【正文】 　　入庫(kù)完畢并驗(yàn)收合格后，會(huì)員持《燃料油入庫(kù)通知單》第二聯(lián)和交割必備單證到交易所辦理審證手續(xù)?！度剂嫌腿霂?kù)通知單》一式二聯(lián)，第一聯(lián)留存交易所，第二聯(lián)交貨主。 （一）合約文本 交易品種 180CST燃料油 交易單位 10噸/手報(bào)價(jià)單位 元(人民幣)/噸 最小變動(dòng)價(jià)位 1元/噸 每日價(jià)格最大波動(dòng)限制 上一交易日結(jié)算價(jià)177。設(shè)有計(jì)劃財(cái)務(wù)部﹑統(tǒng)計(jì)結(jié)算部﹑信息咨詢部﹑工程技術(shù)部、事業(yè)發(fā)展部、稽查控制部、研究培訓(xùn)中心和異地交易中心等職能部門(mén)和濟(jì)南、北京、上海、大連、天津、鄭州六個(gè)期貨營(yíng)業(yè)部。三隆期貨經(jīng)紀(jì)有限公司早在1993年初就參與了國(guó)內(nèi)期貨業(yè)務(wù)，是國(guó)內(nèi)最早參與期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的單位之一。 市場(chǎng)參與者的態(tài)度和做法是影響燃料油期貨市場(chǎng)的最基本的因素，作為交易商不僅要注意自己的交易行為，還要認(rèn)真分析整個(gè)市場(chǎng)交易者的行為和態(tài)度。 新加坡紙貨市場(chǎng)最直接地影響我國(guó)燃料油市場(chǎng)，我們關(guān)注的不僅僅是燃料油價(jià)格，還要關(guān)注庫(kù)存、運(yùn)力等等。如果企業(yè)需要，三隆期貨公司會(huì)給企業(yè)提供包括人員培訓(xùn)在內(nèi)的各種支持。七、企業(yè)如何投資燃料油期貨市場(chǎng)7．。燃料油產(chǎn)率的下降則與石油加工工藝水平提高有關(guān)。 造成該現(xiàn)象的主要原因是，從2003年下半年開(kāi)始，柴油供不應(yīng)求、價(jià)格高漲，地方煉廠原料嚴(yán)重短缺。我國(guó)替代燃料油的主要燃料是煤、天然氣和奧里乳化油等。其次，我國(guó)燃料油需求的增長(zhǎng)趨勢(shì)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)。2003年，%的同時(shí)，%，當(dāng)年全國(guó)燃料油表觀消費(fèi)量增幅超過(guò)25%。我國(guó)成品油定價(jià)是參照紐約，新加坡，和鹿特丹三地平均價(jià)在漲跌8％幅度后才會(huì)有調(diào)整，而且有時(shí)國(guó)家考慮到物價(jià)及通脹壓力等問(wèn)題，即使國(guó)際成品油價(jià)波動(dòng)幅度較大，也不一定會(huì)調(diào)整國(guó)內(nèi)成品油的價(jià)格。相關(guān)市場(chǎng)的影響 匯率的影響。地緣政治的影響 燃料油是各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要能源，特別是在電力行業(yè)、石化行業(yè)、交通運(yùn)輸行業(yè)、建材和輕工行業(yè)使用范圍越來(lái)越廣泛，燃料油的需求與經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)。 據(jù)對(duì)近幾年價(jià)格走勢(shì)的研究，紐約商品交易所WTI原油期貨和新加坡燃料油現(xiàn)貨市場(chǎng)180CST高硫燃料油之間的相關(guān)度高達(dá)90%以上，WTI指美國(guó)西得克薩斯中質(zhì)原油，其期貨合約在紐約商品交易所上市。供求關(guān)系是影響任何一種商品市場(chǎng)定價(jià)的根本因素，燃料油也不例外。盡管市場(chǎng)需求和實(shí)際交易量很大，但由于受到國(guó)家政策限制，這類交易目前還處于灰色地帶，除極少數(shù)具有合法資質(zhì)的大公司外，大多是在幕后通過(guò)不同方式委托代理商轉(zhuǎn)手操作，很多時(shí)候甚至要購(gòu)買(mǎi)黑市場(chǎng)外匯進(jìn)行交易，交易的公開(kāi)性和交易信息獲取的平等性得不到保證，因而總體上保值效果不佳，對(duì)新加坡市場(chǎng)的影響力也很小。