【正文】 （4）受機車車輛交付影響，3季度業(yè)績有所好轉，%，%。今年下半年新產品8軸9,600kw的大功率貨運機車、以及6軸7,200kw大功率客運機車開始試生產，預計全年降幅將有所收窄。中國南車旗下的株洲電力機車研究所是公司的控股股東，公司同時承擔了中國南車在牽引系統(tǒng)領域的研究工作，為中國南車的動車組及大功率機車牽引供電系統(tǒng)國產化配套作出貢獻。我國的可再生能源“十二五”規(guī)劃也明確了至2015年底，海上風電裝機容量為500萬千瓦，市場容量巨大。長期來看，國內重卡和大巴等車輛采用空氣懸掛系統(tǒng)的還很少，僅占產量的5%，而國外這一比例已達到80%，隨著重卡、大巴等的工作環(huán)境的改善，未來汽車彈性元件的發(fā)展空間很大。（5）區(qū)位優(yōu)勢助力汽車板塊發(fā)展“十一五”期間，國家出臺了一系列促進汽車消費的政策，加速了汽車行業(yè)的蓬勃發(fā)展。二是動車組彈性元件國產化，這一方向還需要等待政策放開。還有部分民營企業(yè)，收入規(guī)模在4,0005,000萬元，處于公司上市之前的規(guī)模，公司上市后堅持減震降噪材料業(yè)務，注重新產品研發(fā)，現已將其遠遠落在后面。時代新材（1）快速成長的高分子復合材料供應商目前公司的業(yè)務主要涉及五類產品，分別是高分子減振降噪彈性元件、復合材料制品、電磁線、絕緣制品及涂料、特種工程塑料制品。同時目前由于公司處于業(yè)務開拓的需要，主動降價，隨著市占率的提高，未來毛利率將有所改善。公司著手對北方鍛造進行技術改造，同時在2011年注銷北方鍛造公司，由其子公司北方鐵路產品有限公司吸收合并，重新梳理管理體系。（2）車軸業(yè)務行業(yè)領先公司車軸業(yè)務從軍品轉型而來，自1979年第一根車軸下線，到現在貨車車軸與國際水平接軌，在國內最先達到AAR標準，在國內市場始終處于領先地位。晉西車軸公司主營業(yè)務包括鐵路貨車、車軸、輪對、轉向架。以C70為例，其載重70噸、比C64型敞車增加10噸、%，按每天10萬輛車計算，可增加運能100萬噸。預計到2015年，全國鐵路客運量將達到30億人，貨運量達到48億噸，與2010年相比，%%。由此奠定了公司以鐵路貨車為主要產品，配套發(fā)展零部件的產品結構。北方創(chuàng)業(yè)公司主營業(yè)務包括鐵路貨車、結構件、彈簧及曲軸鍛件。（5）海外市場逐步打開公司同時公告全資子公司長春軌道客車股份有限公司與巴西里約熱內盧州政府簽署了總金額約為人民幣23億元的地上電動車組銷售合同。從生產周期上來推測，3季度哈大線上的高寒動車組已經開始交付。先后投產的HXD2系列及HXD3系列，分別達到了國內功率最大，生產量最多的記錄。受哈大線高寒動車組交付影響，公司今年動車組業(yè)務預計將表現良好，同時海外市場逐步打開，公司今年業(yè)績壓力有所減輕。%，%。市場對機車及動車組業(yè)務今年增長并不理想已有充分預期。（4）歷時一年，三季度經營狀況終有改善去年鐵道部人事變動及723鐵路事故以后，我國高鐵建設受到嚴重影響，進入冰凍期，線路建設停滯，動車交付推遲。此外，隨著先期投入動車組逐步進入大修范圍，維修業(yè)務的增長也將帶來相當于每年360輛的市場。在軌道交通業(yè)務大發(fā)展的背景下，公司20062011年營業(yè)收入復合增長率達到28%，%。隨著鐵道部招標權利的下放，作為運輸主體的各鐵路局擁有更多的自主權，若未來改革成功，將形成若干個擁有自主招標權的運輸公司，或建設公司及車輛租賃公司，鐵路裝備市場參與者增加。鐵路定價在較大范圍內實行政府的審批或指導價，保障鐵路能夠維持基礎運輸服務。鐵路建設的籌資途徑除了中央政府的規(guī)劃投資外，更注重多種方式的合作協(xié)同。