【正文】 股東權(quán)益比率產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負(fù)債率(%) 短期償債能力(1)一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率應(yīng)達(dá)到2:1以上。結(jié)合該公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率綜合分析可以發(fā)現(xiàn)，該公司流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，期末現(xiàn)金類資產(chǎn)比例相對(duì)較大。償債能力趨勢(shì)分析圖從上圖中可以看出，紫金礦業(yè)公司近三年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率有呈下降趨勢(shì)，資產(chǎn)負(fù)債率卻有所上升，可見(jiàn)其償債能力有所降低。 長(zhǎng)期償債能力 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/總資產(chǎn)，是總管和反映企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)，這個(gè)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)保持在一定的幅度內(nèi)最好，當(dāng)該指標(biāo)超過(guò)1時(shí)，反映企業(yè)已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債，面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。，但就2:1的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)說(shuō)，其流動(dòng)性仍然不夠強(qiáng)，%，%所導(dǎo)致，礦產(chǎn)行業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)其他行業(yè)要小，所以分析其短期償債能力要結(jié)合所在行業(yè)的平均標(biāo)準(zhǔn)，格力公司流動(dòng)比率沒(méi)有達(dá)到2：1，并不能說(shuō)明企業(yè)償付能力的好壞；(2)速動(dòng)比率是用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)償付流動(dòng)負(fù)債的能力，其一般標(biāo)準(zhǔn)為1：1，較2009年有所下降，均低于1：1，這是因?yàn)楸酒谫?gòu)進(jìn)固定資產(chǎn)、投入在建工程所致，反映企業(yè)今年立即償付能力有所下降；(3)現(xiàn)金比率可以準(zhǔn)確地反映企業(yè)的直接償付能力，現(xiàn)金比率越高，表示企業(yè)可立即支付債務(wù)的現(xiàn)金類資產(chǎn)越多，一般認(rèn)為這一比率應(yīng)在20%左右。2．2 營(yíng)運(yùn)能力同行業(yè)分析營(yíng)運(yùn)能力同行業(yè)比較分析項(xiàng)目總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率紫金礦業(yè)（601899）包鋼股份（600010）中國(guó)鋁業(yè)（601600）西部礦業(yè)（601168）中金嶺南（000060）從上表可以看出，紫金礦業(yè)公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均處于行業(yè)領(lǐng)先水平，存貨周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也處于比較先進(jìn)的水平，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率則處于中等水平。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析2．1 資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)歷史分析表項(xiàng)目2010年2009年差異應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款回收期(天) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨銷售期(天) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由上表可見(jiàn)，紫金礦業(yè)公司2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較2009年有小幅增加，；應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率也減小了，反映了企業(yè)在銷售商品及時(shí)收回款項(xiàng)這一方面有所改善；，也是做得好的方面；，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映固定資產(chǎn)利用率的重要指標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視這一指標(biāo)，加以改善；，這是企業(yè)本年購(gòu)入大量原材料、增加存貨所致。1．4 盈利能力同行業(yè)分析 同行業(yè)凈資產(chǎn)收益率比較分析總資產(chǎn)規(guī)模(萬(wàn)元)凈資產(chǎn)規(guī)模(萬(wàn)元)凈資產(chǎn)收益率(%)差異紫金礦業(yè)（601899）3,840,2,602,1或100%包鋼股份（600010）4,204,126,中國(guó)鋁業(yè)（601600）14,132,5,718,西部礦業(yè)（601168）2,245,1,188,中金嶺南（000060）1,243,562,從上表中可以看出，紫金礦業(yè)公司的凈資產(chǎn)收益率在同行業(yè)公司中處于領(lǐng)先地位，其盈利能力與同行業(yè)大規(guī)模公司相比，具有一定的優(yōu)勢(shì)。