【正文】 但 是 ， 如 果 一 旦 投 資 成 功 ， 是 能 夠獲 得 極 高 的 投 資 收 益 率 。政府優(yōu)惠貸款主要是解決中小企業(yè)長期貸款難的問題。美國是以擔保形式為中小企業(yè)提供信貸援助的典型國家，美國中小企業(yè)局(SBA)的主要任務之一就是以擔保方式引導民間商業(yè)銀行向中小企業(yè)提供貸款，并取得了很好的效果。在貸款援助的環(huán)節(jié)上主要是針對中小企業(yè)最需要資金的地方，如企業(yè)初創(chuàng)時的啟動資金貸款、企業(yè)技改貸款、企業(yè)出口信貸等等。概 括 起 來 ， 資 本 市 場 一 般 有 兩 種 融 資 體 制 ： 證 券 市 場 為 主 導 融 資 模 式 的 美 國 融資 體 制 和 以 銀 行 貸 款 為 主 導 融 資 模 式 的 日 本 、 德 國 融 資 體 制 。從總體上說，我國的風險投資還表現(xiàn)為輿論熱，實質(zhì)進展有限，國內(nèi)數(shù)以萬計的中小企業(yè)需要資金，但目前國內(nèi)風險投資公司的投資能力卻中小民營企業(yè)融資 上海海運學院 99MBA 學位論文14非常有限。除 了 主 板 上 市 的 選 擇 外 ， 應 該 說 中 小 企 業(yè) 更 適 合 在 創(chuàng) 業(yè) 板 上 市 ， 但 是 我 國 的創(chuàng) 業(yè) 板 雖 醞 釀 已 久 ， 但 遲 遲 未 見 推 出 ， 即 使 是 推 出 ， 我 國 現(xiàn) 已 有 參 加 輔 導 的 眾 多 優(yōu)質(zhì) 企 業(yè) 早 已 守 候 在 創(chuàng) 業(yè) 板 的 大 門 之 外 ， 對 于 急 需 發(fā) 展 資 金 的 眾 多 中 小 企 業(yè) 來 說 ， 上市 的 夢 想 至 少 要 等 到 這 部 份 優(yōu) 質(zhì) 企 業(yè) 上 市 完 成 后 才 有 希 望 ， 但 這 時 這 些 企 業(yè) 早 已 錯過 發(fā) 展 的 最 佳 時 機 。b) 主 板 市 場 對 上 市 公 司 具 有 十 分 嚴 格 的 資 格 審 查 ， 如 5000 萬 人 民 幣 的 股 本 規(guī) 模 、3 年 連 續(xù) 盈 利 的 紀 錄 等 ， 對 于 資 產(chǎn) 規(guī) 模 不 大 ， 資 本 金 有 限 的 眾 多 中 小 企 業(yè) 而 言 ，難 以 達 到 此 要 求 。 對 于 中 小 企 業(yè) 來 說 ， 也 有 一 個 更 新 觀 念 的 問 題 ， 不 少 中小 企 業(yè) 都 存 在 著 低 層 次 重 復 生 產(chǎn) 的 問 題 ， 造 成 惡 性 競 爭 ， 如 果 廣 大 中 小 企 業(yè) 能 夠以 產(chǎn) 業(yè) 發(fā) 展 的 大 局 為 重 ， 聯(lián) 合 起 來 ， 競 爭 力 就 會 大 大 提 高 ， 融 資 能 力 自 然 也 會 隨 之增 強 。從 企 業(yè) 角 度 來 看 ， 民 營 中 小 企 業(yè) 同 國 有 中 小 型 企 業(yè) 比 ， 民 營 中 小 企 業(yè) 在 融 資 方面 存 在 明 顯 的 劣 勢 ， 因 為 國 有 中 小 企 業(yè) 享 有 大 型 企 業(yè) 同 等 級 別 的 信 用 ， 因 此 很 容 易從 銀 行 獲 得 貸 款 ， 而 三 資 型 中 小 企 業(yè) 有 外 方 的 資 金 的 支 持 ， 在 信 用 上 也 明 顯 高 于 民 營 中 小 企 業(yè) 。 而 在企 業(yè) 方 面 ， 也 存 在 著 規(guī) 模 小 、 信 用 低 、 管 理 不 健 全 ， 財 務 制 度 不 完 善 等 弱 點 。 