【正文】 另外，LME遠(yuǎn)期鋁合約價格的上漲說明市場對未來鋁價格的前景看好。四、電解鋁價格分析及預(yù)測（一）價格分析國內(nèi)電解鋁市場的價格形成機(jī)制主要有兩種：一種為三個月期貨價格，主要參照LME三個月期鋁均價；另一種為當(dāng)月現(xiàn)貨價格，主要根據(jù)不同地區(qū)在LME現(xiàn)貨價格的基礎(chǔ)上增加一定的升水或貼水。 2007年前11個月，我國電解鋁和鋁合金凈出口減少60%，加上增長強(qiáng)勁的鋁材，累計凈出口增長12%，增加不到10萬噸。綜合產(chǎn)能和產(chǎn)能利用率的變化，我們預(yù)計2008年我國電解鋁產(chǎn)量將達(dá)到1485萬噸。下圖反映了全球鋁產(chǎn)量的變化：數(shù)據(jù)來源：安泰科圖24 全球鋁產(chǎn)量變化從國內(nèi)電解鋁的產(chǎn)量來看，在經(jīng)歷了兩年的低谷后，2006年中國電解鋁行業(yè)出現(xiàn)了全面的復(fù)蘇，企業(yè)盈利處于歷史最好水平，%，%的增速。二、電解鋁供給分析及預(yù)測（一）電解鋁供給分析全球鋁產(chǎn)量保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢，全球鋁供應(yīng)量從2002年的2609萬噸增長至2006年的3397萬噸，%。國家發(fā)改委取消優(yōu)惠電價和差別電價后，每千瓦時的用電價格將至少增加2分錢，也就意味著電解鋁的生產(chǎn)成本將增加290元/噸，顯著降低了電解鋁行業(yè)的毛利率水平。按照國內(nèi)每3噸鋁土礦可生產(chǎn)1噸氧化鋁來計算，依靠進(jìn)口鋁土礦生產(chǎn)的氧化鋁成本增加了近100美元/噸。其余不到10%的氧化鋁采用燒結(jié)——拜爾聯(lián)合法，這種方法流程復(fù)雜、能耗高、產(chǎn)品質(zhì)量差，主要用來處理含硅高的一水硬鋁石礦。資料來源：國家發(fā)改委準(zhǔn)入條件的推出一方面改變了目前我國鋁行業(yè)進(jìn)入壁壘低的現(xiàn)狀，抑制了小規(guī)模、高耗能的落后產(chǎn)能項目建設(shè)，限制了鋁業(yè)項目的盲目擴(kuò)張，使得現(xiàn)有鋁行業(yè)公司具備了先發(fā)優(yōu)勢，減少了市場上的競爭者；另一方面，對鋁行業(yè)的工藝水平提出了更高的要求，增加了企業(yè)的生產(chǎn)成本，使得那些中小企業(yè)要么退出市場，要么向大企業(yè)靠攏。表9 行業(yè)準(zhǔn)入條件對產(chǎn)能和資金的要求產(chǎn)能門檻資金門檻鋁土礦產(chǎn)能不得低于30 萬噸/年，服務(wù)年限為15 年以上資本金比例要達(dá)到35%及以上氧化鋁利用國內(nèi)鋁土礦年產(chǎn)能在80 萬噸及以上，自建鋁土礦自給率85%以上，配套礦山服務(wù)年限30 年以上；利用國外鋁土礦年產(chǎn)能60 萬噸及以上，5年以上鋁土礦長期合同鋁土礦自給率60％以上電解鋁近期只核準(zhǔn)環(huán)保改造項目及淘汰落后生產(chǎn)能力置換項目再生鋁新建項目產(chǎn)能5 萬噸/年；改造、擴(kuò)建再生鋁項目產(chǎn)能3 萬噸/年鋁加工多品種綜合鋁加工項目產(chǎn)能10 萬噸/年；單一品種板帶材5 萬噸/年、箔材3 萬噸/年、擠壓材5 萬噸/年以上資料來源：國家發(fā)改委準(zhǔn)入條件對工藝水平方面的要求主要體現(xiàn)在減少對能源和資源的消耗。在以“節(jié)能減排”為主旨的新一輪宏觀調(diào)控下，鋁企業(yè)的生產(chǎn)成本和進(jìn)入門檻不斷提高，使得那些產(chǎn)業(yè)鏈完善的鋁生產(chǎn)企業(yè)具有相對優(yōu)勢，這就激勵行業(yè)內(nèi)部通過收購兼并來完善產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)進(jìn)而獲得競爭優(yōu)勢。因此，我國近年來產(chǎn)業(yè)政策的目標(biāo)之一就是提高產(chǎn)業(yè)集中度，鼓勵鋁企業(yè)之間的兼并重組。