【正文】 所以，盡管紫金礦業(yè)公司的流動比率和速動比率不太理想，相對于各指標(biāo)的評價標(biāo)準(zhǔn)也還存在一定的差距，但對該公司的短期償債能力還是可以給予肯定的評價。從近三年的營運營運能力指標(biāo)分析，企業(yè)的營運能力在平穩(wěn)中有上升的趨勢。從上表可以看出，與2009年的全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)相比，2010年該指標(biāo)還是有所提高的，表明企業(yè)利用資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力保持在穩(wěn)定的基礎(chǔ)上有所增強(qiáng)。第二篇 財務(wù)比率分析企業(yè)盈利能力分析1．1 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力因素分析資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析表項目2010年2009年差異營業(yè)收入（元）28,539,578, 20,955,824, — 利潤總額（元）7,331,571, 5,018,907, —利息支出（元）190,780, 44,525, —平均總資產(chǎn)(萬元)3,402, 2,793, 　 —總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%)銷售息稅前利潤率（%） 總資產(chǎn)報酬率(%) 根據(jù)表中的資料，可分析確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤率變動對總資產(chǎn)報酬率的影響。在經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量中購買商品、%，比重最大，是現(xiàn)金流出的主要項目?；I資活動凈現(xiàn)金流量本年比上年增加了2,227,200千元，%，主要是因為本年度投資活動支出增加，從而增加銀行借款。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量增加的主要原因是受益于主要產(chǎn)品價格的大幅上漲和產(chǎn)銷量的增加，本年度主營業(yè)務(wù)收入增幅較大。 營業(yè)外收支變動分析 營業(yè)外收入分析從利潤表主表分析可看出，紫金礦業(yè)公司本年營業(yè)收入變動較大，從會計報表附注中找到營業(yè)外收入變動的資料，據(jù)此編制營業(yè)外收入分析表，如下： 營業(yè)外收入變動分析表 金額單位：人民幣元項目2010年2009年增減額非流動資產(chǎn)處置利得18,795,797 116,570,531 (97,774,734)其中：固定資產(chǎn)處置利得16,824,197 5,264,376 11,559,821 無形資產(chǎn)處置利得1,971,600 111,306,155 (109,334,555)債務(wù)重組利得0 6,928,329 (6,928,329)罰款凈收入1,464,578 1,701,880 (237,302)存貨盤盈收入0 7,674,892 (7,674,892)政府補(bǔ)助47,975,971 44,131,301 3,844,670 其他31,734,994 38,275,729 (6,540,735)總計99,971,340 215,282,662 (115,311,322)從上表中可以看出，紫金礦業(yè)公司2010年營業(yè)外收入減少，主要是由于除政府補(bǔ)助以外各項目減少所引起的，其中非流動資產(chǎn)處置利得減少了97,774,734元，是導(dǎo)致營業(yè)外收入減少的關(guān)鍵原因。2．3 利潤表分項分析 資產(chǎn)減值損失分析資產(chǎn)減值損失分析表 金額單位：人民幣元項目2010年2009年增減額壞賬損失576,8121,657,2551,080,443存貨跌價損失12,536,11513,790,7861,254,671其他流動資產(chǎn)減值損失020,571,33220,571,332長期股權(quán)投資減值損失01,750,0001,750,000在建工程減值損失0111,373,772111,373,772固定資產(chǎn)減值損失73,153,44015,380,78957,772,651無形資產(chǎn)減值損失85,405,000202,911,670117,506,670商譽(yù)減值損失10,359,09014,291,0253,931,935其他非流動資產(chǎn)及長期待攤費用減值損失18,730,00010,006,7348,723,266總計175,688,227361,514,791185,826,564從上表中可以看出，紫金礦業(yè)2010年度資產(chǎn)減值損失減少了185,826,564元，主要是2010年度公司很多資產(chǎn)項目都有所減少所致。報告年度內(nèi)紫金礦業(yè)公司營業(yè)毛利比上年增加3,151,073,422元，%，主要因素是營業(yè)收入的大幅增長，公司營業(yè)收入增長了7,583,754,226元，%；但由于營業(yè)成本增加4,432,680,804元，對營業(yè)毛利造成不利影響。其中，%，%%；%，%%；%，%%。紫金礦業(yè)公司投資收益本期數(shù)為207，630，138元，而在上年投資收益為負(fù)，增長了348,858,523元，%，從該公司年度報表中得知其主要是由于衍生金融資產(chǎn)交易減少了虧損，以及新增債券利息收入增加所致。由此可此，紫金礦業(yè)集團(tuán)管理層持有該債券意圖明顯，公司計劃行使換股權(quán)，把該債券轉(zhuǎn)換成嘉能可集團(tuán)的股份?？紤]到本期計提的存貨跌價準(zhǔn)備同比減少了70%，所以存貨凈值的變動對生產(chǎn)經(jīng)營活動本身沒有產(chǎn)生實質(zhì)影響，不能給出好的評價。