特 別 是 在 創(chuàng) 新 機 制 和 創(chuàng) 新 效 率 方 面 具 有 其 他 企 業(yè) 無 法 比 擬 的 優(yōu) 勢 ，成 為 我 國 科 技 成 果 轉(zhuǎn) 化 、 實 現(xiàn) 技 術(shù) 創(chuàng) 新 的 重 要 載 體 和 國 民 經(jīng) 濟 增 長 的 重 要 源 泉 。 但 是 盡 管 民 營 經(jīng) 濟 已 經(jīng) 取 得 了 長 足發(fā) 展 ， 但 由 于 各 方 面 的 原 因 ， 除 少 數(shù) 大 型 民 營 企 業(yè) 如 聯(lián) 想 、 新 希 望 、 萬 向 等 外 ， 大部 分 民 營 企 業(yè) 的 規(guī) 模 都 比 較 小 ， 隸 屬 于 我 們 所 討 論 的 中 小 企 業(yè) 的 范 疇 。 上 海 有 中 小 企 業(yè) 萬 戶 ， 營 業(yè) 收 入 達 6620 億 元 。完 善 的 扶 持 中 小 企 業(yè) 政 策 環(huán) 境 ， 對 創(chuàng) 業(yè) 者 失 敗 的 寬 容 ， 使 一 大 批 優(yōu) 秀 創(chuàng) 業(yè) 家 隊伍 脫 穎 而 出 。 如 按 加 拿 大 企 業(yè) 規(guī) 模 分 類 ， 50 人 以 下 （ 制 造 業(yè) 100 人 以 下 ） 或銷 售 收 入 在 500 萬 加 元 以 下 為 小 企 業(yè) ， 50 人 （ 制 造 業(yè) 100 人 以 ） ~500 人 之 間 或 銷中小民營企業(yè)融資 上海海運學院 99MBA 學位論文7售 收 入 在 500~2022 萬 加 元 之 間 為 中 型 企 業(yè) 。 特 別 是 最 近 科 技型 中 小 企 業(yè) 翹 首 以 待 的 創(chuàng) 業(yè) 板 市 場 被 暫 時 擱 淺 ， 使 眾 多 欲 在 創(chuàng) 業(yè) 板 上 實 現(xiàn) 融 資 發(fā) 展的 企 業(yè) 備 感 失 望 。本人授權(quán)　　 　 　大學可以將本學位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復制手段保存和匯編本學位論文。盡我所知，除文中特別加以標注和致謝的地方外，不包含其他人或組織已經(jīng)發(fā)表或公布過的研究成果，也不包含我為獲得 及其它教育機構(gòu)的學位或?qū)W歷而使用過的材料。 low credit accounts for the small amount of business credit financing。 如 在 銀 行 方 面正 在 建 立 多 層 次 的 銀 行 服 務 并 由 政 府 出 面 成 立 中 小 企 業(yè) 信 用 擔 保 體 系 ； 由 中 央財 政 撥 款 成 立 創(chuàng) 新 基 金 ， 專 門 扶 持 技 術(shù) 含 量 高 的 科 技 型 中 小 企 業(yè) ； 積 極 引 入 風險 投 資 機 制 和 籌 備 創(chuàng) 業(yè) 板 市 場 的 推 出 。 但 由 于 這 些 措 施 的 推 出 時 間 不 長 ， 大 部分 還 處 于 摸 索 階 段 ， 所 以 從 中 小 企 業(yè) 的 角 度 出 發(fā) ， 作 者 認 為 中 小 企 業(yè) 一 方 面 應正 視 目 前 融 資 不 理 想 的 現(xiàn) 實 ， 另 一 方 面 需 要 積 極 去 嘗 試 和 適 應 政 府 推 出 的 新 舉措 ， 同 政 府 一 道 共 同 推 進 一 個 健 康 的 中 小 企 業(yè) 融 資 環(huán) 境 的 形 成 和 發(fā) 展 。 the support from government is week。對本研究提供過幫助和做出過貢獻的個人或集體，均已在文中作了明確的說明并表示了謝意。