鐵路的籌資建設以國有企業(yè)為主。隨后進行的“主輔分離”及精簡機構雖然獲得成功，但并未觸及體制的實質。由于地鐵規(guī)劃還在不斷更新中，隨著深度城鎮(zhèn)化進程的加快，以及交通壓力的增大，預計城軌地鐵車輛的實際需求量將比我們的預測值還高。與倫敦、東京、紐約等國外主要城市相差巨大。軌道交通系統(tǒng)雖然初次投資較大，但其有運力強大、對道路交通影響較小等優(yōu)點，在大中型城市是公共交通系統(tǒng)的首選。因此每公里6,300萬元的投資預計將很難覆蓋未來新線建設的需要，由此可以推測為了達到“十二五”規(guī)劃的12萬公里營業(yè)里程的目標，未來可能將會追加部分投資。同時根據鐵道部公開信息來看，2012年全年固定資產投資額度提升至6,300億元，基礎建設投資提升至5,160億元。2008年10月，《中長期鐵路網規(guī)劃（2008年調整）》經國家批準正式頒布實施，將2020年中國鐵路營業(yè)里程規(guī)劃目標由10萬公里調整為12萬公里以上，電氣化率由50%調整為60%。鐵路運輸能力的提高通常有兩種方式，一是外援生產，即新建線路，實現繁忙干線的客貨運分線，二是內部擴大再生產，在既有路網上提高運輸效率，提高列車運行速度，加密班次和加大牽引重量。對比其他國家可以發(fā)現，歐美及日本各國的鐵路系統(tǒng)有明顯的偏向性，以歐洲及日本為代表的鐵路系統(tǒng)重點發(fā)展高速客運鐵路，客運周轉量與線路長度呈正向相關，%%的客運周轉量，這與其始終保持發(fā)展高速客運專線分不開。%；%。目前我國鐵路貨車新招全部采購70噸以上級別的車輛，全路45萬輛70噸以下的車輛正逐步被70噸車替換。未來三年將有3,400輛左右的機車需求，以平均單價1,7002,000萬元計算，將有580680億元的市場。我國和諧型大功率機車分為電力（HXD）和內燃（HXN）兩類。近年來隨著高速公路網的建設，長距離運輸有了第二選擇，鐵路運輸的瓶頸凸顯，在鐵路運力不足的情況下更多的貨物選擇了公路運輸。以4,000噸的載重量計算可以增加348萬噸運輸能力，在2011年京滬線貨運量5,%。假設新購動車組23年大修一次，每次的價格在整車價格的五分之一左右，則未來三年維修市場將有1,000輛左右。而動車組就是幾節(jié)自帶動力的車輛加幾節(jié)不帶動力的車輛編成一組，就是動車組。方便、快捷的城際鐵路完全貼合于這種需求。加上城際鐵路和既有線提速線路，屆時將有快速鐵路網4萬公里以上。鐵路十二五規(guī)劃中確定到2015年將建成4萬公里的快速鐵路網，較2010年2萬公里的水平增長100%。隨著城鎮(zhèn)化水平提高以及城市群發(fā)展，人口和產業(yè)集聚的中心城市之間、城市群內部的客運需求強勁，對交通基礎設施承載能力提出更高要求。快速鐵路網的建設適應了我國城鎮(zhèn)化發(fā)展需要，將能滿足大流量、高密度、快速便捷的客運需求，為拓展區(qū)域發(fā)展空間、促進產業(yè)合理布局和城市群健康發(fā)展提供基礎保障，同時也為廣大城鄉(xiāng)居民提供大眾化、全天候、便捷舒適的基本公共服務。到2015年，以“四縱四橫”，快速鐵路網的骨架基本完工。鐵路“十二五”規(guī)劃中確定到2015年將建成4萬公里的快速鐵路網，較2010年2萬公里的水平增長100%。根據高速鐵路和城際鐵路的施工規(guī)劃，未來三年將有近9,000公里的高速鐵路或城際鐵路開通運營。高速鐵路與城際鐵路建成后對客流的吸引能力較強，同一通道內既有鐵路的客運負擔減小，貨物運輸將得以發(fā)展，客觀上實現了客貨分線運輸。%，鐵路貨運的增速遠低于公路。我國重載運輸起步于20世紀80年代，并于1992年底建成我國第一條雙線重載運煤專線大秦鐵路。