由于是一個(gè)OTC市場(chǎng)，紙貨市場(chǎng)的交易通常是一種信用交易，履約擔(dān)保完全依賴于成交雙方的信譽(yù)，這要求參與紙貨市場(chǎng)交易的公司都是國(guó)際知名、信譽(yù)良好的大公司。 紙貨市場(chǎng)的參與者主要有以下幾類：如果當(dāng)天在該系統(tǒng)上沒(méi)有成交，那么普氏的編輯會(huì)根據(jù)買(mǎi)賣雙方的報(bào)價(jià)估算并公布一個(gè)價(jià)格作為當(dāng)日的結(jié)算價(jià)格。在進(jìn)口方面，歷年廣東省的燃料油進(jìn)口占全國(guó)進(jìn)口量的比例在5080％之間，進(jìn)口燃料油是廣東市場(chǎng)供應(yīng)的主要渠道。進(jìn)口燃料油的品種中高硫燃料油大約占80％，中低硫燃料油大約占20％。上述幾點(diǎn)原因造成90年代以來(lái)國(guó)內(nèi)燃料油產(chǎn)量的不斷下降。 我國(guó)燃料油生產(chǎn)情況前蘇聯(lián)、拉美和中東地區(qū)有較大的燃料油外供能力，其中前蘇聯(lián)地區(qū)2002年燃料油外供能力高達(dá)4119萬(wàn)噸，中東和拉美也分別有2000萬(wàn)噸級(jí)的外供能力。當(dāng)石油價(jià)格低廉時(shí)，燃料油一度是發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)量最大的油品。同一燃料油兩個(gè)相鄰月份的合約，如果較遠(yuǎn)月份合約與較近月份合約的價(jià)差大于持倉(cāng)費(fèi)用，預(yù)計(jì)將來(lái)價(jià)差回歸至持倉(cāng)費(fèi)用，那么賣出遠(yuǎn)期合約的同時(shí)，買(mǎi)進(jìn)近期月份的合約也可以獲利，且價(jià)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越小，獲利空間越大。這時(shí)應(yīng)根據(jù)自己現(xiàn)貨凈暴露情況決定如何進(jìn)行買(mǎi)期或賣期保值。交易情況如下表：現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差9月1日燃料油價(jià)格1800元/噸買(mǎi)入100手1月份燃料油期貨合約，價(jià)格2100300元11月3日買(mǎi)入1000噸燃料油，價(jià)格1950元/噸賣出100手1月份燃料油期貨合約，價(jià)格2250300元套期保值結(jié)果虧損150元/噸贏利150元/噸凈盈利為0，保證了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)通過(guò)這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了對(duì)該化肥廠不利的變動(dòng)，該廠在現(xiàn)貨市場(chǎng)損失了150000元，但在期貨市場(chǎng)上的交易盈利了150000元，從而消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。套期保值操作可分為多頭套期保值與空頭套期保值，具體操作方向依據(jù)企業(yè)相應(yīng)的現(xiàn)貨買(mǎi)賣方向和保值需要而定。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，多數(shù)工業(yè)企業(yè)面臨加工利潤(rùn)不斷攤薄的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，而各種原材料價(jià)格近年來(lái)大幅波動(dòng)，這使得相關(guān)企業(yè)面臨著巨大的原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，如果沒(méi)有套期保值這一生產(chǎn)成本管理工具，微薄的加工利潤(rùn)根本無(wú)法面對(duì)巨大的成本變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，從這個(gè)意義上說(shuō)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程本身隱含巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?！　