涉密論文按學校規(guī)定處理。 在 這 種 背 景 下 ， 本 文 對 中 小 企 業(yè) 如 何 融 資 的 外 部 和 內(nèi) 部 環(huán) 境 進 行了 全 面 深 入 的 分 析 ， 提 出 了 自 己 的 觀 點 。 美 國 的 劃 分 標 準 ， 以 營 業(yè) 額 不 足 500萬 美 元 ， 雇 員 制 造 業(yè) 不 超 過 500 人 ， 服 務 業(yè) 不 超 過 100 人 的 為 小 企 業(yè) 。 機 制 靈 活 的 中 小 企 業(yè) 更 成 為 吸 引 最 優(yōu) 秀 人 才 的 知 識 技 術(shù) 密 集 型 企 業(yè) 群體 ， 信 息 技 術(shù) 發(fā) 展 使 市 場 游 戲 規(guī) 則 由 “大 魚 吃 小 魚 ”已 演 變 成 了 “快 魚 吃 慢 魚 ”。1 資料來源：美國中小企業(yè)協(xié)會，1998 年 11 月研究報告2 資料來源：《中國統(tǒng)計年鑒》19891999中小民營企業(yè)融資 上海海運學院 99MBA 學位論文90%20%40%60%80%100%企 業(yè) 數(shù) 工 業(yè) 總 產(chǎn) 值 從 業(yè) 人 員全 國中 小 企 業(yè)圖 中 小 企 業(yè) 各 項 指 標 點 全 國 企 業(yè) 的 比 例中 小 企 業(yè) 已 成 為 推 動 我 國 經(jīng) 濟 發(fā) 展 的 一 支 重 要 力 量 ， 在 解 決 就 業(yè) 、 促 進 市 場 競爭 、 吸 收 技 術(shù) 創(chuàng) 新 、 滿 足 市 場 多 樣 化 需 求 和 形 成 合 理 的 產(chǎn) 業(yè) 組 織 體 制 等 方 面 具 有 大企 業(yè) 所 不 可 替 代 的 作 用 ； 同 時 ， 保 持 經(jīng) 濟 持 續(xù) 快 速 增 長 離 不 開 中 小 企 業(yè) ， 進 一 步 推動 改 革 深 化 也 離 不 開 中 小 企 業(yè) 。1． 科 技 型 民 營 企 業(yè) 占 中 小 企 業(yè) 的 80％ 以 上在 我 國 的 民 營 企 業(yè) 中 ， 我 們 發(fā) 現(xiàn) ， 科 技 型 民 營 企 業(yè) 又 是 一 枝 獨 秀 ， 占 據(jù) 絕 對的 主 導 地 位 ， 這 是 我 國 的 獨 特 的 經(jīng) 濟 發(fā) 展 歷 程 決 定 ， 大 部 分 的 高 科 技 產(chǎn) 品 出 自 民 營企 業(yè) 之 手 。近 年 來 的 發(fā) 展 表 明 ， 科 技 型 中 小 企 業(yè) 無 論 是 在 數(shù) 量 上 還 是 在 質(zhì) 量 上 ， 都 已 經(jīng) 成為 國 民 經(jīng) 濟 的 重 要 組 成 部 分 。 但 是制 約 民 營 中 小 企 業(yè) 發(fā) 展 的 最 重 要 的 因 素 是 融 資 問 題 。 而 民 營 企 業(yè) 資 質(zhì) 規(guī) 模 相 對 較 差 ， 財 務 及 管 理 制 度 不 健 全 ， 難 以 辦 理 信用 ， 擔 保 能 力 弱 ， 抵 押 品 品 質(zhì) 不 高 ， 單 筆 借 款 數(shù) 額 較 小 ， 借 款 筆 數(shù) 多 ， 手 續(xù) 復 雜 ，同 時 ， 所 投 資 的 項 目 多 具 有 相 對 較 高 的 市 場 、 技 術(shù) 風 險 。從 政 府 來 度 來 看 ， 政 府 的 扶 持 十 分 不 足 ， 信 貸 擔 保 建 設(shè) 嚴 重 滯 后 。 因 此 能 夠 上 市 的 企 業(yè) 只 能 是 極 少 一 部 發(fā) 。 