【正文】 只有在國(guó)際市場(chǎng)得到鍛煉，才能夠求得生存和發(fā)展。我國(guó)網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)的發(fā)展勢(shì)頭也非常迅猛，自從1997年3月華融信托湛江營(yíng)業(yè)部率先推出網(wǎng)上交易系統(tǒng)以來，目前已有200多家證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開通了網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)。　　業(yè)務(wù)創(chuàng)新具體來講可以從以下三個(gè)方面進(jìn)行：　　一是拓寬傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域：如傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)僅限于證券承銷，國(guó)內(nèi)券商的投資銀行業(yè)務(wù)收入大都來自于發(fā)行承銷收入，而現(xiàn)代化的投資銀行業(yè)務(wù)包括證券承銷、財(cái)務(wù)顧問、兼并與收購(gòu)、咨詢服務(wù)、項(xiàng)目融資、公司理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)，特別是企業(yè)兼并與重組業(yè)務(wù)是投資銀行的核心業(yè)務(wù)，其利潤(rùn)率遠(yuǎn)高于其他業(yè)務(wù)，在美林集團(tuán)，并購(gòu)部門的利潤(rùn)率超過50％，是美林集團(tuán)利潤(rùn)率最高的部門，而發(fā)行業(yè)務(wù)利潤(rùn)率約為20％，因此，開展包括財(cái)務(wù)顧問、兼并與收購(gòu)、咨詢服務(wù)、項(xiàng)目融資、公司理財(cái)在內(nèi)的廣義投資銀行業(yè)務(wù)是券商投行業(yè)務(wù)發(fā)展的方向。這是壯大我國(guó)券商資本實(shí)力、實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的最佳途徑， 增資擴(kuò)股能為券商帶來大量的新增自有資金，由于新增的注冊(cè)資本投入速度快，并且絕大部分為現(xiàn)金入股，這樣既能使券商的資本實(shí)力迅速擴(kuò)大，又能大大提高其資產(chǎn)質(zhì)量，明顯改善其財(cái)務(wù)狀況。業(yè)務(wù)范圍的多樣化、全球化以及金融衍生工具的廣泛運(yùn)用，增加了國(guó)外投資銀行的利潤(rùn)來源，分散了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生了巨大效益。 為公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)或資產(chǎn)委托業(yè)務(wù)提供資金。造成這一現(xiàn)象的主要原因之一，是我國(guó)現(xiàn)行法律法規(guī)的嚴(yán)格限制。2) 證券公司與其客戶保證金存款銀行達(dá)成默契，銀行按照保證金的多少向證券公司的關(guān)聯(lián)企業(yè)貸款，從而使券商得以變相的挪用客戶保證金。目前，我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)由銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)兩個(gè)相互分割的市場(chǎng)組成，大部分證券公司只能在交易所市場(chǎng)交易，而國(guó)債的最大買家商業(yè)銀行只能在銀行間市場(chǎng)交易。為了避免單個(gè)客戶給公司整體帶來毀滅性災(zāi)難,必須做好風(fēng)險(xiǎn)控制與評(píng)估體系的建立。 首先,投資銀行業(yè)務(wù)具備高成長(zhǎng)性。而為了獲得承諾的高額回報(bào),券商不可避免地出現(xiàn)哄抬股價(jià)、勾結(jié)操縱和做莊等違規(guī)行為。在券商接受上市公司委托理財(cái)?shù)臉I(yè)務(wù)中,有相當(dāng)一部分是兩者在以往存在著深入的業(yè)務(wù)關(guān)系或其他關(guān)系,可以認(rèn)為券商委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的一個(gè)重要組成部分來自其核心客戶。在前20家受托金額最大的公司中,有券商14家 從這些公開數(shù)據(jù)我們還可以看到,目前券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有如下的特點(diǎn): 一是大券商占據(jù)了主要的市場(chǎng)份額,市場(chǎng)集中度較高。開展資產(chǎn)管理將對(duì)券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生十分積極的推動(dòng)作用。我國(guó)證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)特點(diǎn)1）發(fā)展階段我國(guó)券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展大致經(jīng)歷了二個(gè)階段：第一個(gè)階段是在1993年至1995年，該業(yè)務(wù)處于萌芽階段。在選擇公司時(shí),要在對(duì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和各行業(yè)的經(jīng)濟(jì)技術(shù)特點(diǎn)進(jìn)行充分研究的基礎(chǔ)上,選擇有發(fā)展前景而又能為市場(chǎng)接受的公司,并選擇合適的發(fā)行時(shí)機(jī)。