1．3 現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)盈利能力的補(bǔ)充 現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)表項(xiàng)目2010年2009年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量(萬(wàn)元)592, 459, 平均凈資產(chǎn)(萬(wàn)元)2,382, 2,039, 凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(%) 在盈利能力評(píng)價(jià)的水準(zhǔn)上，以收付實(shí)現(xiàn)制為計(jì)算基礎(chǔ)，以現(xiàn)金流量表所列示的各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基本依據(jù)，可對(duì)公司盈利能力狀況進(jìn)行多視角、全方位綜合分析，從而反映公司獲取的利潤(rùn)的品質(zhì)。分析對(duì)象＝%－%＝%因素分析：(1)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響＝()*%=%(2)銷售息稅前利潤(rùn)率的影響＝(%－%)*＝%分析結(jié)果表明，%，是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤(rùn)率的共同影響，%%。3．3 現(xiàn)金流量與利潤(rùn)綜合分析將凈利潤(rùn)調(diào)節(jié)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量 金額單位：人民幣元項(xiàng)目2010年2009年凈利潤(rùn) 5,755,748,425 4,050,654,221加：資產(chǎn)減值準(zhǔn)備175,688,227364,151,791固定資產(chǎn)折舊859,415,624719,516,656無(wú)形資產(chǎn)攤銷217,731,954181,792,669投資性房地產(chǎn)折舊及攤銷2,044,9742,065,758長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷107,687,421 89,952,439處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的損失/(減：收益)60,038,620(97,384,507)公允價(jià)值變動(dòng)收益(107,325,325) (13,911,304)融資成本323,558,286 168,424,911債務(wù)重組利得0(6,928,329)投資收益(248,991,407)(268,112,474)政府補(bǔ)助收入(47,975,971)(44,131,301)企業(yè)取得聯(lián)營(yíng)企業(yè)的投資成本小于取得投資時(shí)應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值產(chǎn)生的收益0(15,560,438)存貨的增加(891,097,937)(722,801,014)遞延所得稅資產(chǎn)增加(105,869,474)(12,689,473)遞延所得稅負(fù)債減少(11,716,049)(7,615,889)經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的(增加)/減少(1,088,260,565)15,326,509經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增加872,250,321121,852,581專項(xiàng)儲(chǔ)備(減少)/增加(13,624,171)26,415,154勘探開(kāi)發(fā)支出沖銷61,059,28747,928,388經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~5,920,362,2404,598,946,348紫金礦業(yè)公司2010年凈利潤(rùn)為5,755,748,425千元，而其在這一期間內(nèi)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為5,920,362,240千元。投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量主要用于長(zhǎng)期資產(chǎn)?？傮w來(lái)說(shuō)，紫金礦業(yè)公司的現(xiàn)金流入量中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入量占大部分比例，特別是其銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金明顯高于其他業(yè)務(wù)活動(dòng)流入的現(xiàn)金。取得借款收到的現(xiàn)金增多了，本期取得借款收到的現(xiàn)金比上期增加了4,096,350千元，%，而本期支付的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金為0，比上期減少了100%，導(dǎo)致籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入的增加額要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出的增加額。投資支付的現(xiàn)金增加了1,811,619千元，%，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表可供出售金融資產(chǎn)項(xiàng)目分析，可知本年公司增加了對(duì)該項(xiàng)目的投資。