另 外 ， 雖 然 中 小 企 業(yè) 還 有 一 個 選 擇 是 到 境 外 上 市 ， 但 由 于 對 境外 上 市 規(guī) 則 的 不 了 解 和 昂 貴 的 上 市 費 用 使 許 多 中 小 企 業(yè) 望 而 卻 步 。從理論和實踐看，我國仍處入風險投資的發(fā)育階段，風險投資的發(fā)展任重道遠。 但 進 入 90 年 代 后 ，日 本 出 現(xiàn) 金 融 泡 沫 和 經(jīng) 濟 持 續(xù) 低 迷 ， 而 美 國 卻 是 持 續(xù) 10 年 的 經(jīng) 濟 增 長 ， 這 使 得 前一 種 融 資 體 制 更 受 世 人 追 捧 和 各 國 模 仿 。另外，還有一些專項貸款，主要貸給某些特殊類型的中小企業(yè)，如高失業(yè)人群中小企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)的研究與開發(fā)風險貸款等。貼息貸款。對短期的流動資金，通過擔保、補貼，或付出較高的利息，對一些效益較好的中小企業(yè)還是能夠獲得的，但中小企業(yè)的長期貸款風險更大，一般商業(yè)銀行是根本不予考慮的，解決這一問題就是主要靠政府提供的直接的長期低息貸款了，這類長期低息貸款專項基金，或建立專門的政府金融機構(gòu)，由他們按一 定 的條件選擇符合條件的中小企業(yè)發(fā)放貸款。 初 創(chuàng) 企 業(yè) 的 這 種 高 風 險 、 高 收 益 特 性 決 定 了 其 很 難 從 銀 行獲 得 資 金 ， 因 為 在 由 銀 行 貸 款 來 支 持 初 創(chuàng) 企 業(yè) 時 ， 若 獲 得 貸 款 的 高 風 險 科 技 項 目 開發(fā) 成 功 ， 提 供 貸 款 的 銀 行 除 了 得 到 正 常 的 貸 款 利 息 外 ， 得 不 到 任 何 額 外 的 風 險 收 益 ，全 部 風 險 收 益 均 為 企 業(yè) 所 獲 ； 相 反 ， 如 果 企 業(yè) 開 發(fā) 失 敗 ， 銀 行 要 承 擔 全 部 貸 款 風 險 。 這 是 因 為 ： 企 業(yè) 在 初 創(chuàng) 時 正 處 于 概 念的 形 成 和 產(chǎn) 品 的 研 制 階 段 ， 這 時 候 的 風 險 很 高 。指政府用財政資金通過私人金融中介機構(gòu)，或建立專門的政府金融機構(gòu)向中小企業(yè)直接提供少量的優(yōu)惠貸款的援助。一般說來，貸款擔保額要小于貸款總額，以免企業(yè)在有能力歸還貸款時故意不履行還款義務。幫助中小企業(yè)獲得貸款的主要方式包括：貸款擔保、貸款貼息、政府直接優(yōu)惠中小民營企業(yè)融資 上海海運學院 99MBA 學位論文16貸款等。 目 前西 方 國 家 融 資 方 式 非 常 多 ， 有 成 百 上 千 種 ， 并 且 每 年 不 斷 有 新 的 融 資 創(chuàng) 新 工 具 產(chǎn) 生 。另外，投資的對象也不是中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)初期，而是發(fā)展到一定階段，談不上自始至終地參與企業(yè)科技開發(fā)、成果轉(zhuǎn)讓、人才引進及其他的管理。 對 于 其 他 更 多 民 營 高 新 技 術(shù)中 小 企 業(yè) 來 說 ， 目 前 還 沒 有 一 路 肯 載 他 們 駛 向 資 本 市 場 的 直 達 班 車 。 因 此 中 小 企 業(yè) 想 在 主 板 上 市 的 可 能 性 是 很 小 的 ， 在 這 里 我們 可 以 歸 納 于 下 幾 點 ：a) 大 部 分 中 小 企 業(yè) 的 民 營 、 私 營 的 性 質(zhì) 就 決 定 了 不 符 合 主 板 的 功 能 定 位 ， 上 市 的中小民營企業(yè)融資 上海海運學院 99MBA 學位論文13可 能 性 不 大 。對 于 一 般 的 投 資 者