折含 K2O100%) 磷酸銨肥 25 / 64化學(xué)農(nóng)藥(折 100%) 殺蟲(chóng)劑(折 100%) 殺菌劑(折 100%) 除草劑(折 100%) 主要合成材料 　 　 　 　塑料樹(shù)脂及共聚物 合成橡膠 合成纖維單體 合成纖維聚合物 化學(xué)纖維 合成纖維 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。原油需求也保持了較高水平，但需求增速有所回落：歐佩克報(bào)告認(rèn)為上半年中國(guó)原油日需求量為 萬(wàn)桶，但從進(jìn)口數(shù)量看，國(guó)內(nèi)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，增速比去年回落 個(gè)百分點(diǎn)。16 月份，石油表觀消費(fèi)總量（包括原油、成品油、石油瀝青、LPG、石油焦和非液體石蠟等全部石油產(chǎn)品）為 萬(wàn)噸，增速同比下降%，增幅與去年同期相比回落 個(gè)百分點(diǎn)。③電力供需矛盾緩解導(dǎo)致發(fā)電用油需求下降，燃料乙醇等替代燃料得到較快發(fā)展，加上去年同期需求基數(shù)偏高，這些原因都造成了上半年成品油需求同比增速的下降。進(jìn)口方面：⑴原油進(jìn)口量繼續(xù)增長(zhǎng)，但增速也明顯放慢。中國(guó)原油進(jìn)口量在 4 月份創(chuàng)下 萬(wàn)噸的單月最高記錄之后，5月份進(jìn)口量降低到 萬(wàn)噸，而 6 月份的原油進(jìn)口更是同比下跌%。另外，去年同期原油進(jìn)口量基數(shù)高，2022 年原油庫(kù)存有一定幅度增長(zhǎng)，進(jìn)口運(yùn)輸一度因天氣原因而受阻，以及經(jīng)營(yíng)商一度對(duì)后期國(guó)際油價(jià)走勢(shì)把握不準(zhǔn)而謹(jǐn)慎操作等都在促使原油進(jìn)口量增幅下降。圖24 2022年16月中國(guó)原油進(jìn)口金額走勢(shì)2022年20220002500000300000035000004000000450000050000004月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月2022年（ 千 美 元 ）數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)。這使得成品油凈進(jìn)口量大幅下降，并導(dǎo)致石油凈進(jìn)口量呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。出口方面：⑴由于今年亞洲原油價(jià)格水平相對(duì)較高，原油生產(chǎn)企業(yè)出口比較積極，原油出口量有所增長(zhǎng)。其中，汽油出口達(dá)到 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) %，柴油出口 萬(wàn)噸，增長(zhǎng)了%。主要出口產(chǎn)品無(wú)機(jī)化工原料、農(nóng)藥、輪胎、膠鞋、染料、顏料等產(chǎn)品，出口勢(shì)頭仍然很好。出口化肥 萬(wàn)噸，同比減少 %。30 / 64（二）石油價(jià)格創(chuàng)歷史新高，石化產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)下行現(xiàn)在市場(chǎng)環(huán)境整體呈現(xiàn)三大特點(diǎn)：一是國(guó)際高油價(jià)，從去年下半年起，國(guó)際原油期貨價(jià)格持續(xù)走高；二是國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格與國(guó)際價(jià)格未接軌；三是受價(jià)格扭曲、國(guó)際炒家炒作、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展等因素影響，國(guó)內(nèi)成品油資源持續(xù)緊張。受國(guó)際油價(jià)走勢(shì)影響，上半年國(guó)內(nèi)原油基準(zhǔn)價(jià)屢創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。另外，二季度重質(zhì)油基準(zhǔn)價(jià)的漲幅也超過(guò)了 50%，與其他油品的漲幅接近，這與以前的情況也是有所不相同。上半年，國(guó)內(nèi) 93 號(hào)汽油全國(guó)平均零售價(jià)格為 5069 元/噸，與去年同期相比上漲 %；0 號(hào)柴油全國(guó)平均零售價(jià)格為 4185 元/噸，與去年同期相比上漲 %。圖25 20222022年5月國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格走勢(shì)10001500202225003000350040004500500055002004年1月2004年2月2004年3月2004年4月2004年5月2004年6月2004年7月2004年8月2004年9月2004年10月2004年11月2004年12月2005年1月2005年2月2005年3月2005年4月2005年5月元 /噸數(shù)據(jù)來(lái)源：商務(wù)部重要生產(chǎn)資料監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。5 月 24 日，發(fā)展改革委又下文將汽油零售中準(zhǔn)價(jià)每噸下調(diào) 150元／噸，柴油價(jià)格維持不變。高油價(jià)增加了運(yùn)輸業(yè)、石化業(yè)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的成本。近兩個(gè)月來(lái)，價(jià)格呈現(xiàn)出高位盤整的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，不少產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)下滑。