財(cái)務(wù)顧問工作包括：合并與收購(gòu)、反收購(gòu)、公司分拆、資產(chǎn)重組與剝離等。運(yùn)用優(yōu)化組合投資和技術(shù)性對(duì)沖保值等手段解決公司在一定時(shí)期內(nèi)的投資組合,防止單一性投資可能帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。建立與社會(huì)各界有廣泛聯(lián)系的信息網(wǎng)絡(luò),參與證券自律性組織的各種活動(dòng),收集各種信息,并進(jìn)行整理、分析、處理,從中把握政策的趨勢(shì)和可能,制定消除或減緩風(fēng)險(xiǎn)的各種防范對(duì)策。 216。 2）內(nèi)幕人員向他人透露內(nèi)幕信息，使他人利用該信息進(jìn)行內(nèi)幕交易。(8)利用證券公司內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)進(jìn)行柜臺(tái)交易。(4)加強(qiáng)內(nèi)部控制,重點(diǎn)要抓客戶資金管理這一核心問題,必須將各營(yíng)業(yè)部客戶保證金的大部分上繳公司統(tǒng)一存儲(chǔ),防止?fàn)I業(yè)部挪用。4）利潤(rùn)逐步萎縮 在經(jīng)歷2000年牛市行情后，證券經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)正面臨利潤(rùn)逐步降低的現(xiàn)實(shí)，而目前的傭金下調(diào)將降低證券公司的凈利潤(rùn)，據(jù)深圳有關(guān)部門資料顯示，較2000年下降59％，％。表1. 2000年我國(guó)證券公司集中度 單位：%項(xiàng)目?jī)糍Y產(chǎn)股票、基金成交金額承銷家數(shù)承銷金額利潤(rùn)總額營(yíng)業(yè)部及基金金額CR5CR10CR20 注：以上數(shù)據(jù)根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)2000年全國(guó)證券公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的排名3）經(jīng)紀(jì)人成為一種新的嘗試從本質(zhì)上說，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)就是受人之托，代人理財(cái)。但是這一數(shù)據(jù)與國(guó)外的30%以上的份額相比還有較大的發(fā)展空間。 利潤(rùn)總額前3名 海通證券股份有限公司 中信證券股份有限公司 廣發(fā)證券股份有限公司 216。這11家證券公司的資本金從59億元增到175億元。現(xiàn)在營(yíng)業(yè)部的數(shù)量，又有很大的提高，基本覆蓋了全國(guó)各個(gè)地區(qū)。 近年來，隨著券商業(yè)內(nèi)兼并重組愈演愈烈，更大的券商開始出現(xiàn)。除了已經(jīng)頒布實(shí)施的《公司法》、《股票發(fā)行和管理?xiàng)l例》、《證券期貨投資咨詢管理暫行條例》、《證券市場(chǎng)禁入暫行規(guī)定》等250多個(gè)證券法律、規(guī)章外，《證券法》也于1999年7月1日起正式實(shí)施。截止到1996年底，中國(guó)共有專業(yè)證券公司96家，證券兼營(yíng)機(jī)構(gòu)信托投資公司321家，其下設(shè)的證券營(yíng)業(yè)部達(dá)2420家。業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)總體上來說是以各類債券為主。1987年至1990年是我國(guó)證券公司發(fā)展的起步階段。從證券公司來看，既有銀行全資創(chuàng)辦的證券公司，也有財(cái)政部門創(chuàng)辦的證券公司，還有股份制性質(zhì)的證券公司；從信托投資公司來看，既有政府撥款籌建的，也有銀行出資創(chuàng)辦的，還有多方合資組建的?！　≡谶@一階段中，滬、深兩個(gè)交易所正式成立，證券市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，證券公司得到快速發(fā)展。1997年至今是證券公司機(jī)構(gòu)調(diào)整階段。出于種種原因，我國(guó)證券公司或主動(dòng)或被動(dòng)地走向了業(yè)內(nèi)重組與購(gòu)并之路。2001年度證券公司總體資本實(shí)力有所加強(qiáng),%%。以一級(jí)市場(chǎng)的承銷發(fā)行業(yè)務(wù)為例，%，其中僅國(guó)泰君安、海通證券、南方證券、%，二級(jí)市場(chǎng)也是如此，排名前10位的證券公司的市場(chǎng)占有率為68%，業(yè)務(wù)集中度的提高反映了資產(chǎn)規(guī)模大、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力強(qiáng)的綜合證券公司已經(jīng)成為我國(guó)證券市場(chǎng)的主流。最新證券公司主要規(guī)模和利潤(rùn)指標(biāo)排名216。 　　為適應(yīng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的需要，近兩年來一些券商在內(nèi)部自行實(shí)施了證券經(jīng)紀(jì)人制度，但由于經(jīng)紀(jì)人的法律地位及其與券商、投資者的關(guān)系沒有明確的法律界定，這種模式目前只能稱為準(zhǔn)經(jīng)紀(jì)人模式。