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量的增長(zhǎng)略低于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量的增長(zhǎng)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量較上年的變動(dòng)額分別為1,321,410千元、－3,000,350千元和2,227,200千元。同時(shí)，債務(wù)重組利得、存貨盤盈收入也減少了。2010年度利息支出344,024,306元，比2009年度增加了137,650,348元；2010年匯總收益為10,882,201元，與2009年的728,648元相比，匯總損失本期增加了10,153,553；同時(shí)其他財(cái)務(wù)費(fèi)用也增加了5,069,876元。除存貨跌價(jià)損失、固定資產(chǎn)減值損失、其他非流動(dòng)資產(chǎn)及長(zhǎng)期待攤費(fèi)用減值損失有所增加外，其他各項(xiàng)目均有不同幅度地減少。(3)本期毛利率比上期同比減少的礦產(chǎn)品有礦產(chǎn)陰極銅、鋅錠。增減相抵，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)毛利增加了3,151,073,422元。從水平分析表上看，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)主要是營(yíng)業(yè)毛利比上年增長(zhǎng)了3,151,073,422元引起的，同時(shí)公允價(jià)值變動(dòng)收益比上年增加了93,414,021元，投資收益比上年增加了66,401,753元，資產(chǎn)減值損失比上年減少了188,463,564元，也是導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的有利因素；由于營(yíng)業(yè)稅金及附加比上年增長(zhǎng)了101,385,701元，銷售費(fèi)用比上年增長(zhǎng)了91,797,875元，管理費(fèi)用比上年增長(zhǎng)了462,749,401元，財(cái)務(wù)費(fèi)用比上年增長(zhǎng)了146,255,561元，都是導(dǎo)致利潤(rùn)下降的不利因素。可見(jiàn)，從利潤(rùn)的構(gòu)成情況上看，紫金礦業(yè)公司盈利能力比上年度有所提高。資產(chǎn)減值損失本期減少了188,463,564元，%，資產(chǎn)差值損失的減少，也是導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加的有利因素。(2)公允價(jià)值變動(dòng)收益的大額增長(zhǎng)。(2) 利潤(rùn)總額分析紫金礦業(yè)公司利潤(rùn)總額增長(zhǎng)2,312,663,981元，最主要的原因還是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)。這是公司對(duì)外投資的一項(xiàng)舉措，該可轉(zhuǎn)換公司債券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小（在到期日之前，本集團(tuán)及該債券的發(fā)行人在一定條件下均有權(quán)贖回該債券），應(yīng)該給予好的評(píng)價(jià)。 可供出售金融資產(chǎn) 可供出售金融資產(chǎn)明細(xì)表 金額單位：元　可供出售權(quán)益工具：2010年2009年大陸礦業(yè)有限公司365,305,654 291,536,321 InterCitic Minerals Inc.317,005,255 　Aqrarius Platinum Limited36,268,059 89,874,807 Jayden Resources Inc.10,954,057 　頂峰礦業(yè)有限公司　2,444,257 小計(jì)729,533,025 383,855,385 可供出售債券：Glencore Finance(Europe).　1,329,440,798 　　合計(jì)2,058,973,823 386,299,642 根據(jù)上表及資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表可知，紫金礦業(yè)集團(tuán)公司持有的可供出售金融資產(chǎn)本期增長(zhǎng)1,675,118,438元，%，主要是公司于2010年5月購(gòu)入Glencore Finance(Europe).（嘉能可金融）發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券所致。(2)報(bào)告年度，%，原材料也同比增長(zhǎng)了36%，在產(chǎn)品存貨增加了3%，存貨的增長(zhǎng)速度幾乎相當(dāng)于銷售收入的增長(zhǎng)速度，表明隨著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，材料存貨和在產(chǎn)品存貨也相應(yīng)地增長(zhǎng)，應(yīng)該給予好的評(píng)價(jià)。同時(shí)，企業(yè)可以通過(guò)調(diào)整流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債的比例，使負(fù)債成本達(dá)到企業(yè)目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，相對(duì)于保守結(jié)構(gòu)形式而言，負(fù)債成本相對(duì)較低，并具有可調(diào)性。 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度分析資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)稱結(jié)構(gòu)表流動(dòng)資產(chǎn)(11,060,565,856元)流動(dòng)負(fù)債(9,636,421,273元)非流動(dòng)負(fù)債(2,736,140,703元)非流動(dòng)資產(chǎn)(27,340,666,950元)所有者權(quán)益(26,028,670,830元)從上表可以看出，紫金礦業(yè)公司的流動(dòng)資產(chǎn)完全可以滿足流動(dòng)負(fù)債的需求，而且還有剩余，屬于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度中的穩(wěn)健結(jié)構(gòu)。