V州市華泰興石油化工有限公司董事長(zhǎng)陳曦林說(shuō),由于燃料油期貨合約首月的時(shí)間比較靠后,所以在上市初期,國(guó)內(nèi)各現(xiàn)貨商及終端用戶的參與程度不是很高,大多只做試探性的交易。我們對(duì)20012003年間紐約商品交易所WTI原油期貨和新加坡燃料油現(xiàn)貨市場(chǎng)180CST高硫燃料油的價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行了相關(guān)性分析，％。二、燃料油相關(guān)企業(yè)為什么要參與期貨市場(chǎng)隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，我國(guó)已經(jīng)成為全球第三大石油進(jìn)口市場(chǎng)。 根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，我國(guó)燃料油消費(fèi)主要集中在發(fā)電、交通運(yùn)輸、冶金、化工、輕工等行業(yè)。燃料油現(xiàn)貨商品簡(jiǎn)介燃料油是成品油的一種，廣泛用于船舶鍋爐燃料、加熱爐燃料、冶金爐和其它工業(yè)爐燃料。即在期貨市場(chǎng)上做與原來(lái)買(mǎi)賣方向相反的操作，用另一份合約來(lái)免除原合約的履約責(zé)任。２００１年我國(guó)正式放開(kāi)燃料油價(jià)格，完全由市場(chǎng)調(diào)節(jié)其流通和價(jià)格，燃料油因此成為目前我國(guó)石油及石油產(chǎn)品中市場(chǎng)化程度較高的一個(gè)品種。上海燃料油期貨投資報(bào)告吳擁軍 編著三隆期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部 Email:dysr目 錄1. 上海燃料油期貨與現(xiàn)貨比較………………………………………………………………22. 燃料油相關(guān)企業(yè)為什么要參與期貨市場(chǎng)…………………………………………………63. 如何進(jìn)行燃料油期貨的套期保值和套利交易……………………………………………9……………………………………………………9……………………………………………………114. 國(guó)際國(guó)內(nèi)燃料油市場(chǎng)介紹…………………………………………………………………135. 影響燃料油價(jià)格的因素有哪些……………………………………………………………196. 市場(chǎng)分析：2004上半年燃料油進(jìn)口為何大幅增長(zhǎng)………………………………………257. 企業(yè)如何投資燃料油期貨市場(chǎng)……………………………………………………………278. 企業(yè)如何規(guī)避期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)……………………………………………………………299. 為什么選擇三隆期貨經(jīng)紀(jì)公司……………………………………………………………32附：上海燃料油期貨標(biāo)準(zhǔn)合約……………………………………………………………………34上海燃料油期貨生成倉(cāng)單程序及費(fèi)用構(gòu)成…………………………………………………35一、上海燃料油期貨與現(xiàn)貨比較從２００４年１月１日起，按照對(duì)世界貿(mào)易組織的承諾，我國(guó)取消了燃料油進(jìn)出口配額，實(shí)行進(jìn)口自動(dòng)許可管理。比如某投資者原來(lái)賣出10張燃料油合約（每張10噸，賣出價(jià)2300元/噸），該投資者在合約到期日前的某一天以2150元/噸的價(jià)格買(mǎi)入平倉(cāng)，則整個(gè)交易過(guò)程結(jié)束，原合約履約責(zé)任解除，該投資者獲利10*10*150=15000元。燃料油主要由石油的裂化殘?jiān)秃椭别s殘?jiān)椭瞥傻?，其特點(diǎn)是粘度大，含非烴化合物、膠質(zhì)、瀝青質(zhì)多。