綜合來看，在鋁行業(yè)的盈利能力仍會很強(qiáng)，只是盈利的空間與以前相比要減小。行業(yè)的營運(yùn)能力也在不斷提高，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、與以前相比都有所上升。但是進(jìn)入2007年，電解鋁行業(yè)的電力和運(yùn)費(fèi)成本不斷攀升，%。此后國內(nèi)出口一直呈現(xiàn)下降趨勢，國內(nèi)鋁材廠家不愿意在虧損的狀態(tài)下出口，只好放棄了原鋁的采購，這也是鋁價在2007年底持續(xù)低迷的原因之一，我們預(yù)計在2008年鋁材出口有望恢復(fù)性增長。從鋁的進(jìn)出口情況來看，從04年至今，我國鋁進(jìn)出口數(shù)量都在逐步減少，尤其是在2007年，進(jìn)口量下降了50%，而出口量也下降了60%。第四節(jié) 行業(yè)進(jìn)出口分析及預(yù)測一、鋁行業(yè)進(jìn)出口特點分析我國進(jìn)口的鋁主要包括氧化鋁、廢雜鋁、原鋁、鋁合金、鋁材以及鋁土礦。同時，中國城市化進(jìn)程也開始加速，城市人口比例已由1995年的29%上升到2006年的44%。%，增速都將低于2007年。在對其他有色金屬的替代中，新型鋁塑復(fù)合管可替代銅水管；鋁材及鋁合金可以替代不銹鋼進(jìn)行家用電器和器皿的制造；歐洲在近一年的時間內(nèi)已有幾條包裝生產(chǎn)線由使用馬口鐵轉(zhuǎn)而使用鋁。數(shù)據(jù)來源：bloomberg 圖14 鋁價與鋅價和銅價的比例替代最為明顯的領(lǐng)域是線纜制造業(yè)，只有銅（）的27%，是銅（）。而汽車輕量化無疑是相當(dāng)有效的措施。我們預(yù)計2008年交通運(yùn)輸行業(yè)鋁的消耗量將達(dá)到370萬噸。由此可見，我國汽車工業(yè)未來的發(fā)展空間巨大，從而帶動鋁消費(fèi)的增長。根據(jù)目前的數(shù)據(jù)，我國目前的城鎮(zhèn)人均住房面積為26平方米，城鎮(zhèn)居民居住面積達(dá)到165億平方米，還需要新增住房面積150億平方米。在西方，交通運(yùn)輸、建筑和包裝行業(yè)是鋁消費(fèi)最大的三個領(lǐng)域；在國內(nèi)則主要用于建筑、交通運(yùn)輸、電力、機(jī)械、耐用品、包裝等行業(yè)，總需求約占86%。數(shù)據(jù)來源：Barkley圖7 金屬生產(chǎn)的邊際成本提升幅度就國內(nèi)而言，近年來，鋁行業(yè)產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，產(chǎn)能利用率也一直處于較高水平，隨著行業(yè)整合速度的加快，行業(yè)集中度會相應(yīng)提高，落后產(chǎn)能將被淘汰，先進(jìn)產(chǎn)能將會得到有效利用。《條件》中對新建鋁行業(yè)（鋁土礦、氧化鋁、電解鋁、鋁加工、再生鋁）項目的規(guī)模、裝備、能耗等條件制定了嚴(yán)格的準(zhǔn)入條件，這將抑制小規(guī)模、高能耗的落后產(chǎn)能項目建設(shè)，限制鋁業(yè)項目的盲目擴(kuò)張。表2 2005~2007氧化鋁產(chǎn)能利用率變化單位：萬噸200520062007產(chǎn)能103017642579產(chǎn)量1930產(chǎn)能利用率%%%數(shù)據(jù)來源：有色金屬行業(yè)協(xié)會 國內(nèi)主要電解鋁產(chǎn)能及產(chǎn)量如下表所示，從產(chǎn)能變化的情況來看，電解鋁的產(chǎn)能從2004年之后一直保持穩(wěn)定的增長，至2007年產(chǎn)能增速要遠(yuǎn)高于以前，這主要是因為2006年電解鋁行業(yè)的利潤率達(dá)到150%，吸引了大量的資金投資電解鋁項目。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局圖4 國內(nèi)氧化鋁和電解鋁產(chǎn)量變化隨著產(chǎn)量的增加，鋁冶煉行業(yè)的工業(yè)生產(chǎn)總值自2004年以來也迅速增加。