【正文】 這是第一種預測方法：按各種情況概率加權平均。 第三節(jié) 風險與收益 一、資產(chǎn)的收益與收益率 （一）概念與計算 計算公式： 例 11— 26：某股票 1年前價格 10元， 1年中的稅后利息 ，現(xiàn)在的市價 12元，在不考慮交易費用情況下，該 股票 1年內(nèi)的收益率是多少？ 資本利得收益率利息（股息）收益率期初資產(chǎn)價格（價值）資本利得期初資產(chǎn)價格（價值）利息（股息）收益單期資產(chǎn)收益率????%%20%10101210??????????年收益率）（年收益第三節(jié) 風險與收益 一、資產(chǎn)的收益與收益率 （二）資產(chǎn)收益率的類型 實際收益率：已經(jīng)發(fā)生或肯定發(fā)生 名義收益率：票面給出的 預期收益率：未來的 有概率就加權平均 沒有概率就簡單平均 必要收益率 無風險收益率 利率 =純粹利率 +通脹補償 +風險補償 風險收益率 無風險收益率 風險 第三節(jié) 風險與收益 一、資產(chǎn)的收益與收益率 （二）資產(chǎn)收益率的類型 實際收益率：已實現(xiàn)或者確定可以實現(xiàn)的收益 率，也是利息（股息）收益率加資本利的收益率。 如果每年復利計息超過一次（計息期短于一年），則 年利息大于每年復利計息一次的情況。假設銀行貸款利率 5%。 1 永續(xù)年金現(xiàn)值： ……… 100 100 100…………. ……….. 100 100 100 1 0 0 0%10100???????iAp即：利率利息現(xiàn)值利率現(xiàn)值利息? 例 11— 8：吳先生在所在縣設立獎學金，每年發(fā)放一 次，獎勵每年文、理科高考狀元各 10000元。 100 100 100 ？ 100 100 100 100 1 69 85 5 3)]4%,10,/P7%,10,/P1 00%10%10111 00%10%10111 00P47??????????????AA （）【（）（）（第二節(jié) 資金時間價值 二、計算公式 1遞延年金現(xiàn)值： 方法 3： 將經(jīng)營期的年金折算為終值，在向前折算為復利現(xiàn)值 結論 18：遞延年金現(xiàn)值的計算，可以向前分兩段折 算；也可以講遞延期虛擬年金，折現(xiàn)值后再減掉；還可以 先向后折算年金終值，再向前折算復利現(xiàn)值。 前例中，如果李博士是一位業(yè)主，投資回報率為 32%，則其選擇方案就有所不同：折現(xiàn)率的選擇不同。 問：應選擇哪個付款方案？ 解： A方案的付款終值： B方案的付款終值： 50 5% ？ 57 8813%5150 0000F 3 ???? ）（6 6 2 0 2 51%5 15%12 0 0 0 0 0F4?????? 】）（【202200 202200 202200 ？ 202200 應一次性付款。 結論 11：普通年金終值客觀上能折算到最后一個數(shù)的 位置 結論 12：普通年金現(xiàn)值能折算到第一個數(shù)的前一年。按年利率 6%計算，預 計 10年收益的現(xiàn)值是多少？ ？ 6% 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 9 4 4 0 3%6%6114 0 0 0 0P 10 ????? ?）（ 例 11— 9：錢小姐準備買房。假定每年定期存款利率都是 2%，則這些捐款相當于 2022年年底多少錢？ 7 5 4%21%211 0 0 0F 9 ????? ）（ 例 11— 6： A拍賣一處礦產(chǎn)開采權。 F=100 （ 1+2% 5） =110 100 10% ？ 單利終值系數(shù) 第二節(jié) 資金時間價值 二、計算公式 單利現(xiàn)值： 單利現(xiàn)值 =終值 247。 （ 2）利率的類型 按變動關系 基準利率：央行利率 套算利率 按供求關系 固定利率 浮動利率 按形成機制 市場利率 法定利率：央行 第一節(jié) 財務管理概述 四、企業(yè)財務管理環(huán)境 （三）金融環(huán)境 利率 （ 3）利率的一般計算公式 利率 =純粹利率 +通貨膨脹補償率 +風險收益率 純粹利率：無通貨膨脹、無風險時的平均利率 如國債。 第一節(jié) 財務管理概述 二、企業(yè)財務管理目標 （四）相關者利益最大化 以相關者利益最大化為財務目標的優(yōu)點： （ 1）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。 第一節(jié) 財務管理概述 二、企業(yè)財務管理目標 （四）相關者利益最大化 相關者利益最大化目標的具體內(nèi)容： （ 1）強調風險與報酬均衡，將風險控制在企業(yè)可承 受范圍內(nèi)。 財務管理是組織企業(yè)財務活動、處理財務關系的一項 經(jīng)濟管理工作 。 要求 采用最優(yōu)財務政策 充分考慮資金時間價值和風險與報酬的關系 保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展 優(yōu)點 考慮了資金時間價值與風險價值 反映了企業(yè)資產(chǎn)保值增值要求 有效地規(guī)避了短期行為 用價值代替價格，克服了外界因素干擾 有利于社會資源合理配置 第一節(jié) 財務管理概述 二、企業(yè)財務管理目標 （三）企業(yè)價值最大化 缺點 企業(yè)價值過于理論化 非上市企業(yè)的價值評估很難客觀 第一節(jié) 財務管理概述 二、企業(yè)財務管理目標 （四）相關者利益最大化 企業(yè)利益影響相關者利益： （ 1）舉債越多，債權人風險越大； （ 2）分工細化，職工再就業(yè)風險增大； （ 3）競爭激烈，代理人風險增大； （ 4）市場競爭和經(jīng)濟全球化，買賣雙方形成利益共 同體，需互相兼顧。 （ 6）關心客戶長期利益。 支付率過高：影響企業(yè)后勁 支付率過低：股東不滿 股利決策的影響因素 稅法 公司未來投資機會 各種資金來源及其成本 股東對股利的偏好 都使股價降低 第一節(jié) 財務管理概述 四、 企業(yè)財務管理環(huán)境 經(jīng)濟環(huán)境 法律環(huán)境 金融環(huán)境 （一）經(jīng)濟環(huán)境：這是外部環(huán)境中最重要的 包括 經(jīng)濟體制 經(jīng)濟周期 經(jīng)濟發(fā)展水平 宏觀經(jīng)濟政策 通貨膨脹等 第一節(jié) 財務管理概述 四、企業(yè)財務管理環(huán)境 （一）經(jīng)濟環(huán)境 經(jīng)濟體制 經(jīng)濟周期：復蘇 繁榮 衰退 蕭條 經(jīng)濟發(fā)展水平 宏觀經(jīng)濟政策：財稅、金融、外貿(mào)、外匯、計 劃、價格、投資等體制；社會保障制度；會計準則體系等 通貨膨脹 資金占用增加，加大資金需求 企業(yè)利潤虛增，資金由分配而流失 引起利潤上升，加大權益資金成本 有價證券價格下降，增加籌資難度 資金供應短缺，增加籌資困難 應對 通脹初期：通過投資實現(xiàn)資本保值，簽長期合同 持續(xù)期：嚴格信用條件，減少債權，防止資本流失 第一節(jié) 財務管理概述 四、企業(yè)財務管理環(huán)境 （二）法律環(huán)境 企業(yè)組織法律規(guī)范 公司法 外資企業(yè)法 合資經(jīng)營企業(yè)法 合作經(jīng)營企業(yè)法 個人獨資企業(yè)法 合伙企業(yè)法 稅收法律規(guī)范 所得稅法規(guī) 流轉稅法規(guī) 其他地方稅法規(guī) 其他如：證券、結算、合同等法律 區(qū)別公司制與非公司制 強制、無償 固定性 第一節(jié) 財務管理概述 四、企業(yè)財務管理環(huán)境 （三）金融環(huán)境：最主要的環(huán)境因素之一 金融機構 銀行業(yè) 商業(yè)銀行 國有 工商行 農(nóng)行 中行 建行 其他 交行 廣東發(fā)展銀行