其中電力行業(yè)的用量最大，占消費(fèi)總量的32％；其次是石化行業(yè)，主要用于化肥原料和石化企業(yè)的燃料，占消費(fèi)總量的22％；近年來(lái)需求增加最多的是建材和輕工行業(yè)（包括平板玻璃、玻璃器皿、建筑及生活陶瓷等制造企業(yè)），占消費(fèi)總量的14％。 電力行業(yè)的燃料油消費(fèi)主要用于兩個(gè)方面：一是燃油發(fā)電、供熱機(jī)組，二是燃煤機(jī)組的點(diǎn)火，助燃和穩(wěn)燃用油。 建材行業(yè)消耗的燃料油主要用于平板玻璃和建筑衛(wèi)生陶瓷的生產(chǎn)，隨著產(chǎn)品質(zhì)量要求的提高，一部分高檔產(chǎn)品生產(chǎn)將會(huì)逐步轉(zhuǎn)向天然氣和液化石油氣為燃料。但在國(guó)際石油市場(chǎng)上，我國(guó)卻始終沒(méi)有定價(jià)的“發(fā)言權(quán)”。隨著首個(gè)交割月份的鄰近,現(xiàn)貨商及終端用戶的參與程度越來(lái)越高,這從每日的成交量及持倉(cāng)量的增加可以很容易看出來(lái):近期內(nèi)持倉(cāng)量的穩(wěn)定增加說(shuō)明國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨商及終端用戶正逐漸參與。山東省一大型油脂公司2001年九月初進(jìn)口一船美國(guó)大豆（），從定單發(fā)出到貨物到達(dá)共用六周的時(shí)間，但就在這短短的四十多天的時(shí)間內(nèi)，大豆價(jià)格暴跌近四百元/噸，該企業(yè)在定貨時(shí)已感覺(jué)到大豆價(jià)格可能回落，但憑僥幸心理并未采取防范措施，從而使采購(gòu)的大豆尚未壓榨已損失近兩千萬(wàn)元?，F(xiàn)將具體操作舉例分析如下： 電力、石化、建材、鋼鐵企業(yè)同屬燃料油消費(fèi)企業(yè)，燃料油消耗占企業(yè)生產(chǎn)成本很大比例。 煉油廠向市場(chǎng)提供燃料油產(chǎn)品，作為社會(huì)商品的供應(yīng)者，為了保證其已經(jīng)生產(chǎn)出來(lái)準(zhǔn)備提供給市場(chǎng)或尚在生產(chǎn)過(guò)程中將來(lái)要向市場(chǎng)出售的商品的合理的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，以防止正式出售時(shí)價(jià)格下跌而遭受損失，可采用相應(yīng)商品期貨的賣期保值的交易方式來(lái)減少價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，即在期貨市場(chǎng)以賣主的身份出售相等數(shù)量的期貨，等到要銷售現(xiàn)貨時(shí)再買(mǎi)進(jìn)期貨頭寸對(duì)沖作為保值手段。 （二）如何進(jìn)行燃料油期貨的套利交易套利指同時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣出兩張不同的期貨合約，交易者從兩合約價(jià)格間的變動(dòng)關(guān)系中獲利。熊市套利 熊市套利與牛市套利相反，不一一介紹。％，比當(dāng)年消費(fèi)的汽柴油總量還多，％。 供應(yīng)方面來(lái)看，近三年全球各地除前蘇聯(lián)地區(qū)以外，燃料油供應(yīng)都呈下降趨勢(shì)，其中以北美下降的速度最快。從進(jìn)口來(lái)源地來(lái)看，我國(guó)的進(jìn)口燃料油主要來(lái)自周邊國(guó)家和地區(qū)。目前普氏（PLATTS）公開(kāi)市場(chǎng)每年的交易量大約在6001000萬(wàn)噸左右。我國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)只有中化、中聯(lián)油、中聯(lián)化、中航油等少數(shù)幾家大公司能夠在新加坡紙貨市場(chǎng)上進(jìn)行交易，絕大多數(shù)經(jīng)營(yíng)燃料油的中小企業(yè)只能通過(guò)種種渠道，經(jīng)過(guò)二級(jí)代理或三級(jí)代理在紙貨市場(chǎng)上進(jìn)行避險(xiǎn)操作。五、影響燃料油價(jià)格的因素有哪些隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速的發(fā)展，