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局圖2 鋁冶煉行業(yè)工業(yè)生產(chǎn)總值占GDP比重變化在未來的十年里，我國工業(yè)化和城市化的進(jìn)程還將繼續(xù)，而且隨著我國經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變，鋁產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒌玫竭M(jìn)一步的拓寬，因此鋁行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值占GDP比重仍會繼續(xù)增加。100 / 118目 錄第一章 行業(yè)市場供需分析及預(yù)測 1第一節(jié) 行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中地位變化 1一、鋁行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析 1二、行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值所占GDP比重變化 2三、行業(yè)投資額度占全國投資總額比重變化分析 2第二節(jié) 行業(yè)供給分析及預(yù)測 4一、供給總量及速率分析 4二、鋁行業(yè)產(chǎn)能分析 4三、2008～2010年供給預(yù)測 7第三節(jié) 行業(yè)需求分析及預(yù)測 9一、需求總量及速率分析 9二、下游產(chǎn)業(yè)對鋁產(chǎn)品需求的影響 9三、鋁對其他有色金屬的替代 13四、2008～2010年需求預(yù)測 14第四節(jié) 行業(yè)進(jìn)出口分析及預(yù)測 16一、鋁行業(yè)進(jìn)出口特點分析 16二、近年來進(jìn)出口總量對比分析 16三、對進(jìn)出口情況的預(yù)測 18第二章 行業(yè)規(guī)模與效益分析及預(yù)測 19第一節(jié) 行業(yè)規(guī)模分析及預(yù)測 19一、資產(chǎn)規(guī)模變化分析 19二、收入和利潤變化 19第二節(jié) 行業(yè)效益分析及預(yù)測 21一、行業(yè)三費(fèi)變化 21二、行業(yè)效益分析 22三、行業(yè)平均生產(chǎn)率 22四、行業(yè)效益預(yù)測 23第三章 行業(yè)競爭分析及預(yù)測 24第一節(jié) 行業(yè)競爭特點分析及預(yù)測 24一、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及集中度分析 24二、鋁行業(yè)進(jìn)入、退出壁壘分析 25第三節(jié) 行業(yè)技術(shù)水平發(fā)展分析 27一、氧化鋁的生產(chǎn)技術(shù) 27二、電解鋁生產(chǎn)技術(shù) 27第四章 子行業(yè)分析 28第一節(jié) 電解鋁行業(yè)分析 28一、電解鋁生產(chǎn)成本分析 28二、電解鋁供給分析及預(yù)測 29三、電解鋁需求分析及預(yù)測 31四、電解鋁價格分析及預(yù)測 32第二節(jié) 氧化鋁行業(yè)分析 36一、氧化鋁生產(chǎn)成本分析 36二、氧化鋁供給分析分析及預(yù)測 37二、氧化鋁需求分析及預(yù)測 39三、氧化鋁價格分析及預(yù)測 40第五章 細(xì)分地區(qū)分析 42第一節(jié) 行業(yè)區(qū)域分布總體分析及預(yù)測 42一、行業(yè)區(qū)域分布特點及預(yù)測 42二、分區(qū)域經(jīng)濟(jì)效益狀況分析 43第二節(jié) 河南省鋁行業(yè)發(fā)展分析及預(yù)測 45一、河南省發(fā)展鋁行業(yè)的優(yōu)勢 45二、河南省鋁行業(yè)的地位及特征分析 45三、河南省鋁行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況分析 46四、河南省鋁工業(yè)發(fā)展預(yù)測 48第三節(jié) 山西省鋁行業(yè)發(fā)展分析及預(yù)測 