%，%，%，%，%。%，%。(3)盈余公積本期沒(méi)有增加，資本公積本期增加327,610,728 元，結(jié)合資本公積明細(xì)賬分析發(fā)現(xiàn)，資本公積的增加主要是本期其他資本公積的增加所導(dǎo)致的，并最終導(dǎo)致總資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，反映了企業(yè)在對(duì)外投資方面做得不錯(cuò)，應(yīng)給予好的評(píng)價(jià)。其中股本沒(méi)有變化，未分配利潤(rùn)本期增長(zhǎng)了3,373,785,814元，%，%，說(shuō)明紫金礦業(yè)公司本期增加積累，增加了未分配利潤(rùn)，未分配利潤(rùn)出現(xiàn)一定幅度的增長(zhǎng)需要結(jié)合利潤(rùn)表進(jìn)行進(jìn)一步分析。長(zhǎng)期借款本期增加1,895,664,858元，%，%，使公司面臨一定賬務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。三是應(yīng)交稅費(fèi)的增長(zhǎng)。短期借款本期增加1,155,496,953元，%， %，該項(xiàng)目反映的是公司會(huì)因此面臨較大的償債壓力?？梢?jiàn)本期權(quán)益總額增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在權(quán)益的增長(zhǎng)上，同時(shí)體現(xiàn)為負(fù)債的增長(zhǎng)。貨幣資金本期增加了511,253,226元，%，%。存貨本期增長(zhǎng)了845,064,154元，%，%，是流動(dòng)資產(chǎn)中對(duì)資產(chǎn)變動(dòng)影響最大的項(xiàng)目。固定資產(chǎn)本期增長(zhǎng)了1,104,247,185元，%，%。二是在建工程的較大幅度增長(zhǎng)。(2)本期總資產(chǎn)的增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在非流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)上。紫金礦業(yè)集團(tuán)的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可能實(shí)現(xiàn)較快速度增長(zhǎng)。基于對(duì)上述經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，我們認(rèn)為：2010年金價(jià)將繼續(xù)保持高位震蕩；對(duì)中長(zhǎng)期銅價(jià)看好的投資投機(jī)行為也將支撐銅價(jià)，但價(jià)格波動(dòng)有可能加大，其他基本金屬也總體處在較高價(jià)位運(yùn)行。 紫金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司從1993年介入紫金山金礦開(kāi)發(fā)，目前控股子公司已分布在全國(guó)20多個(gè)省區(qū)和海外7個(gè)國(guó)家。2003年12月成功登陸香港股票市場(chǎng)（股票代碼：2899），2008年4月回歸A股（股票代碼：601899）。中國(guó)經(jīng)濟(jì)將“促轉(zhuǎn)變、調(diào)結(jié)構(gòu)”，從投資和出口拉動(dòng)逐步向消費(fèi)拉動(dòng)轉(zhuǎn)變，預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在溫和通脹的背景下保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)。紫金礦業(yè)公司所處行業(yè)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)行業(yè)，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的景氣程度有很強(qiáng)的相關(guān)性，經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)將會(huì)影響公司的業(yè)績(jī)。非流動(dòng)資產(chǎn)本期增加了6,655,699,399 元，%，%，兩者合計(jì)使總資產(chǎn)增加了8,755,094,505 元，%。通過(guò)分析公司在報(bào)告期內(nèi)的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變動(dòng)，可以得知紫金礦業(yè)公司本年新購(gòu)入可轉(zhuǎn)換債券。三是固定資產(chǎn)的較大幅度增長(zhǎng)。本期長(zhǎng)期股權(quán)投資增長(zhǎng)了985,737,393元，%，%，進(jìn)一步得出紫金礦業(yè)公司本期增加了對(duì)長(zhǎng)期投資的持有，這一變動(dòng)主要是公司報(bào)告期內(nèi)新增投資所致；(3)流動(dòng)資產(chǎn)的變動(dòng)主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是存貨的增長(zhǎng)。二是貨幣資金的增長(zhǎng)。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)：(1)負(fù)債本期增加4,339,888,659元，%，%；股東權(quán)益本期增加了4,415,205,846元，%，%，兩者合計(jì)使權(quán)益總額本期增加了8,755,094,505元，%。流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：