6 月下旬起，在原油價(jià)格大幅反彈的情況下主要石化產(chǎn)品也開(kāi)始迅速回升，主要石化類上市公司利潤(rùn)率也開(kāi)始回升。 今年上半年，由于電力緊張、電價(jià)上漲，生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工不足，部分黃磷企業(yè)不得不停產(chǎn)，再加上運(yùn)輸緊張，市場(chǎng)供需吃緊，黃磷價(jià)格持續(xù)升高，由年初的 16700 元/噸逐月遞增，于 6 月份達(dá)到 19200 元/噸的高價(jià)位，同比上漲 %，環(huán)比上漲 %。純堿由于下游平板玻璃、日用玻璃、氧化鋁等產(chǎn)品需求旺盛，再加上其重要生產(chǎn)原料原鹽價(jià)格居高不下，價(jià)格始終在高位波動(dòng)，由 1 月份的1650 元/噸逐月升至 3 月份的 1800 元/噸之后，又逐月小幅回落，6 月市場(chǎng)平均價(jià)格降至 1550 元/噸，但同比仍上漲 %，環(huán)比下降 %。⑶化肥價(jià)格維持高位。磷銨價(jià)格也有所上升，磷酸一銨市場(chǎng)報(bào)價(jià)基本在 2022～2250 元/噸之間，磷酸二銨價(jià)格基本在 2400～2650 元/噸之間。合成樹(shù)脂價(jià)格繼續(xù)走高。天然膠價(jià)格略有回落，6 月份現(xiàn)貨價(jià)格在 13600～13900 元/噸的水平，同比下降約 %～%，環(huán)比上漲 %~%。在此階段，聚乙烯、聚丙烯、順丁橡膠等主要化工產(chǎn)品在需求旺盛、石油價(jià)格上揚(yáng)等因素的帶動(dòng)下，價(jià)格呈逐月呈小幅上漲的態(tài)勢(shì)。在此階段，聚乙烯、聚丙烯、順丁橡膠等主要化工產(chǎn)品在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)整體放緩、石油價(jià)格出現(xiàn)階段性回調(diào)等因素的影響下，價(jià)格震蕩下跌。4 月份原油價(jià)格創(chuàng)新高以后不斷走低，直接推動(dòng)了石化產(chǎn)品價(jià)格下跌；而賽科和揚(yáng)巴兩套乙烯大裝置的投產(chǎn)，短期急劇增加石化產(chǎn)品的供應(yīng)預(yù)期，客觀上打破了石化產(chǎn)品短期供求形勢(shì)，加劇了產(chǎn)品價(jià)格走低的預(yù)期。在宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)整體回穩(wěn)的情況下，化工產(chǎn)品下游需求也有所減緩，直接影響了化工產(chǎn)品價(jià)格的變化，以聚乙烯為例，去年前 11 個(gè)月，其價(jià)格持續(xù)上漲近 50%。此外，從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)由去年增長(zhǎng) %左右下降到今年上半年的增長(zhǎng) %左右，國(guó)際市場(chǎng)化工產(chǎn)品價(jià)格今年上半年也較去年下半年的高峰時(shí)期有所回調(diào)，并對(duì)國(guó)內(nèi)化工產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生較大的影響。到 5 月上旬,一些38 / 64產(chǎn)品價(jià)格甚至出現(xiàn)加速下跌跡象。三是化工產(chǎn)品供給情況的變化?；ぎa(chǎn)品的價(jià)格回落將有助于該行業(yè)的理性發(fā)展，有利于抑制盲目、過(guò)熱的投資。但總體看，石油和化工行業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增幅均高于全國(guó)工業(yè)水平，今年上半年石油和。盡管油價(jià)維持在高位運(yùn)行，但部分化工產(chǎn)品價(jià)格在前半年里卻出現(xiàn)了回落。以部分無(wú)機(jī)化工產(chǎn)品為例，由于產(chǎn)量持續(xù)大幅上漲，在需求增長(zhǎng)減緩的情況下，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)回落?；ぎa(chǎn)品出廠價(jià)格指數(shù)從 2022 年 1 月份的最高點(diǎn)逐步下滑，預(yù)示著這一輪化工周期的變化。石油作為化工產(chǎn)品的主要原料，其價(jià)格變化對(duì)化工產(chǎn)品價(jià)格會(huì)產(chǎn)生直接影響。上半年，化工產(chǎn)品如純苯和 PVC 等產(chǎn)品價(jià)格并沒(méi)有出現(xiàn)新的一輪上漲，這表明油價(jià)對(duì)下游化工產(chǎn)品價(jià)格的影響已經(jīng)趨弱。發(fā)展改革委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心人士分析認(rèn)為，三大原因抑制 2022 年上半年化工產(chǎn)品價(jià)格上漲：一是宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和化工產(chǎn)品需求水平。而天然橡膠價(jià)格經(jīng)過(guò)近一年的震蕩整理后，受供應(yīng)短缺、庫(kù)存降至歷史低點(diǎn)及國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲的影響，6月份價(jià)格出現(xiàn)較大幅度上漲，目前價(jià)格水平為 13911 元／噸，已接近去年3 月份創(chuàng)造的歷史最高價(jià)格。此外，部分化工產(chǎn)品受結(jié)構(gòu)性過(guò)剩的影響，價(jià)格出現(xiàn)小幅下降，其中聚氯乙烯價(jià)格由年初的每噸 8551 元下降到 4 月份的每噸 8396 元，降幅為 %。6 月份丁苯橡膠價(jià)格達(dá)到 14200 元/噸，同比上漲 %；順丁橡膠價(jià)格為 14800 元/噸，同比上漲約 %；丁腈橡膠價(jià)格 22750 元/噸，同比漲幅高達(dá) %。聚氯乙烯價(jià)格呈時(shí)