從統(tǒng)計數據上可以看到，我國國鐵電力機車占比呈逐年上升趨勢，到2011年已接近50%。我們知道受到發(fā)線有效長等限制，單純依靠增加編組數量提高載重的方法并不可行，提高軸重和單車載重才是未來的發(fā)展方向。以每輛車40萬元計算，未來三年將有720億元的市場等待開發(fā)。我國鐵路尚未滿足客貨運需求根據我們的統(tǒng)計，%，%，%。顯示出我國鐵路的邊際效應明顯，社會貨運及客運需求被抑制。不斷更新的鐵路網規(guī)劃我國政府陸續(xù)出臺了一系列鐵路規(guī)劃，為未來鐵路的發(fā)展指出了方向。鐵路“十二五”規(guī)劃將中長期路網規(guī)劃的主要目標實現期限提前至2015年，將帶動鐵路投資爆發(fā)式增長。從這個數據看未來三年我國鐵路每公里新建線路投資額僅有6,300萬元。為了緩解我國城市的擁堵情況，各地政府出臺了一系列治堵措施，引導城鎮(zhèn)居民選擇公共交通出行。北京的軌道交通正在分擔越來越多的出行客流。也將能避免城市擁堵的日益惡化。“網運合一”是指將全國鐵路系統(tǒng)按地理位置劃分為若干鐵路公司，各公司獨立建設、運營、采購。改革前的累計債務一般由國家財政補貼。歷史上英國曾將路網公司完全市場化運營，并將其全部股權上市流通，在平衡股東權益和路網維護成本過程中出現了矛盾，最終由于路網的老化故障，導致多起影響嚴重的交通事故。在財政補貼方面，一般客運公司會得到政府直接補貼，對國家需要的線路和運輸服務一般財政也會給予補貼。第五，定價方面給鐵路運輸企業(yè)充分的自由定價權利，尤其對于與其他運輸方式的競爭領域。六、行業(yè)重點公司簡況中國南車作為國內軌道交通設備行業(yè)龍頭，公司業(yè)務保持快速增長，以動車組為代表的先進設備在過去的幾年得到了充分的發(fā)展，未來將是公司穩(wěn)定增長的基礎，海外業(yè)務在公司技術成熟的背景下，將成為新興增長點。動車組業(yè)務的高增長主要由于我國高速鐵路的大規(guī)模投產，從2008年京津城際投入運營后，我國高速鐵路以每年1,500公里以上的速度增長，帶來動車組需求量從最初的720輛增長至6,790輛。主要由于公司高速動車組技術逐漸成熟，帶動牽引技術發(fā)展，動車組、機車、城軌地鐵等高價值量、高端產品出口增多。公司動車組及城軌地鐵業(yè)務受訂單交付節(jié)奏影響，在報告期內持續(xù)走低，%，增速放緩，%。雖然并未超出預期，但將促進公司經營狀況持續(xù)向好。這些投資將在未來幾年轉變?yōu)閷﹁F路機車車輛設備的需求。之前由于產能配置等方面的原因，在鐵道部第一、二次200公里等級動車組招標中公司僅拿到了較少的份額，2009年由于200公里動車訂單交付完畢，350公里動車組尚未開始交付，公司動車組業(yè)務甚至出現了同比下滑。公司在2009年上市募集資金后財務費用有所下降，目前恢復上市前水平，主要由于公司業(yè)務擴展，鐵道部回款周期較長所致。公司11月公告簽訂72億元訂單，其中包括近40億元電力機車訂單，預計這批訂單將對明年業(yè)績有所貢獻。同時2013年第一批鐵路客車招標也已經開始，此次招標包括1,200輛25G型客車，以每輛車250萬計算，將達到30億元，這些訂單將大部分在明年交付。（1）公司為最大的路外貨車生產企業(yè)公司主營業(yè)務包括鐵路貨車、結構件、彈簧及曲軸鍛件。主要由于公司核心產品鐵路貨車毛利率不斷提高，%%。鐵路重載化是我國鐵路的發(fā)展方向，鐵道部目前正面臨貨車更新的核心需求。鐵路貨車作為鐵路運輸的基礎裝備生產資質受到嚴格的管控，目前通過鐵道部批準的貨車生產企業(yè)以南北車集團旗下的路內車輛公司為主，路外的企業(yè)僅包括北方創(chuàng)業(yè)、晉西車軸、重慶長征重工等軍工企業(yè)及濟南東方新興為代表的民營企業(yè)。逐步