因此證券營(yíng)業(yè)部的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)集中度指標(biāo)更能準(zhǔn)確反映目前證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)際情況。與國(guó)外證券市場(chǎng)不同，我國(guó)的證券市場(chǎng)從一開始就沒有建立經(jīng)紀(jì)人體制，一直是客戶自己從事投資活動(dòng)，券商沒有為一般客戶提供個(gè)性化服務(wù)。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制方式(1)公司要對(duì)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)合理安排,防止盲目擴(kuò)張。從數(shù)量方面看,所有的交易設(shè)施必須能較好地滿足證券交易業(yè)務(wù)的發(fā)展需要,做到既與業(yè)務(wù)量相適應(yīng)有保留一定余地。二、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)定義 證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)用自己可以自主支配的資金或證券，通過證券市場(chǎng)從事以盈利為目的的買賣證券的經(jīng)營(yíng)行為。 具體指： 1）通過單獨(dú)或者合謀，集中資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)或者利用信息優(yōu)勢(shì)聯(lián)合或者連續(xù)買賣，操縱證券交易價(jià)格； 2）與他人串通，以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行證券交易或者相互買賣并不持有的證券，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量； 3）以自己為交易對(duì)象，進(jìn)行不轉(zhuǎn)移所有權(quán)的自買自賣，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量； 4）以其他方法操縱證券交易價(jià)格。自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制方式 (1)建立科學(xué)的決策系統(tǒng)。在沒有能力或市場(chǎng)形勢(shì)并不樂觀的情況下,委托理財(cái)?shù)臉I(yè)務(wù)要盡量縮小或不做。我國(guó)證券公司投資銀行業(yè)務(wù)的主要特點(diǎn)在國(guó)際著名券商的收入構(gòu)成中，投資銀行業(yè)務(wù)占收入構(gòu)成的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)券商，如高盛的投行業(yè)務(wù)占收入構(gòu)成的33%，相比之下，我國(guó)的三大券商國(guó)泰君安、海通、南方的投行收入占業(yè)務(wù)收入的比例分別只有13%、11%和8%。 (2)規(guī)范運(yùn)作、嚴(yán)格自律、提高執(zhí)業(yè)水準(zhǔn),不僅不能參與造假,而且對(duì)上市或擬上市公司可能造假要提高警惕,做好盡職調(diào)查。1998年是我國(guó)證券市場(chǎng)的資產(chǎn)重組年,上市公司總共發(fā)生資產(chǎn)重組600多次,但是真正有券商在當(dāng)中做中介的卻不到1/6。由此，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)成為券商融資的重要手段。由此可見，我國(guó)證券公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的著眼點(diǎn)是以資產(chǎn)管理為龍頭整合并拓展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，培育自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力和核心客戶，因此，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將是證券公司促進(jìn)與整合傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的重要紐帶。多數(shù)合同都在去年底到期。 2）市場(chǎng)容量和結(jié)構(gòu)存在缺陷,投資品種單調(diào),使資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)難以規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此,從當(dāng)前的實(shí)際情況來看,如何解決經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)滑坡所導(dǎo)致的主業(yè)缺乏的問題,成為國(guó)內(nèi)券商所面臨的當(dāng)務(wù)之急。 其次,投資銀行業(yè)務(wù)具備高關(guān)聯(lián)性特征。全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的成員總數(shù)已經(jīng)由1998年的171家、1999年的319家增加到2000年的464家，目前已經(jīng)達(dá)到495家。股票質(zhì)押貸款具有的乘數(shù)效應(yīng)使券商能以低成本擴(kuò)張并獲取高收益，但