(2)從動態(tài)方面分析，%，%，各項目變動幅度不大，表明紫金礦業(yè)集團(tuán)公司資本結(jié)構(gòu)還是比較穩(wěn)定的，財務(wù)實力略有上升。所以，企業(yè)流動資產(chǎn)比重較大時，企業(yè)資產(chǎn)的流動性強(qiáng)，風(fēng)險小，非流動比重高時，企業(yè)資產(chǎn)彈性較差，不利于企業(yè)靈活調(diào)度資金，風(fēng)險較大。(3)股東權(quán)益本期增加4,415,205,846元，%，%。其他應(yīng)付款本期增加631,436,285元，%，%；主要由于本集團(tuán)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模導(dǎo)致相應(yīng)的機(jī)器設(shè)備采購和工程建設(shè)支出增加。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)：(1)負(fù)債本期增加4,339,888,659元，%，%；股東權(quán)益本期增加了4,415,205,846元，%，%，兩者合計使權(quán)益總額本期增加了8,755,094,505元，%。本期長期股權(quán)投資增長了985,737,393元，%，%，進(jìn)一步得出紫金礦業(yè)公司本期增加了對長期投資的持有，這一變動主要是公司報告期內(nèi)新增投資所致；(3)流動資產(chǎn)的變動主要體現(xiàn)在以下兩個方面：一是存貨的增長。通過分析公司在報告期內(nèi)的主要財務(wù)數(shù)據(jù)變動，可以得知紫金礦業(yè)公司本年新購入可轉(zhuǎn)換債券。紫金礦業(yè)公司所處行業(yè)為國民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)行業(yè)，與國民經(jīng)濟(jì)的景氣程度有很強(qiáng)的相關(guān)性，經(jīng)濟(jì)的周期性波動將會影響公司的業(yè)績。2003年12月成功登陸香港股票市場（股票代碼：2899），2008年4月回歸A股（股票代碼：601899）?；趯ι鲜鼋?jīng)濟(jì)形勢的判斷，我們認(rèn)為：2010年金價將繼續(xù)保持高位震蕩；對中長期銅價看好的投資投機(jī)行為也將支撐銅價，但價格波動有可能加大，其他基本金屬也總體處在較高價位運行。(2)本期總資產(chǎn)的增長主要體現(xiàn)在非流動資產(chǎn)的增長上。固定資產(chǎn)本期增長了1,104,247,185元，%，%。貨幣資金本期增加了511,253,226元，%，%。短期借款本期增加1,155,496,953元，%， %，該項目反映的是公司會因此面臨較大的償債壓力。長期借款本期增加1,895,664,858元，%，%，使公司面臨一定賬務(wù)風(fēng)險。(3)盈余公積本期沒有增加，資本公積本期增加327,610,728 元，結(jié)合資本公積明細(xì)賬分析發(fā)現(xiàn)，資本公積的增加主要是本期其他資本公積的增加所導(dǎo)致的，并最終導(dǎo)致總資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，反映了企業(yè)在對外投資方面做得不錯，應(yīng)給予好的評價。%，%，%，%，%。同時，企業(yè)可以通過調(diào)整流動負(fù)債和非流動負(fù)債的比例，使負(fù)債成本達(dá)到企業(yè)目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，相對于保守結(jié)構(gòu)形式而言，負(fù)債成本相對較低，并具有可調(diào)性。 可供出售金融資產(chǎn) 可供出售金融資產(chǎn)明細(xì)表 金額單位：元　可供出售權(quán)益工具：2010年2009年大陸礦業(yè)有限公司365,305,654 291,536,321 InterCitic Minerals Inc.317,005,255 　Aqrarius Platinum Limited36,268,059 89,874,807 Jayden Resources Inc.10,954,057 　頂峰礦業(yè)有限公司　2,444,257 小計729,533,025 383,855,385 可供出售債券：Glencore Finance(Europe).　1,329,440,798 　　合計2,058,973,823 386,299,642 根據(jù)上表及資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表可知，紫金礦業(yè)集團(tuán)公司持有的可供出售金融資產(chǎn)本期增長1,675,118,438元，%，主要是公司于2010年5月購入Glencore Finance(Europe).（嘉能可金融）發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券所致。(2) 利潤總額分析紫金礦業(yè)公司利潤總額增長2,312,663,981元，最主要的原因還是營業(yè)利潤的大幅增長。資產(chǎn)減值損失本期減少了188,463,564元，%，資產(chǎn)差值損失的減少，也是導(dǎo)致營業(yè)利潤增加的有利因素。從水平分析表上看，公司營業(yè)利潤增長主要是營業(yè)毛利比上年增長了3,151,073,422元引起的，同時公允價值變動收益比上年增加了93,414,021元，投資收益比上年增加了66,401,753元，資產(chǎn)減值損失比上年減少了188,463,564元，也是導(dǎo)致營業(yè)利潤增長的有利因素；由于營業(yè)稅金及附加比上年增長了101,385,701元，銷售費用比上年增長了91,797,875元，管理費用比上年增長了462,749,401元，財務(wù)費用比上年增長了146,255,561元，都是導(dǎo)致利潤下降的不利因素。