51一、山西省發(fā)展鋁行業(yè)的優(yōu)勢 51二、山西省鋁行業(yè)地位及特征分析 51三、山西省鋁行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況分析 52四、山西省鋁工業(yè)發(fā)展預(yù)測 54第四節(jié) 山東省鋁行業(yè)發(fā)展分析及預(yù)測 55一、山東省發(fā)展鋁行業(yè)的優(yōu)勢 55二、山東省鋁行業(yè)地位及特征分析 55三、山東省鋁工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況分析 56四、山東省鋁工業(yè)發(fā)展預(yù)測 58第五節(jié) 貴州省鋁行業(yè)發(fā)展分析及預(yù)測 59一、貴州省發(fā)展鋁行業(yè)的優(yōu)勢 59二、貴州省鋁行業(yè)地位及特征分析 59三、貴州省鋁行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況分析 60四、貴州省鋁工業(yè)發(fā)展預(yù)測 62第六章 企業(yè)分析 63第一節(jié) 鋁行業(yè)企業(yè)特征分析 63一、鋁行業(yè)企業(yè)總體特征分析 63二、企業(yè)規(guī)模特征分析 63三、所有制特征分析 65三、行業(yè)區(qū)域分布分析 67第二節(jié) 鋁冶煉企業(yè)分析 68一、企業(yè)集中度分析 68二、各企業(yè)所占比重分析 68三、鋁冶煉企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益對比 69第三節(jié) 上市公司運(yùn)營狀況對比分析 73一、總體排名分析 73二、盈利能力對比 74三、營運(yùn)能力對比分析 74四、償債能力對比分析 75五、發(fā)展能力分析 75第四節(jié) 中國鋁業(yè)股份有限公司 77一、企業(yè)基本狀況 77二、企業(yè)地位分析 77三、企業(yè)經(jīng)營狀況分析 77四、公司發(fā)展前景預(yù)測 78第五節(jié) 焦作萬方鋁業(yè)股份有限公司 80一、企業(yè)基本狀況 80二、企業(yè)地位分析 80三、企業(yè)經(jīng)營狀況分析 80四、公司發(fā)展前景預(yù)測 82第六節(jié) 云南鋁業(yè)股份有限公司 83一、企業(yè)基本狀況 83二、企業(yè)地位分析 83三、企業(yè)經(jīng)營狀況預(yù)測 83四、公司發(fā)展前景預(yù)測 84第七章 行業(yè)風(fēng)險分析及提示 86第一節(jié) 環(huán)境風(fēng)險分析及提示 86一、國際環(huán)境對行業(yè)影響分析及風(fēng)險提示 86二、宏觀經(jīng)濟(jì)對行業(yè)影響分析及風(fēng)險提示 87三、匯率變化對行業(yè)影響分析及風(fēng)險提示 87四、財政貨幣政策影響分析及風(fēng)險提示 88第二節(jié) 上下游風(fēng)險分析及提示 89一、上游行業(yè)影響分析及風(fēng)險提示 89二、下游行業(yè)風(fēng)險分析及提示 91第三節(jié) 行業(yè)政策風(fēng)險分析及提示 92一、產(chǎn)業(yè)政策影響分析及風(fēng)險提示 92二、稅收政策影響分析及風(fēng)險提示 92三、環(huán)保政策影響分析及風(fēng)險提示 93第四節(jié) 行業(yè)市場風(fēng)險分析及提示 94一、市場供需風(fēng)險提示 94二、價格風(fēng)險提示 94三、行業(yè)競爭分析及風(fēng)險提示 95第八章 行業(yè)授信機(jī)會及建議 96第一節(jié) 行業(yè)授信機(jī)會及建議 96一、總體授信機(jī)會及授信建議 96二、區(qū)域授信機(jī)會及建議 96三、企業(yè)授信機(jī)會及建議 96第二節(jié) 產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)谛艡C(jī)會及建議 98一、鋁采礦業(yè)授信機(jī)會及建議 98二、鋁加工業(yè)授信機(jī)會及建議 98附 表表1 氧化鋁產(chǎn)能變化 5表2 2005~2007氧化鋁產(chǎn)能利用率變化 6表3 2005~2007電解鋁產(chǎn)能利用率變化 6表4 未來3年先期工業(yè)化國家鋁消費(fèi)需求預(yù)測 15表5 20012007年鋁（含鋁合金）進(jìn)出口情況 17表6 2001~2007年氧化鋁進(jìn)出口情況 17表7 取消出口退稅的部分鋁制品 17表8 2004~2007年鋁行業(yè)效益變化 22表9 行業(yè)準(zhǔn)入條件對產(chǎn)能和資金的要求 25表10 行業(yè)準(zhǔn)入條件對能耗的要求 26表11 國內(nèi)主要電解鋁上市公司氧化鋁來源 28表12 全球電解鋁供求平衡表 34表13 07 年下半年印尼進(jìn)口鋁土礦CIF 報價及海運(yùn)費(fèi)變化 37表14 在建擬建氧化鋁項目 39表15 全球氧化鋁供求平衡表 41表16 2007年1~11月我國鋁冶煉企業(yè)資產(chǎn)分布狀況 42表17 全國鋁企業(yè)效益狀況 43表18 河南省不同規(guī)模企業(yè)盈利水平 46表19 河南省與全國鋁行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況比較 47表20 2004~2007河南省鋁行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況比較 48表21 河南省不同規(guī)模企業(yè)盈利水平 52表22 山西省與全國鋁行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況比較 53表23 2004~2007山西省鋁行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況比較 54表24 山東省不同規(guī)模企業(yè)盈利水平 56表25 山東省與全國鋁行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況比較 57表26 2004~2007山東省鋁行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況比較 57表27 貴州省不同規(guī)模企業(yè)盈利水平 60表28 貴州省與全國鋁行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況比較 61表29 2004~2007貴州省鋁行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況比較 61表30 2007年鋁行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)資產(chǎn)狀況 64表31 2007年鋁行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)虧損狀況 64表32 2007年鋁行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)盈利狀況 65表33 2007年鋁行業(yè)不同所有制企業(yè)的資產(chǎn)狀況 65表34 2007年鋁行業(yè)不同所有制企業(yè)的虧損狀況 66表35 2007年不同所有制企業(yè)發(fā)展和盈利狀況 66表36 鋁行業(yè)資產(chǎn)分布狀況 67表37 鋁冶煉企業(yè)集中度分析 68表38 前20家企業(yè)所占比重分析 69表39 2007年11月鋁冶煉企業(yè)盈利能力 70表40 2007年11月鋁冶煉企業(yè)償債能力 70表41 2007年11月鋁冶煉企業(yè)發(fā)展能力 71表42 2007年11月鋁冶煉行業(yè)營運(yùn)能力 72表43 上市公司分析指標(biāo)及權(quán)重 73表44 2007年上半年鋁行業(yè)上市公司企業(yè)排序 73表45 2007年鋁行業(yè)上市公司盈利能力各項