(3)本期毛利率比上期同比減少的礦產(chǎn)品有礦產(chǎn)陰極銅、鋅錠。2010年度利息支出344,024,306元，比2009年度增加了137,650,348元；2010年匯總收益為10,882,201元，與2009年的728,648元相比，匯總損失本期增加了10,153,553；同時其他財務(wù)費用也增加了5,069,876元。經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量較上年的變動額分別為1,321,410千元、－3,000,350千元和2,227,200千元。投資支付的現(xiàn)金增加了1,811,619千元，%，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表可供出售金融資產(chǎn)項目分析，可知本年公司增加了對該項目的投資?？傮w來說，紫金礦業(yè)公司的現(xiàn)金流入量中，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量占大部分比例，特別是其銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金明顯高于其他業(yè)務(wù)活動流入的現(xiàn)金。3．3 現(xiàn)金流量與利潤綜合分析將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量 金額單位：人民幣元項目2010年2009年凈利潤 5,755,748,425 4,050,654,221加：資產(chǎn)減值準(zhǔn)備175,688,227364,151,791固定資產(chǎn)折舊859,415,624719,516,656無形資產(chǎn)攤銷217,731,954181,792,669投資性房地產(chǎn)折舊及攤銷2,044,9742,065,758長期待攤費用攤銷107,687,421 89,952,439處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的損失/(減：收益)60,038,620(97,384,507)公允價值變動收益(107,325,325) (13,911,304)融資成本323,558,286 168,424,911債務(wù)重組利得0(6,928,329)投資收益(248,991,407)(268,112,474)政府補(bǔ)助收入(47,975,971)(44,131,301)企業(yè)取得聯(lián)營企業(yè)的投資成本小于取得投資時應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值產(chǎn)生的收益0(15,560,438)存貨的增加(891,097,937)(722,801,014)遞延所得稅資產(chǎn)增加(105,869,474)(12,689,473)遞延所得稅負(fù)債減少(11,716,049)(7,615,889)經(jīng)營性應(yīng)收項目的(增加)/減少(1,088,260,565)15,326,509經(jīng)營性應(yīng)付項目的增加872,250,321121,852,581專項儲備(減少)/增加(13,624,171)26,415,154勘探開發(fā)支出沖銷61,059,28747,928,388經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額5,920,362,2404,598,946,348紫金礦業(yè)公司2010年凈利潤為5,755,748,425千元，而其在這一期間內(nèi)的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量為5,920,362,240千元。1．3 現(xiàn)金流量指標(biāo)對盈利能力的補(bǔ)充 現(xiàn)金流量指標(biāo)對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補(bǔ)充凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)表項目2010年2009年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量(萬元)592, 459, 平均凈資產(chǎn)(萬元)2,382, 2,039, 凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(%) 在盈利能力評價的水準(zhǔn)上，以收付實現(xiàn)制為計算基礎(chǔ)，以現(xiàn)金流量表所列示的各項財務(wù)數(shù)據(jù)為基本依據(jù)，可對公司盈利能力狀況進(jìn)行多視角、全方位綜合分析，從而反映公司獲取的利潤的品質(zhì)。企業(yè)營運能力分析2．1 資產(chǎn)營運能力分析營運能力指標(biāo)歷史分析表項目2010年2009年差異應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款回收期(天) 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨銷售期(天) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由上表可見，紫金礦業(yè)公司2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較2009年有小幅增加，；應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率也減小了，反映了企業(yè)在銷售商品及時收回款項這一方面有所改善；，也是做得